研究报告 Research Report 9 Jun 2025 信达生物 Innovent Biologics (1801 HK) 2025 ASCO 数据超预期，创新潜力不断兑现 2025 ASCO Data Beats Expectations, Validating Sustained Innovation Execution [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$73.15 目标价 HK$90.10 HTI ESG 3.6-1.4-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$120.81bn / US$15.40bn 日交易额 (3 个月均值) US$146.21mn 发行股票数目 1,652mn 自由流通股 (%) 93% 1 年股价最高最低值 HK$74.25-HK$30.00 注：现价 HK$73.15 为 2025 年 06 月 06 ...

研究报告 Research Report 9 Jun 2025 [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$214.40 目标价 HK$269.70 HTI ESG 4.8-4.8-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$18.87bn / US$2.41bn 日交易额 (3 个月均值) US$21.04mn 发行股票数目 88.04mn 自由流通股 (%) 74% 1 年股价最高最低值 HK$225.00-HK$176.50 注：现价 HK$209.00 为 2025 年 06 月 05 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 0.8% 绝对值（美元） -0.4% 相对 MSCI China -0.4% [Table_Profit] Rmb mn Dec-23A Dec-24E Dec-25E Dec-26E Revenue 1,787 1,949 975 1,170 Re ...

持续推荐创新药，加大对 Pharma 的推荐 [Table_Industry] 医药 ——国泰海通医药 2025 年 6 月第一周周报 评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 行 业 跟 踪 报 近期 BD 催化不断，持续推荐创新药，同时加大对 Pharma 的推荐。 投资要点： [Table_Invest] 医药制造业 增持 医药服务业 增持 股票研究 /[Table_Date] 2025.06.07 2025-06-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 券 研 究 报 告 [table_Authors] 余文心(分析师) 郑琴(分析师) 谈嘉程(分析师) 021-38676666 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880525040111 S0880525040108 S0880523070004 本报告导读： 究 告 证 [Table_Summary] 持续看好创新药，同时建议关注 Pharma。创新药高景气，持续看好 价值有望迎来重估的仿转创 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、科伦 药业、华东医药、石药集团；持续看好创新管线逐 ...

研究报告 Research Report 6 Jun 2025 阿里健康 AliHealth (241 HK) FY3/25 财年收入略超市场预期，并表广告业务增厚利润 FY3/25 Revenue Slightly Beat, with the Inclusion of Advertising Business Boosting Profits [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$4.50 目标价 HK$5.42 HTI ESG 4.0-4.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$72.56bn / US$9.25bn 日交易额 (3 个月均值) US$70.20mn 发行股票数目 16,124mn 自由流通股 (%) 31% 1 年股价最高最低值 HK$6.15-HK$2.75 注：现价 HK$4.51 为 2025 年 06 月 02 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 5 Jun 2025 全球新工业 Global Industrials 全球新工业周报(05/31-06/6)： SpaceX 宣布 2025 年发射目标为 170 次轨道发射，同 比 2024 年实际发射记录增长 27% Global industrials Updates: SpaceX Sets 2025 Launch Target at 170 Orbital Missions, Marking 27% YoY Growth Over 2024 1）数据中心：美国正在阿联酋建立全球首个美国本土以外的星际之门。机器人：美国机械制造工业品价格指数 2025 年 4 月为 188.99，环比微增 0.88%，同比增长 2.83%。工业机器人板块， 2024 年全球机器人安装量预计维持在 54.1 万台的水平。本周报告称 ABB 与 Raumaster Paper 签署谅解备忘录，共同探索美国集成卷绕机解决方案。三菱电 机宣布其 MELSERVO-J5 (MR-J5) 伺服放大器新增支持多网络的功能。 2）工业：美国：飞机发动机和发动机部件 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 5 Jun 2025 中国化妆品 China (A-share) Cosmetics 美妆品类 618 淘系和抖音双平台调研反馈 Feedback from a survey of the beauty sector on Taobao/Tmall and Douyin platform of 618 shopping festival 寇媛媛 Yuanyuan Kou Mindy Wu yy.kou@htisec.com mindy.yj.wu@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 根据我们对淘系和抖音平台的调研样本（各平台截止时间不同），双平台总体 GMV 略超预期，均呈双位数增长。 根据我们样本，抖音平台从 5 月 13 日起至 6 月初，GMV 同比增速近 30%，略超预期，其中美妆、户外、3C、生活 家电等品牌表现均高于平台增速。淘系平台从 5 月 13 日至 ...

研究报告 Research Report 4 Jun 2025 VISA (V US) 近况更新： VISA 三大增长引擎持续发力，2QFY25 经调整 EPS 超预期并维持全年指引 Latest Update: Visa's Three Growth Engines Remain Strong, 2QFY25 Adjusted EPS Beats Expectations and Full- year Guidance Maintained [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus 2QFY25 VISA 净收入略高于我们预期，经调整 EPS 高于我们和市场 预期，主要因为部分费用递延至 3QFY25 确认。2QFY25，VISA 实现 总营收 133.28 亿美元，同比增长 10.8%，略低于我们预期的 134.46 亿美元；总营收扣除激励返点支出后的净营收同比增长 9.3%至 95.94 亿美元，略高于我们预期 95.47 亿美元。拆分来看：（1）支 付服务收入同比增长 9.1%至 43.99 亿美元，高于我们预期，主要受 支付流水同比增长 7.6%带动（以恒定美元计价） ...

研究报告 Research Report 4 Jun 2025 宁德时代 CONTEMPORARY AMPEREX TECHN-H (3750 HK) 首次覆盖: 宁德时代港股上市：双资本平台助力全球新能源龙头再攀高峰 CATL Hong Kong Listing: Dual Capital Platforms Propel Global New Energy Leader: Initiation [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$307.00 目标价 HK$382.00 HTI ESG 4.3-3.3-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$1,253bn / US$159.79bn 日交易额 (3 个月均值) US$421.36mn 发行股票数目 155.92mn 自由流通股 (%) 75% 1 年股价最高最低值 HK$337 ...

阿布扎比国家石油钻井公司 ADNOC Drilling (ADNOCDRI UH) 阿布扎比国家石油钻井公司 (ADNOCDRI UH): 科威特与阿曼市场扩张进展 顺利；强劲增长战略按计划推进 [Table_Title] 研究报告 Research Report 4 Jun 2025 Scott Darling Catherine Li scott.darling@htisec.com catherine.dy.li@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [（本报告为 Table_summary] 2025 年 6 月 4 日发布的英文报告的翻译版。） 要闻回顾以及最新动态 近日，海通邀请了阿布扎比国家石油钻井公司（"优于大市"评级，一家位于阿布扎比的钻井和能源服务公司，同时 也是阿布扎比国家石油公司的唯一钻井服务提供商）与中国香港的几家机构投资者讨论公司的业务前景，相关内 容可另见首次覆盖：2025 年中东展望：本十年强劲能源增长的受益者。公司重点阐述了其独特的商业模式、可持 续的高利润率与回报前景，重申 2024-2028 财年股息年复合增长率不低于 ...

研究报告 Research Report 3 Jun 2025 速腾聚创 RoboSense (2498 HK) 25Q1 业绩点评：ADAS 营收承压，泛机器人业务拉动盈利改善，看好新产品放量 25Q1 Results: ADAS Revenue Under Pressure, Robotics Drives Profit Improvement; Optimistic on New Product Volume Ramp-up [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$32.25 目标价 HK$42.54 HTI ESG 3.6-3.8-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$15.62bn / US$1.99bn 日交易额 (3 个月均值) US$85.12mn 发行股票数目 484.47mn 自由流通股 (%) 65% 1 年股价最高最低值 ...