以下文章来源于表外表里 ，作者洞见数据研究院 表外表里 . 洞见数据研究院 来源|表外表里 文|陈梓洁 严贝贝 编辑|曹宾玲 一阵开卷门的声音传来，百荣酒水商户芳芳低头看了眼手机，已经中午 11 点了。 她 所 在 的 批 发 市 场 ， 号 称 " 白 酒 界 宇 宙 中 心 " ， 地 位 就 像 华 强 北 之 于 手 机 、 水 贝 之 于 黄 金，业内任何风吹草动，第一时间会传递到这里。 然而如今，偌大的商场仿佛生了锈的链条，商户开门营业的时间越来越晚，物流车停在门 口，一整天也装不满发车。 经销商海涛以前有个小仓库，现在退掉了，只做 "快进快出"的生意：从上级经销商那里 直接寄给客户，除了货款，搬运、换标等事情概不经手。 他连接单都不积极了，如果不是老客户找上门，很多时候海涛都不开张： "没利润，都是 平价进平价出，顺手做人情，但人家以为你还挣几块钱。" 跟酒打了近 2 0 年的交道，海涛也算小有见识，行业低迷至此，却是第一次碰上。 今 年 618 ， 5 0 0ml 飞 天 茅 台 " 到 手 价 " 只 要 1968 元 ， 击 穿 2 0 0 0 警 戒 线 ； 五 粮 液 " 普 五"一度 ...

最近，飞天茅台价格持续下跌引发关注。6 月 19 日，今日酒价最新批发参考价显示，25 年飞天茅台（53 度 / 500ml）原箱报 1980 元 / 瓶，较前一日下跌 20 元；散瓶报 1930 元 / 瓶，较前一日下跌 20 元。通过整理 6 月 1 日至 6 月 19 日今日酒价的数据发现，25 年产飞天茅台散装酒在 6 月 11 日已跌破 2000 元，此后价格整体呈下降趋势。 飞天茅台作为高端白酒的代表性产品，其价格波动受到市场多重因素的综合影响。艾媒咨询数据显示，2024 年中国白酒消费者饮用白酒的场景中，商务 宴请占比达 42.22%，位列前三。这一消费结构使得白酒市场与商务活动的关联性较为紧密。因此商务活动等消费场合减少时，白酒价格可能会受到影 响。 飞天茅台降价从去年就已开始，直到价格跌破 2000 元才引起市场关注。目前，白酒行业面临高库存、增速放慢、动销放缓的发展现状，总体呈现放缓态 势。面对这种情况，茅台开始采用开拓新客户群体和加速国际化布局两手抓的策略。 飞天茅台的价格波动，表面上是市场面临的挑战，实则蕴含着行业转型的机遇。茅台在年轻化、国际化方面的布局，正在重塑品牌价值。这场价格震 ...

最近，白酒行业可谓是"压力山大"。史上最严"禁酒令"不断升级，风声鹤唳之下，整个行业仿佛被一片阴霾所笼罩。茅台、五粮液等名酒的市值大幅缩 水，经销商们望着堆积如山的库存，愁眉不展。这场来势汹汹的"禁酒风暴"，究竟会让白酒行业陷入寒冬的深渊，还是成为其转折重生的契机？今天，就 让我们一起来深入剖析一下。 先来看一组令人咋舌的数据。今年以来，白酒板块的市值蒸发超过了5000亿元，茅台的股价从年初的高点一路下滑，跌幅超过了20%，市值更是一度跌破 2万亿元大关。五粮液、泸州老窖等白酒巨头的股价也未能幸免，纷纷大幅下跌。这背后，"禁酒令"的影响不可小觑。 从执行力度来看，这次"禁酒令"堪称史上最严。不仅明确规定公务接待工作餐一律不得上酒，而且对违规行为的处罚力度也大大加强。同时，借助智能酒 精检测门禁、24小时饮酒追溯等技术手段，实现了对公职人员饮酒行为的全方位、无死角监管，让"上有政策，下有对策"的侥幸心理无处遁形。 面对来势汹汹的"禁酒令"，白酒行业真的迎来了寒冬吗？表面上看，股价下跌、库存积压、销量下滑，这些现象似乎都在印证着行业寒冬的到来。但如果 我们深入分析就会发现，事情并没有那么简单。 一方面，政务消费占 ...

六月安好！感谢关注~ | 今日茅台行情 | | --- | 自5月中旬以来，飞天茅台的市场交易价一路下滑，原箱报价仅为2020元/瓶，散瓶报价为1970元/瓶，甚至有观点认为其价格即将跌破1900元。 更有消费者断言，年内能喝上1499的平价茅台。 一直以来，茅台在中国人心中的地位都是无可撼动的。 从社交场合中的高端礼品，到投资理财的热门选择，茅台早已超越了普通酒类消费品的范畴，成为一种身份的象征和财富的代表。 然而，最近茅台却遭遇了价格下跌的困境，引发了市场对其"神话"破灭的广泛讨论，也让人不禁思考，这是否意味着一个时代的终结。曾经，茅台被视作 理财界的"香饽饽"，其年收益率高达10%～12%，远超许多理财产品，吸引了大量投资者。 然而，随着市场环境的变化，台的价格开始走下坡路。 在各大电商平台，茅台的价格战愈演愈烈，拼多多百亿补贴等活动更是将茅台价格进一步拉低至1840元/瓶。 这一系列的价格波动，似乎都在宣告茅台昔日的辉煌正在逐渐消退。 导致茅台价格下跌的原因是多方面的。 一方面，经济下行压力导致消费市场整体收缩，企业缩减开支，商务宴请与礼品市场受到冲击，普通消费者的购买力也有所下降。 另一方面，政策层 ...

(Please see APPENDIX 1 for English summary) 研究报告 Research Report 17 Jun 2025 洋河股份 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock (002304 CH) 洋河股份跟踪报告：以长期主义应对下行周期 Responding to down cycles with long-termism [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb65.88 目标价 Rmb84.00 HTI ESG 3.3-3.4-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 义利评级 A 来源 : 盟浪 . Reproduced by permission; no further distribution 市值 Rmb99.24bn / US$13.82bn 日交易额 (3 个月均值) US$58.07m ...

近日，修订发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确规定，公务接待工作餐"不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒"。这一被市场迅速定义 为"新禁酒令"的规定，在白酒行业引发强烈震动。 在此背景下，"新禁酒令"对白酒行业的实际销量冲击有限，但短期来看，资本市场对政策敏感度较高。禁令发布后首个交易日，白酒板块指数跌幅超2%， 贵州茅台、五粮液等头部企业股价下跌2%-3%。 面对新的政策环境，白酒行业也在积极求变。消费分层深化，促使酒企在不同价格带和消费场景发力。一方面，拥有品牌与品质优势的头部名酒在商务、礼 品等社交性用酒场景中依然强势。如茅台通过"i茅台"平台实时监控库存，动态调整经销商配额，维护价格体系，并推出1935产品绑定民营企业定制需求。 另一方面，追求性价比的大众消费在聚会、自饮、家宴等市场逐渐成为主流，近几年一线白酒纷纷推出光瓶酒，如五粮液旗下的尖庄在2024年销售额超150 亿元，山西汾酒旗下光瓶酒玻汾已成为年销售额近百亿的大单品。 此外，为了吸引年轻消费群体，酒企也在积极探索品牌年轻化之路，通过产品创新、场景创新以及跨界合作等方式，试图打破年轻人对白酒的固有认知。泸 州老窖推出40度以下低度酒， ...

以下文章来源于和讯商业 ，作者孟圆 和讯商业 . 商业世界的故事、逻辑、认知。由"和讯商业"团队出品。 最严禁酒令，严在哪里？ 5 月 18 日，中共中央、国务院修订发布的《党政机关厉行节约反对浪条例》第二十三条划下红线：公务 工作餐 " 不提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒 "。 短短 十几个字 ， 在白酒行业掀起巨浪，被业内称为 "史上最严禁酒令" 。 事实上， "禁酒令" 并非横空出世 。 自 2012 年 " 三公经费 " 严控以来，各地已多次尝试约束公务饮酒 。 但这一次， " 不上酒 " 三个字彻底封死了所有模糊空间 ， 它不再是 " 限制 " ，而是 " 禁止 "， 且严苛程 度远超以往。 那么，最严 "禁酒令"到底严在哪里？ " 史上最严禁酒令 " 一出，白酒行业瞬间被推上舆论风口。 从 5 月 18 日新规发布至今不到一个月，行业 内外已掀起多轮热议。 当下，最核心的问题就是，"禁酒令"会冲击白酒行业么？或者说得严重些，这次会像十三前的 "禁酒 令"那样，给白酒行业造成重创么？ 回溯过往， " 禁酒令 " 并非首次登场。自 2012 年 " 三公经费 " 严控起，各地便陆续对公务饮酒设限。 ...

茅台与中国白酒行业近期因一则政策消息再度陷入震荡。有观察者注意到，茅台股东大会的欢迎晚宴已 悄然从传统宴席改为自助餐，席间取代飞天茅台的不再是招牌白酒，而是企业自行研发的蓝莓果汁。这 一细节变动引发业界猜想：中国白酒市场是否已步入深度调整期？从"3000元神话"到"价格倒挂"：茅台 热度的消退轨迹 曾几何时，53度飞天茅台堪称中国白酒市场的"硬通货"——官方指导价1499元，经销 商拿货价一度低于千元，终端市场价却长期突破3000元大关。这种"越炒越热"的畸形现象，本质是公务 消费、商务宴请与礼品经济共同催生的泡沫。 Z世代消费者对传统酒桌文化的疏离感日益增强，更倾向于低度酒、精酿啤酒等新兴品类。数据显示， 2022年中国白酒消费者中，30岁以下人群占比不足15%，且这一群体对白酒的品牌忠诚度较低。与此同 时，"喝酒的人不买，买酒的人不喝"的畸形生态被打破，过去依靠礼品经济支撑的高价白酒失去了重要 需求来源。从"腐败符号"到"国民饮品"：茅台的转型必答题 茅台酒价的大起大落，折射出行业深层次的 结构性矛盾。当一瓶白酒被异化为权力与利益交换的媒介，其价格早已脱离商品属性。如今政策之手打 破这种扭曲生态，恰恰为行 ...

Core Viewpoint - The white liquor industry is transitioning from "quantity" to "quality," with a focus on structural differentiation and concentration towards leading brands, companies, and production areas [1] Group 1: Company Performance - In 2024, the company achieved revenue of 89.175 billion yuan, a year-on-year increase of 7.09%, and a net profit of 31.853 billion yuan, up 5.44% [2] - For Q1 2025, the company reported revenue of 36.940 billion yuan, growing by 6.05%, and a net profit of 14.860 billion yuan, increasing by 5.80% [2] - The company has maintained steady growth in revenue and net profit for ten consecutive years since 2015, demonstrating resilience in a shrinking competitive environment [2][3] Group 2: Product Structure and Market Strategy - The company has optimized its product structure, with liquor products generating revenue of 67.875 billion yuan, up 8.07%, and other alcoholic products achieving 15.251 billion yuan, a growth of 11.79% [3] - The gross margin for the liquor business reached a record high of 82.21% [3] - The company has implemented a series of market strategies, including adjusting supply rhythms, effective channel management, and targeted brand promotion, which have contributed to its competitive advantage [3] Group 3: Shareholder Returns - The company has distributed a total of 104.1 billion yuan in cash dividends over 27 years, which is 28 times its IPO fundraising amount [4] - The dividend payout ratio has been increasing, with a proposed cash dividend of 12.3 billion yuan for 2024, leading to a total dividend of 22.3 billion yuan for the year, resulting in a payout ratio of 70% [4] Group 4: Organizational and Channel Innovations - The company has restructured its organizational framework to enhance marketing capabilities and optimize market control, establishing a dedicated liquor sales company [6] - It has initiated a direct supply model in 20 markets to reduce costs for distributors and improve their profitability [6] - The company has leveraged high-profile events for brand promotion, achieving significant brand exposure and engagement [6] Group 5: Future Outlook - Analysts suggest that the company's reforms are expected to enhance its ability to manage price and volume strategies, particularly for its flagship products [7] - The company is positioned to strengthen its high-end brand presence and improve its response to industry cycles through these strategic initiatives [7]