可证券 CGS 行业点评报告 ·电力设备及新能源 政策引领,电新开启全面高质量发展时代 2025年3月6日 电新 排荐 维持 分析师 段尚昌 ☎：010-8092-7627 团：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524090003 黄杯 ☎：010-8092-7627 网: huanglin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070004 相对沪深 300 表现图 2025-01-21 10% -10% -20% -30% 7/1 9/1 5/1 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新】全国两会前瞻:新能源新动能迈向 新周期, AI+引领浪潮 展。此外,新型储能技术创新亦成为重要导向,长时储能、构网型储能等热点 概念有望持续催化。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2、【银河电新】电新行业_2025年度投资策略:千 海万漉虽辛苦,吹尽狂沙始到金 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 事 ...

0 投资建议:订单端边际改善明显,看好财报后板块的β机会。短期看,首 先,部分上游元器件企业 2 月份订单端边际改善明显,3月份该积极表现有望 由点及面扩散至整个装备上游环节,强预期向强现实过渡,β机会凸显;其次, 年报和一季报窗口临近,板块经营表现预期偏弱;再次,当前军工板块估值分 位数约为 60%,相比科技股仍有较大提升空间。中期看,首先,2027年建军 百年近在咫尺,高景气有望延续;其次,央企市值管理+外延并购+资产注入 预期再起,资本运作将成为重要投资主线之一。 建议关注: 行业点评报告 ·国防军工 强军预算书新卷,空天赛道启宏 两会话军工系列报告之二 2025年3月5日 国防军工行业 推荐 维持评级 分析师 李良 ☎：010-80927657 网: liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515090001 胡浩淼 ☎：010-80927657 资料来源:iFinD. 中国银河证券研究院 相关研究 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 o 事件: 2025 年我国国防支出预算为 1 ...

继续推动房地产市场止跌回稳,稳住有色大宗需求基本盘:政府工作报告 ● 提出 2025 年要持续用力推动房地产市场止跌回稳，将加力实施城中村和危旧 房改造,推进收购存量商品房,继续做好保交房工作,加快构建房地产发展新 模式,充分释放刚性和改善性住房需求潜力。房地产是有色金属重要的下游应 用领域,据 SMM与钢联统计,房地产及其产业链占国内铜终端需求的 22%, 房地产在国内铝终端需求的占比达 23.9%,测算 2024年建筑领域用铜、铝分 别同比下降 4%、5%。政策支持下今年国内房地产市场有望止跌,或带动 2025 年房地产新开工、竣工端提升,从而减少近些年因房地产市场下滑对有色金属 整体消费的拖累,改善未来地产链有色金属需求。 培育壮大新兴产业、未来产业,推动传统产业改造提升,金属新材料发展 ● 加快:政府工作报告提出要深入推进战略性新兴产业融合集群发展,开展新技 行业点评报告 · 有色金属行业 更加积极的总量政策,全方位提振有色需求 2025 年两会政府工作报告点评 2025年3月6日 核心观点 有色金属行业 | | | 分析师 华立 ☎: 021-20252629 网:huali@chinastock. ...

Investment Rating - The report provides a positive investment outlook for the machinery equipment industry, emphasizing a focus on companies that can benefit from domestic demand recovery and technological advancements [4]. Core Insights - The report highlights that the largest investment theme for 2025 will be the promotion of domestic demand recovery, supported by macroeconomic policies aimed at economic recovery [4]. - It suggests prioritizing companies with self-controllable capabilities and those that can optimize their market positions, particularly in the general equipment sector [4]. - Specific companies to watch include: - General machine tools: Haitan Precision, Neway CNC, Genesis - Five-axis CNC machine tools: Kede CNC - Core components: Huazhong CNC - Tool manufacturers: World, Huarui Precision, Oke Yi [4]. - The report also recommends focusing on sectors with significant growth potential, such as humanoid robots and low-altitude economy, as well as engineering machinery that can benefit from domestic demand recovery [4]. Summary by Sections - **Investment Strategy**: The report emphasizes the importance of expanding domestic demand and investing in key technologies to drive economic recovery [4]. - **Company Recommendations**: It identifies specific companies within the machinery equipment sector that are well-positioned to capitalize on these trends [4]. - **Future Growth Areas**: The report points to emerging sectors like humanoid robotics and engineering machinery as key areas for investment due to their potential for growth [4].

行业点评报告 ·汽车行业 适度宽松优化金融环境、以旧换新提振汽车消费 -2025 政府工作报告点评 核心观点 2025年3月6日 汽车行业 秦智坤 网:qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025-3-5 相关研究 维持评级 推荐 分析师 石金漫 ☎: 010-80927689 网: shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 研究助理 ● 事件: 2025年 3 月 5 日,李强总理向十四届全国人大三次会议作 2025 年政 府工作报告,在降低融资成本、发行超长期特别国债支持消费品以旧换新等方 面提出一系列措施,对汽车产业发展形成重要推动力。 适度宽松的货币政策有望为汽车产业提供更优金融环境、缓解企业负债压 0 力。提升企业研发投入积极性。政府工作报告指出,2025年将发挥好货币政 策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕,使社会融资 规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。推动社会综 合融资成本下降,提升金融服务可获得性和便利度。当前我国汽车产业处于电 动化 ...

网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 2025 年 3 月 7 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 要闻 纳指收跌超 2%,原油暂别半年收盘低位。黄 金止步三连涨 每日晨报 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观：2025年财政政策十大线索。从 2025年税收收入预期规模来看，总体增 速目标在3.6%左右,与去年增速目标基本持平,但高于去年实际增速(-3.4%), 其中增值税、消费税、企业所得税、个人所得税、关税增速目标均较去年实际 完成值由负转正。预期仍然较高,显示在新一轮财政逆周期调控中,主要政策 将是提升赤字率,而非大规模减税降费。 电子:Deepseek 推动春季行情,电子持续超配。截至 2024年四季度末,主 ● 动型 公 募 基 金 重 仓 持 股 对 电 子 行 业 的 配 置 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 例 达 到 9.63%,已属超配。年初至今,受 Deepseek 探索出大模型发展新路径、中央 召开 ...

相对沪深 300 表现图 2025-03-05 点评报告 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 分析师 梯度培育企业发展,强化科技提振消费 范想想 ☎：010-8092-7663 2025 年 03 月 05 日 @: fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 核心观点 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 促中小企业梯度发展,推进企业数字化转型:2025年 3 月 5 日的政府工作 报告中,对中小企业的发展再提新要求,期待专精特新企业的发展迈入新阶 段。2024年政府工作报告,对于促进中小企业发展的表述侧重于两个方面, 一是中小企业跟随整个产业链、供应链优化升级,一并发展;二是在数字经 济的创新发展中,中小企业的数字化转型赋能加强企业发展。2025年的政府 工作报告中,对于中小企业的发展成长则有更多的期许与指引。一是将形成 创新型企业梯度培育体系，促进中小企业发展壮大，以支持具有核心竞争力 的独角兽企业在新领域新赛道中跑出加速度,得到大发展。二是在数字化转 型方面,报告指引要先培育兼顾行业和数字化的服务商,再 ...

宏观研究报告 2025 年财政政策十大线索 2025年3月6日 分析师 章俊 首席经济学家 ☎：010-8092-8096 网：zhangjun_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 张迪 ☎：010-8092-7737 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 聂天奇 ☎：010-8092-7737 0: nietianqi_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524090001 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 ● 伴随全国两会召开定调 2025年财政主要收支目标和政策导向,如何评估年初 公布的财政政策力度?2025年财政政策发生哪些重大变化?财政收支目标结 构体现何种特征?财税体制改革怎么看?我们梳理以下十点需要重点关注的 政策线索,为投资者全方面理解财政政策转向提供一些参考。 一、如何理解 4%赤字率目标?4%赤字率背后至少蕴含了两层含义:一则是 ● 4%狭义赤字率重在向 ...

Investment Rating - The report suggests a focus on green electricity demand and recommends attention to leading companies in the renewable energy sector, particularly in offshore wind power [8][9]. Core Insights - The report emphasizes that the government's commitment to "green transformation" remains strong, with expectations for improved green electricity demand catalyzed by energy policies [8][11]. - It highlights the anticipated marginal improvement in electricity consumption and pricing conditions, which could accelerate the industry's turning point [8][30]. - The report identifies key companies to watch, including Longyuan Power, Three Gorges Energy, and regional firms like Funeng Co. and Minmetals Energy [8][9]. Summary by Sections 1. Energy Security and Green Transformation - The report outlines that "energy security" and "green transformation" are the main themes in government work reports, with a focus on clean energy development and the decarbonization of traditional energy sources [11][12]. 2. Catalyzing Green Electricity Demand - The report notes that the energy consumption targets set for the 14th Five-Year Plan are expected to stimulate green electricity demand, with specific annual reduction targets for energy consumption per unit of GDP [20][21]. 3. Policy Developments and Improvements in Consumption and Pricing - The report discusses ongoing policy initiatives aimed at improving the consumption and pricing of green electricity, which have been core issues affecting the performance and valuation of green electricity companies [30][32]. - It mentions that the green electricity sector has faced valuation adjustments over the past three years, but current valuations are at historical lows, indicating a potential for recovery [30][32]. 4. Investment Recommendations - The report recommends focusing on companies with strong growth expectations in offshore wind power, as well as leading green electricity firms [8][9].

行业点评报告 ·电子行业 ASML 销售额创新高,半导体市场持续回升 2024年3月6日 核心观点 电子 推荐 维持 分析师 高峰 ☎：010-8092-7671 @: gaofeng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 研究助理 钟宇佳 z: zhongyujia_yj@chinastock.com.cn 2025-3-6 相对沪深 300 表现图 沪深300 100.00% 申子 50.00% 0.009 50.000 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不 曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 高峰 电子行业首席分析师。北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士。2年电子实业工作经验，7年证券从业 经验,曾就职于渤海证券、国信证券、北京信托证券部。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事硬科技方向研究。 资料来源: iFind,中国银河证券研究 相关研究 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读 ...