公 司 研 究 / 交 运 设 备/ 证 券 研 究 报 告 盈利能力稳健增长，全球客户加速突破 [【投资要点】 Table_Summary] Q4 营收再创新高，23 乘用车营收首超商用车。2023 全年公司实现营 收 110.18 亿元，同比+29.93%；实现归母净利润 6.12 亿元，同比 +59.71%；实现扣非归母净利润 5.81 亿元，同比+90.36%。其中 23Q4 实现营收 30.26 亿元，同比/环比+22.05%/+10.82%；实现归母净利润 1.69 亿元，同比/环比+11.05%/+6.59%；实现扣非归母净利润 1.67 亿 元，同比/环比+38.54%/+7.94%。单季度营收再创历史新高，连续第 6 季度环比增长，经营逐季持续向好。全年来看，公司乘用车业务收入 达到 54.28 亿，首次超过商用车与非道路（45.15 亿）成为最大的业 务板块，同比+51%，增速远超行业平均水平。数字能源业务营收 6.96 亿元，同比+37%，随着相关项目研发完成并投产，数字能源板块的增 速在中长期内将保持乐观。 | --- | --- | |------------------------ ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 珀Ta 莱bl 雅e_ （Ti 6t 0l 3e 6] 0 5）2023年报&一季报点评 公 业绩增长略超预期，持续关注强品牌势 司 研 能标的 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 买入 基 （维持） 础 化 2024 年 04 月 22 日 工 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：高博文 研 究 证书编号：S1160521080001 报 证券分析师：陈子怡 告  公司发布 2023&24Q1 业绩，净利润增速略超预期。公司 2023 年实现 证书编号：S1160522070002 收入89.05亿元（+39.5%），归母净利11.94亿元（+46.1%），扣非后 联系人：班红敏 11.74亿元（+48.9%）；单季度看，Q4实现收入36.56 亿（+50.9%）； 电话：021-23586475 归母净利4.48亿（+39.1%）。24Q1公司实现收入21.82亿（+34.6%）， [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 归母净 ...

公 司 研 究 / 传 媒 互 联 网/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 德马科技（688360）2023年报点评 2024 年 04 月 22 日 跨境电商带动新需求。公司在电商、快递、消费等领域经验更丰富， 核心用户包括 SHEIN、京东、亚马逊、e-bay、LAZADA 等标杆企业。 近年来国内跨境电商平台发展迅速，海外智能物流需求激增。以 SHEIN、Temu、Tiktok 为代表的跨境电商平台加速扩张，海外仓储可 以降低成本、提高时效性，成为其未来重要规划。公司有望受益于跨 境电商投入加大，带动系统业务收入提升。 坚持全球化战略。分地区看，公司国内、海外分别实现收入 10.75/3.04 亿元，营收占比分别为 77.7%/21.9%，毛利率分别为 21.4%/29.1%。 公司拥有十余年海外业务经验，目前已经形成了"中央工厂+全球区 域工厂+本地合作组装工厂"的创新布局，拥有覆盖全球各大洲的销 售服务网络和海外客户基础。海外业务享有较高毛利率，随海外业务 占比提升，有利于带动公司整体盈利能力。 公司发布 2023 年报。2023 年公司实现营业收入 13.84 亿元，归母净 利润 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 天玛智控（688570）2023年报点评 业绩稳步增长，煤矿智能化建设空间广 阔 2024 年 04 月 22 日 [【投资要点】 Table_Summary] 公司发布 2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入 22.06 亿元，同 比增长 12.09%；实现归母净利润 4.25 亿元，同比增长 7.03%；实现 扣非归母净利润 4.19 亿元，同比增长 8.19%。单季度看，2023Q4，公 司实现营业收入 6.64 亿元，同比增长 16.78%；实现归母净利润 1.11 亿元，同比下滑 9.57%；实现扣非归母净利润 1.09 亿元，同比下滑 2.76%，主要系公司调整销售策略，以价换量提升市场占有率所致。 分业务看，2023 年，公司无人化智能开采控制系统解决方案业务实现 收入 15.70 亿元，同比增长 8.32%，实现毛利率 40.02%（-2.47pct）； 备件业务实现收入 4.86 亿元，同比增长 19.65%，实现毛利率 61.61% （+2.40pct）；运维服务及其他业务实现收入 1.43 亿元，同比增长 31.19 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 医 药 生 物/ 证 券 研 究 报 告 2024 年 04 月 19 日 [Table_Title] 佐力药业（300181）2023年报&一季报点评 发挥独特优势，核心产品强劲回归 [【投资要点】 Table_Summary] 核心产品回归强劲增长。2023 年，公司实现营业收入 19.42 亿元，同 比+7.61%；归母净利润 3.83 亿元，同比增长 40.27%。2024 年第一季 度，公司实现营业收入 6.73 亿元，同比+35.75%；归母净利润 1.42 亿元，同比+46.14%。其中乌灵系列营业收入同比+35.30%，主要是乌 灵胶囊的销售数量和销售金额同比分别+43.86%和+37.25%；灵泽片的 销售数量和销售金额同比分别+25.19%和+24.33%；百令片的销售数量 和销售金额较同比分别+7.11%和-18.98%；随着配方颗粒国标省标备 案的增加，中药配方颗粒收入同比增长了 332.99%；中药饮片收入同 比增长了 25.50%；新增佐力医药公司商业销售收入 2598.53 万元。 主打产品具有独特优势。1）乌灵胶囊是公司独家 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 乐歌股份 沪深300 2024 年 04 月 19 日 公司发布 2023 年报。2023 年公司实现营业收入 39.02 亿元，同比增 长 21.61%；归母净利润 6.34 亿元，同比增长 189.72%；扣非归母净 利润 2.52 亿元，同比增长 142.38%。 其中单四季度实现营业收入 12.16 亿元，同比增长 35.73%；归母净利 润 1.17 亿元，同比增长 93.55%；扣非归母净利润 0.99 亿元，同比增 长 160.64%。业绩增长强劲。 公共海外仓业务快速发展，规模效应带动盈利能力明显提升。实现收 入 9.5 亿元，占营业收入比重提升至 24.4%。公司海外仓业务贯穿物 流产业链，发货量近 500 万个，规模优势提高溢价力，同时依托上市 公司背景成为中大件跨境电商卖家首选。2023 年末，公司在全球拥有 12 个自营海外仓，面积 28.96 万平方米，2024 年一季度加快扩仓进 度，目前在全球拥有 13 个自营海外仓，总面积 36.24 万平方米。同 时公司近两年在美国核心港口区域储备了 5000 亩工业物流用地，满 足未来自建仓需求。未来有望以 ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 完Ta 美bl 世e_ 界T （itl 0e 0] 2 624）2023年报点评 公 司 产品周期逐步开启，关注新游上线表现 研 挖掘价值 投资成长 究 [Table_Rank] / 买入 （维持） 互 联 2024 年 04 月 18 日 网 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 研 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：高博文 究 证书编号：S1160521080001 报 告  公司发布2023年报。2023年公司实现营收77.9亿元（yoy+1.6%）； 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 实现归母净利润 4.9 亿元（yoy-64.31%）；实现扣非归母净利润 2.1 证券分析师：潘琪 亿元（yoy-69.6%）。此外，公司发布 2023 年度利润分配预案，拟向 全体股东按10股派发现金股利4.6元，共计8.73亿元。 证书编号：S1160524040001 联系人：潘琪 电话：021-23586487  受产品周期影响，游戏业务短期承压。2023年公司游戏业务 ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 天Ta 士bl 力e_ （Ti 6t 0l 0e 5] 3 5）2023年报点评 公 司 加速数智中药研发 研 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 增持 医 （维持） 药 生 2024 年 04 月 16 日 东 方财富证券研究所 物 证券分析师：何玮 / 证 证书编号：S1160517110001 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 联系人：崔晓倩 研 究 电话：021-23586309 报 告  公司归母净利润回升明显。2023年，公司实现营业收入86.74亿元， 同比+0.42%；归母净利润10.71亿元，同比+505.34%；扣非归母净利 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 润 11.81 亿元，同比+60.11%。其中医药工业收入同比+3.22%，中药 板块收入 59.71 亿元，同比+6.62%；医药商业收入同比-14.21%。归 15.20% 7.48% 母净利润同比大幅增长，主要原因是公司持有的金融资产公允价值变 -0.23% 动损失低于上年。 -7.94% -15.66%  加 ...

[Table_Title] 微电生理（688351）2023年报点评 2024 年 04 月 16 日 海内外市场加速拓展，三维手术量保持高速增长。国内市场方面，公 司福建省际联盟集采顺利实施，北京集采压力导管、星型标测导管等 产品全线中标，京津冀"3+N"联盟集采冷冻消融系列产品在内的 4 个组套及单品部件全部中标。公司首款国产压力导管 TrueForce® 自 上市以来已在多家中心完成了 1000 余例手术，开启房颤术式国产化 替代进程。公司国产首个 IceMagic® 冷冻消融系列产品于 23 年 8 月 获批上市，目前已完成 20 多个省份的挂网，并在多个中心开展试用。 23 年公司产品已累计覆盖国内 1000 余家医院，三维手术累计突破 5 万例。海外方面实现营收增长超过 50%，公司重点加强代理渠道建立， 提高海外临床使用量，积极参会展示产品和技术，国际市场知名度稳 步提升。23 年 8 月公司 TrueForce® 压力导管获得欧盟 MDR 认证和英 国 UKCA 认证，与国内房颤市场拓展协同推进。 挖掘价值 投资成长 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 联系人：殷明伦 电 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 银价上涨库存增值，技术升级产品迭代 业绩稳中向上，出货大幅增长。公司 2023 年实现营业收入 102.90 亿 元，同比增长 58.21%，实现归母净利润 4.42 亿元，同比增长 13.00%, 其中 23Q4 公司实现营收 28.91 亿元，环比下降 10.15%，实现归母净 利润 0.01 亿元环比下降 99.25%，主要原因是 PERC 电池亏损产线停线 以及 23Q4 计提资产减值的影响。2023 年公司产能持续释放，国内总 产能攀升至 3000 吨，海外产能达到 600 吨，全年公司光伏银浆出货 2002.96 吨，同比大幅增长 45.77%。 银价上涨，库存增值。回顾白银价格历史走势，银价上涨多次与银浆 企业毛利率改善同步，银浆企业原材料库存周期约为 1 个月，库存收 益或在其中发挥重要作用。短期看，银价由金融属性主导，受海外通 胀、联储降息预期及地区动乱多重因素影响，银价由年初不到 6000 元/kg 快速上涨至超过 7300 元/kg；中长期看，随着光伏新增装机提 升及 N 型电池银耗增加，白银供需缺口或持续走扩，银价具备长期向 上基础。我们认为，近期银价 ...