公 司 研 究 公 司 点 评 报 告 盈利水平波动 关注行业复苏 ——仲景食品（300908.SZ）三季报点评 食品饮料/调味发酵品 事件： 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 8.39 亿元、同比增长 14.21%，归母净利润 1.49 亿元、同比增长 6.57%，扣非归母净利润 1.45 亿 元、同比增长 10.51%。其中 Q3 营收 3.01 亿元、同比增长 9.57%，归母净 利润 0.49 亿元、同比下降 2.97%，扣非归母净利润 0.47 亿元、同比增长 0.14%。业绩略低于我们此前预期。 投资摘要： 三季度毛利率同比/环比小幅下降、销售费用率同比/环比下降，三季度归母 净利润率同比/环比下降。公司 24Q3 毛利率为 40.94%，季度同比/环比分别 降低 2.22/2.05 个百分点，预计主要影响因素为 3 季度部分原料生产成本同 环比或有所回升，上半年香菇价格上升趋势或延续，另外货折及产品结构或 也对毛利率形成影响。24Q3 销售费用率同比/环比分别下降 0.75/0.38 个百分 点， 24Q3 管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比下降 0.19/下降 0.0 ...

行 业 研 究 世界智能网联汽车大会开幕 汽车智能化 加速 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：世界智能网联汽车大会开幕 汽车智能化加速 10 月 17 日，2024 世界智能网联汽车大会在北京亦庄开幕。工业和信息化部党组 书记、部长金壮龙指出，汽车产业加速电动化、网联化、智能化转型，已成为推 进新型工业化、发展新质生产力的重要力量。工业和信息化部将： 深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，统筹高质量发展和高水平安全，编制 新时期智能网联汽车产业发展规划，坚持车路协同、软硬结合发展路线，加快 建设汽车强国。 加强融合创新，支持汽车、电子、软件领域联合攻关，鼓励共建自动驾驶数据 共享和模型训练平台。 拓展应用场景，深入开展"车路云一体化"试点，构建"架构相同、标准统一" 的网联设施，提高车载网联终端安装比例。 完善标准法规，推动修订道路交通安全、保险等法律法规，建立健全高级别自 动驾驶监管制度，加快功能安全、网络安全、数据安全等标准制定。 深化开放合作，积极融入全球产业体系，加强全球标准法规合作，为产业全球 化发展营造良好环境。 大会开幕式上，还发布了智能网联汽车全球十大发展突破：基于大模型的汽车人 工智 ...

光伏行业协会发声：低于成本投标中标涉 行 业 研 究 嫌违法 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：光伏行业协会发声：低于成本投标中标涉嫌违法 近日，中国光伏行业协会呼吁光伏行业企业：依法合规地参与市场竞争，不要进 行低于成本的销售与投标。 光伏组件市场价格现状： 2023 年下半年以来，中国市场光伏组件价格持续下滑，目前价格已经大幅下降。 近期招投标市场中出现了多起超低价中标案例，中标价格低于成本，这已成为光 伏制造行业的一个难题。 法律对投标价格的规定： 按《中华人民共和国招标投标法实施条例》第五十一条第五款之规定，投标报价 低于成本或者高于招标文件设定的最高投标限价，评标委员会应当否决其投标。 成本分析： 中国光伏行业协会经过调研和计算，公布了 2024 年 10 月份的光伏组件成本， 以提供一个权威的成本数据。 当前一体化企业 N 型 M10 双玻光伏组件，在不计折旧，硅料、硅片、电池片 在不含税的情况下，最终组件含税生产成本（不含运杂费）为 0.68 元/W。 对制造企业的呼吁： 依法合规竞争：制造企业应切实按照政策要求，强化行业自律，防止"内卷式" 恶性竞争，依法合规地参与市场竞争，不要 ...

行 业 研 究 台积电季报业绩强劲 重视设备及材料国 产替代 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（10.14-10.18）申万电子行业指数上涨 9.65%，在申万 31 个行业中排名 第 2，跑赢沪深 300 指数 8.67%。申万电子行业三级子行业中光学元件、其他 电子Ⅲ、数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑 赢沪深 300 指数 15.23%、12.68%、10.86%、10.67%、9.847%。 每周一谈：台积电季报业绩强劲 重视设备及材料国产替代 台积电公布超预期三季报，先进制程需求强劲。根据台积电三季报，公司 24Q3 营收 235 亿美元，同比增长 36.0%，季度环比增长 12.9%，超出此前指引。 24Q3 毛利率 57.8%、环比增加 4.6%，超出此前指引。7 纳米及以下先进制程 营收占比 69%（环比 24Q2 增加 2%），其中 3 纳米和 5 纳米制程出货分别占 24Q3 销售金额的 20%（环比 24Q2 增加 5%）和 32%（环比 24Q2 减少 3%）。 业绩增长主要受益于智能手机和 AI 相关应用的强劲需求，公司预计 24Q4 仍 将 ...

策 略 研 究 高位震荡分化 ——申港证券策略周报 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 涨跌幅为 0.98%，上证指数涨跌幅 为 1.36%，深证成指涨跌幅为 2.95%，创业板涨跌幅为 4.49%，中证 500 涨跌幅为 3.09%。 上周申万 31 个一级行业中，26 个一级行业指数上涨，5 个一级行业指数下 跌。涨跌幅排名前五的行业分别是计算机、电子、国防军工、传媒、通信。 涨跌幅排名后五的行业分别是食品饮料、石油石化、煤炭、公用事业、商贸 零售。 上周成交数量为 6992.33 亿股，成交金额为 83399.50 亿元。上涨家数 4237， 下跌家数 1028。 截止到 10 月 18 日，创出历史新高的股票家数为 46 家，创出历史新低的股 票家数为 3，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 224、 221、215 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 15、 5、4 家。 两融数据显示，周度融资余额增加约 300.43 亿元，周度融券余额增加约 8.76 亿元。 投资策略： 上周跟踪的市场五大指数全面上涨，指数自 10 月 ...

行 业 研 究 仔猪均价周环比回升 标肥价差走阔 行 业 研 究 周 报 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪均价周环比回升 标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪价格周环比回升 商品猪出栏均价周环比下跌 3.05%，二次育肥进场缓慢。根据钢联数据，截 至 10 月 18 日，商品猪出栏均价 17.51 元/kg，周环比下跌 3.05%。预计在近 期商品猪出栏均价回调、秋冬疫病管控难度加大、外购仔猪养殖利润跌近成 本线等不利因素影响下，养殖端对后期价格预期较弱、加快出栏。且二次育 肥进场缓慢不及预期，对短期商品猪出栏均价支撑减弱，根据中国猪业公众 号信息，近期广东等地加强检疫证检查、在政策层面抑制生猪二次育肥，各 地加强检疫管控或影响二次育肥入场节奏。 仔猪均价周环比上涨 10.61%，二元母猪均价周环比持平。截至 10 月 18 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 312.86 元/头，周环比上涨 10.61%，仔 猪均价此前下跌较多、时间较长，后续仔猪价格低位下有望波动回升。二元 母猪均价 1653.33 元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比下跌 0.46%。截至 10 月 ...

行 业 研 究 注意短期波动风险 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 摩拳擦掌 多家券商积极参与互换便利相关工作 10 月 18 日，中国人民银行与 证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作 的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务 等内容。目前，首批获准参与互换便利操作的证券、基金公司合计 20 家。 市场回顾： 上周（10.14-10.18）沪深 300 指数的涨跌幅为 0.98%，申万二级行业指数证券 行业涨跌幅为 3.58%。板块内个股 34 家上涨，1 家平盘，15 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：海通证券、国泰君安、天风证券、东方财富、华西证券。 股价涨跌幅后五名为：中金公司、红塔证券、中国银河、中信建投、锦龙股份。 本周投资策略： 上周证券行业指数强于沪深 300 指数，主要原因还是并购概念股海通证券和国泰 君安大涨，带动整个板块大面积上涨导致。我们认为该现象一方面说明了市场对 券商重组的追捧，另一方面也说明了上行动力的内在消退，建议投资 ...

行 业 研 究 纺服美妆行业研究周报 1－8 月纺织企业利润总额同比增长 14.4% ——纺服美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：1－8 月纺织企业利润总额同比增长 14.4% 行业生产平稳回升，经济效益持续改善。1－8 月，规模以上纺织企业工业增 加值同比增长 4.5%，营业收入 31284.6 亿元，同比增长 4.5%；利润总额 1006.2 亿元，同比增长 14.4%。规模以上纺织企业纱产量同比下降 1.4%， 布、服装、化纤产量同比分别增长 3.0%、5.7%、10.6%。 消费市场平稳增长，商品零售增势良好。1－8 月，全国限额以上单位消费品 零售总额 120304 亿元，同比增长 2.3%，其中，限额以上单位服装、鞋帽、 针纺织品类商品零售额同比增长 0.3%，实物商品网上穿类商品零售额同比增 长 5.0%。 出口延续恢复态势，当月出口所有回升。1－8 月，我国纺织品服装累计出口 1977.7 亿美元，同比增长 1.1%。8 月当月，纺织品服装对全球出口 279.5 亿 美元，同比增长 1.0%。 市场回顾（10 月 8 日-10 月 11 日）：在申万一级行业中，纺织服饰行业本周下 跌-6.44 ...

行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 轻工行业研究周报 多地出台房地产新政 持续关注家居板块 ——轻工行业周报 投资摘要： 每周一谈：多地出台房地产新政 持续关注家居板块 近期，多地出台房地产优化调整措施。以一线城市举例，近期北上广深均发 布关于进一步优化本市房地产市场政策措施的通知，重要详情汇总如下： 9 月 30 日，北京市住房和城乡建设委员会等多部门联合发布《关于进一步优 化调整本市房地产相关政策的通知》，提出居民家庭购买首套商品住房，商业 性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 15%。购买二套商品住房，商 业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 20%；另外，非本市户籍居 民家庭购买五环内商品住房的，缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为 购房之日前连续缴纳满 3 年及以上；购买五环外商品住房的，缴纳社会保险 或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满 2 年及以上。 9 月 29 日，上海市住房城乡建设管理委等多部门联合发布《关于进一步优化 本市房地产市场政策措施的通知》，提出对非本市户籍居民家庭以及单身人士 购买外环外住 ...

行 业 研 究 9 月新能源汽车表现亮眼 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：9 月新能源汽车表现亮眼 2024 年 9 月全国汽车销量、库存情况等数据公布，在国家促消费政策及车企优惠 促销等因素驱动下，购车需求持续释放，新车型持续发布，汽车市场热度延续， 市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策 效果不断显现，汽车销量有望继续攀升，全年销量有望创历史新高。 总体销量：9 月汽车销量为 280.9 万辆，同比减少 1.7%。今年 1-9 月，汽车累计 销量为 2157.1 万辆，同比增长 2.4%。 库存情况：9月汽车经销商综合库存系数为1.3，同比减少14.6%，环比增加11.2%。 同期经销商库存预警指数为 54，同比减少 3.8，环比减少 2.2，汽车库存情况基本 稳定。 新能源车： 9 月，我国新能源汽车销量为 128.7 万辆，同比增长 42.4%，渗透率 达 45.8%。2024 年 1-9 月，新能源汽车销量为 832 万辆，同比增长 32.5%，渗 透率为 38.6%。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机 ...