Core Viewpoint - The Chinese liquor industry is experiencing its worst quarterly performance in a decade, with many companies reporting significant declines in revenue and profit due to insufficient market demand and changing consumer preferences [2][4][8]. Group 1: Quarterly Performance - The liquor industry has reported its most severe quarterly results, with some companies experiencing net profit declines of up to 92.6% [4]. - For instance, Kuaizi Liquor's third-quarter revenue dropped by 46.2%, with a net profit decrease of 92.6%, while Laobaigan Liquor saw declines of 47.6% in revenue and 68.5% in net profit [4]. - Other regional liquor companies like Jiuziyuan and Yingjiagong Liquor also reported significant revenue and profit declines, with Jiuziyuan's revenue down 26.8% and net profit down 48.7% [4]. Group 2: Reasons for Poor Performance - The overall consumption market environment has changed, particularly affecting high-end dining and business banquets, which are crucial for liquor sales [8][9]. - Consumers are becoming more pragmatic, moving away from high-end consumption and preferring more casual dining experiences, leading to a decline in liquor consumption in traditional settings [9]. - The younger generation's drinking habits are shifting, with a preference for lower-alcohol beverages and a rejection of traditional drinking culture, which has marginalized high-alcohol liquor [11]. Group 3: Market Dynamics - Previous price increase strategies have backfired, leading to inflated prices that exceed consumer willingness to pay, resulting in reduced sales and increased inventory pressure [13]. - Companies are now facing challenges in clearing excess inventory, which has led to price cuts that further compress profit margins and damage brand image [13]. Group 4: Future Strategies - Liquor companies must adapt to market changes by redefining their target consumer groups and focusing on family, youth, and female consumers [15]. - There is a need for innovation in product development, emphasizing lower-alcohol, healthier, and more fashionable options to appeal to modern consumers [15]. - Marketing strategies should shift from channel-driven to consumer-driven approaches, utilizing digital platforms to engage younger consumers and build brand loyalty [15].

Core Insights - The overall trend in the liquor industry is a decline in revenue for most companies, with only Shanxi Fenjiu showing growth in the first three quarters of 2025 [3][5] - The top companies are likely to consolidate resources, leading to a more pronounced market share for larger firms [3][5] Revenue Comparison - Among the 14 liquor companies analyzed, only Shanxi Fenjiu experienced year-on-year growth, while 13 others saw declines, with significant drops exceeding 30% for brands like Shui Jing Fang, Jiu Gui Jiu, and Yanghe [3][4] - The revenue of the 14 companies increased from 955.4 billion to 1,536.3 billion from 2020 to 2024, marking a growth of 60.8%, with the largest three companies growing by 85.7% [5] Profitability Analysis - In terms of net profit, only Shanxi Fenjiu showed a slight increase, while the other 13 companies experienced declines, with some facing significant losses [6][7] - The net profit of the 14 companies grew by 82.6% over four years, outpacing revenue growth by over 20 percentage points [7][8] Market Dynamics - The concentration of profits is increasingly skewed towards larger companies, with the top three accounting for 75% of net profits by 2024, up from 70.1% in 2020 [8][12] - Smaller companies are struggling, with the smallest three seeing a 2.5% decline in net profit over four years, while the smallest five grew by only 36% [5][8] Margin and Efficiency - The average gross margin for the liquor companies was 65.7% in the first three quarters of 2025, showing a slight increase from 65.1% in 2020 [11][12] - The annualized return on equity decreased from 18% in 2020 to 12.3% in 2025, indicating a decline in capital efficiency despite increased net assets [12][10] Future Outlook - The industry faces challenges similar to those in real estate, with potential downward pressure on smaller brands as market conditions worsen [15][12] - There is speculation about the sustainability of high-end liquor pricing, with concerns that excessive price increases could alienate consumers [13][15]

Core Viewpoint - The Chinese liquor industry is experiencing its worst quarterly performance in a decade, with many companies reporting significant declines in revenue and profit due to insufficient market demand and changing consumer preferences [2][4]. Group 1: Financial Performance - The third-quarter financial reports of liquor companies show drastic declines, with some companies experiencing net profit drops of up to 92.6% [2][3]. - For instance, Kuozi Jiao reported a 46.2% drop in revenue and a 92.6% decline in net profit for the third quarter, while Laobai Gan Jiu saw declines of 47.6% in revenue and 68.5% in net profit [2][3]. - Even previously stable regional liquor companies like Jinshiyuan and Yingjiagong Jiu reported revenue declines of 26.8% and 20.8%, respectively [3]. Group 2: Market Challenges - The liquor industry is facing unprecedented challenges, primarily due to changes in the overall consumption market environment, particularly in high-end dining and business banquets, which have historically been significant for liquor sales [4][5]. - The shift in consumer behavior towards more practical and cost-effective dining experiences has led to a decline in high-end liquor consumption [5]. - Young consumers are increasingly rejecting traditional drinking culture, preferring lighter alcoholic beverages and more casual social experiences, which has further marginalized high-alcohol liquor [6]. Group 3: Strategic Responses - Liquor companies need to adapt to market changes by redefining their target consumer groups, focusing on family, young, and female consumers, and developing lower-alcohol, healthier, and more fashionable products [7][8]. - A shift in marketing strategies from "channel-driven" to "consumer-driven" is essential, utilizing digital tools like social media and live-streaming to connect with younger consumers [8]. - Companies should embrace innovation and consumer-centric approaches to revitalize the liquor industry and navigate through current challenges [8].

Core Viewpoint - The company, Yingjia Gongjiu, announced the resignation of director Ni Yang and the election of Ni Yang as a representative director of the fifth board of directors during the employee representative meeting held on November 17, 2025 [1] Group 1 - The company received the resignation report from director Ni Yang on November 17, 2025 [1] - An employee representative meeting was convened to elect Ni Yang as a representative director [1]

第一章 总 则 安徽迎驾贡酒股份有限公司 对外担保管理制度 （2025 年修订 ） 第一条 为有效控制安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"公 司"）对外担保风险，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国 公司法》《中华人民共和国民法典》（以下简称《民法典》）《上市公司 监管指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》《上 海证券交易所股票上市规则》及《安徽迎驾贡酒股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》）的有关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称担保是指公司以第三人身份为他人提供的保 证、抵押或质押，公司为子公司提供的担保视为对外担保。 本制度所称"公司及公司控股子公司的对外担保总额"，是指包 括公司对控股子公司担保在内的公司对外担保总额与控股子公司对 外担保总额之和。 第三条 公司全体董事及高级管理人员应审慎对待和严格控制对 外担保产生的债务风险，并对违规或失当的对外担保产生的损失依法 承担连带责任。 第四条 公司对外担保应当遵循合法、审慎、互利、安全的原则， 严格控制担保风险。 公司对外担保实行统一管理, 非经公司董事会或股东会批准, 任何人无权以公司名义签署对外担保的合同、协议或其他类似 ...

安徽迎驾贡酒股份有限公司 对外投资管理制度 （2025 年修订） 第一章 总则 第一条 为加强安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"公司"） 对外投资管理，规范公司对外投资行为，保障公司及股东的合法权益， 根据《中华人民共和国公司法》（下简称《公司法》）、《上海证券交易 所股票上市规则》（下简称《股票上市规则》）、《安徽迎驾贡酒股份有 限公司章程》（以下简称《公司章程》）以及有关规定，结合公司实际， 制定本制度。 第二条 本制度所称对外投资是指公司为获取未来收益而将一定 数量的货币资金、股权、实物资产、无形资产或其它法律法规及规范 性文件规定可以用作出资的资产对外进行各种形式投资的活动。公司 通过收购、出售或其他方式导致公司对外投资资产增加或减少的行为 适用于本制度。 第三条 公司对外投资的基本原则：公司的投资应遵循国家的法 律法规，符合国家的产业政策；符合《公司章程》等法人治理制度的 规定；符合政府监管部门及证券交易所有关规定；符合公司发展战略 和规划要求，合理配置企业资源，创造良好经济效益；同时必须谨慎 注意风险，保证资金的安全运行。 第四条 本制度适用于公司及公司所属全资子公司、控股子公司 （下称"子公司 ...

安徽迎驾贡酒股份有限公司 股东会议事规则 （2025 年修订） 第一章 总 则 第五条 股东会分为年度股东会和临时股东会。年度股东会每年 召开一次，应当于上一会计年度结束后的 6 个月内举行。临时股东会 不定期召开，出现《公司法》规定的应当召开临时股东会的情形时， 临时股东会应当在 2 个月内召开。 公司在上述期限内不能召开股东会的，应当报告中国证券监督管 理委员会安徽监管局和上海证券交易所（以下简称"上交所"），说明 原因并公告。 第六条 公司召开股东会，应当聘请律师对以下问题出具法律意 见并公告： 第一条 为规范安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"公司"） 行为，保证股东会依法行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）以及《安徽迎驾贡酒股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）的规定，制定本规则。 第二条 公司股东会的召集、提案、通知、召开等事项适用本规 则。 第三条 公司应当严格按照法律、行政法规、本规则及《公司章 程》的相关规定召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公 ...

安徽迎驾贡酒股份有限公司 董事会议事规则 （2025 年修订） 第一条 为进一步规范安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"公 司"）董事会的议事方式和决策程序，促使董事和董事会有效地履行 其职责，提高董事会规范运作和科学决策水平，根据《中华人民共和 国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》《安徽迎 驾贡酒股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定， 结合公司实际情况，制订本规则。 第二条 董事会依法行使法律、法规、规章、《公司章程》和股东 会赋予的职权。 第三条 公司设董事会秘书，负责董事会日常事务。公司设证券 部，协助董事会秘书工作，董事会秘书或指定专人保管董事会印章。 第四条 定期会议 董事会会议分为定期会议和临时会议。 董事会每年应当至少在上下两个半年度各召开一次定期会议。 第五条 定期会议的提案 在发出召开董事会定期会议的通知前，证券部应当充分征求各董 事的意见，初步形成会议提案后交董事长拟定。 董事长在拟定提案前，应当视需要征求高级管理人员的意见。 第六条 临时会议 有下列情形之一的，董事会应当召开临时会议： （一）代表十分之一以上表决权的股东提议时； 第七条 临时会议的提 ...

安徽迎驾贡酒股份有限公司 会计师事务所选聘制度 （2025 年修订） 第一章 总则 第一条 为规范安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"公司"） 会计师事务所的选聘（含新聘、续聘、改聘，下同）行为，切实维护 股东利益，提高财务信息质量，保证财务信息的真实性和连续性，根 据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《国有企业、上市 公司选聘会计师事务所管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》 及《安徽迎驾贡酒股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等 有关规定，并结合公司的实际情况，制定本制度。 第二条 公司根据相关法律法规要求，聘任会计师事务所对财务 会计报告、内部控制等发表审计意见、鉴证意见、出具审计报告的， 应当遵照本制度，履行选聘程序。公司聘任会计师事务所从事除财务 会计报告、内部控制审计之外的其他法定审计业务的，可比照本制度 执行。 第三条 公司聘用或解聘会计师事务所，应当经董事会审计委员 会（以下简称"审计委员会"）全体成员过半数审议同意后，提交董 事会审议，并由股东会决定。公司不得在董事会、股东会审议批准前 聘请会计师事务所对公司财务会计报表发表审计意见、出具审计报告 及内部控制报告。 第四 ...

安徽迎驾贡酒股份有限公司 独立董事制度 （2025 年修订） 第一章 总 则 第一条 为规范独立董事行为，进一步完善安徽迎驾贡酒股份有 限公司（以下简称"公司"）治理结构，促进公司的规范运作，根据 《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法律、 法规、规范性文件和《安徽迎驾贡酒股份有限公司章程》（以下简称 "《公司章程》"）的有关规定，制定本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与 其所受聘的公司及其主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利 害关系，或者其他可能影响其进行独立客观判断关系的董事。 独立董事应当独立履行职责，不受公司及其主要股东、实际控 制人等单位或者个人的影响。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务，应当 按照法律、行政法规、中国证券监督管理委员会（以下简称"中国 证监会"）规定、上海证券交易所业务规则和《公司章程》的规定， 认真履行职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作 用，维护公司整体利益，保护中小股东合法权益。 第二章 任职资格与任免 第六条 独立董事必须保持独立性。下列人员不得担任独立董 事： （一）在公司或者其附属企业任 ...