纺服出口补库逐步验证，关注纺织制造 证 券 板块业绩超预期 研 究 ——轻工纺服行业周报（20240311-0315） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 持） 行情回顾：本周（2024.03.11-2024.03.15，下同），A股SW纺织服装 [行Ta业bl:e _Indu纺st织ry]服 饰 行业指数上涨 2.27%，轻工制造行业上涨 4.57%，而沪深 300 上涨 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a7r日k 0.71%，上证指数上涨 0.28%。纺织服装和轻工制造在申万 31个一级 行业中涨幅排名分别为第8位和第17位。 [T分ab析le师_A: utho杜r]洋 Tel: 021-53686169 1）纺织服装：纺织服装市场回暖复苏，2023年交易额两位数增长。 E-mail: duyang@shzq.com 纺织服装行业保持回升向好态势，2023 交易额同比增长 10.11%。围 SAC编号: S0870523090002 绕扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险等方面，纺织服装 行业扎实推进产业高质量发展。202 ...

性价比+兴趣消费，名创优品国内外扩张 证 券 提速 研 究 ——行业周报（20240311-0315） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] [◼Ta bl周e_度Su核mm心a观ry]点 ： 持） 线下零售： [行Ta业bl:e _Indu商st贸ry]零 售 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a7r日k 名创优品 23Q4 多项指标创历史新高，国内外扩张提速。名创优品发 布 23Q4 财报，23Q4 实现收入 38.4 亿，同比增长 54.0%；毛利率为 [T分ab析le师_A: utho张r]洪 乐 43%，同比提升 3.1pct，主要系海外市场和 TOPTOY 收入贡献提高； Tel: 021-53686159 经调整净利润 6.6 亿，同比增长 77.0%，经调整净利润率为 17.2%， E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870523040004 同比提升2.2pct。分区域来看，本季度国内名创收入为21.56亿，同比 增长56%；名创海外收入为14.94亿，同比增长51%；TOPTOY品牌 [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP ...

证 券 研 究 报 告 [Table_Author] 分析师: 廖旦 E-mail: liaodan@shzq.com SAC 编号: S0870521110003 [Table_QuotePic] 最近一年沪深 300 走势 主要权益指数表现(周涨跌幅)：创业板指(4.25%)，北证50(2.68%)， 万得全A(2.03%)， 中 证500(1.95%)， 沪 深300(0.71%)， 科 创 50(0.68%)，上证指数(0.28%)，上证50(0.04%)，中证红利(-2.78%)， 沪深300红利(-3.29%) 中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：汽车(6.54%)，消费者服务 (6.13%)，食品饮料(5.01%)，有色金属(4.83%)，医药(4.62%) 转债行业表现：医疗保健(1.53%) 可选消费(1.31%) 材料(1.15%) 工业 (1.09%) 日常消费品(0.67%) 信息技术(0.61%) 公用事业(0.56%) 金融(- 0.08%) 能源(-2.20%) 周观点与市场研判 | --- | --- | |-------|--------------------------- ...

主因或与降息预期无关，美国银行业脆 证 券 弱性逐渐显现 研 究 ——金价跟踪系列 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] [Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 持） 上涨的主因并非降息预期的强化 [行Ta业bl:e _Indu有st色ry]金 属 最近作为货币政策指引（降息预期）的两年美债利率虽有一定下降， 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a8r日k 但是并不能对如此剧烈的黄金价格涨幅做出解释。我们认为，最近美 联储的反向扭转操作事实上给两年美债打入了下降的预期，因此虽然 [T分ab析le师_A: utho花r]小 伟 两年美债利率有所下降，但部分来源于未来美联储对国债“买短卖 Tel: 021-53686135 长”行为的抢跑，很难用这种小幅度的美债下行来解释大幅度的黄金 E-mail: huaxiaowei@shzq.com 价格上涨，黄金近来的上涨或许有更加深层次的原因。 SAC编号: S0870522120001 联系人: 杨丰源 高利率下银行业危机与经济增速的下滑为直接原因 E-mail: yangfengyuan@shzq.com 纽约社区银行在2月29日提交 ...

存储涨价行情持续发酵，持续看好先进 证 券 封装板块 研 究 ——电子行业周报（2024.03.11-2024.03.15） 报 [Table 增_R 持at （ing 维] [◼Ta bl核e_心Su观mm点a ry] 告 持） 市场行情回顾 [行Ta业bl:e _Indu电st子ry] 过去一周（03.11-03.15），SW电子指数上涨0.76%，板块整体跑赢沪 深 300 指数 0.05 pct，从六大子板块来看，光学光电子、电子化学品 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a7r日k II、消费电子、元件、其他电子Ⅱ、半导体涨跌幅分别为 1.88%、 1.46%、0.43%、0.23%、3.47%、0.34%。 [T分ab析le师_A: utho马r]永 正 核心观点 Tel: 021-53686147 先进封装：台积电 CoWoS 产能扩产超预期，建议关注先进封装优质 E-mail: mayongzheng@shzq.com 赛道投资机会。据芯智讯报道，台积电正全力冲刺CoWoS产能，近期 对台系设备厂再度追单，交机时间预计将在 24Q4，截止年底台积电 SAC编号: S087052309 ...

名创优品业绩超预期，看好出行景气度 证 券 延续 研 究 ——社服行业周报（2024.03.11-03.15） 报 [Table 增_R 持at （ing 维] [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 告 持） 名创优品业绩超预期，全球化战略持续赋能。名创优品发布的 2023 年 [行Ta业bl:e _Indu社st会ry]服 务 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a7r日k 第四季度业绩显示，该季度总营收达 38.4 亿元人民币，同比增长 54%；调整后净利润为6.6亿元，同比增长77%。截至2023年12月31 [T分ab析le师_A: utho翟r]宁 馨 日，名创优品全球门店数达到6413家，其中国内门店数3926家，2023 Tel: 021-53686140 年净增601家；海外门店数2487家，2023年净增372家。名创优品现 E-mail: zhainingxin@shzq.com SAC编号: S0870523100005 已累计进入了 110 个海外市场，2023 年海外收入占公司收入比重为 34%。2023Q4 海外 GMV 同比增长 38%，其中北美区域同比增长约 ...

步入业绩披露期，关注超预期及边际改 证 券 善标的 研 究 ——美容护理行业周报（20240311-0315） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] [➢Ta bl主e_S要u观mm点ar y] 持） 上海家化：兴趣电商引领增长，静待组织调整成果显现 [行Ta业bl:e _Indu美st容ry]护 理 公司发布《2023年年度报告》，2023年实现营收65.98亿元，同比下 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a7r日k 降 7.16%，实现归母净利润 5.00亿元，同比上升 5.93%。2023Q4实 现营收 15.06 亿元，同比-14.04%，归母净利润 1.06 亿元，同比- [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 33.31%。 Tel: 021-53686409 分业务看，2023 年公司护肤业务实现营收 19.94 亿元，同比增长 E-mail: liangrui@shzq.com 0.98%；个护家清实现营收 25.41 亿元，同比-4.88%；母婴业务实现营 SAC编号: S0870523110001 收 18.56 亿元，同比-13.35%；合作品牌实现营收 ...

小晶振大市场，关注细分领域国产替代 证 券 机会 研 究 [Table 增_R 持at （ing 维] [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 持） 报 告 晶振是提供精准、稳定时钟信号的精细化电子元件。晶振（石英晶体 [行Ta业bl:e _Indu电 st子ry] 振荡器和石英晶体谐振器）是通过利用石英晶体压电效应产生交变电 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a5r日k 场从而生成高度准确和稳定的振荡信号，使得整个电路系统能够有 序、准确运行的精细化电子元件。晶振广泛应用于各类频率的控制、 [T分ab析le师_A: utho马r]永 正 稳定、选择和计时系统中，特别适用于对频率准确度要求较高的电子 Tel: 021-53686147 产品，如消费电子、家电以及工业控制，且随着通讯技术和汽车智能 E-mail: mayongzheng@shzq.com 化向纵深迈进逐步高端化。从类别上看，晶振按是否需要连接电源分 SAC编号: S0870523090001 为有源晶振和无源晶振，其中有源晶振可以简单视作“无源晶振 联系人: 陈凯 +IC”，价格也相对较高，能够提供准确且稳定的输出频率，多应用 ...

Figure 01 人形机器人在 Open AI 大模型的加持 证 券 下可灵活与人类互动对话，持续看好人形机器人 研 产业链 究 报 ——人形机器人行业点评 告 [Table 增_R 持at （ing 维] [◼Ta bl事e_件Su mmary] 持） Figure AI宣布与Open AI合作13天后， 于3月13日发布人形机器 [行Ta业bl:e _Indu机st械ry]设 备 人Figure 01的最新演示视频， Figure 01 在 OpenAI 大模型支持下， 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a5r日k 既能识别出静态物体，还能判断人类动作。在持续的多轮对话中， Figure 01展现出其在上下文回溯、推理、多任务处理等方面的能力。 [T分ab析le师_A: utho吴r]婷 婷 我们认为，Figure 01的表现体现出人形机器人在多模态大模型等软件 Tel: 021-53686158 端的加持下可以实现更强大的具身智能效果，人形机器人未来商业化 E-mail: wutingting@shzq.com 落地可期。 SAC编号: S0870523080001 ◼ 视频解读： [最T ...

证 首款 NASH 新药获批上市，打开百亿美元空间 券 ——医药生物行业周报（20240311-0315） 研 究 [Table 增_R 持at （ing 维] [◼Ta bl主e_要Su观mm点a ry] 持） 报 告 FDA加速批准首个NASH（MASH）创新药 [行Ta业bl:e _Indu医 st药ry]生 物 3月14日 ，FDA官 网 显 示 ，Madrigal Pharmaceuticals开 发 的 日期: s 20h2z4q年da0t3e月m1a6r日k Resmetirom（商品名：Rezdiffra）获加速批准上市，用于治疗伴有肝 纤维化的非酒精性脂肪性肝炎（NASH，现称为代谢功能障碍相关脂 [T分ab析le师_A: utho邓r]周 宇 肪性肝炎（MASH））患者。这是FDA批准的首个治疗NASH的创新药 Tel: 0755-23603292 物。 E-mail: dengzhouyu@shzq.com NASH又名MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎），NASH是代谢功 SAC编号: S0870523040002 能障碍相关脂肪性肝病（MAFLD）的晚期形式，是导致肝脏相关死亡 分 ...