请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 6 河证券|CGS 行业深度报告 · 中小盘 二、指数：盈利能力大盘倍于中小盘，营运能力稍降 2024Q3 A 股奥型指数盈利能力大盘倍于中小盘，国证 2000 ROE 高于中枢水平。2024Q3 上 证 50/ 沪 深 300/中 证 500/中 证 1000/国 证 2000 指 数 成 份 股 实 现 加 权 ROE（ TTM ） 9.9%/9.1%/5.5%/4.7%/4.8%，同比+0.1/-0.1/+0.1/-0.2/-0.9pct，环比+0.3/+0.3/-0.3/-0.1/-0pct, 上证 50 与中证 1000 处于 2017 年以来的中枢偏低水平, 沪深 300 处于 2017 年以来的中低位,中 证 500 处于 2017 年以来的低位，仅高于 2020Q1、2020Q2、2023Q3，国证 2000 处于 2017 年以来的中枢偏高水平。 图9:2017-2024Q3 A 股典型指数加权 ROE (TTM) -- 上证50 → 中证1000 -- 国证2000 15.0% 12.0% 9.0% 6.0% 3.0% 0.0% 资料 ...

建材行业是重要的原材料产业,不仅为基础设施建设、建筑产业提供原材料,同时也为国防军 工、航天航空、新能源、新材料、信息产业等战略新兴产业提供重要支撑, 是节能环保发展循环经 济的重要节点产业。建材行业始终肩负着"大国基石"的重要职责。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------|------------------------------------------------------------|-------|-------|------------------------------------------| | | 表1:多种建材产品年产量跃居世界首位 \n建材产品 | 中国年产量的世界排名 | | | 部分上市公司 | | | 水泥 | 第一 | | | 中国建材(3323.HK)、海螺水泥(600585.SH) | | | 平板玻璃 | 第一 | | | 信义玻璃(0868.HK)、旗滨集团(601636.SH) | | | 光伏玻璃 | 第一 | | ...

变声APP (精准均量应用) W. III 行业头部企业 合) 区分 讯飞星火 音频、多模态) T证券|CGS 百模同出的促进,行业逐渐走向了相对健康、认知较为统一的生态圈,即以通用大模型训练为主的 基础层、以垂直领域为主的中间层和行业具体应用为主的应用层。基于数据、第力和算法,AIGC行 业大模型和场景大模型,纳入细小应用领域,实现实质性落地应用。基础大模型最终落脚点在微调 整合成通用细分小模型,才能真正实现AIGC产业化和商业化。我们认为未来将有更多AIGC 通过 行业头部企业在垂直领域的微调整合成为场景大模型和行业大模型,与通用细分产业合作,实现精 准场景多模态落地应用。 图30: AIGC 落地应用架构 情书APP 游戏地图 HIMAPP 编程APP VR/星% 换装APP 返人复活 交通 旅游 金 瑞电 性化模型 म्स व्वि 混元助手 载与 通义千间 资料来源:《企业 AIGC 商业落地应用研究报告》, 亿欧 TE 智库,中国银河证 16 河证券|CGS 行业深度报告 ·家用电器行业 资料来源: 《2023 智能家电与生成式人工智能大模型-创新与发展白皮书》, 国家高端智能化家用电器创新中心, ...

公司点评报告 · 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 本人承诺以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不 曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 鲁佩,机械首席分析师。伦敦政治经济学院经济学硕士,证券从业10年,2021年加入中国银河证券研究院,曾获新财富最佳 分析师、IAMAC 最受欢迎卖方分析师、万得金牌分析师、中证报最佳分析师、Choice 最佳分析师、金翼奖等。 王霞举,机械行业分析师。南开大学本硕,2022年加入中国银河证券研究院,从事机械行业研究。 免费声明 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|--------------------------------------------|-------------| | | | | | | | | | | 中国银河证券股份有限公司 研究院 | 机构请致电: | | | | | 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 | 深广地区: | | | ...

每日晨报 银河观点集萃 阳光保险(6963.HK):经营业绩稳中有进,价值工程显现成效 -- 阳光保 险首次覆盖报告。阳光保险:快速成长的综合性民营保险公司 阳光保险成立 于 2007年,是中国第十家登录资本市场的内地保险公司。公司股权分散且呈 现多元化,近年来实现快速成长,保费年化增速超过行业平均,人身险和财产 险均衡发展。公司积极服务国家战略,紧跟行业改革方向,在科技金融、绿色 金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域有着较好的业务布局。公司近期 加入港股通,流通性充裕背景下公司估值有望实现持续修复,首次覆盖给予"推 荐"评级。 交通:顺周期景气复苏,看好内需相关板块 -- 交通运输行业 2025年度策略 报告。2025年展望—机场:国际线及客单价修复为未来主要看点。当前机场板 块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被 priced in。未来国际线 客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时,一揽子政策驱动下,宏观经济及内 需消费进一步复苏,也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场 免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注,虽未来免税扣点率大概率 难以回归疫情前高位水平,但确定性预期下, ...

12 河证券|CGS 图25：2021 年生猪医疗防疫费创新高 一規模生猪头均医疗防疫费（元） ■ 两者医疗费差额(元) 散养生猶头均医疗防疫费（元） 35 30 25 20 15 10 5 0 2010 STOZ STOZ LTD7 STOF 2004 2005 2007 2009 I TOZ 2008 stor 2006 2018 2019 -5 资料来源：全国农产品成本收益资料汇编,中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 河证券|CGS | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------------------|----------------|-------|---------------------|------------------------------------------|-------------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 2700 2500 | | 一总批签发数 ...

算力即国力,算力服务重要性进一步加强 ● ● ● ● ● 建议关注:算力服务商光环新网、润泽科技、奥飞数据,液冷板块英维克、佳 力图、依米康,光通信板块中际旭创、新易盛、天孚通信、德科立、太辰光, 铜互连兆龙互连、博创科技、金信诺等。 风险提示: AI 发展不及预期的风险;全球政治经济形势变动的风险等。 盤: 010-8092-7619 相对沪深 300 表现图 50% 2024-12-30 相关研究 2. 【银河通信】运营商行业 2024 年中报专题：运营 商利润增速稳健，数智化转型全球领先 4. 【银河通信】中期策略报告:AI 为基算力为石, 科技变革浩瀚星辰 www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 评级标准 分析师承诺及简介 免费声明 | --- | --- | |--------------------------------------------|-------------| | 联系 | | | 中国银河证券股份有限公司 研究院 | 机构请致电: | | 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 | 深广地区: | | 上海浦东 ...

上证指数 实际流通 A 股(万股) 公司点评报告 · 机械设备行业 ● ● ● 兽佩 窗: 021-68596817 相关研究 证券研究报告 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-----------|-----------|-----------|-----------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 234261.51 | 260092.96 | 277612.82 | 286465.39 | | 收入增长率% | 5.08 | 11.03 | 6.74 | 3.19 | | 归母净利润（百万元） | 11711.58 | 14024.40 | 15107.84 | 15118.20 | | 利润增速% | 0.50 | 19.75 | 7.73 | 0.07 | | 毛利率% | 22.27 | 22.66 | 22.63 | 22.62 | | 搓薄EPS(元) | 0.41 | 0.49 | 0.53 | 0.53 ...

图 23: 图 25: 图 27: 阳光财险：非车险保费结构 图 31: 图 33: 图 35: 图表目录 | --- | --- | --- | |--------|-----------------------------|-------| | | | | | 表 1： | 阳光保险发展历程. | | | 表 2: | 分业务预测（百万元） . | | | | 表 3: 阳光保险估值表 | | | | 表 4: 阳光保险相对估值表 . | | 订证券|CGS 公司深度报告 · 保险行业 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|----------|----------|----------|----------| | 利润表(百万元) | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 保险服务收入 | 59.900 | 66.023 | 72.312 | 79.874 | | 利息收入 | 9.894 | 9.611 | 9.709 | 10.501 | | 投资收益 | 5.348 | 11.636 | 3.349 ...

地产:2025年度策略:收储城改齐发力,行业迈向 新周期 核心观点 2024年回顾:行业整体筑底,政策持续发力。基本面:截至 2024年 10月,全国商品房销 售面积 7.79 亿平方米,是 2023年同期的 84.18%;房地产开发投资额累计值为 8.63 万亿元, 是 2023 年同期的 89.98%。政策端：各部门分别从需求、融资、去化等方面大力支持房地产行 계。 2025年前瞻:销售或将承压,收储和城改为主要变量。我们预测 2024年、2025年销售面 积分别为 9.69 亿方(-13.32%)、9.20 亿方(-4.97%); 2024年、2025年销售金额分别为 9.56 万亿元(-18%)、9.13万亿元(-4.58%)。若不考虑城改的影响,2024年、2025年房地产投资额分 别为 9.92 万亿元(-10.53%)、9.05 万亿元(-8.77%);若考虑城改,假设 100万套城改在 2025年 全部开工,则2025年投资或为 9.22 万亿元（-7.14%）。截至 2024年 10 月末,全国待售房屋 7.3 亿方，我们预测全国范围内的房屋收储规模或为 2.4 亿方。 商业以价换量,存量房 ...