24Q1 我国服装出口微增，关注行业龙头 证 券 业绩表现 研 究 ——轻工纺服行业周报（20240422-0426） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 行情回顾：本周（2024.04.22-2024.04.26，下同），A股SW纺织服饰 [行Ta业bl:e _Indu纺st织ry]服 饰 行业指数下跌 1.22%，轻工制造行业上涨 2.17%，而沪深 300 上涨 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 1.20%，上证指数上涨 0.76%。纺织服装和轻工制造在申万 31个一级 行业中涨幅排名分别为第27位和第15位。 [T分ab析le师_A: utho杜r]洋 Tel: 021-53686169 1）纺织服装：24Q1 我国服装出口微增，李宁电商业务实现稳健增 E-mail: duyang@shzq.com 长。 SAC编号: S0870523090002 24Q1我国服装出口微增，预计全年出口仍将反弹。据中国海关统计， 2024 年 1-3 月，我国服装（含衣着附件）累计出口 338.2亿美元，同 [最Ta近bl一 ...

证券研究报告 2024年4月27日 行业：电子 增持 （维持） 高壁垒铸就长坡厚雪赛道，车光储强劲需求 提供持久动力 ——锂电结构件行业专题 分析师：马永正 SAC编号：S0870523090001 联系人：陈永凯 SAC编号：S0870123070004 主要观点 未来十二个月内，维持电子行业"增持"评级。 ◆ 锂电结构件在电池中起到支撑保护、确保电池高效运转的功能。锂电结构件主要包括壳体及盖板，是锂电池的重要组成部分，对锂电池的 安全性、密闭性、能源使用效率等具有直接影响，一般需要根据下游锂电池封装路线差别进行定制化配套，目前国内以方形电池为主。当 前本土锂电结构件产业链较为健全，产业链终端涵盖多个体量庞大的电池及整车厂。 ◆ 锂电池精密结构件制造业属于多技术交叉、工艺品质要求高、设备投入较大的资金密集型高技术行业，综合壁垒极高。锂电结构件行业需 要大规模的生产设备等固定资产&流动资金投入以实现规模效应和强大的供应能力，同时还需要金属材料、机械工程学等多学科交叉整合加 持的技术实力，而在客户端除了需要针对客户进行贴近配套，相关产品漫长的认证周期和强大的工艺&产能配套能力需求也拔高了进入壁垒。 ◆ 新能源汽 ...

关注业绩兑现能力强的美护标的 证 券 ——美容护理行业周报（20240422-0426） 研 究 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [➢Ta bl主e_S要u观mm点ar y] 报 告 锦波生物：Q1业绩延续高增，验证胶原赛道高景气 [行Ta业bl:e _Indu美st容ry]护 理 4月23日，公司发布24年第一季度报告。24Q1公司实现营收2.26亿 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 元，同比+76.09%，归母净利润1.01亿元，同比+135.72%。盈利能力 大幅提升。24Q1公司毛利率达到91.90%，同比+1.96pcts；净利率为 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 44.95%，同比+11.47pcts，公司盈利能力大幅改善。费用端，公司销 Tel: 021-53686409 售费用率23.93%，同比+0.29pcts；管理费用率为10.84%，同比- E-mail: liangrui@shzq.com 3.74pcts；研发费用率为4.56%，同比-4.50pcts；财务费用率为 SAC编号: S0870523110001 1.11%，同比 ...

胰岛素接续采购开标价格较首轮微降，三代胰 证 券 岛素需求量及使用占比稳步提升 研 究 ——医药生物行业周报（20240422-0426） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 胰岛素接续采购开标，价格较首轮微降。4月23日，全国胰岛素专项 [行Ta业bl:e _Indu医st药ry]生 物 集采接续采购开标，在上海阳光医药采购网公布拟中选结果。根据医 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 保局公布信息，本次接续采购全国共有超过3.5万家医疗机构参加，填 报胰岛素需求量超过2.4亿支，涵盖临床常用的二代和三代胰岛素。胰 [T分ab析le师_A: utho张r]林 晚 岛素生产企业积极参与，所有投标企业均有全部或部分产品中选。本 Tel: 021-53686155 次胰岛素续标的范围为餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛 E-mail: zhanglinwan@shzq.com 素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物，共6 SAC编号: S0870523010001 个采购组、11 个报价单元。共13家企 ...

五一出游需求全面释放，关注假日经济 证 券 投资机会 研 究 ——社服行业周报（2024.04.22-04.26） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] [行Ta业bl:e _Indu社st会ry]服 务 五一假期出境游需求显著增加，关注出行产业链投资机会。根据上海 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k 边检总站数据，预计 2024 年五一假期，上海口岸出入境旅客数量将达 51.3 万人次，其中，上海浦东国际机场出入境旅客数量将达 43.8 万 [T分ab析le师_A: utho翟r]宁 馨 人次，日均可达 8.8 万人次。出境客流高峰将出现在 4 月 30 日、5 月 Tel: 021-53686140 1 日，入境客流高峰将出现在 5 月 5 日。据成都出入境边防检查站预 E-mail: zhainingxin@shzq.com SAC编号: S0870523100005 测，2024 年五一假期期间，成都航空口岸预计将有 8.5 万余人次、 480 余架次航班出入境。飞猪数据显示，截至 4 月 25 日，国际酒店、 ...

[Table_Stock] 贝泰妮（300957） 证 拓宽敏感边界，期待薇诺娜 2.0 时代 券 研 究 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 报 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu美 st容ry]护 理 公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营收55.22亿 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a6r日k 元，同比+10.14%；归母净利润7.57亿元，同比-28.02%；扣非归母净 利润6.18亿元，同比-35.20%。2024Q1公司实现营收10.97亿元，同 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 比+27.06%；归母净利润1.77亿元，同比+11.74%；扣非归母净利润 Tel: 021-53686409 1.54亿元，同比+21.94%。 E-mail: liangrui@shzq.com SAC编号: S0870523110001 分析与判断 主品牌薇诺娜推出“修白瓶”系列新品，进阶“敏感plus” 不断拓 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] 圈。基于“四位一体美白淡斑机制”，“薇 ...

[Table_Stock] 华东医药（000963） 证 业绩符合预期，医美保持良好增长态势 券 研 究 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 报 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu医 st药ry]生 物 公司发布24年第一季度报告。24Q1公司实现营收104.11亿元，同比 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a6r日k +2.93%，归母净利润8.62亿元，同比+14.18%。 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 分析与判断 Tel: 021-53686409 医药业务稳定增长，医美保持良好态势。分业务看，（1）公司核心子 E-mail: liangrui@shzq.com 公司中美华东整体经营继续保持稳定增长趋势，实现营业收入（含 SAC编号: S0870523110001 CSO 业务）33.99亿元，同比+10.53%；实现合并归母净利润7.51亿 元，同比+11.67%。（2）医药商业整体实现营业收入67.17亿元，同比 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] -1.86%，实现净利润1.07亿元，同比+1 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3][10] Core Views - The company is expected to maintain its long-term operational advantages and has a promising new game pipeline that is likely to contribute to performance growth [4][5] - The company achieved a revenue of 16.547 billion yuan in 2023, with a year-on-year growth of 0.86%, while the net profit attributable to shareholders was 2.659 billion yuan, down 10.01% year-on-year [4][5] - The company is actively diversifying its game offerings and enhancing its self-research capabilities, which is anticipated to drive future growth [5][10] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported operating revenue of 16.547 billion yuan, net profit of 2.659 billion yuan, and net profit after deducting non-recurring gains and losses of 2.497 billion yuan, with respective year-on-year changes of +0.86%, -10.01%, and -13.38% [4] - For Q4 2023, the company achieved operating revenue of 4.504 billion yuan, net profit of 466 million yuan, and net profit after deducting non-recurring gains and losses of 419 million yuan, with year-on-year changes of -4.74%, -33.17%, and -37.61% [4] - The company expects Q1 2024 net profit to be between 600 million and 650 million yuan, a year-on-year decline of 16.08% to 22.54% [4] Operational Strategy - The company is focusing on long-term operations and providing comprehensive services, leveraging IP highlights for continuous innovation in product lifecycle management [5] - The company has a diverse game portfolio, with domestic and overseas revenues of 10.739 billion yuan and 5.807 billion yuan, respectively, accounting for 64.90% and 35.10% of total revenue [5] - The company is enhancing its self-research capabilities and diversifying its product supply, which is expected to support its development [5] Future Outlook - The company is projected to achieve net profits of 3.084 billion yuan, 3.415 billion yuan, and 3.673 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 16.02%, 10.70%, and 7.56% [10] - The company is expected to maintain a strong position in the overseas gaming market, despite challenges such as increased competition and rising marketing costs [5][10]

本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不 承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负 责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的 判断 请务必阅读尾页重要声明 4 公 司 点 评 Table_Industry] 美容护理 shzqdatemark 2024年04月26日 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 -20% -11% -1% 9% 18% 28% 38% 47% 57% 04/23 07/23 09/23 11/23 02/24 04/24 水羊股份 沪深300 盈利能力优化，伊菲丹表现亮眼 事件概述 高奢护肤品牌伊菲丹持续放量，期待御泥坊调整成果。（1）法国高奢 护肤品牌EDB在2023年持续加强品牌体系化建设，通过品牌艺术沙龙 会、明星代言、南法溯源等活动推动品牌在高端人群的进一步渗透， 品牌热度持续提升；持续丰富产品矩阵， ...

新型电力系统推进，关注火电设备及灵 证 券 活性改造机会 研 究 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 新型电力系统推进，新能源问题逐渐凸显 [行Ta业bl:e _Indu电st力ry]设 备 双碳目标下，我国持续构建以新能源为主体的新型电力系统，新能源 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a5r日k 正由补充型电源逐步向主力型电源发展。随着新能源装机量的增量和 渗透率的提升，问题进一步凸显。目前新能源以光伏风电为主，出力 [T分ab析le师_A: utho丁r]亚 存在波动性、随机性和间歇性，增加调峰调频工作的负担，不利于供 Tel: 021-53686149 电可靠性和供电稳定性的提升，电网系统稳定性和安全性受到挑战。 E-mail: dingya@shzq.com 火电压舱石作用凸显，未来发挥更大调节性电源作用 SAC编号: S0870521110002 从装机结构看，随着近些年新能源装机迅速增长，火电装机占比降 低，根据EESA，火电装机规模占比从2012年的71.5%逐年下降至 [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic ...