11 月能否延续涨势？成长是否依旧占优 20241103 摘要 • 11 月 A 股市场预计将维持震荡偏强的走势，小盘成长股仍有望占优，但 风格可能会更加均衡，小盘价值股或顺周期相关板块也可能获得一定机会。 • 11 月有三个重要事件需要关注：美国大选结果、人大常委会召开和 10 月 份经济数据公布。其中，人大常委会预计将明确财政政策刺激计划及其规 模，对国内市场和经济基本面应为正面影响。 • 美国大选结果对 A 股市场情绪和基本面有一定影响，但不会改变当前 A 股在政策和流动性驱动下的震荡偏强趋势。如果哈里斯当选，市场预期可 能显著改善。 • 财政刺激计划出台对于国内经济和股票估值都是正面的，历史数据显示， 如 2008 年 4 万亿投资计划出台后，上证综指在 20 个交易日内上涨 18%。 • 10 月份经济数据公布是观察 9 月底政策效果的重要窗口，如果数据显示 出积极信号，将进一步增强投资者信心，有助于推动市场走强。 • 尽管 10 月份的数据可能会有明显改善，但其对 11 月份 A 股走势的负面影 响较小。已公布的制造业 PMI 数据显示较 9 月份已有显著改善，高频经济 数据如地产周销售同比增速也 ...

11 月市场前瞻——投资策略与机会解析 20241103 摘要 • 10 月份全球大类资产表现亮眼，黄金领涨，涨幅超过 5%，主要受美联储 降息周期、全球央行持续购金以及地缘事件影响。海外资产如日股和美股 也表现出色，得益于全球流动性宽松预期和三季报基本面情况的改善。A 股和港股在国庆节期间表现亮眼，但随后出现获利了结行为。 • 11 月份值得关注的投资方向包括科技板块，如科创芯片、数字经济、软 件和人工智能等领域；新能源板块，如光伏产业链、新能源车及锂电池等； 大盘价值和红利方向；以及全球配置角度来看，美股和黄金仍具吸引力。 • A 股上市公司 2024 年三季报显示，信息技术（TMT）及大金融方向表现较 好，包括非银金融、电子、通信及银行等细分赛道均维持正增长。农林牧 渔行业也有良好表现。二级行业中，保险、半导体、通信、计算机工程机 械及贵金属增速较高。 • 当前市场交易回暖对券商和保险行业影响积极，券商基本面盈利情况得到 改善，房地产板块业绩改善也对相关资产有正面影响。保险公司受益于地 产链相关资产的预期改善，非银金融板块表现显著。 • 科技行业受益于全球半导体周期，芯片、科创芯片以及人工智能（AI）光 ...

尊敬的各位投资者大家晚上好我是东正气候的张参东欢迎参与参加本次的东正周周谈那么下面呢我来为大家汇报一下对于近期现在市场的一些看法那么下周呢是非常关键的一周我们看到很多事件呢都将在下周发生啊比如美国大选就要出结果了那再比如呢中国的这个人大常委会也会公布大家比较关心的财政政策相关的情况 那么我们本次呢就主要讲一下美国大选跟这个中国国内政策对债市的一些影响以及目前债市可以去考虑的一些策略那我们看到了近期美国大选的情况是比较胶着的总体上来看我认为我仍然是认为特朗普胜选的概率会比较高 那10月5号呢就是美国大选的投票日了从当前的数据来看比如说是RCP这样的一个民调数据来看呢特朗普当选的概率还是比较高的而且在这个多个摇摆中呢也是占据了一定的优势那特朗普呢是美国民粹主义和保守主义的代表者他主要的政策主张呢包括啊首先就是通过刺激内需来激发经济增长财政端主张一个对内减税货币端呢倾向于维持低利率 那么其次就是通过高税高高高关税之类的政策来保护美国的利益特朗普也是曾经承诺如果是当选的话啊就将对中国的商品征收60%的关税 那么再次呢特朗普也是承诺实施美国历史上最大规模的一个移民驱逐计划来减少非法移民的数量并缓解劳动力市场的一个压力那 ...

创新变革，拥抱科技新动能 银河科技组联合深度解读 20241103 摘要 • 科技板块未来将迎来一个长期牛市，产业发展和二级市场表现均具有显著 增长潜力。国际环境变化为中国带来重要机遇，科技产业将成为新旧动能 转换的主要受益者。 • 电子板块估值修复基本结束，需要进一步观察行业基本面的回暖情况。 2023 年前三季度，电子板块营收同比增长 18%，净利润同比增长 36%，整 体毛利率有所提升。 • 数字芯片设计领域业绩保持平稳增长，受益于手机、物联网、消费电子和 家电等下游需求的环比向好。AI 技术发展对芯片设计产生重要影响，推 动低功耗 SOC 芯片在可穿戴设备和 LP 领域应用。 • 半导体设备行业前三季度业绩表现良好，核心公司保持稳定增长。2024 年开始恢复正常，中国运营晶圆厂数量同比增加约 3%，产能增长领跑全 球，自主化率持续提升，预计到 2027 年将达到 27%左右。 • 封测端今年整体业绩亮眼，下游需求回暖带动产能利用率回升。本土企业 整合国内产能并进军海外，提高风险控制能力，同时在先进封装领域积极 扩充产能。 • 消费电子板块中苹果产业链依然有 20%以上的上涨空间，对苹果 AI 落地 持 ...

美联储降息，会拉动多少出口？ 20241103. 摘要 • 中美两国库存周期均呈现弱回升态势，中国多数行业已进入主动补库阶段， 但补库强度不高。计算机通信、电气机械、化工和汽车行业库存占比最高。 • 本轮中国库存周期增速斜率较低，补库时间可能较长，与 2006 年至 2009 年的补库周期相似。国内政策和国际形势是影响库存周期的主要因素，其 中国内政策影响更为显著。 • 目前，多数中国行业已开始主动补库，仅有专用设备、铁路船舶仪器仪表 等少数行业仍在去库。钢铁、化纤、家具和印刷等行业处于被动补库状态， 即将转为主动补库。 • 化工、有色金属、计算机通信及金属制品等行业处于主动补库阶段，而电 气机械专用设备和通用设备则因营收增速持续走低，目前仍在主动去库。 • 本轮中美两国库存周期基本同步，美国各个行业对中国进口依赖度不同， 其中金属制品、家具纺织服饰及计算机电子电气机械橡胶等依赖度较高。 • 美国消费品与中国制造业之间存在高度对应关系，因此美国库存周期变化 与中国密切相关。美国本轮量价齐升，而过去几轮美国通常领先或同步于 中国，本次二者观点基本同步。 Q&A 当前中美两国的库存周期处于什么阶段？哪些行业表现尤 ...

美国就业与 GDP、我国 PMI 与利润、买断式逆回购解读 20241103 摘要 • 10 月份美国非农就业数据受到飓风和波音公司员工罢工等短期冲击因素 的影响，新增非农就业仅为 1.2 万人，创下自 2021 年以来的单月新低。 但美国劳动力市场在飓风和罢工影响逐步消退后有望迅速改善，企业主在 飓风过后恢复雇佣热情高涨，私人部门平均时薪同比增速上升至 4%。 • 2024 年三季度，美国实际 GDP 同比增速达到 2.7%，主要由居民商品和服 务消费推动，特别是商品消费，无论是耐用品还是非耐用品，都呈现出超 出市场预期的高增长状态。这种高增长态势可能会持续更久，同时也意味 着高通胀可能会持续更久。 • 美国未来几个月甚至更长时间内薪资通胀螺旋上升的问题值得关注。企业 主在飓风过后恢复雇佣热情很高，大型企业员工罢工往往以未来涨薪承诺 作为结局，美国大选即将尘埃落定，两党候选人在经济政策领域分歧不大， 都倾向于竞争性的保护主义产业政策。这些因素都可能进一步加强薪资通 胀螺旋上升。 • 美国目前采取了一种罕见的政策组合，包括高财政赤字、货币宽松以及保 护主义的产业政策。这三大支柱共同作用，通过持续刺激消费，并将 ...

对话啤酒饮料：预期向好，关注催化 20241103 摘要 • 今年啤酒行业整体表现疲软，销量受到显著影响，主要受极端天气和餐饮 渠道疲软影响。高端及中高端啤酒主要依赖餐饮渠道销售，因此消费比例 下降。 • 今年啤酒销量弹性不佳主要受消费场景和整体需求疲软影响。疫情期间家 庭消费曾弥补餐饮渠道不足，但今年家庭消费也显得疲软，这与宏观经济 形势有关。 • 啤酒行业研究主要从供给和需求两个方面进行分析。目前最核心的是结构 优化和吨价提升，每年 3-5 个百分点的吨价增长对利润弹性有重要作用。 • 目前啤酒行业竞争并不如 2017 年以前激烈，价格体系相对稳定，大部分 品牌价格保持稳定，费用投入也较为理性。高端市场则是各大企业争夺重 点，包括百威、华润、青岛等都在争抢高端市场份额与渠道。 • 目前啤酒行业的吨价下降现象更多是阶段性的表现，未来随着消费需求和 餐饮渠道复苏，高端啤酒仍有上升空间。从国际和国内市场来看，青岛啤 酒和华润产品结构在国内对应价格水平依然不高，因此未来仍有提升空间。 • 高端啤酒市场将会出现一些新的品类变化，小单品和多品牌组合将逐步出 现。尽管目前大单品依然突出，但随着市场成熟，小众品牌和个性化 ...

Industry Overview - The share of new energy installations in China reached 38.4% by June 2024, and is expected to reach 49.1% by 2030, making it the dominant power source [2] - Wind and solar power currently cannot take on the responsibility of being the main power source due to issues with grid stability and peak regulation [2][3] Key Technologies - Main power-type wind farms and photovoltaic power stations are equipped with self-synchronous voltage source wind turbines, 10% capacity of 35KV high-voltage direct-hanging energy storage static synchronous machines, and a main power-type station control system [5][6][7] - The main power-type wind/solar farms are defined as having self-synchronous voltage source characteristics, black start capability, and island operation capability, enabling them to take on the responsibility of being the main power source [8] - Key technical indicators include transient current output capability of 3 times the rated current for at least 625ms, inertia response with a time constant of at least 8s, primary frequency regulation capability of ±10% of the rated power for at least 5 minutes, and black start capability [9] Frequency Mapping Self-Synchronous Voltage Source Control Technology - The frequency mapping self-synchronous voltage source control technology maps grid frequency changes to DC bus capacitor voltage changes, enabling self-synchronization of the converter output voltage with the grid voltage [14][17] - The "implicit" frequency mapping self-synchronous voltage source control method was proposed to address the difficulty of DC voltage stability control when the DC side capacitor is small [19][20] Application Cases - The world's first main power-type wind farm, the Gansu Ganhekou North-South Wind Farm, was put into operation in November 2023 and passed 530 tests including grid adaptability, inertia response, primary frequency regulation, and black start [44][45] - The world's first main power-type photovoltaic power station, the Xinjiang Nileke Photovoltaic Power Station, was put into operation in July 2024 with a capacity of 500MW and 1575 self-synchronous voltage source power generation units [46] Performance Comparison - Compared with synchronous generators, main power-type wind farms have superior grid support capabilities in terms of primary frequency regulation and below, with no delay in response time (≤20ms) and faster rise time (≤100ms) [72] - The main power-type wind farms have transient current support capability of 3 times the rated current for 625ms, and can respond to voltage dips of 0.2-0.9p.u. without delay, with a rise time of less than 20ms [56][60]

Investment Rating - The report does not provide a specific investment rating for the industry. Core Insights - The report discusses the implementation of ZUUL in large-scale software development, emphasizing its role in enhancing continuous integration and delivery processes. It highlights the challenges faced in traditional workflows and how ZUUL addresses these issues through automated testing and dependency management [4][9][17]. Summary by Sections Background and Current Application of ZUUL - The report outlines the inefficiencies of older workflows, leading to the adoption of ZUUL for integrated testing and DevOps practices. It identifies pain points such as product integration interruptions and poor visibility in cross-library dependencies [5][6][9]. ZUUL Implementation and Benefits - ZUUL is described as a system scheduling tool that facilitates left-shift testing and manages project dependencies. The report notes that ZUUL's introduction has significantly improved code quality and maintained a "trunk always green" status, reducing the impact of code changes on the main branch [9][17][19]. Deployment Status - The deployment of ZUUL across various departments was completed between 2020 and 2022, resulting in enhanced code quality and efficiency in development and continuous integration processes. The report mentions that the main branch's code impact has been minimized to zero [17][19]. Performance Improvements - The report highlights performance enhancements achieved through ZUUL, including event filtering and optimization of job structures, which have led to reduced merge durations and improved response times during peak hours [41][43]. Future Outlook - The report discusses the future of ZUUL in DevOps, focusing on the need for improved problem localization and log analysis capabilities. It also mentions the integration of AI for operational efficiency and enhanced security measures for CI processes [53][54].

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry Core Insights - The report emphasizes the importance of establishing a FinOps framework to optimize IT resource costs and enhance operational efficiency in the context of digital transformation [9][50][56] - It outlines the evolution of infrastructure FinOps from initial stages focused on accumulation to a mature phase concentrating on operational efficiency [5] - The report highlights the necessity for organizations to adopt a comprehensive cost management approach that integrates financial, business, and IT perspectives [10][12] Summary by Sections Infrastructure FinOps Overview - The development of infrastructure FinOps has progressed through four stages: initiation (2013-2015), development (2016-2018), acceleration (2019-2021), and maturity (2022-present) [5] - The focus has shifted from technology exploration to operational optimization and efficiency [5] Infrastructure FinOps Cost Management Practices - The report identifies key questions regarding IT resource cost optimization and lifecycle management [11] - It introduces a four-stage methodology for cost management: cost awareness, cost accounting, cost analysis, and cost optimization [12] Work Thoughts and Outlook - The report discusses the need for collaboration among teams to drive FinOps practices and emphasizes the importance of visibility and accountability in cloud usage [56] - It suggests that organizations should leverage the variable cost model of cloud services to enhance financial decision-making [56]