Investment Rating - Investment Rating: Buy (Maintain) [4] Core Views - In October 2024, the company achieved a new energy passenger vehicle sales volume of 501,000 units, representing a year-on-year increase of 66.2% and a month-on-month increase of 19.9% [2][6] - The sales of pure electric vehicles reached 190,000 units, a year-on-year increase of 14.6% and a month-on-month increase of 14.9%, while plug-in hybrid sales were 311,000 units, showing a year-on-year increase of 129.3% and a month-on-month increase of 23.1% [2][6] - The DM5.0 technology has significantly enhanced the product strength of new models, leading to a quarter-on-quarter increase in single-vehicle profitability [6] - The company is expected to see revenue growth driven by high-end models and overseas sales, with projected revenues for 2024-2026 of 813.06 billion, 952.98 billion, and 1,162.64 billion yuan, respectively [6][7] Summary by Sections Sales Performance - October 2024 saw a record monthly sales of 501,000 units, with significant growth in both pure electric and plug-in hybrid vehicles [2][6] - Overseas sales reached 31,000 units, a year-on-year increase of 2.2% but a month-on-month decline of 5.5% [2][6] Financial Projections - Revenue for 2024 is projected at 813.06 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 35.0% [7] - Net profit attributable to the parent company is expected to be 39.72 billion yuan in 2024, reflecting a year-on-year growth of 32.2% [7] Profitability Metrics - The gross margin for the third quarter was 21.9%, an increase of 3.2 percentage points quarter-on-quarter [6] - The net profit per vehicle reached 9,332 yuan, a quarter-on-quarter increase of 752 yuan [6] Market Position - The company is positioned as a global leader in the new energy sector, with strong growth potential driven by technological advancements and market expansion [6][7]

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating for the company, marking its first coverage [5][11][76]. Core Insights - The company benefits from the stable capital expenditure and production increase of CNOOC, leading to strong earnings and dividend certainty [3][7]. - The core business of energy technology services is robust, while non-core businesses such as low-carbon environmental services and digitalization are also showing steady growth [7][12]. - The demand for marine energy technology is expected to grow, with the company positioned as a leader in offshore oil and gas production technology services [7][12]. - The company is projected to achieve revenue growth of 9.67%, 10.48%, and 8.35% for 2024, 2025, and 2026 respectively, with net profit growth of 10.49%, 9.65%, and 7.96% during the same period [11][76]. Summary by Sections Business Overview - The company operates in the oil and gas service sector, providing a range of services including energy technology, low-carbon environmental services, and energy logistics [18][27]. - The energy technology service segment is the core business, contributing over 40% to gross profit [7][20]. Financial Performance - The company reported a revenue of 49,308 million yuan in 2023, with a projected increase to 54,075 million yuan in 2024 [8][11]. - The net profit for 2023 was 3,081 million yuan, expected to rise to 3,404 million yuan in 2024 [11][71]. - The company has maintained a stable dividend payout, with a CAGR of 31.3% in cash dividends over the past four years [7][71]. Market Outlook - Global offshore oil and gas investments are recovering, with significant growth expected in deepwater exploration and production [49][50]. - The domestic oil and gas production is projected to continue increasing, supported by CNOOC's ongoing capital expenditure [68][69]. Risk and Valuation - The report highlights a conservative target price of 4.77 yuan for the company, based on a PE ratio of 13.00 for 2025 [76]. - The company is expected to maintain a strong correlation with CNOOC's capital expenditures, ensuring stable revenue and profit growth [62][68].

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|水泥 水泥"淡季不淡"，价格中枢或持续提 升 ——水泥 24Q3 经营表现探讨 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月11日 证券研究报告 |报告要点 建议关注包括规范水泥行业产能/碳交易市场建设等政策进一步发力。目前水泥行业盈利或处 于历史较低区域，同时主要水泥企业估值亦处于历史底部区域，建议更多关注政策/行业/企 业多方面积极变化。政策方面建议关注支撑供给持续出清的后续相关内容；行业层面关注企 业区域协同、行业兼并购优化供给格局等；企业方面关注新业务/出海方面布局进展及重要增 量贡献。建议重点关注有规模优势、有技术优势的具备区域市场领导力的水泥龙头，尤其是其 中代表央国企。 |分析师及联系人 武慧东 朱思敏 SAC：S0590523080005 SAC：S0590524050002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 16 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月11日 水泥 水泥"淡季不淡"，价格中枢或持续提升 ——水泥 24Q3 经营表现探讨 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对 ...

证券研究报告 宏观经济|宏观点评 鲍威尔：降息 25 基点，不辞职 ——美联储 11 月议息会议点评 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 11 月美联储再次降息 25 个基点，政策利率的目标区间下调到 4.5%-4.75%，美联储认为劳动 力市场进一步冷却，下调政策利率符合其政策目标。当日美股走高，美债利率下行，美元指数 DXY 下行，黄金走高。鲍威尔认为自 9 月会议以来的经济数据总体好于预期，非住房的通胀已 经较低，住房相关的通胀有滞后性。鲍威尔明确表示不会因为特朗普提出要求，就辞职。美联 储 12 月再降 25 个基点的概率略有上升，但变化的幅度不大。我们仍认为美国经济不着陆的 概率较大，美国经济或能避免衰退。 |分析师及联系人 王博群 方诗超 SAC：S0590524010002 SAC：S0590523030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 22 宏观经济|宏观点评 glzqdatemark2 2024年11月10日 宏观点评 鲍威尔：降息 25 基点，不辞职 ——美联储 11 月议息会议点评 相关报告 1、《加关税 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|计算机 特朗普政府科技政策回顾及展望 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 特朗普第一任期政府科技政策包括，对内"自强"，发展未来产业；对外"弱它"，扩大出口管 制等。维持科技领域的主导地位是美国政府科学政策的发展逻辑，拜登政府基本延续了特朗 普政府思路，特朗普第二任期政府或将加强对中国科技发展的阻碍。全面提升科技竞争力，保 障供应链安全等或是我国的应对策略，建议关注基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全等 领域的细分市场自主可控龙头。 |分析师及联系人 黄楷 SAC：S0590522090001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月10日 计算机 特朗普政府科技政策回顾及展望 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -40% -20% 0% 20% 2023/11 2024/3 2024/7 2024/11 计算机 沪深300 相关报告 1、《计算机：第三季度盈利增速同比转正， 政策支持下业绩有望持续 ...

证券研究报告 行业研究|行业周报|电子 北美云厂商 24Q3 资本开支高增长，AI 持续高景气度 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 亚马逊、谷歌、微软和 Meta 等北美云厂商通过高资本支出和持续创新，在 AI 应用和基础设 施领域取得了显著进展。亚马逊 AWS 和微软 Azure 业务增长受到 AI 应用和基础设施需求的双 重驱动，谷歌和 Meta 也在积极扩大云服务市场份额，通过推出新产品和 AI 服务来满足企业 多样化需求。AMD 公司在 2024 年第三季度实现了强劲的收入与利润增长，数据中心业务成为 增长的主要动力。海外云厂商和 AMD 在云服务与 AI 领域展现出强劲的增长势头和广阔的市场 前景，AI 行业持续高景气度，持续看好 AI 算力产业链投资机会。 |分析师及联系人 郇正林 熊军 SAC：S0590524110001 SAC：S0590522040001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 行业研究|行业周报 glzqdatemark2 2024年11月10日 电子 11 月周报（11.4—11.8） 北美云 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|工程机械 工程机械三季报总结：国内景气度回 升，海外降息有望带来需求释放 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 2024Q1-Q3 工程机械板块景气度逐步回暖，内销筑底回升，"挖机"内销修复已经扩散到"非 挖"产品线；出海逻辑逐渐兑现，国内龙头有望凭借电动化在海外实现弯道超车，海外降息通 道开启后需求有望恢复。我们认为 2024Q4 工程机械板块仍有望实现较好表现，挖掘机等产品 国内市场需求好转信号已较明显；主机厂海外市场仍有开拓空间，海外收入有望保持较高增 速。在设备"以旧换新"等政策加持下，2025 年下游需求有望持续增长，相关企业业绩有望 继续走高。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 13 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月10日 工程机械 工程机械三季报总结：国内景气度回升，海 外降息有望带来需求释放 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -20% -3% 13% 3 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|机械设备 检测服务三季报总结：景气筑底，静待 估值修复 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 2024Q1-Q3 检测服务板块仍处于磨底阶段，检测服务行业与宏观环境相关性较大，国内需求仍 相对较弱，2023 年相关企业产能布局相继落地，检测服务行业产能过剩；随着宏观环境逐渐 好转，2025 年行业有望迎来供需改善。2024 年在地方政府财政压力、部分下游行业需求偏弱 的背景下，多数检测服务龙头营收增速放缓，行业处于阶段性低谷。国内检测行业估值回落历 史低位区域，或已充分反映对当前的预期，随着经济政策逐渐出台和各公司业绩增速的逐季 改善，行业估值有望迎来触底反弹的机会。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月10日 机械设备 检测服务三季报总结：景气筑底，静待估值 修复 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -30% -13% 3% 20% ...

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|汽车 特朗普当选如何影响汽车行业？ 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 复盘 2016 年-2024 年汽车行业来看，汽车板块投资基于行业销量，投资主线是产业升级。2020- 2024 年电动化完成渗透率从 0 到 50%渗透率的提升，目前行业处在电动化向智能化切换的阶 段，同时技术及产业链的领先帮助整车及零部件企业完成产品出口到全球化运营的转换，消 费政策支持保证内销销量相对稳定。外部条件变化并非影响汽车板块投资的核心因素。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 15 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 2024年11月10日 汽车 特朗普当选如何影响汽车行业？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -30% -13% 3% 20% 2023/11 2024/3 2024/7 2024/11 汽车 沪深300 相关报告 1、《汽车：特斯拉成首批数据合 ...

Export Performance - In October, China's export growth rate was 12.7% year-on-year in USD terms, significantly up from 2.4% in September and better than the consensus forecast of 5.1%[5] - Seasonally adjusted, October exports increased by 3.9% month-on-month, recovering from a previous decline of 2.1%[12] - The rebound in exports was supported by "export rush" factors and delayed shipments from September due to typhoons[8] Product Categories - Exports of agricultural products, machinery, and light industrial goods saw significant month-on-month increases of 9.4%, 9.1%, and 9.4% respectively[6] - Exports of raw materials and high-tech products showed mixed results, with raw materials declining by 4.6% and high-tech products decreasing by 2.8%[6][22] Trade Partners - Exports to major trading partners such as the US, EU, ASEAN, South Korea, Brazil, and India increased by 5.1%, 3.1%, 7.3%, 10.9%, 14.2%, and 11.1% respectively[6][25] - The only exception was a decline in exports to Hong Kong, which fell by 2.6%[25] Import Trends - October imports decreased by 2.3% year-on-year, down from a 0.3% increase in September, primarily due to a higher base from the previous year[29] - Seasonally adjusted, imports rose by 2.5% month-on-month, recovering from a flat performance in September[29] Product Imports - Imports of finished products, including machinery and high-tech goods, generally increased, with machinery imports rising by 1.7% and high-tech products by 4.1%[33] - However, agricultural imports fell by 3.5% month-on-month, indicating a mixed performance in the import sector[33] Future Outlook - Short-term export support is expected to continue due to "export rush" factors, but medium-term pressures from declining external demand and high overseas inventory levels may lead to a downturn in exports early next year[8][40] - The Chinese economy is anticipated to recover, supported by policy measures and a transition to new growth drivers, which may boost imports further[47] Risks - Potential risks include unexpected downturns in overseas economies, policy inconsistencies, and geopolitical tensions that could adversely affect export performance[48]