宏观周周谈：确定性较高的几条宏观线索 20241201 摘要 • 2018 年以来，美股显著跑赢全球其他主要资产市场，非美权益市场表现 平平，商品市场则呈现波段性机会，黄金表现突出。 • 疫情后，美国经济增长稳定，但传统制造业强国（中国、韩国、日本等） 表现不佳，主要由于美国孤立主义政策削弱了其作为全球消费需求中心的 带动效应。 • 特朗普的孤立主义政策旨在提升美国劳动力附加值，缩小贫富差距，控制 贸易赤字，未来可能继续优先实施相关政策，对全球经济产生深远影响。 • 美联储预计 2024 年将采取边际收紧货币政策，这将导致美债收益率波动， 美股可能经历调整，预计 2025 年美股调整概率较大。 • 中国经济面临类似日本泡沫破灭后的问题，需要化解地方政府隐性债务， 预计需要巨额财政投入（约 10 万亿），以稳定增长和扩展投资。 • 中国近期政策效果显著，基建投资、设备更新和消费均出现回升，房地产 市场也出现改善迹象，但政策落实情况仍需持续关注。 • 海外产能周期购设备阶段预计将在未来几年开启，对相关产品和上游资源 品需求将产生拉动作用，需关注其对全球经济的影响。 Q&A 2018 年以来全球主要资产的表现如何？ ...

各位投资者大家晚上好又到了我们每周聚焦一刻电话会议的时间那本周呢我们来给大家聊一聊短期的行情还有12月的这个展望那A股市场呢这一周的这个表现相对来讲比较强也跟我们的预期是一致的我们之前就 预判A股应该是没有太大的下跌空间进入资深区域之后有可能会有奇闻的反弹本周确实如此确实是碳底的回升没有进一步的下跌为什么会这样短期的调整是不是结束了呢我们认为大概率应该是已经调整到位了核心的原因主要是 导致前期调整的因素基本上已经反映了或者说有所消减的我们来看 一个一个来看主要有三个方面的因素一个就是大家对于政策的预期之前很多投资者比较担心短期的政策空窗期甚至认为政策的力度可能是比较低的 那么进入到12月之后特别是从这周的周四开始对于12月的政策预期是在升温的因为马上下周应该是会召开中央经济工作会议还有后续有可能会有中央的政局会议 这两个会议在目前的情况下来看的话正常来讲应该是对于这个政策应该是偏积极的一个定调因为当前的就是经济的这个状况依然是偏弱一些虽然这个PMI已经连续三个月回升了但是其他的这个经济的这个高频的指标还相对来讲比较弱我们认为在总体 经济增长压力依然比较大的情况下政策的方向应该是不会发生太大的变化政策的定调应该 ...

各座的上午好我是华信有色的GK那么我们今天带来两场会议第一场会议的话是讲这个宠物行业专题报告主要是归正了一下海外的宠矿企业的这个三级标的一个情况那么三点半的话还有一场旅行业的一个报告就是讲这个铝矿和亚核铝的那么现在的话我们先讲这个宠矿的这个这个方法那么涉及到这个 呃海外主控企业的话应该是有12家基本上都是这个投入的然后这个每年才能在30万多以上的那么没有包括这个国内的中资企业的这个统计矿业两部业中啊中国的矿业以及矿资源啊那么主要的一个结论的话就是呃啊巨罗啊和这个智力这一块的话呢呃就是产量他这个有根有点 然后体验这方面来看的话呢整体的这个工作相对来说还是比较比较低的啊然后有些这个情况项目有这个海量增长有些情况项目有这个产量下降所以说真正处于一个打击的一个状态然后的话呢这些企业也是给了全年的一个指引海量指引的话没有太多的一个变化基本上有下调的比较多下调幅度也不是说特别大然后未来的话呢可能三到五年这样一个位置来看的话呢 这些投放企业他的这个新建的这个新的这个大型的投放项目的话相对来说还是还是比较少还是比较少的那么可能五年之内唯一有比较大增长的是这个安德法加斯塔他下面有一个矿有二级项目大概是20万多的一个产能可能会在 ...

会议会议即将开始请稍后感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 大家好欢迎参加中信线投化工规基础及多孔探专家交流目前所有参会者已经处于静音状态下面开始报告名字声明并对外转发给任何其他个人或机构二 本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议好的各位同志们晚上好我是东易电脑化工分析师卡埃普然后今天我们也很高兴邀请到了行业的相关专家来跟我们交流解读一下国际复记包括多管碳这一块的一些问题然后下面就由我这边选取几个问题发生一遇一下然后 后面的时间交给投资者来交流珍珍你好你好我们还是首先聊一下多款碳这一块吧因为多款碳毕竟还是国际赋金的一个核心的材料它目前两个路线数值路线跟生物质路线的性能跟价格对比情况是怎么样的好 它是代表两种就是差异比较大的路线主要是原材料嘛毕竟原材料是树脂还是生物质那么生物质的话呢主要呢也就是椰子壳所以这两种技术路线的话呢就是价格差异会非常大那么我们现在做多孔炭 那么主要的话呢现在是优先保证那个A公司还有那个C公司这边他们的一个需求就是因为这个呢现在还没有到议价就还没有到刊物谈判的那一步现在我们优先呢是要保证那个技术就保证技术能够达到A公司的要求那么这种情况下来我们现在优先选择的都是数值 就 ...

特别报道: 跨境支付的全球变革 特朗普班底成形 释放什么信号? 58 16 投资墨西哥2.0时代 媒体转型新关口 42 50 银行 "掘金" 特殊资产 卡利 "生多" 大会: 未竟的事业 ୧୫ 78 Week xin 10 特朗普即将重掌白宫, 中国芯片产业链加速转进供应链战略要地, 何处是近水楼台 P.26 2024年 第47期 12月2日出版 总第1133期 郎发代号: 32-235 i 财新观察｜健康的平台经济依赖健全的平台治理 CAIXIN| 听⽂章 平台经济再度成为热议话题。近⽇召开的国务院常务会议研究推动平 台经济健康发展有关⼯作。会议强调规范市场竞争秩序，健全常态化 监管制度，推动平台企业规范经营、有序竞争、提升质量，促进各⽅ 主体互利共赢。同时，会议还要求切实保障消费者和劳动者合法权 益，健全线上消费投诉公示、消费后评价等制度，指导平台企业依法 规范⽤⼯，更好发挥平台经济对促进就业的重要作⽤。显然，⽆论是 对内的规范经营、提升质量，还是对外的保障消费者和劳动者权益， 都是平台赖以⽣存的⽣命线，任何⼀⽅⾯都不容跑偏。 这正涉及平台的治理问题，尤其是对平台内部的治理体系提出了更⾼ 要求。平台经济已 ...

端侧 AI 应用普及：智能终端与边缘计算的融合创新 20241128 摘要 • 2023 年中国端侧 AI 市场规模达 1,939 亿元，预计 2028 年将增至 19,710 亿元，年均复合增长率显著。 • 端侧 AI 主要应用于智能安防、智能车载、智能手机和 PC 等领域，驱动市 场快速增长。 • 开发者选择 AI 框架时最重视框架易用性和性能表现，2023 年中国专用大 模型市场规模达 8 亿元，预计 2028 年将达 79 亿元。 • 中国 AI 企业商业模式多样化，包括 B2B/B2C 硬件销售、咨询服务、政府 合作、技术授权和软件订阅等。 • 华为、阿里巴巴、商汤科技等企业引领中国端侧 AI 市场，各自拥有独特 的竞争优势，例如华为的 5G 技术和鸿蒙生态。 • AIPC 和 AI 手机将成为未来端侧 AI 重要载体，预计 2027 年 AIPC 和 AI 手 机市场渗透率分别达 84.6%和 51.9%。 • 中国端侧 AI 发展受制于设备功耗、存储和算力限制，混合式 AI 架构将成 为重要发展方向，兼顾性能、隐私和成本。 Q&A 中国端侧 AI 行业的现状如何？ 目前，中国主流科技行业已经在端 ...

"液冷加速度"系列 - 节奏篇：放量元年开启，把握核心角色 20241127 摘要 • 2024 年将是液冷技术在 GPU 和 CPU 领域的关键一年，英伟达和华为等厂 商将推出新的液冷产品，国内外市场需求将显著增长。 • 国内运营商和大型互联网公司(如字节跳动)对液冷技术需求旺盛，积极推 动液冷在服务器上的应用，提升了液冷技术的市场渗透率和经济性。 • 液冷热管理产业链的关键环节包括浸没式和板式液冷核心部件以及机房 侧管理系统，国内厂商正积极推进国产化替代，尤其在机房侧本地运维方 面具有竞争优势。 • 国际市场开拓方面，东南亚市场和与英伟达等海外厂商合作是重要方向， 这将有助于国内液冷厂商拓展业务，提升市场份额。 • 国内液冷算力中心建设正处于快速发展阶段，2024-2025 年将是关键的增 长时期，国内厂商在本地化建设和项目交付方面具有显著优势。 • 国内厂商建议重点关注进入华为等供应链体系，与运营商和大型互联网公 司建立合作关系，并积极开拓海外市场，特别是东南亚市场。 • 未来几年，新技术迭代、数据中心建设以及国际合作将推动液冷产业发展， 建议关注叶龙板和 CDU 等机房侧环节以及具有出海能力的厂商。 ...

洪灏对话刘煜辉-近期股市波动怎么操作？美方加征关税到底对市场 有何影响？人民币是否面临大幅贬值？ 摘要 • 9 月 24 日后 A 股和港股市场出现快速反弹，但随后受制于海外资金参与 度低和欧美投资者谨慎态度而进入纠结状态，市场反弹乏力。 • 中国经济增长模式未能如预期般实现消费驱动，制造业和出口仍占据主 导地位，地方政府化债而非直接刺激消费是主要原因。 • 地方政府隐性债务规模巨大，可能远超官方数据，这与高企的政府负债 水平共同构成中国经济面临的重大挑战。 • 当前政策主要通过 6 万亿化债计划间接刺激经济，但见效慢，与西方国 家直接发放现金的方式形成对比，其效果仍需时间观察。 • 在高政府负债水平下，经济扩张空间取决于政策能否有效转化为 GDP 增 量，保持宏观杠杆率稳定是关键。除中央财政外，其他部门扩表能力有 限。 • 中国经济增长面临挑战，未来需依靠中央财政主导，通过政策支持和债 务转移恢复经济循环，这将是一个漫长的过程，受康波周期影响，政策 传导效应减弱。 • 科技自立自强对冲外部风险，但中美竞争激烈，市场估值应由交易决定， 监管应侧重于维护市场公平透明，防范风险。 Q&A 间接方式见效较慢，不如西 ...

机械行业 2025 年策略-地产基建 顺周期反攻；制造出海寻求新机遇 20241128 摘要 • 钢铁行业资本开支下行趋势减弱，但对设备订单影响有限，需综合考虑多 方面因素。 • 全球贸易摩擦为中国制造企业带来出海机遇，尤其是在具备全球稀缺制造 能力的领域。 • 明年内需改善反攻方向建议关注工业气体和工程机械板块，前者受益于供 给侧收缩和需求底部回升，后者受益于政策转向和资金面改善。 • 工业气体行业未来发展前景乐观，预计明年 2 月气体价格同比回升，推荐 衡阳股份。 • 工程机械行业未来发展前景乐观，国内市场受益于政策和资金面改善，海 外市场受益于库存去化和新兴市场增长，推荐徐工机械、三一重工等。 • 国内工程机械厂商在高端市场取得突破，尤其在矿用机械领域，但需关注 后市场业务发展和供应链布局。 • 2025 年市场相对乐观，建议关注纯内需、内外需共振、制造出海、消费 品出海和新兴领域等方向，推荐相关公司如衡阳股份、徐工机械、三一重 工、杰瑞股份、银都股份、巨星科技、宏华数科和新德盛等。 Q&A 钢铁行业的资本开支对设备订单有何影响？ 钢铁行业的资本开支处于相对下行通道，但明年下行边际正在减弱，整体景气度 ...

但是这里面需要注意的是就是这是我们一直在强调的不要仅仅去考虑就是单因素的这个提振和所谓的弹性我们还是需要去综合的去看待 那么确实有部分的这个领域比如说像钢铁这边的资本开支它肯定是处在一个相对下行的通道但是好在呢在于明年它的这个下行的边际是正在减弱的所以就是这一块我们觉得更多的是一个这个景气度的一个延续和略增 它可能不能够完全对于部分的这个公司的这个设备订单有一个非常大的弹性因为综合来看就是我们不可能只考虑单一方面的因素这个是我们在这个点位上面是一定要去做一个提醒的 那么另外呢就是整一个大环境呢我们还需要注意到海外全球的一些状况因为现在呢贸易的这个问题啊他现在也是层次不穷所以我们呢其实倒不是认为就是这些事情他一定对于国内的公司出海是一定是有损的 因为从整体的全球资源性配置角度来看,实际上对于国内比较多的出海公司也是给到了他们一些下定决心制造出海的机会,而不再是仅仅所谓的这个产品的一个输出,那可能在这一轮里面我们也是能够找到真正的全球性的这个稀缺性的制造能力的中国厂商。 那么而且确实我们也能够看到这些公司目前的一些动作布局和已经有的成果,那么尤其呢就是因为我上周也是去趟日本调研,对于日本制造业这边对比来看的话,其 ...