电力设备 | 证券研究报告 — 行业策略报告 2024 年 7 月 22 日 强于大市 风电及电网设备行业 2024 年中期策略 扬帆出海正当时,乘风破浪再启航 风电方面,国内海风项目建设有序推进,以欧洲为代表的海外海风有望从 2025 年起进入快速增长阶段,或逐步接棒国内需求,带动风电产业链出货持续增 长,建议优先配置具有海风、海外双重逻辑的塔筒桩基与海缆环节,以及存 在渗透率提升逻辑的国产化与新技术环节。电力设备方面,国内外电网建设 与改造需求共振,主网投资维持高景气,电力设备出海需求向好,建议关注 受益于特高压高景气的主网环节相关标的,以及具备出海逻辑的变配电环 节;维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 "海上+海外"需求为风电行业持续增长注入动力:国内市场方面,千乡 万村驭风计划与消纳红线放开的政策有望保障新能源装机需求稳健增 长,我们预计 2024-2025 年国内总新增装机有望分别达到 88GW、97GW, 同比增速分别为 15.94%、10.23%,2024H1 风机新增并网与中标数据维持 较高水平,对这一判断形成较好支撑;同时各省"十四五"海风装机规 划指导下,我们预计 2024-2025 ...

资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券 2024 年 7 月 22 日 降息点评 2 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 相关关联机构： 中银国际(美国)有限公司 美国纽约市美国大道 1045 号 7 Bryant Park 15 楼 NY 10018 电话: (1) 212 259 0888 传真: (1) 212 259 0889 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

强于大市 食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 7 月 22 日 食品饮料行业周报 板块情绪回暖,当前位置可积极布局 上周食品饮料板块涨跌幅 3.3%,在各板块中排名第 2。根据国家统计局公布社零数据, 上半年消费整体偏弱,2 季度环比 1 季度降速,消费者信心指数仍处于较低位置。2 季度基金持仓及板块当前估值底部信号明显,现阶段可以积极布局。 市场回顾 上周食品饮料板块涨跌幅 3.3%,在各板块中排名第 2。子板块中,预加工食品、 白酒涨跌幅排名靠前,分别为 5.9%、3.7%,啤酒、零食涨跌幅排名靠后,分别为 0.3%、-1.7%。截至 7 月 19 日,白酒板块估值(PE-TTM)为 20.6X,食品饮料板 块估值(PE-TTM)为 20.7X。 行业数据 根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据,7.12-7.19 整箱飞天批价 2592-2620 元, 散瓶飞天批价 2372-2420 元。普五批价 930 元,国窖 1573 批价为 880 元。 据国家统计局数据,2024 年 1-6 月,中国规模以上企业累计啤酒产量 1908.8 万千 升,同比增长 0.1%。其中 2024 年 6 ...

2024 年二季度市场主动权益基金配置调整幅度较大，港股和电子行业配置比例分别提升 2.47pct 和 2.21pct；食品饮料、 电力设备及新能源和医药配置比例分别降低 3.53pct、1.10pct 和 0.87pct。 主动权益基金 2024 年二季度重仓的板块为机械、TMT 和消费板块，配置比例分别为 21.56%、20.87%和 15.94%，2024 年二季度相比 2024 年一季度主要增持了港股 2.47 pct 和 TMT 2.25 pct，主要减持了消费 3.96 pct 和医药 0.87pct。 从主动权益基金的行业配置看，2024 年二季度配置比例最高的五个行业分别为电子、港股、医药、食品饮料和电力设 备及新能源，配置比例分别为 13.51%、11.62%、9.91%、8.38%和 8.11%；相比于上季度，主动权益基金主要加仓了 港股 2.47pct 和电子 2.21pct，主要减仓了食品饮料 3.53pct、减仓电力设备及新能源 1.10pct 和医药 0.87pct，其他行业 的配置比例变化不大。 重点关注 2024 年 2 季度，我国经济增长放缓，今年全年达成 5%增长目标的难度 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 7 月 21 日 光伏装机高速增长,阳光电源签署储能大订单 光伏方面,2024 年上半年我国光伏装机规模达到 102GW,同比增长 31%, 全年装机规模增长无忧,新技术方面 HJT 中标价格最低达到 0.81 元/W,均 价 0.83 元/W,预计银包铜导入速度加快推动 HJT 降本,建议优先配置行业 格局较优、成本优势较为明显的行业细分环节。风电方面,Q2 业绩风险逐 步落地,预期 H2 国内海风项目招标及建设有望稳步推进,国外海风逐步放 量,带动出海需求,建议优先配置受益于海风、海外逻辑的塔筒桩基与海缆 环节,以及存在渗透率提升逻辑的国产化与新技术环节。新能源车方面,本 周锂电产业链公司业绩预告陆续发布,材料环节依然面临盈利压力。我们预 计下半年材料降价压力有望缓解,盈利有望得到修复。新技术方面固态电池 产业化加速,在相关领域有布局的材料和设备企业有望受益。建议优先布局 格局较优的电芯环节,海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环 节。电力设备领域,国内持续推动电力体制改革,《国家能源局关于做好新 能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》发 ...

强于大市 基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 7 月 21 日 化工行业周报 20240721 国际油价下跌,聚合 MDI 价格上涨 7 月份建议关注:1、关注 MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现;2、 大基金三期、下游扩产等多因素催化,关注部分半导体、OLED 等电子材料公司;3、油价中高 位,关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升;4、地产及 节能降碳政策影响下,相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。 行业动态 ◼ 本周(7.15-7.21)均价跟踪的 101 个化工品种中,共有 22 个品种价格上涨,42 个品种价格 下跌,37 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是醋酐(华东)、硫磺(CFR 中国现 货价)、甲乙酮(华东)、醋酸(华东)、环氧氯丙烷(华东);而周均价跌幅居前的品种分 别是棉短绒(华东)、硝酸(华东地区)、R125(浙江高端)、NYMEX 天然气、液氯(长三 角)。 ◼ 本周(7.15-7.21)国际油价下跌,WTI 原油收于 80.13 美元/桶,收盘价周跌幅 2.53%;布伦 特原油收于 82.63 美 ...

图表 11. 中国新造船价格指数变化 . 图表 13. 中国网络安全市场规模及中期预测 图表 16. 环比上周风格因子环比不变…………………………………………………………………………………………12 图表 18. 一周主题紅黑榜,养殖链、半导体相关主题领跑,造纸、原材料、汽车 图表 19. 中银年度核心组合、月度金股连续组合本周走势情况 . 2024年7月21日 3 ——2024 年度策略 《结构新生，主导演进》：国内经济动能转换期，新兴主导产业趋势将逐渐确 立，2024 年配置"内升外落"， 关注软硬科技。 ——20240121 《红利策略仍有效》：经济数据显示政策有所显现，红利策略仍有效，市场接近阶 段性底部的胜率在相应提升。 ——20240407《财报季关注盈利因子配置方向》：强势非农数据或推后美联储降息时点，4 月市场 进入业绩窗口期及政策落地期，对盈利端的预期将有望迎来市场重新计价。 大势与风格 降息预期升温，科技性价比提升。本周市场在三中全会改革预期以及海外降息预期等因素的影响下 延续上周回升态势。6 月美通胀、零售数据引发基本面走弱担忧，海外降息交易再度升温。截至当 前，根据 FedWatch ...

Economic Overview - In Q2 2024, China's GDP growth slowed to 4.7%, down 0.6 percentage points from Q1, making it challenging to achieve the annual growth target of 5%[24] - The primary pressure on economic growth is from real estate investment, which continues to decline, impacting domestic consumption and investment sectors[24] Monetary and Fiscal Policy - Monetary policy has only an indirect effect on stimulating real economic spending, as financial institutions are not the main buyers in the economy[4] - Fiscal expansion is constrained by significant revenue declines; tax revenue fell by 5% and land use rights income dropped by 14% in the first five months of 2024[8] - A proposed "real estate relief fund" of 1-2 trillion yuan could help alleviate credit risks in the real estate sector and restore normal market circulation[10][32] Real Estate Sector Insights - The decline in real estate investment is linked to high credit risks among real estate companies, which has led to a "wait-and-see" attitude among potential homebuyers[9][34] - From 2021 onwards, the sales area of pre-sold homes has dropped by over 50%, while the sales of completed homes have increased, indicating a shift in buyer confidence[9][14] Financing and Investment Trends - The sensitivity of financing demand to interest rates has significantly decreased, leading to a disconnect between low interest rates and social financing growth[31] - In June 2024, the funding sources for real estate investment saw a notable decline, reflecting ongoing pressures in the sector despite government support measures[38] Market Outlook - The current economic downturn is primarily driven by internal factors, with a need for effective fiscal policies and support for the real estate sector to stabilize growth[11][30] - If no effective measures are taken in fiscal policy or real estate support, market confidence may weaken further, complicating the achievement of this year's economic growth targets[11]

证券研究报告——晨会聚焦 2024 年 7 月 19 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 产品组 证券分析师：王军 (8621)20328310 jun.wang_sh@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300511070001 公司领跑东南亚快递物流行业，在中国也处于行业前列，近年来不断进军海外市场。财务方面，近年来公司业务量持 续增加，规模效益显现，盈利能力逐渐改善。公司通过学习国内先进经验，进一步赋能整合东南亚市场，中东南美等 新市场增量红利未来可期。 支撑评级的要点 领跑东南亚快递物流行业，业务规模持续扩大。公司发家于东南亚，2020 -2023 年，公司实现营业收入为 15.35/48.52/72.67/88.49 亿美元，2023 年收入较 2020 年增长超 5 倍。在成本端方面，其变动与收入端一致，主要为公 司开拓新市场拓建物流网络，以及兼并并购的成本。同期，公司毛利率稳步提高，由 2020 年的-17.03%提升至 2023 年的 5.34%。我们认为，公司综合毛利率的改善反映了公司在成本方面的管控逐渐显效，随着业务规模不断扩大以及 成本方面不断优 ...

中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 7 月 18 日 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京举行。 全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全 面深化改革、推进中国式现代化的决定》。习近平就《决定（讨论稿）》向全会作了说明。 全会强调，进一步全面深化改革，必须坚持马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、"三个代表" 重要思想、科学发展观，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入学习贯彻习近平总书 记关于全面深化改革的一系列新思想、新观点、新论断，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中 求进工作总基调，坚持解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实，进一步解放和发展社会生产力、 激发和增强社会活力，统筹国内国际两个大局，统筹推进"五位一体"总体布局，协调推进"四个全面" 战略布 ...