惠誉博华信用展望：房地产开发 20241128 摘要 • 2024 年前 9 个月，房地产市场销售面积和销售金额持续下跌，但跌幅有 所收窄，主要受行业调整周期长、政策支持力度有限及宏观经济环境复杂 多变等因素影响。 • 10 月份以来，一系列重磅政策出台，市场出现积极变化，单月销售面积 和销售金额同比跌幅显著收窄，百强房企销售数据也明显回升。 • 房地产市场结构性分化明显，一线城市销售韧性强于二三四线城市；现房 销售比例提升；二手房市场活跃度高于新房，对新房产生替代效应。 • 截至 10 月底，房地产行业白名单项目规模已超过 3 万亿元，表明政策落 地和显效需要时间，政策持续发力至关重要。 • 预计四季度房地产销售将回稳回升，全年销售面积和销售金额降幅分别收 窄至 13%和 18%；乐观情况下，2025 年销售面积可能持平。新房价格下行 趋势缓于二手房，一线城市表现相对稳健。 • 2024 年房地产投资同比下降 10.3%，土地供应及成交持续缩量；新开工持 续低迷，竣工受保交楼项目影响出现波动；预计 2025 年土地投资可能回 暖，但施工方面压力依然较大。 • 房地产行业融资到位资金增速下降但降幅缓和，国内贷 ...

谢谢分析师赵院伟那今天呢和我们更新工程机械行业的是分析师赵静波和刘启仑那么本周的话我们主要还是对这周在上海举办的宝马展的情况进行更新然后我这边呢先把这周我们在上海参加这个宝马展目前的一些趋势情况进行更新那么一会儿静波和启仑呢也会对他们本周去参加这个宝马展的这个状况以及主要的一些核心情况进行这样的一个更新 那么这周呢在上海举行了宝马展应该说整体场面非常火爆那相信各位投资人也是去的每天基本上都是人山人海那么这次在宝马展上面呢我们其实可以看到几个明确的这个趋势那概括来讲呢就是比较大的感受啊就是几个一个大型化 第二个是智能化第三个是绿色化然后第四个呢大家也比较关心的这个全球化这样的一个趋势状况那么也是非常明确就是展现了我们目前就是国内工程机械全产业链比较雄厚的一个实力啊这个点是非常让人骄傲的 那这次宝马展呢大家可以也是可以看到就是在各个的这个平台上面几乎也都是一个全民参与的状况所以也是非常值得就去现场一看就感受这种大国重器的这种震撼感那么首先呢感触比较深的还是这个大型化 本次宝马展其实不光是这个展馆内部在展馆的空地上其实大家可以看到非常多的这个大型的工程机械装备比如像石工机械这边作证的就有这个全球第一道XAA-400 ...

Hello everyone, welcome to Fangzheng Real Estate. Kerui, how is your performance in November? At the moment, the meeting room is in a state of military alert. Let's start with the face-to-face statement. After the statement, the host can start speaking directly. Thank you for your understanding and support. Dear investors, good evening. I am Liu Qinghai, the co-founder. Today, I am very honored to have Mr. Yang, the research vice general manager of Corvair, to interpret the performance of the November stock ...

工业硅低位反复，趋势下跌，还是到底了 20241128 摘要 • 近期市场表现疲软的品种主要包括有色金属（锡、铝）、能源化工（燃料 油、PTA、对二甲苯）和部分农产品，主要原因是供应过剩、原油价格下 跌、出口退税取消以及宏观经济环境的影响。 • 工业硅价格在 12,000 元/吨附近反复波动，主要由于市场对其未来走势存 在不确定性，反映了市场对供需情况的分歧和投资者情绪的不稳定。 • 当前市场中，金属锌、天然橡胶和棕榈油等品种仍具有一定的投资机会， 但需关注其价格波动风险。其中天然橡胶受换合约及明年交割预期影响， 远期看涨。 • 美元指数短期内震荡偏强，对黄金和白银价格造成压力，美元强势时，黄 金和白银通常会承压回调。 • 黑色系商品中焦炭目前领跌，但冬储尚未完全展开，且下周重要会议可能 带来提振，短期内不建议追空，应关注潜在反弹机会。 • 需重点关注宏观经济因素（美元指数、原油价格、重要会议政策）、商品 供需基本面（库存、生产、政策调整）变化来判断未来行情。 • 白银市场表现疲软，主要受避险属性减弱和宏观经济数据（企业利润下降） 影响，投资者需严格控制风险。 Q&A 近期市场上哪些品种表现较为疲软，原因是什 ...

大摩周期论剑-原材料交运核电保险更新 20241127 摘要 • 氧化铝价格持续高位，新增产能释放及现有产能问题将共同影响未来价 格走势。明年 3 月新增产能 300 万吨，但现有产能盈利高，减产检修意 愿低，赤泥库批文问题也可能限制生产。 • 电解铝库存低位，农历年补库需求将推高短期价格。俄铝减产及下游新 能源汽车和储能需求强劲支撑全年盈利扩张。 • 储能行业今年增长 40%，抢跑出口美国趋势持续至 1 月底。全球矿业减 产导致 2025 年供需趋于平衡，行业前景乐观。 • 铜市场 TCRC 谈判结果将影响中国冶炼企业减产幅度，进而影响 2024 年全球铜冶炼量。绿色基建刺激政策利好下半年铜价，但上半年可能承 压。 • 水泥和钢铁行业供给侧改革推进，龙头企业主导，执行力度强，有助于 稳定市场供应并提升产业集中度。水泥行业或成为避风港，钢铁行业则 将持续小幅减产。 • 电力企业面临电价下跌挑战，但中广核受影响有限，其核电定价机制及 固定价格合同占比高。中长期来看，新机组投产及盈利能力提升将利好 中广核。 • 保险行业开门红阶段目标积极，但面临利率调整、分红险销售难度大等 挑战。短期建议选择防御性标的，中长期仍 ...

商业航天 "特朗普交易"中的星网行业 20241128 摘要 • 商业航天产业已进入复苏阶段，并迎来快速发展期，低空经济和人形机器 人等相关技术的推进将进一步促进其发展。 • 特朗普交易对商业航天领域产生重大影响，美国国防部的大额订单和监管 放松推动了 SpaceX 等企业的快速发展，未来政府支持力度或将加大。 • 星网集团的进展存在一定预期差，但预计 2024 年发射进度将加速，2025 年达到 190 颗，2026 年达到 390 颗，并计划在 2029 年实现年产千颗卫星 的目标。 • SpaceX 的成功经验为我国商业航天企业提供了借鉴，特别是 Starlink 项 目的成功，其估值增长为新网链提供了发展路径。 • 低轨卫星互联网发展前景广阔，Starlink 和华为等企业积极布局，预计 将带动相关产业链公司盈利增长，推动行业进入乐观阶段。 • 人形机器人与商业航天产业关联密切，两者均处于复苏阶段，相互促进共 同发展，预计 2024 年一季度末或二季度初将迎来重要共振节点。 • 值得关注的投资标的包括：卫星总装和运营企业（中国卫星、上海复工、 中国卫通）；供应链企业（国光电器、成章科技、真雷科技、国博 ...

好的各位领导各位投资者各位机构领导大家晚上好我是开燃坚强化工分析师金力腾很高兴又在月末或者月初的一个时间跟大家去聊聊我们这个我们开燃化工团队对于整个化工行业的梳理也好各个品种的一个更新也好今天的会议大概的安排大概是在一个小时左右 主要是由我来稍微去讲讲整体的一个观点跟策略因为我们年度的策略报告其实也已经发了可以通过今天这个机会简单说说我们的观点然后后面由道琳去讲一讲整个更新一下石化行业最近的一些情况然后接着就是小峰跟子龙会重点更新包括推荐我们其实在前两周重点推荐了两三个载价的品种一个就是像 百均氢像利民股份和苏利股份的百均氢甚至包括戴森美氢之类的杀菌剂还有子龙会更新一下跟中铝油涨价相关的一些品种的一些情况然后后面就是还碧辉会更新一下整个浮化工资本剂最近涨价包括各方面的情况最后大概会振奋会更新一下整个零化工的那个氨基酸那边的一个情况首先我大概花几分钟的时间 来更新一下我们整体的一个观点包括这个明年的一个大体的一个策略的一个情况我觉得是这样我们的策略报告其实在11月初就发出来我们其实是对这个东西需要大家去关注的两点一点是我们不可控制的一个油价就是油价这个地方其实也是让化工是挺尴尬是挺尴尬的所以油价后续的一个波动其 ...

半夏李蓓-已连续三周加仓，直言大家对特朗普交易有误读 20241127 摘要 • 2023 年 9 月以来，中国政策态度发生积极转变，市场对政策转向反应 迅速，A 股仓位大量回补，市场开始复苏，为 2025 年投资带来信心。 • 国内外投资者对中国经济前景存在分歧，海外投资者普遍下调 GDP 增速 预期，而部分国内投资者仍持乐观态度。中国经济与 90 年代日本存在 本质区别，发展潜力更大。 • 中国政府拥有独特的资源应对经济挑战，包括政策性银行、庞大的央企 体系等，可以通过多种方式有效刺激经济，例如央企发行长期债券以撬 动更大规模的投资。 • 中国经济面临的挑战主要在于政策执行能力的质疑，但中国仍处于成长 阶段，拥有巨大潜力和丰富资源，足以应对挑战并推动经济持续发展。 • 2024 年中国经济前景相对稳定，政策方向明确，政府治理能力强，社 会韧性高，这些因素都为经济发展提供了坚实基础。 • 美国经济政策对中国经济影响重大。贝森特上任后，渐进式加关税政策 减轻了市场担忧，降低了资本外流压力，改善了市场预期。 • 投资者需关注美国货币政策、中国政府的政策调整、以及社会结构变化 等因素。中国政府拥有强大的治理能力、 ...

"医保+商保"一站式结算趋势解读 20241128 摘要 • 2023-2024 年国内商业健康险总保费超过 9,000 亿元，但增速已从 2010 年代的 20%-30%降至目前的个位数(约 4%)，与发达国家相比仍有较大提升 空间。 • 商业健康险赔付金额为 3,000 亿元，占全国卫生费用 9 万亿元的比例仅为 3%，主要挑战包括赔付率低(约 30%)、销售人力下降及百万医疗险互联网 销售的市场饱和。 • 未来发展趋势包括一站式结算降低销售成本，医保信息系统共享节省科技 建设成本，以及在医疗服务和健康服务领域的战略投入。 • 国家医保局积极推动商保发展，计划推出相关文件解决医保商保一站式结 算的技术问题，上海试点已在进行中，预计明年年中可能出台支持新型健 康保险的政策。 • 目前商业健康险在医院直赔试点中，门诊直赔案例远多于住院直赔，主要 由于住院保险单笔赔付金额大，风险控制难度高。 • 未来可能推出赔付率约 60%的新型健康险产品，允许使用医保个人账户购 买，并通过合理用药、价值医疗等方式提升医疗服务质量，实现医保与商 保双赢。 • 商业健康险未来发展路径包括学习美国 PBM 模式和走 PPA 模式， ...

制裁升级下，半导体设备与材料各环节投资机遇再分析 20241128 摘要 • 美国对华半导体制裁力度可能弱于预期，因联合其他国家施压难度大，单 方面制裁或损害美系厂商利益，反而加速中国半导体设备国产化进程。 • 中国半导体设备国产化趋势不可逆转，2025-2026 年国内扩产稳健，先进 工艺节点国产设备重复性订单将批量落地，龙头企业市占率和竞争力强劲。 • 半导体设备板块估值经调整后具备投资收益确定性，北方华创、中微公司、 拓金科技等平台型龙头企业值得关注，其在先进工艺节点领域优势显著。 • 半导体材料板块表现强劲，业绩超预期，受益于晶圆厂产能扩张和高利用 率，具有显著行业贝塔属性，大硅片、抛光液等细分领域国产化趋势明确。 • 大硅片国产化加速，安吉科技在抛光液领域龙头地位稳固，并积极拓展海 外市场；江丰电子在靶材领域优势明显，业绩增长迅速。 • 光刻胶、模拟 IC、MCU、存储芯片设计、先进封装与封测等领域均有国产 替代或技术突破机会，部分细分领域龙头企业值得重点关注，如彤程新材、 上海新阳、兆易创新等。 Q&A 近期美国对中国半导体设备和材料的制裁可能会有哪些变化？这些变化将如何 影响相关行业？ 根据最新 ...