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美国1月劳动数据修正:修正噪音下的劳动市场韧性
中国银河· 2025-02-08 16:22
宏观动态报告 修正噪音下的劳动市场韧性 —美国 1 月劳动数据修正 2025 年 2 月 8 日 分析师 张迪 ☎: 010-8092-7737 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524060001 于金潼 ☎: 186-5320-7096 网: yujintong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524080003 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 新增非农就业略低于预期,失业率降至 4.0%,时薪同比增速 4.06%:单位调查 (establishment survey)方面,1月新增岗位 14.3万个,稍低于 17.0万个的中位数 预期;12 月和 11 月新增岗位累计上修 10 万个。非农时薪增速环比 0.48%,同比增速为 4.06%。家庭调查(household survey)方面,失业率降至 4.0%,低于 4.1%的预 期。劳动参与率稍升至 62.6%。2025 年 1 月家庭就业总数较 2024 年 12 月增加 223.4 万 人,主要来自于全职就业的年度修正。 ● 劳动市场整体 ...
《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》解读:金融“五篇大文章”共绘发展蓝图
中国银河· 2025-02-08 10:17
Core Insights - The report discusses the implementation of the "Five Major Articles" in finance, focusing on technology finance, green finance, inclusive finance, pension finance, and digital finance as key areas to support the transformation and upgrading of the real economy and assist in the implementation of national strategies [2][5]. Group 1: Financial Services for Technology Enterprises - The implementation opinion emphasizes comprehensive financial services for technology enterprises throughout their lifecycle, highlighting support for high-quality technology companies in their listing processes and encouraging the return of overseas-listed tech firms to A-shares [8][9]. - It proposes optimizing merger and acquisition (M&A) and equity incentive systems for listed technology companies to enhance operational efficiency and promote industry upgrades [9][10]. - The report encourages private equity and venture capital funds to invest early, in smaller amounts, and focus on hard technology, facilitating a healthy cycle of fundraising, investment, management, and exit [9][10]. Group 2: Green Finance Initiatives - The implementation opinion promotes the integration of environmental information into bond rating methodologies and the establishment of green stock standards to guide market recognition and support for green enterprises [10][11]. - It aims to enhance the convenience of issuing green bonds and encourages financial institutions to participate in carbon trading markets, thereby enriching the product system of green finance [10][11]. - The report anticipates that the advancement of green finance policies will accelerate the revaluation of green industries and strengthen ESG investment logic [10][11]. Group 3: Inclusive Finance Enhancements - The report emphasizes improving the capital market service system for small and micro enterprises and enhancing support for rural economic entities, addressing the financing challenges faced by these sectors [11][12]. - It aims to provide diverse investment options for residents, leveraging the multi-tiered nature of the capital market to enhance liquidity and attract investment in high-growth small enterprises [11][12]. Group 4: Pension Finance Development - The implementation opinion seeks to eliminate barriers for long-term funds, such as social security and insurance, to enter the market, thereby enhancing the capital market's ability to absorb long-term investments [12][13]. - It highlights the importance of connecting the aging population's needs with the capital market, promoting financing for industries related to elderly care and health management [12][13]. Group 5: Digital Finance and Market Efficiency - The report outlines the need for digital transformation in industry institutions and the enhancement of regulatory efficiency through big data and AI technologies [14][15]. - It anticipates that the integration of digital technologies will improve market transparency and efficiency, potentially leading to a decrease in market volatility and a shift towards value investing [14][15]. Group 6: Impact on A-share Market - The implementation opinion is expected to boost investor confidence in the A-share market, particularly benefiting sectors related to technology and green finance [17]. - It aims to guide capital towards strategic areas such as technological innovation and green low-carbon initiatives, promoting structural optimization in the economy [17].
宏观动态报告:两个视角,一个故事
中国银河· 2025-02-07 13:53
我们认为,中国故事叙述的两个视角并非独立或者对立的,其实二者是当下中国经 济底层逻辑在发生巨大变化的体现。 以土地财政为核心的房地产、基建和传统制造业的 增长动能明显减弱,而以新能源、数字经济、高端制造装备代表的新质生产力还在形成过 程中。但是,短期内新能动占比依然较低,无法完全对冲旧动能下行,这也就是三期叠加 过程中的"结构调整阵痛期"。因此,我们既不能否认当下中国经济转型过程中所面对 的挑战,同时也不能无视中国在发展新质生产力方面取得的显著成绩,偏颇的单一视角 都无法呈现完整的中国故事。换而言之,当下两个视角观察对中国经济的观察,本身就 是同一个故事的两个部分,并且基于同一个底层逻辑。 图1:新房开工面积和道路运输投资增速 10.0 资料来源: Wind. 硬币的两面:新旧动能切换的阵痛期 ● 过去几年中,中国房地产市场深度调整,2024年房地产新开工面积仅为 2019年高 点的 1/3。由于以土地出让金为主的房地产项目收入大幅下降,整体上从 2021 年开始无 法覆盖地方政府当年到期债务,从而造成地方相关的基建投资明显菱缩。鉴于中国经济中 固定资产投资占比依然高达 40%,其中代表传统旧动能房地产和基建 ...
深挖宏观数据系列之六:基建投资的新特征、新趋势
中国银河· 2025-02-07 10:09
宏观研究报告 基建投资的新特征、新趋势 -深挖宏观数据系列之六 O 作为过去中国经济增长重要动能,基建投资近年来无论是增速、结构还是 资金来源均发生了较大变化,尤其是去年以来,广义基建投资和狭义基建 投资增速差异达到 5%以上的历史高位。我们认为在加力实施逆周期调控 背景下,关注内需向消费转向的同时,亦需要关注并重新审视基建投资的 结构性和趋势性变化。本文系统分析了基建投资的不同口径、如何统计并 影响 GDP 增速、基建资金来源的构成,以及"后基建时代"的特征变化。 O 一、基建投资的定义和不同口径 2025年2月6日 分析师 张迪 ☎:010-8092-7737 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524060001 聂天奇 ☎: 010-8092-7737 @: nietianqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524090001 赵红蕾 ☎: 010-8092-7606 网zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524060005 相关研究 1.《如何从生产视角 ...
ESG与央国企月度报告(2025年1月):美国退约冲击下ESG资产表现有所回落
中国银河· 2025-02-07 10:09
ESG 与央国企月度报告 美国退约冲击下 ESG 资产表现有所回落 -ESG 与央国企月度报告(2025年1月) 核心观点 估值情况:万得全 A 和央国企市盈率、市净率处于低位。万得全 A 市盈率 0 18.01 (自 2010 年历史下分位数 0.5436)、央企市盈率 9.37 (自 2010 年历 史下分位数 0.5854)、国企市盈率 9.02(自 2010 年历史下分位数 0.3070); 万得全 A 市净率 1.54(自 2010年历史下分位数 0.1114)、央企市净率 1.00 (自 2010 年历史下分位数 0.3442)、国企市浄率 1.06(自 2010 年历史下分 位数 0.2106)。从成交额来看,万得全 A、央国企成交活跃,成交额有所 回落。万得全 A 本月日成交额平均为 12054 亿元(前值 16111/去年同期 7386)、 央企成交额为 517 亿元(前值 647/去年同期 412)、国企成交额为 633 亿元(前 值 735/去年同期 691)。 分析师 马宗明 ☎: 18600816533 ☑: mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记 ...
中国银河:每日晨报-20250207
中国银河· 2025-02-07 03:39
2025 年 2 月 7 日 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130511090001 要闻 美国2月1日当周首次申请失业救济人数21.9 万人 每日晨报 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎:010-80927635 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 社服: 春节消费稳步增长,受补贴产品增长较快——2025年春节假期数据点 评。出游人次续创历史新高,居民消费力有所改善,商品、服务消费均有亮眼 增速。春节黄金周数据在去年高基数下平稳增长再次验证居民出游意愿与出行 韧性,结构上预计出入境游占优。 交运:春运首轮波峰相对前置,结构化消费升级延续。本次春运数据呈现三大 ● 特征,第一是总量创历史新高,即使排除公路跨区域人员流动口径纳入国道省 道,行业量升价稳的大趋势仍然成立。第二是首轮出行波峰相对前移,在节前 假期开始日相距上一个周末仅有一个工作日,若将该工作日休假后即可实现较 长连假,在延长了假期总长度的同时也将返乡需求部分前置。因此春运数据在 t-6 日至 t-3 就有显著上行,这也 ...
计算机行业月报:DeepSeek赋能AI应用与端侧,助力算力国产化提速
中国银河· 2025-02-07 03:31
行业月报 · 计算机行业 DeepSeek 赋能 AI 应用与端侧,助力算力国产化提速 2025 年 2 月 4 日 计算机行业 推荐 维持评级 分析师 吴砚靖 ☎:010-66568589 网:wuyanjing @chinastock.com.cn 分析师登记编码: S0130519070001 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 鲁佩 ☎: (021) 20257809 网: lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师证书编码:S0130521060001 研究助理 胡天昊 ☎:(8610)80927637 極:hutianhao_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2024-2-4 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 o 1 月板块表现强劲。人工智能板块指数(884201.WI)表现强劲,涨跌幅达 3.6%,显著优于同期的宽基指数,如上证综指(-3.02%)、沪深 300 (-2.99%) 和创业板指数(-3.63%)。这一逆势上扬的态势反映了市场对人工智能技术持 续选代和 ...