请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 图表目录 表 3: 22 分析师承诺及简介 免费声明 公司网址：www.chinastock.com.cn 行业周报 · 电力设备与新能源行业 ● 估值分析:2024年12月20日,电力设备与新能源行业(CI)市盈率(TTM) 为 46.9 倍,为10年历史估值分位点的 54.2%,处于历史底部区域。分子行业 看,2024年12月20日,电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别 为 25.2 倍/86.8 倍/117.2 倍/33.2 倍/48.2 倍,为 10 年历史估值分位点的 37.6%/57.0%/94.5%/20.5%/79.7%。 ● 重要公告:1)长高电新、起帆电缆发布重大合同的公告;2)金风科技发布股 权激励公告;3)江苏华辰发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 的公告;4)泰胜风能发布向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书的 公告;5)晶澳科技发布重大项目投资公告;6)南都电源发布股东质押公告; 7) 福斯特发布投资项目延期公告;8)嘉元科技发布重大合同公告;9）德业 股份发布境外投资公告。 | --- | --- ...

线城市商品住宅价格环比止跌 三线城市:新房销售均价同比下滑,二手销售价格同环比降幅小幅收窄。 2024年 11月,三线城市商品住宅价格环比和同比均下滑。从环比看,三线城 市销售住宅销售价格环比下降0.3%,降幅较上月收窄 0.2pct,环比降幅连续 三个月收窄。从同比看,三线城市商品住宅销售价格同比下降6.5%,降幅较 上月收窄 0.1pct。三线城市二手房价格环比和同比降幅均收窄。2024年 11 月,三线城市二手住宅价格环比下降0.5%,降幅较上月减少0.1pct,环比降 幅连续2个月收窄;三线城市的二手住宅价格同比下降8.8%,同比降幅较上 月收窄 0.2pct。 能级比较:一线城市新建住宅销售均价环比止跌,今年以来首次实现各能 级城市同比降幅均收窄。横向对比看,一线城市的商品住宅和二手住宅价格 均实现环比止跌,二线城市综合表现优于三线城市,即商品住宅价格和二手住 宅价格的环比降幅和同比降幅均小于三线城市。11月 70个大中城市中,商品 住宅销售价格环比上涨的有 17个,二手住宅价格环比上涨的有 10 个,分别 较上月增加 10个、2个。 | --- | --- | |------------|---- ...

图6：挖掘机保有量(万台) 220 210 200 190 180 170 2019 2020 2021 2022 资料来源:中国工程机械工业协会,中国银河证券研究院 装载机内外销维续分化,出口保持高增速。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统 计,2024年 11月销售各类装载机 8646 台,同比下降 2.56%,其中国内销量 4383 台,同比下降 15.7%; 出口量 4263 台,同比增长 16.1%。2024年 1-11 月,共销售各类装载机 98799 台,同比 增长 4.56%。其中国内销量 49825 台,同比下降 2.21%;出口量 48974 台,同比增长 12.5%。2024 年 11月销售电动装载机 1005 台,单月电动化率 11.62%, 1-11 月累计电动化率约 10.49%, 环比 10 月增加 0.11pct。 图4：挖掘机月度销量 YoY 400% ▪挖机内销当月同比 ― 挖机出口当月同比 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源:中国工程机械工业协会,中国银河证券研究院 5 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 11 月开工率明显改 ...

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 限河证券|CGS 核心观点 11 月风电、太阳能装机均实现高增长。11月风电、太阳能新增装机分别为 5.95GW、25GW, 同比分别增长 45.8%、17.3%，延续 10月高增长趋势;截至 11月末,风电、太阳能累计装机分 别为 492.18GW、818.33GW,同比分别增长 19.2%、46.7%,占总装机比例分别为 15.2%、25.3%。 2025 年全国能源工作会议预计 2024 年末风电、光伏累计装机分别为 510GW、840GW，对应 2024 年风电、光伏新增装机分别为 69GW、231GW，全年新能源新增装机约 300GW。我国可再 生能源装机在 2023年历史性超过化石能源后,占比将继续提升,装机结构将持续优化。 11 月火电发电量增速回落,水电发电量降幅大幅收窄。11 月规上工业发电量 7495 亿千瓦 时,同比增长 0.9%,增速比 10月份放缓 1.2个百分点;11月规上工业火电/水电/核电/风电/太 阳能发电量分别增长 1.4%/下降 1.9%/增长 3.1%/下降 3.3%/增长 10.3%。其中 11 月火电发电 量增 ...

农业板块整体估值处历史相对低位区间。个股建议关注生猪养殖中的温氏股份、牧原股份、天 康生物、神农集团等;宠物板块中的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份;黄羽鸡养殖中的立华股份; 饲料业务中的海大集团;动保业务中的中牧股份、生物股份、普莱柯等。此外,可关注海外禽流感 影响下的白羽鸡产能端调整情况及转基因种子市场化进展。 五、风险提示 3、原材料价格波动的风险:玉米、小麦、豆粕等原材料价格波动将会对养殖、饲料等企业的盈 利能力带来较大影响。 行业周报·农林牧渔行业 14 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海地区: luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8 号院1号楼青海金融大厦 北京地区: 公司网址：www.chinastock.com.cn 本人承诺以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不 曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)向其 ...

6 7 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|--------------------------|-------|----------|----------------------|-------------------------|-------|----------| | 名称 | 年初以来涨幅前 20 \n单位 | 价差 | 年初以来 | 名称 | 年初以来跌幅前20 \n单位 | 价差 | 年初以来 | | R32价差（无水氢氟酸） | 元/吨 | 23197 | 476.0% | 聚丙烯价差（甲醇） | 元,吨 | -493 | -544.0% | | 三聚氰胺价差(尿素) | 元,吨 | 643 | 386.5% | 尿素价差(气头) | 元,吨 | -312 | -243.8% | | PBT 价差(PTA) | 元,吨 | 338 | 284.2% | 碳酸二甲酯价差(EO) | 元,吨 | -1303 | -89.9% | | PA6 价差(己内酰胺) | 元/吨 | 16 ...

改善,静待需求进一步恢复 核心观点 ● 水泥:需求下行对价格影响较大。本周全国水泥价格继续下降。需求端,当 前需求受天气影响较大,全国大部分区域需求处于下行状态。供给端,目前各 省份错峰生产状态稳定,北方地区停窑率高于 85%,全国熟料总库存进一步 下降。后续来看,短期随着气温的下降以及春节的来临,需求将继续下降,需 求下行对价格影响更明显;预计短期错峰生产将稳定运行,企业熟料库存将继 续下降。中长期来看,我们认为明年政策发力有望带动基建投资回升,对水泥 有一定拉动作用,此外,新版水泥产能置换办法已实施,叠加水泥纳入碳交易 市场在即,落后产能出清将加速,行业集中度有望提升,利好水泥龙头企业。 消费建材:零售端显著改善。根据国家统计局数据,2024年 1-11月建筑及 装潢材料类零售额同比下降2.3%,降幅较1-10月收窄 0.7个百分点,其中 11 月单月同比增长 2.9%,环比增加 14.0%。随着房地产政策的推出和落实,房 地产市场出现积极变化,商品房销售逐步企稳,存量商品房重装带动消费建材 需求回升;此外,受年底交付旺季的影响,四季度赶工需求拉动消费建材需求 快速增长。后续来看,预计政策将继续发力,存量 ...

地方专项债使用扩围提效,央企市值管理再强化 银行业周报（2024.12.16-2024.12.22） ● 行业周报 核心观点 银行板块表现优于市场:本周沪深 300 指数下跌 0.14%,银行板块上涨 0.81%。国有行、股份行、城商行、农商行分别+1.76%、+0.87%、-0.1%、- 0.55%。个股方面,18家银行上涨,其中,沪农商行(+4.16%)、上海银行 (+2.97%)、交通银行(+2.6%)、江苏银行(+2.41%)、工商银行(+2.19%) 涨幅居前。截至 12 月 20 日, 银行板块 PB 为 0.67 倍, 股息率为 4.99%。 地方政府专项债投向和用作资本金范围拓展,利好银行信贷:12月16日 国常会召开,部署优化完善地方政府专项债券管理机制。会议指出要实行地方 政府专项债券投向领域"负面清单"管理,允许用于土地储备、支持收购存量 商品房用作保障性住房,扩大用作项目资本金范围。要适度增加地方政府自主 权和灵活性,提高债券发行使用效率。专项债投向和用作资本金范围扩大有助 于撬动更多配套融资需求。参考银河宏观团队预测2025年新增的地方政府专 项债额度 4.5 万亿元,剔除用于化债的 ...

● 赵良毕 钢铁供需产业链分析:从供给侧来看,本月钢厂开工率小幅回升,复产积极 性持续改善。2024年11月国内高炉平均开工率为82.18%,环比上升1.67pct, 同比上升 1.49pct。从需求侧来看,本月受政策积极影响,市场需求有所提振。 11 月国内钢材表观消费量 11,000.0 万吨,同比增加 6.75%。不同钢材品种 中,10月国内螺纹钢、冷轧卷板、热轧卷板、线材、中板表观消费量1,741.8 万吨(环比增加16.24%)、320.4万吨(环比增加 5.59%)、1,051.5万吨(环 比增加 0.45%）、1137.7 万吨(环比增加 3.72%)、680.7 万吨(环比增加 23.82%)。从上游来看,随着原料价格上涨,钢企盈利率下行,接近历史低 点。根据国家统计局最新数据,10月国内规模以上工业增加值同比增长 5.40%,较上月增加 0.10pct。国内制造业 PMI指数为 50.3%,连续 2个月运 行在扩张区间,表明经济运行初现企稳态势。1-11月,国内固定资产投资完成 额(不含农户)累计46.6万亿元,累计同比+3.30%,增速较前月回落 0.1个 百分点。分领域看,基础设施建设投 ...

格局改善,行业产能优化强者更强 核心观点 ● ● ● | --- | --- | --- | |----------|----------|-------| | | | | | 钢铁行业 | | | | 推荐 | 维持评级 | | | 分析师 | | | | 赵良毕 | | | 相对沪深 300 表现图 1. 【银河钢铁】行业周报_钢价震荡回升, 政策预 期有望向好 www.chinastock.com.cn （一） 行业集中度待提升，钢铁龙头受益于产能优化 行业深度报告 · 钢铁行业 钢铁行业深度报告 产业政策引领集中度提升,钢铁行业产能待优化。据钢铁工业协会数据, 2023年我国钢铁行业 CR10 为 51.16%/-0.66pct,产业集中度有待提升。钢铁 产业集中度的提升有利于产能结构的优化和产量的控制,避免资源浪费,助力 资源向高附加值产能倾斜,帮助行业面临市场波动时控制产量并快速出清。近 年来我国政策推动钢铁行业优化,有效促进要素资源向优势企业集中趋势在慢 慢显现,利好龙头企业。 ● 投资建议:近年来钢铁行业景气度偏弱,个股回落到较低估值,我们认为随着 行业供需格局的改善,龙头钢企的盈利能力和估值 ...