新疆区域煤化工产业的投资规模和发展前景如何？ 根据目前梳理的详细投资规划，新疆煤化工项目的投资规模接近 5,000 亿元。如 果考虑到"十五五"期间后续新项目的推出，整个煤化工新增投资可能接近万亿 元。这么大的投资将带来巨大的产业机会。新疆作为国内内陆的战略能源基地， 重要性凸显。2020 年以来，全国核增产能 42%集中在新疆区域。新疆拥有丰富的 能源储量，煤炭、天然气、原油资源分别占全国总储量的 40%、20%和 17%。这些 资源优势为煤化工的发展奠定了坚实基础。 煤化工风起新疆，或迎来黄金时代 20250106 摘要 Q&A 目前新疆焦煤外运主要依赖兰新线铁路，通过 2024 年技改后，其外运上限提高 到 9,000 万吨，但仍无法满足需求。预计 2027 年零线扩能完成后，将把外运能 力提升到 3 亿吨。此外，还有鄯善到敦煌及入宁的新通道将在未来几年逐步建设， 到 2030 年焦煤外运能力预计可达 3 至 5 亿吨。这些运输通道建成时间与当前大 量投产中的大型项目基本匹配，有望解决运输瓶颈问题。 新疆在煤炭资源方面有哪些竞争优势？ 对于不同类型产品，新疆区域内生产与其他地区相比有何经济性优势？ 从总 ...

科技、消费能否成为 2025 年投资主线 20250106 摘要 Q&A 2024 年中国资本市场的基本情况如何？ 2024 年整体来说，市场波动与经济预期紧密相关。尽管前三季度 GDP 数据表现 良好，分别为 5.3%和 4.7%，但市场在年初经历了快速下跌。2 月至 5 月期间， 市场迎来快速反弹，但之后由于对房地产保交付债务危机的担忧，市场表现疲软， 成交量缩减。然而，自 9 月下旬以来，随着稳增长力度加强以及政策信号释放， 投资者信心得到恢复，成交额显著回升。 2025 年的政策重点和支持力度将会如何？ 自 9 月份以来，以 9 月 24 日和 26 日的政治局会议为标志，中国国内政策明显转 向，这提升了市场预期。房地产和债务危机得到改善，同时消费逐渐恢复。特别 • 2024 年中国资本市场经历了年初下跌、中期反弹和年末回升的波动，与 经济预期和政策变化密切相关。房地产市场风险和债务问题是市场波动的 主要因素。 • 2025 年中国宏观经济政策将重点关注消费和科技两个领域，中央经济工 作会议已明确指出方向。消费补贴政策的落地成效显著，有望进一步刺激 消费增长。 • A 股市场估值水平目前处于相对较低位 ...

可选消费 赵中平 20250106 摘要 Q&A 您如何总结 2024 年的消费市场表现？ 2024 年是一个跌宕起伏的一年，可以用三个关键词来总结：预期、现实和波动。 现实方面，市场一直保持相对平稳的运行状态，但预期却发生了剧烈变化。例如， 2 月至 5 月的暴涨和 9 月后的上涨主要是由于政策预期的变化所致，而实际经济 情况并未有显著改善。因此，今年政策预期和扰动因素比以往任何时候都更加剧 烈。 您在年度报告中提到"内需草木又逢春，出海扬帆刚起航"，能否详细解释一下这 句话的含义？ 这句话分为两部分："内需草木又逢春"指的是国内消费市场经历了长时间的低 迷后，有望迎来复苏。从 2021 年初开始，消费端预期下滑了整整四年，股价也 处于下跌趋势中。然而，从 2024 年 9 月 24 日中央政治局会议开始，我们认为政 策预期将得到实质性扭转，同时补贴政策逐步落地，将推动一些减重板块逐渐回 升。"出海扬帆刚起航"则指的是中国企业在全球市场上的扩展才刚刚开始。虽 • 2024 年中国消费市场在政策预期波动中保持相对平稳，实际经济情况未 显著改善，政策预期和扰动因素空前剧烈。 • 国内消费市场在经历四年低迷后有望 ...

多家公司发布业绩预告，绩优板块获关注 20250106 摘要 Q&A 当前市场的整体表现如何？有哪些关键点值得关注？ 当前市场在 3,200 点附近经历了多轮博弈，短线内多空双方围绕这一点位展开激 烈争夺。尽管沪指收盘小幅下跌，但仍然站稳了 3,200 点。从微观角度来看，市 场情绪有所修复，有六七十家公司涨停，上涨个股数量达到 2000 多家。随着春 节假期临近，仅剩 15 个交易日，预计未来三周市场将继续有较多博弈。历史数 据显示，春节前后两三周是做多的重要时间窗口，因此需耐心等待。此外，两市 成交额仅刚过 10,500 亿，创近期低位，这表明市场进入量能的第二阶段，即换 手率持续低于 1.5%。 市场量能变化对行情有何影响？ 市场量能变化分为两个阶段：第一阶段是持续放量，全市场换手率维持在 1.5% 以上，此时行情相对积极；第二阶段则是自然衰减，当换手率跌破 1.5%时，市 场进入分化状态。从去年 9 月到今年 1 月初，连续五六十个交易日换手率超过 1.5%已属罕见。目前进入第二阶段后，板块轮动现象可能进一步凸显。 • 沪指在 3,200 点附近震荡，市场情绪有所修复，但成交量创近期低位，显 示市场进 ...

石头科技+九号公司+两轮车行业更新 20250106 摘要 Q&A 石头科技在扫地机器人领域有哪些最新的技术进展和市场预期？ 石头科技近期推出了带机械手臂的扫地机器人，这一创新开启了扫地机的新进化 时代。机械手臂可以实现大块垃圾或障碍物的拾取和移除，解决了当前扫地机遇 到袜子、数据线等障碍物时无法清理的问题。未来，机械手臂还可能实现更多功 能，如辅助月上功能、上下楼功能以及物品归位等。石头科技在 CS 展中展示了 这一产品，其薄型设计和完美折叠的机械手臂技术得到了广泛关注。此外，石头 科技在算法方面也有显著优势，使其产品能够更好地识别环境并操作机械手臂。 这些技术进步表明，石头科技在扫地机器人领域具有持续迭代和演化成家庭服务 机器人的潜力。 以旧换新政策对国内市场有哪些影响？ 以旧换新政策对国内市场产生了显著影响，尤其是在低渗透率且单客单值较高的 品类中，如扫地机器人行业。2024 年第四季度，各家企业普遍出现卖断货现象， 以旧换新政策对该行业刺激效果明显，并且预计这一政策将继续延续。此外，两 轮车行业同样受益于以旧换新政策支持，尽管去年四季度效果不佳，但预计今年 • 石头科技凭借机械臂扫地机器人等技术创新， ...

如何看待水电的 2025？20250106 请详细说明 2024 年第四季度水电行业的具体情况。 2024 年第四季度，由于来水偏枯，导致 10 至 11 月发电量同比下滑 15%至 20%。 各个一级水电站在此期间同步蓄水，使得 12 月份发电量开始恢复。以长江、雅 砻江、大渡河三个流域为例：长江流域第四季度发电量下滑 17%，雅砻江下滑 3.7%， 大渡河下滑 14.8%；但 12 月份长江同比仅下滑 3%，雅砻江净增长 4.5%，大渡河 正增长 1.5%。这表明一旦蓄水完成，发电量将出现同比改善或正增长。 能否具体介绍一下各主要流域和重要节点的数据变化？ 摘要 Q&A 请简要介绍当前公用事业板块的整体情况及最新数据。 当前煤价小幅上涨，水文情况有所好转，同比改善 10%至 30%。燃气板块表现突 出，前 20 名中有七八家为燃气公司，而火电公司因煤价上涨跌幅较大。市场对 煤价、电价和电量逐步形成一致预期，但煤价尚未完全达成一致预期，重点关注 农历年后时间段。利率回落对工程事业行情帮助不大，尽管水电基差达到 2018 年以来最高水平，但整体表现仍偏弱。市场可能会寻找股息率较高的公司进行投 资，并进一步扩散 ...

本周 A 股市场整体呈现出较为明显的下跌趋势，日均成交量缩减了约 450 亿。除 了周一外，后续三个交易日大盘快速下跌，特别是周五成交量降至 9 月 24 日以 来的最低水平，但仍保持在 1 万亿以上。市场降温和回调主要有以下几个原因： 首先是汇率压力，12 月 31 日离岸人民币汇率一度上升至 47.4，这对流动性构成 一定压力；其次，自 9 月 24 日起的行情主要由超额流动性驱动，而当前经济基 本面虽在复苏，但斜率不陡峭，加之政策空窗期，导致投资者做多意愿偏低；第 三是特朗普即将上任带来的不确定性可能抑制风险偏好；最后是春节效应，一部 分投资者选择落袋为安造成资金紧张。 • 本周 A 股市场整体下跌，日均成交量减少约 450 亿，主要受汇率压力、经 济基本面复苏斜率不陡峭、政策空窗期、特朗普上任不确定性及春节效应 等因素影响。 • 市场情绪降温，但相对克制。融资规模自 9 月 24 日以来持续增长，本周 出现下修，预计将继续减少。蓝筹股和价值股跑赢成长股，贵金属、煤炭、 白电家纺等红利板块表现突出，科技成长股调整幅度较大。 • 新消费板块活跃，受益于中央经济工作会议、地方发放消费券及微信私域 激励计划等 ...

港币是否春江水暖鸭先知？——《一周外汇前瞻》20250106 摘要 Q&A 上周外管局对三大汇率指数的权重进行了调整，这对美元兑人民币即期汇率有 何影响？ 上周外管局发布公告，对 CS 人民币汇率指数的货币篮子和权重进行了调整，而 BIS 和 SDR 的货币篮子和权重保持不变。此次调整纳入了澳门元，原因是交易中 心将从 2025 年 1 月 2 日起新增人民币对澳门元的挂牌交易，以增强人民币汇率 指数货币篮子的代表性。新版 CS 人民币汇率指数自 2024 年 1 月 1 日起生效。此 次调整中，发达市场货币权重整体下行，新兴市场货币权重有所提升，其中美元 的权重进一步降低。这表明在 2025 年，美元指数波动对美元兑人民币中间价的 影响力将进一步削弱。 调整后的 CS 货币篮子发布后，对市场产生了什么影响？ 外管局公布 CS 货币篮子的调整后，当天晚上 8 点左右，美元兑离岸人民币即期 汇率显著上行，突破 7.35 关口。这可能是由于国内股市相对低迷导致市场情绪 不佳，从而使市场对这一年度常规信息产生过度反应。此外，此次央行也对港币 的权重进行了较大幅度上调，港币成为此次权重上调幅度最大的一个币种，这表 • ...

新股盘点一刻钟：数读 IPO（2024 年）20250106 摘要 Q&A 2024 年沪深新股的募集发行情况如何？ 截至 2024 年 12 月 27 日，整个 IPO 市场共发行了 76 只新股，预计到 12 月 31 日将达到 77 只，同比 2023 年减少了 160 只，降幅超过 60%。主要原因是监管环 境的变化，自 2023 年 8 月起，证监会强调统筹一二级市场平衡，并提高了新股 IPO 上市质量要求。特别是在 2023 年二季度左右，新国九条及系列政策出台后， 新股上市数量明显下降。下半年每月平均发行数量接近 9 家。按板块分类，创业 板的新股发行数量最多，占比达 70%。从行业来看，以电子设备和基础化工为主。 从募集资金规模看，2024 年沪深新股总募集资金约 600 亿人民币，同比 2023 年 的 3,418 亿下降约 80%。单个公司的平均首发募集资金也从 14.5 亿降至 7.8 亿， 同比下降 50%。 2024 年一级打新市场表现如何？ 由于新股供给稀缺和首发 IPO 募集金额的下降，新股发行定价相对平抑，使得沪 深新股一级打新的收益率大幅上升。截至 2024 年 12 月 2 ...

周期论剑 布局 2025 周期主线逻辑梳理 20250105 您提到风险偏好在不断下降，请具体说明这一过程及其影响。 市场风险偏好的下降主要体现在几个方面。首先，从去年 10 月至 12 月，每次反 弹中风险偏好都在耗散。例如，10 月 8 日、11 月初和 12 月初的最高点依次下移， 同时成交量也逐步减少。这表明投资者对未来行情的信心逐渐减弱。其次，在每 一次反弹过程中，由于政策细节逐渐清晰，投资者对政策刺激效果的预期也随之 • 2023 年 10 月至 12 月，A 股市场高点逐步降低，成交量持续萎缩，反映投 资者风险偏好下降，乐观预期减弱。 • 市场风险偏好下降体现在每次反弹中风险偏好耗散，政策细节明朗化降低 了投资者对政策刺激效果的预期。 • 2025 年经济政策难以扭转 ROE 趋势或显著提升企业盈利预期，股市行情 将主要取决于流动性和风险偏好，而非经济增长或企业盈利。 • 2024 年开年市场下跌显著，主要源于投资者对经济形势和政策效果的重 新评估，以及整体风险偏好的快速下降。 • 未来一段时间内，股市走势将继续受流动性和风险偏好主导，上行空间有 限，需警惕短期调整压力，建议关注高分红板块。 • ...