A： 预计波动率小于等于相对基准指数； B： 预计波动率大于相对基准指数。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 公司研究/公司快报 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称"公司")具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的 已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报 告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告 中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时 期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可 能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行 或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履 行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任 何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵 犯公司版权的其他方式使用 ...

纺织服装 行业周报（20240804-20240810） 同步大市-A(维持) PUMA 维持全年收入增长中单位数指引，华利/健盛发布 24H1 业绩 2024 年 8 月 11 日 行业研究/行业周报 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】阿迪达斯披露 24Q2 季报，指引全年收入增长高单位数- 【山证纺服】行业周报 2024.8.4 【山证纺织服装】FY25Q1 周大福零 售值增速由正转负，同店销售承压且 门店继续优化-【山证纺服】行业周报 2024.7.29 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察：PUMA 披露 2024Q2 季报 PUMA 公布 2024Q2 季报，业绩表现符合公司预期。8 月 7 日，PUMA 公布 2024Q2 季 报。2024Q2，PUMA 实现营收 21.17 亿欧元，同比下滑 0.2%，剔除汇率影响，同比增长 2.1%。2024H1，公司汇率中性下营收同比增长 ...

2024 年 8 月 11 日 策略研究/定期报告 投资要点: 新股市场活跃度下降,8月科创板新股首日涨幅/开板估值下降 A 周内新股市场活跃度下降,近6个月上市新股周内共有3只股票录得正涨幅(占比10.00%, 前值 58.06%)。 科创板:上周科创板龙图光罩上市,上市首日涨幅 121.62%，首日开板估值 59.01 倍。周 内达梦数据录得周涨幅为正,龙图光罩、上海合晶录得周跌幅超-7%。 创业板:上周创业板无新股上市。周内爱迪特、骏鼎达录得周涨幅为正,博实结、绿联 科技、科力装备录得周跌幅超-7%。 沪深主板:上周沪深主板无新股上市。周内无样本新股录得正涨幅,安乃达、力聚热能、 录得周跌幅超-10%。 新股周期:6月上市6只新股,创业板/科创板新股首日涨幅高企,主板新股首日涨幅较4 月下降(5月无新股上市),创业板首日开板估值较5月上升,科创板/主板新股首日开板 山西证券新股研究团队 估值下降,估值水平分化。7月主板安乃达/键邦股份/力聚热能,创业板乔锋智能/科力装 备/绿联科技上市,创业板新股发行市盈率微升,首日涨幅高企但开板估值下降,主板新 股发行市盈率下降但开板估值上升。8月创业板博实结,科创板 ...

煤炭 行业周报（20240805-20240811） 领先大市-A(维持) 胜率优于赔率 2024 年 8 月 11 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 【山证煤炭】降息叠加设备更新计划实 施，关注双焦需求恢复-【山证煤炭】行 业周报（20240729-20240804）： 2024.8.4 【山证煤炭】欧洲动力煤价格回涨-【山 2024.7.28 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：交投整体平淡，动力煤价偏弱震荡。受安监检查及北方强降雨 等影响，煤炭产地发运一般。需求方面，上周全国延续高温状态，火电负荷 维持高位，终端去库延续；但当前仍处汛期水电发力，叠加新能源出力较好， 挤占部分火电，终端采购仍以库存消化和刚需采购为主，动力煤价格偏弱震 荡。港口煤炭调入继续低于调出，港口库存降低。展望后期，稳经济政策仍 有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位， 进口煤价差不高，后期进口煤增量 ...

煤炭 行业周报（20240805-20240811） 领先大市-A(维持) 胜率优于赔率 2024 年 8 月 11 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 【山证煤炭】降息叠加设备更新计划实 施，关注双焦需求恢复-【山证煤炭】行 业周报（20240729-20240804）： 2024.8.4 【山证煤炭】欧洲动力煤价格回涨-【山 2024.7.28 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：交投整体平淡，动力煤价偏弱震荡。受安监检查及北方强降雨 等影响，煤炭产地发运一般。需求方面，上周全国延续高温状态，火电负荷 维持高位，终端去库延续；但当前仍处汛期水电发力，叠加新能源出力较好， 挤占部分火电，终端采购仍以库存消化和刚需采购为主，动力煤价格偏弱震 荡。港口煤炭调入继续低于调出，港口库存降低。展望后期，稳经济政策仍 有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位， 进口煤价差不高，后期进口煤增量 ...

投资要点： 7 月物价变动总体符合预期，主要特征包括：一是，本月物价受天气因 素影响较大。如部分地区高温降雨天气导致鲜菜、鸡蛋涨价，也导致建筑业 施工偏慢。二是，国际大宗商品价格波动较大。三是，二十届三中全会后政 策加快推进，在部分商品价格中有所体现。如一般日用品和耐用消费品环比 表现好于季节性，和促消费政策驱动、部分行业库存偏低、上中游价格向下 游传导有关；非金属价格环比表现基本符合季节性，基建投资节奏或有改善； 受大规模设备更新的带动，传统设备制造业价格表现基本符合季节性。但总 体来说，总需求依然偏弱，政策驱动下部分行业价格改善幅度有限，叠加 8 分析师： 月及 9 月面临高基数，物价同比仍面临波动。 郭瑞 CPI 好于预期、强于季节性，PPI 符合预期、弱于季节性。7 月 CPI 同 比 0.5%（前值 0.2%），万得一致预期值为 0.3%；PPI 同比-0.8%，持平前值， 执业登记编码：S0760514050002 符合预期。7 月 CPI 环比 0.5%，强于季节性；PPI 环比-0.2%，弱于季节性。 电话：0351-8686977 CPI 支撑项主要是食品、能源和旅游分项，顺周期的家庭服务、 ...

Group 1 - The report highlights that the North Exchange (北交所) has experienced a significant market correction, with the North Exchange 50 index dropping from 1,105.21 points at the beginning of the year to 708.97 points, a decline of 34.52% in the first half of 2024 [1][16][25] - The overall trading volume of the North Exchange has decreased sharply, with total trading volume shrinking from 224.96 billion yuan to below 30 billion yuan [1][16][20] - The average daily trading volume for individual stocks on the North Exchange has also declined, with only 8 stocks showing gains in the first half of 2024 [1][20][24] Group 2 - The North Exchange is primarily dominated by individual investors, with institutional ownership remaining low at an average of 16.65% [2][31][35] - Public fund research activity has cooled down, with a decrease in the number of companies surveyed in the second quarter of 2024 compared to the first quarter [2][35][36] - The report notes that two passive index funds tracking the North Exchange 50 were established in the first half of 2024, but their combined scale remains relatively small [2][35][36] Group 3 - The North Exchange is characterized by a focus on "specialized, refined, and innovative" companies, particularly in the mid-to-high-end equipment manufacturing sector, which presents long-term investment value [3][25] - The report identifies several sectors with active market interest, including artificial intelligence, low-altitude economy, power reform, and autonomous driving, indicating potential investment opportunities [3][25] - The report suggests that high-dividend stocks with good operating cash flow are worth attention, especially in a low-risk appetite environment [3][25][31] Group 4 - The North Exchange is undergoing regulatory improvements and market construction efforts aimed at high-quality development, which is expected to enhance the market's capacity to serve technology enterprises [2][3][31] - The report emphasizes the potential for high-quality new listings as the "New National Nine" policy promotes market expansion for innovative and technology-oriented small and medium-sized enterprises [3][25][31]

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate-A" investment rating for Yongtai Energy (600157.SH) [1] Core Views - The company is focusing on both organic growth and acquisitions to strengthen asset quality, with performance forecasts indicating confidence in future development [1][5] - Recent announcements include plans to acquire a 51.0095% stake in Tianyue Coal Industry and expand coal resources in three mines, which are expected to enhance the company's high-margin coking coal production [2][3] - The company has secured a credit approval for a 5 billion yuan syndicated loan, which supports the production progress of the Haizetang coal mine, with production targets set for 2026 and 2027 [4][5] Summary by Sections Recent Market Performance - The company's stock closed at 1.21 yuan on August 8, 2024, with a yearly high of 1.53 yuan and a low of 1.01 yuan [2] Event Description - The company announced plans to acquire Tianyue Coal Industry and expand coal resources, predicting a resource increase of approximately 19.75 million tons from three mines [2] - The forecasted net profit for 2025 is 2.8 billion yuan, representing a year-on-year increase of 23.58% from 2023 [2] Financial Data and Valuation - The company expects to achieve net profits of 2.473 billion yuan in 2024, 2.707 billion yuan in 2025, and 3.596 billion yuan in 2026, with respective year-on-year growth rates of 9.2%, 9.5%, and 32.8% [7] - The projected EPS for 2024, 2025, and 2026 is 0.11 yuan, 0.12 yuan, and 0.16 yuan, with corresponding P/E ratios of 10.9, 9.9, and 7.5 [5][7] Investment Recommendations - The report suggests that the company's focus on coal production and strategic acquisitions will enhance its sustainable development capabilities, leading to an upward revision of profit forecasts for 2025-2026 [5] - The company is committed to a development strategy centered on coal and electricity, with a focus on high-margin coking coal business and improving profitability in the power sector [5]

资料来源：最闻 研究早观点 2024 年 8 月 9 日 星期五 市场走势 资料来源：最闻 【行业评论】【山西证券|纺织服装】纺织制造台企 2024 年 7 月营收数 据速递 | --- | --- | --- | |----------|----------|----------| | 指数 | 收盘 | 涨跌幅 % | | 上证指数 | 2,869.90 | 0.00 | | 深证成指 | 8,446.21 | -0.04 | | 沪深 300 | 3,342.94 | 0.04 | | 中小板指 | 5,424.16 | 0.15 | | 创业板指 | 1,611.51 | -0.54 | | 科创 50 | 708.92 | 0.19 | 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【固定收益】债券策略报告-利率难言见底 【公司评论】【山西证券 | 新材料】蓝晓科技：礼来 24Q2 替尔泊肽营 收超预期，固相合成载体有望受益 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后一页股票评级说明和 ...

研究早观点 2024 年 8 月 9 日 星期五 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 2,869.90 | 0.00 | | 深证成指 | | 8,446.21 | -0.04 | | 沪深 | 300 | 3,342.94 | 0.04 | | 中小板指 | | 5,424.16 | 0.15 | | 创业板指 | | 1,611.51 | -0.54 | | 科创 | 50 | 708.92 | 0.19 | 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【固定收益】债券策略报告-利率难言见底 【公司评论】【山西证券 | 新材料】蓝晓科技：礼来 24Q2 替尔泊肽营 收超预期，固相合成载体有望受益 【行业评论】【山西证券|纺织服装】纺织制造台企 2024 年 7 月营收数 据速递 ...