Investment Rating - The investment rating for Midea Group is OUTPERFORM with a target price of RMB 85.12 [2][4]. Core Insights - Midea Group reported a total revenue of RMB 373.7 billion in 2023, representing an 8.10% year-on-year increase, and a net profit attributable to shareholders of RMB 33.7 billion, up 14.10% year-on-year [3][8]. - The company achieved a significant growth in Q4 2023, with total revenue of RMB 81.33 billion, a 10% increase year-on-year, and a net profit of RMB 6.00 billion, an 18.08% increase [3][9]. - Midea's operating cash flow reached RMB 57.9 billion, marking a 67.07% increase [3][8]. - The company proposed a dividend of RMB 3 per share, resulting in a payout ratio of 62% and a dividend yield of 4.67% based on the share price as of March 29 [3][8]. Revenue Breakdown - The TOC division showed steady growth, while the TOB division experienced double-digit growth. The air conditioning business generated RMB 161.1 billion, up 6.95% year-on-year, and household appliances earned RMB 134.7 billion, a 7.51% increase [3][9]. - The industrial technology, building technology, and robotics divisions saw rapid revenue growth, with respective revenues of RMB 27.9 billion (up 29.17%), RMB 25.9 billion (up 13.60%), and RMB 31.1 billion (up 12.27%) [3][9]. Profitability Metrics - Midea's gross profit margin improved by 2.25 percentage points to 26.49% in 2023, with domestic and overseas margins at 26.03% and 27.16%, respectively [3][9]. - The net profit margin also improved, increasing by 0.47 percentage points to 9.02% [3][9]. Strategic Initiatives - Midea solidified its leadership in the home appliance sector and advanced its high-end brand strategy, with the 'COLMO+Toshiba' brands achieving over 20% growth in retail value [3][10]. - The company deepened its global presence, with OBM business accounting for over 40% of overseas smart home revenue, demonstrating strong competitiveness in various markets [4][10]. Future Outlook - Midea Group is expected to maintain stable operations with a strong certainty of double-digit growth in 2024, forecasting a net profit attributable to shareholders of RMB 37.1 billion [4][10].

[Table_MainInfo] 行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 行业周报 2024年04月01日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 23 年可圈可点，24 年值得期待 市场表现 [投Ta资ble要_S点um：m2a0r2y]4 年 3月日均股基交易额提升明显，两融余额持续增 [Table_QuoteInfo] 长。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业 2024 综合金融服务 海通综指 年负债端高基数下短期承压，中长期看好康养产业发展；十年期国 6.08% -1.24% 债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险 -8.57% 公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、中国太保、中 -15.89% 信证券、华泰证券、中金公司等。 -23.22% -30.54%  非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2024年3月25日-3月29日）， 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 保险行业跑赢沪深300指数，证券行业、多元金融行业跑输沪深300指数。保 险行业上涨0.64%，多元金融行业下跌1.9%，证券行业下跌 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业月报 2024年04月01日 [Table_InvestInfo] 保险行业 2 月月报：寿险保费增速明显提 投资评级 优于大市 维持 升，产险单月增速转负 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点：2 月单月人身险公司原保费收入同比+17%，较 1 月提升 保险 海通综指 23.93% 9pct；健康险同比+9%，产险单月增速转负，但我们仍看好龙头险 15.19% 企的长期发展。负债端有韧性，资产端空间大，估值低位，安全边 6.46% 际高，维持“优于大市”评级。 -2.28% -11.02%  2月单月人身险公司保费同比+17%，较 1月增速+9pct。1）2024年1-2月人 -19.75% 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 身险原保费12997亿元，同比+10.4%，规模保费15203亿元，同比+8.3%；可 比口径下，人身险公司原保费收入同比+10.5%。1 月、2 月单月人身险公司原 资料来源：海通证券研究所 保费规模分别为达9031亿元、3243亿元， ...

[Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/旅游综合 证券研究报告 中国中免（601888）公司年报点评 2024年04月02日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 2023 年收入 675 亿同比增 24%，分红比例大幅提升 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b0le2_日S收to盘ck价（In元fo）] 85.69 投资要点： 52周股价波动（元） 75.12-184.30 总股本/流通A股（百万股） 2069/1952 公司3月28日发布2023年年报。2023年实现收入675亿元，同比增长24.1%； 总市值/流通市值（百万元） 177281/177281 相关研究 归母净利润 67.1 亿元，同比增长 33.5%，扣非归母净利润 66.5 亿元，同比增 [《Ta 1Qbl 2e 3_利R润ep 2o 3r亿tIn降fo 1] 0.25%，汇率短期扰动 长 35.71%。摊薄 EPS 为 3.2 元；净资产收益率 13.12%，经营性现金流净额 151.3亿元。2023年分红预案：向全体股东每10股派发现金红利 16.50元（含 不改龙头价值 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/酒店、餐馆 证券研究报告 锦江酒店（600754）公司研究报告 2024年03月07日 [Table_InvestInfo] 首次覆 上海国资酒管龙头，改革提效助发展 投资评级 优于大市 盖 股票数据 投资要点： 0[3T月ab0l6e日_收St盘o价c（kI元n）f o] 27.06 公司概况：全国规模最大的酒店管理集团，涵盖从经济型至高端全产品线。① 52周股价波动（元） 22.42-68.06 历史收入利润体量：2022年实现收入/归母净利润110.08亿元/1.13亿元；2019 总股本/流通A股（百万股） 1070/914 年（历史收入业绩最好年份）实现营业收入/归母净利润150.99亿元/10.92亿 总市值/流通市值（百万元） 28955/28955 元。②主营业务拆分：2022年公司业务主要分为有限服务型酒店营运及管理业 市场表现 务和食品及餐饮业务两个板块，2022年在营业收入中占比各为97.91%/2.09% [Table_QuoteInfo] ③区域收入拆分：2022年公司在中国大陆境内和境外分别实现总营收75.27亿 锦江酒店 海 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业 证券研究报告 行业信息点评 2024年04月01日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 社服板块 2024 年一季报前瞻 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 旅游服务业 海通综指 【核心观点】 3.72% -7.29% 一季度，在客流边际修复及相关政策催化下，社服板块在节后呈现分化行情，分子 -18.31% 板块来看：旅游及景区>专业服务>教育>酒店餐饮。展望二季度，建议密集跟踪需 -29.33% 求释放情况，聚焦个股、挖掘优质标的。以下我们是对重点公司的一季报前瞻： -40.34% （1）免税：中国中免：据海口海关统计，2024年2月10日-17日（春节假期期间）， -51.36% 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费 8358元。预计1Q24收入降20%-10%，归母净利润降20%-10%。 资料来源：海通证券研究所 （2）酒店：首旅酒店：24年新开店目标1200-14 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company with a target price of HKD 13.09 per share [1][4] Core Views - The company achieved stable revenue growth in 2023, with total revenue reaching RMB 80.42 billion, a year-on-year increase of 2.16% [1] - Net profit attributable to shareholders increased by 18.43% year-on-year to RMB 3.12 billion, driven by improved gross profit margin and effective cost control [1] - The beverage business surpassed RMB 50 billion in revenue, with tea, juice, water, and carbonated drinks all showing growth [2][8] - The instant noodle business faced growth pressure but saw significant profitability improvement, with net profit attributable to shareholders increasing by 46.10% [9] Financial Performance - The company's gross profit margin increased by 1.33 percentage points to 30.42% in 2023, leading to a 6.85% increase in gross profit [1] - The beverage business achieved a gross profit margin of 32.10%, up 0.15 percentage points year-on-year, while the instant noodle business saw a 3.05 percentage point increase in gross profit margin to 27.00% [1][9] - The company distributed a cash dividend of RMB 3.12 billion, with a dividend payout ratio of 99.98% [1] Business Segment Analysis - Beverage business revenue reached RMB 50.94 billion, a year-on-year increase of 5.39%, with tea beverages contributing RMB 20.06 billion, up 6.96% [2][8] - Water business revenue grew by 9.78% to RMB 5.38 billion, while juice business revenue increased by 4.47% to RMB 7.15 billion [2] - Instant noodle business revenue declined by 2.84% to RMB 28.79 billion, but profitability improved significantly due to lower raw material costs and favorable pricing [9] Future Outlook - The company aims to expand its scale advantage in 2024, focusing on core categories and sugar-free trends to meet diverse consumer needs [4][9] - Revenue is projected to grow to RMB 85.78 billion in 2024, RMB 89.91 billion in 2025, and RMB 93.36 billion in 2026, with net profit attributable to shareholders expected to reach RMB 3.50 billion, RMB 3.75 billion, and RMB 4.01 billion respectively [4] - The company plans to continue offering multi-price, multi-specification, and diversified flavor products in the instant noodle segment, while accelerating the establishment of scale advantages in the beverage business [4]

研究报告ResearchReport 3 Apr 2024 中国必需消费 China Staples HTI 消费品 3 月需求月报：需求弱增长，基数仍高位 Weak demand growth, base still high [InTvaebsletm_yeenmt eFio1c]u s [Table_Info] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 据海通国际预测，24年3月重点跟踪的8个行业中6个保持正增长，2个 股票名称 评级 股票名称 评级 负增长。实现双位数增长的行业有次高端及以上白酒、餐饮和速冻食品； 个位数增长的行业包括调味品、软饮料和乳制品；啤酒和大众及以下白酒 贵州茅台 Outperform 安井食品 Outperform 负增长。与上月相比，3个行业增速加快或降幅收窄，4个行业增速下滑， 五粮液 Outperform 安琪酵母 Outperform 1 个持平。进入传统消费淡季和去年高基数原因，导致 3 月消费行业依然 山西汾酒 Outperform 口子窖 Outperform 弱增长。 泸州老窖 Outperform 水井坊 Out ...

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/医疗保健提供商与服务 证券研究报告 康龙化成（300759）公司年报点评 康龙化成 2023 年报点评：全年收入利润 保持增长态势，看好一体化 CXO 龙头长 期稳健发展 [Table_Summary] 投资要点：  公告：康龙化成发布2023年报。  点评： 收入端保持稳定增长态势。2023年，公司营业收入115亿元，同比增长12.39%， 毛利率达到35.75%，同比下降0.96%；归母净利润16亿元，同比增长16.48%； 扣非归母净利润15亿，同比增长6.51%；经调整Non-IFRS归母净利润19亿元， 同比增长 3.77%。剔除生物资产公允价值变动导致的 2022年同期利润高基数的 影响，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长11.37%。2023年第四季度，公司营 业收入29.78亿元，同比增长3.99%；归母净利润4.62亿元，同比增长11.74%； 扣非净利润4.31亿元，同比增长18.42%。  2023年分业务板块经营情况： （1）实验室服务：收入66.6亿元，同比增长9.38%；毛利率44.28%，同比降低 1.25% ...

[Table_MainInfo] 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业周报 2024年04月01日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 零售板块 2024 年一季报前瞻 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 4.18% -1.92% 商业贸易 海通综指 -8.01% -14.11% 【核心观点】 -20.20% -26.29% 2023/3 2023/6 2023/9 2023/12 一季度收官，我们建议短期优选季报表现有望超预期的标的。以下我们是对重点 公司的一季报前瞻： 1. 零售板块一季报前瞻 资料来源：海通证券研究所 相关研究 （1）黄金珠宝：短期受益于金价上行带来业绩利润弹性，长期看好供给出清&产 [《Ta1-b2le月_社R零ep总o额rtI增nf5o.]5 %，线上和餐饮双 品升级。①老凤祥：我们预计 1Q24 公司收入增 10%-15%，归母净利润增 位数增长》2024.03.24 10%-15%。②周大生：我们预计 1Q24 公司收入增 15%-25%，归母净利润增 《COSTCO：穿越周期的力量—构建最 5% ...