行 业 研 究 竞争激烈 估值约束 ——证券行业周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈 2024 年 8 月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 | --- | --- | |----------------|-------| | | | | | | | 股票家数 | 50 | | 行业平均市盈率 | 21.56 | | 市场平均市盈率 | 11.02 | 行业表现走势图 -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 证券 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《适度低配：证券行业周报》2024- 09-03 2、《证券行业周报：分化中调整》2024- 08-26 3、《证券行业研究周报：估值修复行 情》2024-08-20 2024 年 09 月 09 日 行 业 研 究 周 报 据对全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测显示，2024 年 8 月 下旬与 8 月中旬相比，20 种产品价格 ...

行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 轻工行业研究周报 上海发布以旧换新实施方案 持续关注家居板块 ——轻工行业周报 投资摘要： 每周一谈：上海发布以旧换新实施方案 持续关注家居板块 上海发布以旧换新工作实施方案。9 月 3 日，上海市发展和改革委员会和上海 市财政局发布《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方 案》。到 2024 年底前，重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更 新，家电产品和电动自行车以旧换新，旧房装修、厨卫等局部改造、居家适 老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费等。 落实国家家电产品以旧换新政策。对个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、 空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机 8 类 1 级能效产品按照销售价格 20%予以补贴，2 级能效产品按照销售价格的 15%予以补贴。每位消费者每 类产品可补贴 1 件，每件补贴不超过 2000 元，通过在手机支付渠道领取品类 消费券方式在政策实施门店验券核销。 支持家电、家装、家居和适老化等产品换新。对个人消费者购买符合要求的 沙发、床垫、橱柜、浴缸、坐便器、扫地机器人、吸尘器、空气净化器等家 电、家装、家居和适老化产品，具 ...

行 业 研 究 消费电子板块进入密集新品发布催化期 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（8.26-8.30）申万电子行业指数涨幅 3.43%，在申万 31 个行业中排名第 6，跑赢沪深 300 指数 3.60%。申万电子行业三级子行业中被动元件、其他电 子Ⅲ、半导体设备、消费电子零部件及组装、集成电路封测表现相对较好，指 数分别跑赢沪深 300 指数 6.31%、6.16%、5.65%、5.16%、4.86%。 每周一谈：消费电子板块进入密集新品发布催化期 消费电子进入新品发布观察阶段，硬件创新及 AI 应用或带动目标销量上调。 9 月消费电子将迎来密集新品发布，根据 IT 之家消息，苹果发布会官宣将于 北京时间 9 月 10 日举行，预计发布 iPhone16 系列手机、新一代 Apple Watch 以及新款 AirPods 耳机等产品，预计在硬件屏幕尺寸、处理器、内存大小、价 格延伸等方面有所创新。iPhone 16 预计将搭载新一代 A18 仿生芯片、8GB 内存，右侧配有拍照按钮和操作按钮。Apple Watch Series 10 系列预计拥有 更大屏幕、更轻薄的设计和更快的处理器。 ...

行 业 研 究 纺服美妆行业研究周报 1－7 月纺织企业利润同比增长 20.1% ——纺服美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：1－7 月纺织企业利润同比增长 20.1% 行业整体表现良好，利润总额大幅提升。据海关总署、国家统计局数据，1－ 7 月，规模以上纺织企业工业增加值同比增长 4.7%，营业收入 27366 亿元， 同比增长 6.0%；利润总额 874 亿元，同比增长 20.1%。规模以上纺织企业纱 产量同比下降 1.2%，布、服装、化纤产量同比分别增长 2.3%、4.5%、 11.8%。 消费活力不断激发，穿类消费增长迅速。据海关总署、国家统计局数据，1－ 7 月，全国限额以上单位消费品零售总额 105321 亿元，同比增长 2.7%，其 中，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长 0.5%，实物 商品网上穿类商品零售额同比增长 6.3%。 外贸整体保持稳定，当月出口略有下滑。据海关总署、国家统计局数据，1－ 7 月，我国纺织品服装累计出口 1698.4 亿美元，同比增长 1.1%。7 月当月， 纺织品服装对全球出口 268 亿美元，同比减少 0.5%。 市场回顾（8 月 26-8 月 ...

A 股 策 略 A 股几次底部的研究 ——申港证券投资策略专题研究 投资摘要： 为什么要做底部研究？古人云：以史为鉴，可以知兴替。意大利哲学家克罗齐 说：所有的历史都是现代史。这些哲理名言在资本市场上的体现，就是涨跌周 期的循环再现；也就是说资本市场上没有什么新鲜事，一切不过是各种因素交 织作用下在 K 线的记录。底部的研究，就是试图分析还原当时底部形成的历 史条件，以期指导未来再次面对相似情形的应对。 2012 年以来市场上的几次底部。由于上证指数的历史形成的地位，我们为便 于投资者理解，采用上证指数的底部进行分析。自 2012 年以来，A 股重要的 阶段性底点（其后一段时间内上涨的最大幅度超过 20%）有以下几个： 1、2012 年 12 月 4 日形成的 1949.46 点 2、2013 年 6 月 25 日形成的 1849.65 点 3、2016 年 1 月 27 日形成的 2638.30 点 4、2019 年 1 月 4 日形成的 2440.91 点 5、2020 年 3 月 19 日形成的 2646.80 点 6、2024 年 2 月 5 日形成的 2635.09 点 所带来的启示："地量见地价" ...

行 业 研 究 比亚迪与华为开展智能驾驶合作 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：比亚迪与华为开展智能驾驶合作 根据比亚迪汽车公众号消息，近日，比亚迪方程豹与华为在深圳签订智能驾驶合 作协议。首款产品聚焦即将上市的方程豹豹 8 车型，搭载华为乾崑智驾 ADS 3.0。 华为乾崑智驾 ADS 3.0 首发了安全优先的端到端网络架构，带来更类人、更安全、 更高效的驾驶体验。 在安全方面，ADS 3.0 实现了前向+侧向+后向防碰撞能力再升级，支持更高的 刹停速度、更短的刹停距离，支持误踩油门防碰撞。 在智驾领航辅助方面，率先实现"车位到车位"全场景贯通，在出发车位上即 可开启智驾领航辅助，全程车辆自主应对闸机、环岛、窄道掉头等各种复杂场 景，真正做到"一键"抵达。 在泊车方面，支持离车泊入，车主在车机上选好车位即可离车；支持远程挪车， 自车如果遮挡了其他车辆，车主可通过手机操控，实现远程挪车；泊车代驾逐 步商用，车主可通过手机操控车辆，实现"召之即来、挥之即去"。 双方团队已立项并研发验证了很长时间，预计于今年的 Q3 以后，豹 8 就将搭载 华为乾崑智驾 ADS 3.0 正式上市。 随着汽车行业的智能化 ...

公 司 研 究 半 年 报 点 评 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 24H1 国货美妆龙头业绩保持高增长 ——珀莱雅（603605.SH） 美容护理/化妆品 投资摘要： 近期，公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年 H1 实现营业收入、归母 净利润、扣非归母净利润分别同比增长 37.9%/40.48%/41.78%。公司 2024Q2 营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长 40.59%/36.84%/37.76%。 珀莱雅稳定增长，彩棠 OR 收入占比提升。公司主品牌珀莱雅 24H1 营收同比 增长 37.67%，占比 79.71%；彩棠上半年营收同比增长 40.57%，占比 11.66%， 该品牌营收占比从 21年的 5.33%持续提升；OR上半年营收同比增长 41.91%， 占比 2.76%，该品牌营收占比从 22 年的 1.98%持续提升。 公司销售净利率持续增长。公司上半年净利率为 14.47%，较 23 年净利率上 涨 0.65 个百分点，主要系营业收入增加，管理费用率下降，且公司净利率近 几年持续增长；公司上半年销售毛利率为 69.82 ...

策 略 研 究 有所活跃 依然谨慎 ——申港证券策略周报 2024 年 09 月 03 日 策 略 研 究 周 报 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 下跌 0.17%，上证指数下跌 0.43%， 深证成指上涨 2.04%，创业板上涨 2.17%，中证 500 上涨 2.25%。 上周申万 31 个一级行业中，25 个一级行业指数上涨，6 个行业指数下跌。 涨跌幅排名前五的行业分别是传媒、电力设备、综合、美容护理、基础化工。 涨跌幅排名后五的行业分别是银行、建筑装饰、公用事业、家用电器、交通 运输。 上周成交数量为 3281.15 亿股，成交金额为 30317.96 亿元。上涨家数 4398， 下跌家数 888。 截止到 8 月 30 日，创出历史新高的股票家数为 1 家，创出历史新低的股票 家数为 22，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 413、 226、52 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 227、 159、128 家。 两融数据显示，8 月 30 日和 8 月 ...

公 司 研 究 半 年 报 点 评 龙头地位稳固，海外市场拓展顺利 ——比亚迪（002594.SZ）半年报点评 汽车/汽车整车 事件： 公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入 3011 亿元，同比增长 16%， 归母净利润 136 亿元，同比增长 24%。其中 2024Q2 实现营业收入 1762 亿元， 同比增长 26%，环比增长 41%，归母净利润 91 亿元，同比增长 33%，环比增长 98%。 投资摘要： 龙头地位稳固，海外市场拓展顺利。2024H1 全国新能源汽车销量 494 万辆，公 司新能源汽车销量 161 万辆，同比增长 28%，2024H1 公司新能源汽车市占率 32.6%，行业龙头地位稳固。公司通过完善产品矩阵的方式积极抢占市场份额， 我们预计公司 2024 年销量将继续保持快速增长，全年销量有望超过 395 万辆。 公司积极布局海外市场，加速开拓欧洲、亚太、美洲、中东等市场，2024H1 公 司海外销售新能源乘用车 20.3 万辆，同比增长 174%，我们预计 2024 年海外销 量有望超过 41 万辆。 韧性强劲，毛利率稳步提升。2024H1 公司毛利率 20.0 ...

行 业 研 究 适度低配 ——证券行业周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈 2024 年 8 月中国采购经理指数运行情况 2024 年 09 月 03 日 一、中国制造业采购经理指数运行情况 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%，比上月下降 0.3 个百分点， 制造业景气度小幅回落。 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 8 月份，非制造业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.1 个百分点，非制 造业景气水平略有回升。 市场回顾： 上周（8.26-8.30）沪深 300 指数的涨跌幅为-0.17%，申万二级行业指数证券行 业涨跌幅为 1.90%，领先沪深 300 指数 2.07 个百分点，板块内个股 44 家上涨， 1 家平盘（因收购停牌），5 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：中国银河、信达证券、国盛金控、华鑫股份、东方财富。 股价涨跌幅后五名为：招商证券、锦龙股份、海通证券、申万宏源、国金证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数周度涨跌幅领先于沪深 300 指数，且板块内个股大面积上涨。 ...