行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 1－9 月我国服装出口同比下降 1.3% ——纺服美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：1－9 月我国服装出口同比下降 1.3% 1－9 月我国服装出口同比下降 1.3%。据中国海关统计，1-9 月我国服装(含 衣着附件，下同)出口 1183.8 亿美元，同比下降 1.3%。从各季度出口看，1 季度出口小幅增长，出口 337.5 亿美元，同比增长 1.2%。2 季度和 3 季度在 去年基数较小下仍出现下降，且降幅呈扩大趋势。2 季度出口 401.1 亿美元， 同比下降 1%。3 季度出口 445.2 亿美元，同比下降 3.5%。9 月出口 135.3 亿 美元，同比下降 5.1%。从国内市场看，1-9 月国内服装鞋帽零售总额同比增 长 0.2%，消费市场总体平稳。从进口看，由于去年服装进口基数较小，今年 前 3 季度服装进口有所回暖，1-9 月服装进口 76.9 亿美元，同比增长 4.8%。 出口延续量增价跌趋势。1-9 月，针织服装出口增长，梭织服装出口下降。两 大类服装出口数量同比增幅均超过 11%，出口价格均下降，梭织服装出口价 格降幅更大。针织服装出口 543.5 ...

公 司 研 究 季 报 点 评 报 告 三季度经营改善 归母净利润增速亮眼 ——天味食品（603317.SH）三季报点评 食品饮料/调味发酵品 事件： 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 23.64 亿元、同比增长 5.84%，归母净利润 4.32 亿元、同比增长 34.96%，扣非归母净利润 3.89 亿 元、同比增长 38.10%。其中 Q3 实现营收 8.97 亿元、同比增长 10.93%，归 母净利润 1.86 亿元、同比增长 64.79%，扣非归母净利润 1.79 亿元、同比增 长 73.44%。 投资摘要： 3 季度中式菜品调料和香肠腊肉调料营收同比增长较快，火锅底料取得营收 正增长。24Q3 火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料营收分别取得同比增长 1.14%/18.07%/19.68%，增速均较 24Q2 环比提升，预计与旺季渠道备货有 关，其中火锅调料季度同比增速回正，中式菜品调料和香肠腊肉调料季度同 比取得双位数增长，经营呈现改善态势。分渠道看，24Q3 线上渠道延续高 增，季度营收同比增长 55.38%，线下渠道营收同比增长 5.98%，扭转了 24Q2 同比下滑的局面。 ...

行 业 研 究 标肥价差走阔 仔猪均价回升 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：标肥价差走阔 仔猪价格回升 商品猪出栏均价周环比持平，仔猪价格周环比上涨 商品猪出栏均价周环比持平。根据钢联数据，截至 10 月 25 日，商品猪出栏 均价 17.51 元/kg，周环比持平。 仔猪均价周环比上涨 7.61%，二元母猪均价周环比上涨 0.58%。截至 10 月 25 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 336.67 元/头，周环比上涨 7.61%， 仔猪均价此前下跌较多、时间较长，预计后续仔猪价格低位下有望波动回 升。二元母猪均价 1662.86 元/头，周环比上涨 0.58%。 淘汰母猪均价周环比下跌 2.95%。截至 10 月 25 日，钢联样本企业淘汰母猪 均价 12.50 元/kg，周环比下跌 2.95%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，较 前一周小幅回落。 商品猪出栏均重、宰后均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔 商品猪出栏均重及宰后均重周环比下跌。根据钢联数据，截至 10 月 25 日， 商品猪出栏均重 123.81kg、周环比下跌 0.02%，宰后均重 92.11kg、周环比 下跌 ...

行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 轻工行业研究周报 1－8 月家具制造业利润总额同比增长 7.1% ——轻工行业周报 投资摘要： 每周一谈：1－8 月家具制造业利润总额同比增长 7.1% 近年来，我国家具行业规模化、品牌化、场景化发展趋势明显。随着各地房 地产市场政策的优化调整，家具行业产品创新、定制化能力的提升，极大满 足消费者多样化、个性化需求，带动家具行业经济运行回升向好。根据国家 统计局，2024 年 1－8 月，规模以上家具制造业企业营业收入 4191.8 亿元， 同比增长 3.4%；实现利润总额 203.0 亿元，同比增长 7.1%。 造纸行业是与经济社会发展密切相关的基础原材料产业，更是与居民日常生 活息息相关的民生行业。通过技术创新、数字化变革、产品升级等手段持续 提升产业的核心竞争力和市场适应性，造纸行业提质降本增效效果明显。根 据国家统计局，2024 年 1－8 月，全国机制纸及纸板产量 10317.9 万吨，同 比增长 11.7%。规模以上造纸和纸制品业企业实现营业收入 9340.3 亿元，同 比增长 5.3%；实现利润总额 285.4 亿元，同比增长 86.2%。 随着环保意识日 ...

行 业 研 究 2024Q3 汽车行业基金持仓环比微增 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：2024Q3 汽车行业基金持仓环比微增 2024Q3 汽车行业基金持仓环比微增。2024Q3，A 股总市值约为 96.87 万亿，汽 车行业市值约为 3.49 万亿，占比约为 3.6%，环比增加 0.1 个百分点，汽车行业 在基金总持仓中占比为 4.5%，环比增加 0.3 个百分点，基金超配汽车行业比例为 0.9%，环比增加 0.3 个百分点。 比亚迪是基金配置重要标的。从持股基金数量上来看，比亚迪、赛轮轮胎和宇通 客车分列前三，持股基金数量分别为 782、251 和 212；从基金持股市值来看，比 亚迪、福耀玻璃、赛轮轮胎分列前三，基金持股市值分别为 453 亿、113 亿和 101 亿。无论是持股基金数量，还是基金持股市值，比亚迪都远超其他公司，行业龙 头仍受青睐。 从"增仓"情况看：基金持有比亚迪市值增加位列第一，基金持有其市值增加 92.8 亿元，持有其股份占流通股比例增加 0.3%。结合市值和占流通股比例增加情况 看，万丰奥威、万安科技、国机汽车亦获明显增持。 从"减仓"情况看：基金持有潍柴动力市值减 ...

行 业 研 究 风光装机高增 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：风光装机高增 近期，国家能源局发布了今年 1-9 月份全国电力工业统计数据。 风电装机情况：今年 9 月，全国风电装机量为 5.52 GW，同比增加 14%，环比 增加 58%。今年 1-9 月风电累计装机 38.21 GW，同比增长 10%。截至 9 月底， 全国风电累计装机量约为 479.55 GW。 光伏发电装机情况：今年 9 月，全国光伏装机量 20.57 GW，同比增长 31%，环 比增长 23%。今年 1-9 月光伏装机约 163.43GW，同比增长 27%。截至 9 月底， 全国光伏累计装机量约为 772.92 GW。 发电装机结构：截至今年 9 月底，火电装机容量占比最高，达 45%，是电力安全 保障的"压舱石"；光伏、风力发电装机容量占比分别为 24%、15%。今年 1~9 月，火电发电量占比达 67.2%，而光伏、风力发电量占比分别为 4.4%，9.5%， 相较于其装机量来说，比例较低，在并网发电方面仍有很大提升空间。 电网投资高增：根据国家能源局数据，1-9 月份，全国主要发电企业电源工程完 成投资 5959 ...

策 略 研 究 业绩或有扰动 ——申港证券策略周报 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 涨跌幅为 0.79%，上证指数涨跌幅 为 1.17%，深证成指涨跌幅为 2.53%，创业板涨跌幅为 2.00%，中证 500 涨跌幅为 3.01%。 上周申万 31 个一级行业中，28 个一级行业指数上涨，3 个一级行业指数下 跌。涨跌幅排名前五的行业分别是电力设备、综合、轻工制造、传媒、环保。 涨跌幅排名后五的行业分别是银行、非银金融、计算机、钢铁、煤炭。 上周成交数量为 7571.40 亿股，成交金额为 95486.02 亿元。上涨家数 4464， 下跌家数 854。 截止到 10 月 25 日，创出历史新高的股票家数为 78 家，创出历史新低的股 票家数为 3，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 518、 511、496 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 21、 10、9 家。 两融数据显示，周度融资余额增加约 529.30 亿元，周度融券余额增加约 2.43 亿元。 投资策略： 上周跟踪的市场五大指数全面上涨，指数持续在高位运行，市场交投 ...

行 业 研 究 注意三季报的扰动 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 2024 年 1—9 月份全国规模以上工业企业利润下降 3.5% 1—9 月份，全国规模 以上工业企业实现利润总额 52281.6 亿元，同比下降 3.5%。1—9 月份，规模以 上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 17235.9 亿元，同比下降 6.5%；股 份制企业实现利润总额 38872.3 亿元，下降 4.9%；外商及港澳台投资企业实现 利润总额 13036.4 亿元，增长 1.5%；私营企业实现利润总额 14227.2 亿元，下 降 0.6%。 市场回顾： 上周（10.21-10.25）沪深 300 指数的涨跌幅为 0.79%，申万二级行业指数证券 行业涨跌幅为-0.99%。板块内个股 21 家上涨，2 家平盘，27 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、国海证券、锦龙股份、第一创业、太平洋。 股价涨跌幅后五名为：海通证券、国泰君安、浙商证券、中信建投、国联证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数弱于沪深 300 指数，主要原因或是前期证券行业涨幅过大的回 调所致。我们在上周周报提到证券行业"上行 ...

行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 1－8 月家用纺织品出口同比增长 4.5% 服装出口微 降 ——纺服美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：1－8 月家用纺织品出口同比增长 4.5% 服装出口微降 1－8 月家用纺织品出口同比增长 4.5%。据中国家用纺织品行业协会统计， 今年 1-8 月我国家用纺织品出口 222.1 亿美元，同比增长 4.5%，占全国纺织 服装总出口的 11.2%。今年以来，家纺行业在我国纺织服装出口各细分行业 中表现最为强劲，增速比同期全国纺织服装出口增速快 5.3 个百分点。 主要细分产品出口增势稳健。床品、地毯、床毯、厨浴纺织品、窗帘、毛 巾、桌布为我国家纺出口主要细分产品。前 8 个月除毛巾出口大幅下滑外， 其他产品出口均实现不同程度正增长。具体而言，床品出口 95.3 亿美元，增 长 5.6%；地毯出口 28.4 亿美元，增长 7.6%；床毯出口 25.6 亿美元，增长 0.2%；厨浴纺织品出口 21.5 亿美元，增长 9.5%；窗帘出口 20.2 亿美元，增 长 8.1%；桌布出口 5.9 亿美元，增长 9.9 ...

行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 轻工行业研究周报 以旧换新补贴进行中 持续关注家居板块 ——轻工行业周报 投资摘要： 每周一谈：以旧换新补贴进行中 持续关注家居板块 随着消费品以旧换新工作持续推进，政策效果逐步显现。商务部全国家电以 旧换新数据平台显示，截至 10 月 15 日，已有 2066.7 万名消费者申请、 1013.4 万名消费者购买八大类家电产品 1462.4 万台，享受 131.7 亿元中央补 贴，带动销售 690.9 亿元。《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方 案》《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》实施以 来，有效激发了消费潜力，直接带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销 量快速增长，有力拉动了相关行业投资和效益增长，进一步增强了经济发展 动能。 提振市场效果显著。8 月初，支持消费品以旧换新的 1500 亿元超长期特别国 债资金全部下达地方。同时，我国大幅提升重点领域补贴标准，让更多真金 白银直达消费者手中。在一系列政策拉动下，汽车、家电、家居家装等重点 消费品销量实现大幅增长。国家发展改革委资源节约和环境保护司副司长文 华表示，消费品以旧换新政策还间接拉 ...