券商中国记者从渠道获悉，千亿私募景林资产管理合伙人、基金经理高云程近日发布2025年中给投资者的 一封信《拥有"城里最好的三个生意"》。 在信中，高云程表示："找到那个有好生意的城，找出最好的几个生意，长期拥有这些生意。"要把组合集中在 尽可能少的确定性机会上，大部分时候：少才能对，慢就是快。 他还表示，世界正在从单极变为多极， 中国资产应该获得世界的平视 。这个再平衡的过程，会给组合带来一 定的额外奖励。 拥有"城里最好的生意" "2025年上半年像看大片一样精彩和跌宕。" 高云程在信中称，大波动叠加结构性机会形成了上半年股票市场 的主基调。很多行业都出现了DeepSeek时刻。抓住新消费和创新药这两个结构性机会的投资者，觉得这半年 是大牛市。AI（人工智能）的发展在经历波折后，继续用强劲的基本面证明这是当前最伟大的技术革命，有 需求、有投资、有应用，也开始有收入。此外，坚信中国长期无风险收益率会持续低位的投资者，也通过投资 高股息公司躺赢。 高云程谈到，年轻人通过自己的消费行为塑造了新时代的新消费范式，新"禁酒令"却让旧消费雪上加霜。现在 抢玩偶的人，上一代他们的同龄人在抢购生肖茅台，和再之前的邮票、普洱 ...

安踏体育 20260626 摘要 安踏体育 2025 年下半年利润率预计同比改善，主要受益于 2024 年下 半年较低的利润率基数。FILA 品牌 2025 年全年指引为中单位数增长， 且有信心达成目标。FILA KIDS 和 FILA Fusion 子品牌增长速度快于 FILA 主品牌。 2024 年安踏体育鞋类产品营收占比约为 44%，显著高于 2021 年约 20%的占比，得益于 FILA 鞋类产品的战略部署，包括潮流鞋款和功能 性鞋类的推出。FILA 品牌计划加大力度对现有门店进行装修升级，并已 开设 ICONA 店和 FILA Box 店等新形象门店。 安踏冠军店店效达到 50 多万至近 60 万元，是安踏所有门店平均店效的 两倍以上。SNEAKERVERSE 概念店店效超过 150 万元，表现可观。超 级安踏门店数量已增至超过 80 家，但上海门店效果相对一般，仍在调 试统一的开店模型。 安踏线上业务增速预计全年快于线下，盈利能力表现良好，尽管线上打 折活动较多导致毛利率较低，但销售及管理费用占比更低。跑步品类在 鞋类销售中占比最高，达到 40%以上，篮球品类近期面临挑战，增长表 现不佳。 Q&A ...

Financial Data and Key Metrics Changes - Net revenues declined modestly in Q3, primarily due to a shift in product mix as the new lower ASP Grand Design Transcend series travel trailers outpaced the broader portfolio in terms of units sold [23] - Gross margin decreased by 130 basis points year over year, attributed to higher warranty experience and product mix, partially offset by operational efficiencies [24] - Adjusted EBITDA margin declined by 140 basis points year over year, primarily due to the lower gross margin [24] Business Line Data and Key Metrics Changes - In the Towable RV segment, lower net revenues were largely due to a shift in product mix with the addition of new Grand Design travel trailers, leading to a 2.5% increase in segment unit volume [24] - Motorhome RV net revenues decreased due to lower unit volume related to current market conditions, with total motorhome RV volume declining by 14.8% compared to the prior year [26] - The Marine segment saw a 15% increase in net revenues driven by higher unit volume and targeted price increases, with unit volume up more than 11% year over year [27] Market Data and Key Metrics Changes - North American RV retail sales declined by 8.2% in April, marking the third consecutive month of retail sales dropping by more than 8% [15] - Wholesale RV shipments increased by 3.4% in April, with towable RVs leading the rise [16] - The company lowered its industry forecast for wholesale RV shipments to a range of 315,000 to 335,000 units for calendar year 2025 [17] Company Strategy and Development Direction - The company is focused on executing a comprehensive margin recapture plan centered on refreshing the product line, boosting operational efficiency, and rebuilding sustained profitability beginning in fiscal 2026 [10] - Strategic actions include conducting a capacity utilization analysis, reviewing the manufacturing footprint, and evolving the supply chain in light of expected tariff cost pressure [11] - The company aims to enhance long-term competitiveness and enterprise resilience through disciplined resource allocation and operational efficiency [11] Management Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management acknowledged growing macroeconomic uncertainty leading to a downshift in RV activity, which is expected to continue through the remainder of the calendar year [8] - The company remains confident in the resilience of its brands and the long-term potential of its end markets, driven by the growing appeal of the outdoor lifestyle [35] - Management indicated that the second half of fiscal 2025 will see significantly lower net revenues in the Winnebago Motorhome branded business due to market pressures [34] Other Important Information - The company has been recognized by Newsweek as one of America's most trustworthy companies for the second consecutive year [14] - The company is focused on deleveraging its balance sheet while continuing to make targeted growth investments [28] - Free cash flow was negative $81.7 million for the nine-month period, driven primarily by operational inefficiencies [29] Q&A Session Summary Question: Steps to improve the Winnebago branded motorhome business - Management discussed significant production reductions to avoid pushing units to the field with high sales allowances, focusing on improving working capital and cash flow [38][39] Question: Profitability decline in the motorized business - Management indicated that the decline is due to deleverage and necessary discounting to move products in a competitive market [44][45] Question: Outlook for the back half of calendar 2025 - Management refrained from commenting on 2026 but acknowledged that the anticipated recovery in 2025 does not appear to be happening [50] Question: Impact of tariffs on pricing - Management explained that the potential net risk of tariffs could impact diluted earnings per share by $0.50 to $0.75 for fiscal 2026, with ongoing efforts to mitigate these costs [32][54] Question: Strategies from Newmar that could be applied to Winnebago - Management highlighted Newmar's strong product line and effective dealer inventory management as key factors in its success, which could inform strategies for Winnebago [100][102]

以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 定焦One . 深度影响创新。 卖得多，不等于走得远。 文 ｜ 苏琦 编辑 ｜ 魏佳 来源｜ 定焦One（ID：dingjiaoone） 封面来源 ｜ 品牌官方 进入夏季，防晒衣市场迅速升温。不仅各大电商平台搜索量飙升，连资本市场也嗅到了"热浪"——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书， 准备叩响IPO大门。 事实上，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。2022年夏天，蕉下也曾申请上市，但两次都无功而返。 如今同样押注"户外生活第一股"的伯希和，难免被外界拿来和蕉下对比。 两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，实现三位数的营收和利润增速，毛利率也都维持在50%以上，业 绩亮眼。 但随着蕉下上市折戟，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、产品质量不稳定、品牌缺乏竞争力…… 与此同时，过去三年，以蕉下与伯希和为代表的"户外生活"赛道热度不减，竞争也越来越激烈。 一方面，"做衣服"的品牌开始涌入这个市场，玩家已经从户外品牌、运动品牌延展至内衣品牌、快时尚品牌。另一方面，这些玩家不光只做防晒衣，还包括 秋季的 ...

进入夏季，防晒衣市场迅速升温。不仅各大电商平台搜索量飙升，连资本市场也嗅到了"热浪"——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股 书，准备叩响IPO大门。 事实上，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。2022年夏天，蕉下也曾申请上市，但两次都无功而返。 如今同样押注"户外生活第一股"的伯希和，难免被外界拿来和蕉下对比。 两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，实现三位数的营收和利润增速，毛利率也都维持在50%以上， 业绩亮眼。 但随着蕉下上市折戟，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、产品质量不稳定、品牌缺乏竞争力…… 与此同时，过去三年，以蕉下与伯希和为代表的"户外生活"赛道热度不减，竞争也越来越激烈。 一方面，"做衣服"的品牌开始涌入这个市场，玩家已经从户外品牌、运动品牌延展至内衣品牌、快时尚品牌。另一方面，这些玩家不光只做防晒衣，还包 括秋季的冲锋衣、抓绒卫衣，冬季的羽绒服、靴子，一年四季的产品线全部扩张。 创立于2012年的伯希和，最初的核心产品就是冲锋衣。招股书显示，2022年至2024年，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。同期，伯希和冲锋衣销量 ...

最近，去日本大阪购物的胡磊（化名）败兴而归。 这趟旅程最大目的之一——买KEEN的网红徒步鞋JASPER，到了店里才发现，自己的宽脚根本穿不下。 图源：有意思报告 但更让胡磊感到"败兴"的点是，KEEN在日本似乎并没有网上传的那般火。无论是门店客流量，还是心斋桥或环球影城，穿KEEN的人都很少。"别说跟亚 瑟士比，穿KEEN的都不如穿斯凯奇的人多。" 但在中国，尤其是北上广等一线及新一线城市，却是另一番景象。今年清明胡磊去爬长城，在好汉坡上看到的KEEN都比日本专卖店里的人多。 在小红书，KEEN相关词条有2亿浏览，热门笔记互动量过万。欧阳娜娜、王一博、古力娜扎、金晨、吴昕、万茜、董洁、奚梦瑶、杨天真等明星名人都 曾上脚。 所以，这个诞生于美国，带着日本山系户外"标签"的品牌，为啥在中国被时尚白领买疯了？ KEEN又火了？ 事实上，JASPER徒步鞋不是KEEN第一次火。去年，KEEN的溯溪鞋就火遍全网。 据天猫数据，去年618 KEEN溯溪鞋卖了1700万元，以其均价1000元计算，一个月卖了约1.7万双。 图源：KEEN天猫旗舰店 尽管已经火了两波，但一提到KEEN这个品牌，还是有很多人表示"没听过"。不 ...

本报记者 杨让晨 石英婧 上海报道 在竞争激烈的中国汽车市场瞄准"小蓝海"越野赛道的极石汽车，或将面临难题。 据极石汽车发布的最新销量数据，今年4月交付量达到1128辆，累计交付量突破1万辆，但这距离极石汽 车旗下唯一一款车型极石01上市已经过去22个月。 据广发证券研究所相关数据，2024年我国泛越野SUV市场（含非承载车身SUV）销量为76.4万辆，同比 增长87.3%。但相较于泛越野赛道的整体行情，2024年极石汽车的累计零售量仅为5682辆，月均销量不 足500辆。 不过，极石汽车相关负责人告诉《中国经营报》记者，作为品牌的首款产品，极石01的销量符合公司预 期，并且已经进入逐步上升通道。"2025年公司单月销量持续增长，随着极石01交付进程的全面提速， 极石汽车在全地形豪华SUV细分市场崭露头角。" 不过，在盘古智库高级研究员江瀚看来，在当前新能源车市场内卷加剧、竞争白热化的环境下，长期来 看，如果不能及时捕捉需求趋势并拓展市场边界，极石汽车可能会面临增长瓶颈，导致策略不可持续。 押注小众赛道遭疑 相关资料显示，极石汽车成立于2021年，并且在2023年推出首款车型极石01。该款车型定位中大型智能 ...

伴随着突发的品牌名称引发的争议，伯希和户外运动集团股份有限公司（证券简称为"伯希和户外运动集团"，下称"伯希和"）近日正式向港交所递交了上 市申请书，拟主板上市，中金公司和中信证券香港担任联席保荐人。 IPO日报注意到，作为近年来国产户外服饰品牌中的黑马，伯希和近三年营收增加近4倍，毛利率高达59.6%，得到启明创投、创新工场、金沙江创投和腾 讯投资等知名投资机构的青睐。 近三年净利润年复合增长率232% 伯希和在市场上以"平价冲锋衣"出圈，于往绩记录期间累计销售约380万件冲锋衣，冲锋衣销量实现144%的复合年均增长率，成为伯希和快速业务增长的 核心驱动力。比如其天猫旗舰店的冲锋衣热销第一名的三合一冲锋衣，价格499元，显示有20万+的人付款，表现出伯希和在百元价格带较为强势的市场 表现。 营收中，公司服装产品（包括冲锋衣裤、羽绒服和羽绒裤、抓绒衣裤、软壳衣裤、防晒服、速干衣）收入占比较高。报告期内，伯希和服装产品收入分别 为3.05亿元、7.97亿元、16.08亿元，占比在最新一期已高达91%。 不过，公司也意识到过度依赖单一品类的风险，近年来积极拓展产品线，2020 年引入韩国品牌 Excelsior ...

刚刚过去的四月，资本市场与产业层面热闹不断：中国三大户外上市企业——探路者、三夫户外、牧高 笛陆续交出2024年财报，彼此之间拉开了新一轮的竞争节奏。 而港股市场也迎来一个潜在"新王"——伯希和向港交所递交招股书，若上市成功，将一举跃居中国营收 规模最大的上市户外品牌。 这是2700亿级别中国户外用品市场加速洗牌的注脚，一场关于"中国户外龙头"归属的长期战，正在悄然 成形。 2024年上市户外巨头财报： 探路者领跑，三夫与牧高笛稳中调优 分析背后原因，这一年探路者通过推出"HIMEX喜马拉雅探索系列""POLAREX极地探索系列"等中高端 产品线，强化了专业形象。在营销上，通过双代言人策略和社交平台内容投放，品牌在年轻用户中的影 响力快速上升。同时，其全年支持了17场专业赛事合作，加固品牌"专业户外"心智。 研发投入也颇为亮眼——全年研发费用超8100万元，占营收比重达5.13%。这种持续的技术投入成为支 撑产品升级和品牌溢价的基石。 三夫户外的财务表现则呈现"稳中求变"的特点。三夫户外2024年实现营收8亿元，同比下降5.5%；但 2025年一季度实现营业收入1.9亿元，同比增长14.5%，净利润同比大幅扭 ...

| [编纂]項下[编纂]數目 | :[编纂]股H股(視乎[编纂]而定) | [编纂]數目 | [编纂]股H股(可予[编纂]) | .. | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | : | [編纂]數目 | [編纂]股H股(可予 编纂]及[編纂]而定) | 每股H股[編纂]港元,另加1.0%經紀佣 | : | 最高 编纂] | | 金、0.0027％證監會交易徵費、0.00015% 會 | 財局交易徵費及0.00565%聯交所交易賽(須 | | | | | | 於申請時以港元繳足,多繳股款可予退還) | 每股H股人民幣1.00元 | 面值 | : | | | | [编纂] : [编纂] | | | | | | 4月28日，户外品牌Pelliot伯希和户外运动集团股份有限公司（简称"伯希和"）正式向港交所 递交招股说明书，计划主板上市，中金公司、中信证券为其联席保荐人。 招股书显示，2022年度、2023年度、2024年度，伯希和收入分别约为3.78亿元、9.08亿元、17.66亿元人 民币；同期，年内溢利分别约为2431.1万元、1.52亿元、2.83亿元人民币。 | ...