电子 推荐 维持 分析师 高峰 ☎：010-8092-7671 行业点评报告 · 电子行业 DeepSeek 降低制程依赖,带动国产供应链 2024年2月10日 核心观点 证券|CGS 行业点评报告 ·电子行业 @: gaofeng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 研究助理 钟宇佳 网: zhongyujia_yj@chinastock.com.cn 2025-2-10 相对沪深 300 表现图 资料来源: 相关研究 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 事件:截至2月7日,16家国产 AI 芯片企业(华为昇腾、沐曦、天数智芯、 ● 摩尔线程、海光信息、壁仍科技、太初元碁、云天励飞、燧原科技、昆仑芯、 灵汐科技、鲲云科技、希姆计算、算能、清微智能、芯动力）相继宣布适配或 上架 DeepSeek 模型服务。 DeepSeek 通过工程化创新实现降本增效: 2025年 1 月 20 日, DeepSeek ● 发布了全新的开源推理大模型 DeepSeek-R1,震动海内外科技圈。D ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the media and internet industry [1]. Core Insights - The report highlights the recent advancements in the AI industry, particularly the open-source video generation model "VideoWorld," which utilizes a pure visual training approach, enhancing the efficiency of video learning [3]. - The introduction of the Latent Dynamics Model (LDM) in VideoWorld allows for compact encoding of visual changes between frames, significantly improving knowledge extraction efficiency compared to traditional methods [3]. - The report suggests that the open-source strategy of VideoWorld is expected to accelerate the development of visual training and create new opportunities in various sectors such as film, advertising, and social interaction [3]. Summary by Sections AI Developments - The report details significant progress in the domestic AI sector, with various companies launching advanced models and technologies, including Baidu's Wenxin model and Alibaba's Tongyi Qianjian, which enhance user experience across multiple applications [4]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on industries closely related to consumer experience enhanced by AI, including: 1. AI in gaming: NPC interactions and interactive movies 2. AI in education: intelligent teaching systems and virtual laboratories 3. AI in office applications: content generation and unstructured data processing 4. AI in publishing: proofreading and smart publishing 5. AI in professional consulting: emotional support and specialized answers [3].

行业周报 · 建筑材料行业 需求尚未恢复,关注春季市场恢复情况 2025 年 02 月 09 日 核心观点 建筑材料行业 | | | 分析师 贾亚萌 ☎: 010-80927680 网: jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2025-02-07 建筑材料(SW) 30% 20% 10% 0% -10% 20% -30% 资料来源:中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业周报_静待市场恢复,关注淡季布 局机会_20250119 【银河建材】行业周报_零售端改善,静待需求进一 步恢复_20241222 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 2 行业周报 ·建筑材料行业 可证券|CGS 一、行业要闻 各地年内已发行置换债券累计超 3700亿元 1. 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 水泥:节后需求暂未恢复,价格小幅下滑。节后全国水泥价格小幅下降。需 ● 求端,节后下游工地多数暂未开工,市场仍处于停滞状态,本周全国水泥磨机 开工复合均值较节前减少 6.87个百分点。供给端,当 ...

行业点评报告 · 有色金属行业 地方两会政策信号积极,有望提振有色需求 地方两会点评 2025年2月11日 核心观点 有色金属行业 | | | 分析师 华立 ☎：021-20252629 网: huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码: S0130516080004 研究助理:孙雪琪 相对沪深 300 表现图 2025-02-11 相关研究 国银河证券|CGS 行业点评报告 · 有色金属行业 需求提升,支撑有色金属商品价格上行,建议关注顺周期铜铝板块龙头标的紫 金矿业、洛阳铝业、西部矿业、神火股份、天山铝业、云铝股份等。另一方面, 各地方加快发展新质生产力、培育新动能新优势产业,新兴产业科技创新对产 业链上游材料性能要求的提升,驱动有色金属新材料的应用渗透,建议关注铂 科新材、云南错业、东方铝业、三祥新材、宝武镁业、金力永磁等。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风 ● 险；3）金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 【银河有色】行业月报_宏观政策变量扰动价格,全 球金价创新高 20 ...

-10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 通信 沪深300 ⚫⚫⚫⚫ 行业周报 · 通信行业 中国银河证券|CGS 目录 Catalog | 一、 周市场行情：一周通信板块指数上涨 | | --- | | （一） 一周通信板块涨幅为 3.03% . | | (二） 一周工业物联网、数据中心等子板块相关标的表现较好. | | 二、 行业发展向好及重要事件梳理 | | （一） DeepSeek 将催生光通信需求，2025 年高速出货量年增 56.5% . | | (二) CPO 现复苏势头，部署或即将开始 . | | 三、一周通信行业主设备商动态及运营商招投标 | | (一) 华为整体经营达预期，DeepSeek 上线昇腾社区… | | (二) 中兴通讯完成手机直连低轨卫星 NR NTN 实时语音验证 | | (三) 运营商招投标结果 | | 四、一周重点公司公告 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 11 | | 五 ...

春节旅游数据到底好不好? 深挖宏观数据系列之七 目雷 ☎：010-8092-7780 ☑: lvlei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080002 宏观动态报告 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 假期旅游数据是我们观察居民出行、消费升级的重要指标。但在该指标的使用 0 过程当中,经常会存在一些"疑点":比如春节长假,有时候是8天,有时候 是 7 天,同比增长如何计算?为什么文旅局公布的旅游人次绝对数无法直接 推测出"恢复至 2019年同比口径"的百分比,这其中涉及所谓"规模以上" 调整吗?到底哪些行为算"旅游",探亲算旅游吗,出差算旅游吗?到底哪些 收入属于旅游收入,除了吃喝玩乐,旅行过程中的购物算旅游收入吗?我们发 现,由于上述问题并没有被系统地解答过,在解读假期旅游数据时经常会出现 一些错误,尤其是涉及数据纵向比较之时。带着这些疑问,本文试图一次性讲 清楚假期旅游数据统计的一些要点。 旅游(Travel)是一个广义的概念,并不是只有观光游览和休闲度假才算 ● 是旅游。事实上,任何为观 ...

2025 年 2 月 11 日 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网: zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 国常会:研究提振消费有关工作 每日晨报 ● 宏观:通过季度融资会议看贝森特的美债管理思路--2月美国财政部季度融 资会议（QRA）。2月的 QRA 和财长贝森特（Bessent）的态度可能意味着: (1) 短期中长端债务供给仍然稳定,不会激增,供给侧并不对美债收益率构 成上行压力。（2）从更长期考虑,贝森特似乎仍然希望通过中长端债务进行 融资,耶伦此前的短端增发是权宜之计。（3）贝森特倾向于通过压制期限溢 价控制长端收益率,而非通过特朗普直接施压美联储降低短端收益率,进而带 动长端回落;特朗普近期认为美联储暂停降息是正确举动的表态也可能是这一 态度的延伸。（4）因此,在贝森特希望通过压降通胀和市场利率来"降息" 的情况下,长端美债收益率在年内仍有交易性机会。 策略:港股受 AI 热潮领涨全球, ...

⚫ | | | | | | -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 超额收益 电力及新能源设备 沪深300 ⚫⚫⚫⚫⚫ 行业周报 · 电力设备与新能源行业 中国银河证券|CGS 望持续修复,大兆瓦零部件或迎价格微涨。出海整机看新兴市场,零部件看欧 洲。 储能:储能维持高景气,环节优选 PCS。2023-2030 年累计装机 CAGR 达 37%, 兼具高成长性高确定性。长时储能、构网型储能方兴未艾，在新型电力系统中 大有可为。布局优选 PCS,具备四大核心优势,出海率先享有全球红利。 锂电:锂电需求三大支撑,材料盼修复。提振消费成首要目标,政策驱动 25 年新能源车需求持续超预期,同时储能爆发、低空蓄力,三大支撑保证锂电发 展向好。产业链内电芯稳中向好,强者恒强;行业反转,材料边际改善空间最 大。 光伏:光伏有望在 25H2 迎来触底反弹。需求走向高质量健康发展,在顶层高 度重视及指导下,产业自律共识达成,产业链通力协作,持续推动技术创新, 供给加速调整确定性强。结合周期，若需求向好则行业有望在 25H2 重迎增长 期。 电网:全球电网投资高景气 ...

行业周报 · 钢铁行业 钢铁行业规范条件发布,推动钢企转型加速 2025 年 02月 10 日 钢铁行业 维持评级 推荐 分析师 赵良毕 ☎：010-8092-7619 网: zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码: S0130522030003 相对沪深 300 表现图 2025-02-10 相关研究 1. 【银河钢铁】行业周报_否极泰来,关注政策利好 预期带来边际变化 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 可证券|CGS 行业周报 ·钢铁行业 周市场行情:一周钢铁板块指数上涨 一）一周钢铁行业指数涨幅 2.72% 一周钢铁板块指数涨幅 2.72%。上证指数涨幅为 1.63%;深证成指涨幅为 ● 4.13%;一级行业指数中,钢铁板块涨幅为 2.72%。根据我们对于钢铁行业公 司划分子板块数据,本周三大板块均上涨,板材、管材和特钢涨幅分别为 3.09%、2.28%和 1.92%; 今年以来，板材和特钢板块涨幅分别为 3.05%和 1.2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the defense and military industry [1]. Core Insights - The role of artificial intelligence (AI) in modern warfare is increasingly significant, with applications observed in strategic deception, cognitive confrontation, distributed precision strikes, and drone reconnaissance [1]. - The global military AI market is projected to grow from USD 9.2 billion in 2023 to USD 38.8 billion by 2028, with a CAGR of 33.3% [11][13]. - The integration of AI in China's military sector is transitioning from isolated technological breakthroughs to comprehensive systemic applications, particularly in unmanned combat systems [1][6]. Summary by Sections AI + Defense: The Core Engine for Future Success - AI's integration into military applications is expected to enhance existing equipment, develop unmanned systems, and improve human-machine collaboration in combat scenarios [9][11]. Military State-Owned Enterprises (SOEs) Integration - Ongoing restructuring among military SOEs is anticipated, with potential mergers and asset reconfigurations that could benefit listed companies under these groups [15][19]. Military Market Performance - The defense and military index has shown a weekly increase of 5.17%, outperforming other sectors [18][19]. - The top-performing stocks in the military sector include Hangjin Technology (+33.11%) and Xice Testing (+29.93%) [21]. Industry Dynamics - The report highlights the increasing confidence of military companies, as evidenced by stock buybacks totaling approximately CNY 3.655 billion since January 2024 [39]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on the "Two Sessions Effect," indicating a high probability of short-term gains in the military sector [1]. - Specific companies to watch include Huaru Technology, Guankang Technology, and Ziguang Guowei in the AI + military space [11].