公司简介 三只松鼠(300783.SH)创立于2012年，是一家创新型制造型自有品牌零售商，致力于为大众消费者提 供高端性价比的休闲零食。其产品涵盖坚果、烘焙、综合零食、肉制品、果干等品类等，还有儿童零 食品牌" 小鹿蓝蓝 "。公司销售渠道多元， 线上覆盖主流电商平台比如抖音淘宝，线下也有松鼠投食 店、联盟小店等其他渠道 。2025年4月25日递表港交所， 本次上市保荐人为中信证券。 点击蓝字，关注我们 财务状况 | 年度 | 收入(人民币亿元) | 收入变动 | 毛利率 | 浄利润(人民币亿元) | 浄利率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022 | 72. 93 | -25. 4% | 26. 2% | 1. 29 | 1.8% | | 2023 | 71. 15 | -2. 4% | 22. 7% | 2. 19 | 3.1% | | 2024 | 106. 22 | 49. 3% | 23. 8% | 4. 07 | 3.8% | | 2025Q1 | 37.23 | 2. 1% | 26. 7% | 2. 39 | 6. 4% | 收入方面： 2 ...

Core Viewpoint - The traditional snack giants are facing a survival crisis as they struggle against the rise of low-cost snack brands, leading to significant declines in revenue and profit margins [1][2][20]. Group 1: Performance of Traditional Snack Giants - Laiyifen reported a double-digit decline in both revenue and net profit in its 2024 annual report, marking the largest loss since its IPO [1] - Good Products also experienced its first annual loss since its listing in 2020 [1] - Three squirrels terminated the acquisition of Ailingshi and announced a strategic partnership with Snack Selection, while facing legal challenges from Ailingshi [1][2] Group 2: Rise of Low-Cost Snack Brands - Low-cost snack brands are rapidly gaining market share through a "low-margin, high-volume" model, posing unprecedented challenges to traditional snack companies [2] - Brands like "Very Busy" and "Snack Revolution" have emerged, focusing on price competitiveness and direct factory connections, undermining the brand premium of traditional players [3][4] Group 3: Changing Consumer Behavior - Young consumers are becoming more rational, with a decreasing willingness to pay a premium for brands [4] - The perception of high prices and product homogeneity among traditional brands is leading to a loss of consumer loyalty [3][4] Group 4: Challenges Faced by Traditional Giants - Three Squirrels heavily relies on online channels, with 70% of its revenue still coming from third-party e-commerce platforms in 2024 [5] - The company aimed for a "ten-thousand store plan" by 2024 but only managed to open 333 stores, closing 549 in 2022 alone [6] - Laiyifen's store count decreased by 16.28% from 2023 to 2024, highlighting the struggles of traditional retail models [6] Group 5: Profitability Issues in the Low-Cost Segment - Leading low-cost brands like "Wancheng" and "Mingming Very Busy" have achieved rapid growth but maintain low profit margins of 0.91% and 2.1% respectively [7][8] - The franchise model prevalent in low-cost brands raises concerns about sustainability, as profitability for franchisees is crucial for continued expansion [8] Group 6: Future Directions for Traditional Giants - Traditional snack companies are exploring new product lines and pricing strategies to combat the low-cost competition, with Good Products initiating a significant price reduction across 300 products [14] - However, this price-cutting strategy risks damaging brand value and consumer trust [14] - The need for operational upgrades and a complete supply chain overhaul is emphasized as essential for survival in the evolving market [17][20] Group 7: New Business Models - Three Squirrels has opened its first lifestyle store, expanding beyond snacks to include a variety of products, indicating a shift towards a more comprehensive retail approach [18] - The company is also developing a convenience store model, focusing on a low-margin strategy with a diverse product mix [18] Group 8: Conclusion - The snack industry is undergoing a transformation where traditional high-end branding is losing relevance, and the focus is shifting towards affordability and value [20] - The future of the snack market will favor brands that can deliver genuine value to consumers, necessitating a reevaluation of cost structures and value propositions by traditional giants [20]

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：木予 零食企业竞相角逐港交所。 紧随三只松鼠、溜溜果园的脚步，"南酸枣糕之王"江西齐云山食品股份有限公司（下文简称：齐云山食品）也于6月27日正式递交招股说明书，计划在港股 主板上市，由中泰国际担任独家保荐人。 据招股书显示，齐云山食品拥有超30年的南酸枣食品生产与销售经验，产品组合包括南酸枣糕、南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖等，常年获得"绿色食 品"和"国家地理标志保护产品"认证。2022-2024年，公司实现总营收2.17亿元、2.47亿元、3.39亿元，净利润分别为2560万元、2370万元、5320万元。 作为第二家赴港上市的果类零食公司，齐云山食品的业绩规模和行业地位都远不及溜溜果园。后者近三年收入从11.74亿元增长至16.16亿元，净利润由 6843.2万元提升至1.48亿元。以2024年零售额计算，溜溜果园凭借2.61%市场份额领跑果类零食赛道，而齐云山食品仅约占0.63%，勉强跻身前十。 更令人担忧的是，与溜溜果园类似，齐云山食品同样难以摆脱品类单一、渠道失衡等问题。随着港股消费板块趋于理性，资本市场是否还会为"小而美"的故 事买单？ 依赖大单品、困于大本 ...

长江商报消息 ●长江商报记者沈右荣 万辰集团经营业绩迎来凶猛增长。2024年，公司归母净利润接近3亿元，同比增长超4倍，今年一季度盈利超过2亿 元，同比增长33倍。 与此同时，今年初以来，万辰集团的股价翻倍，好想来创始人彭德建浮盈30亿元左右。 不过，快速扩张的万辰集团有待进一步完善，线下门店治理、产品品控等需进一步提升。 一段"好想来零食店店员给顾客下跪道歉"的视频在社交媒体上疯传，引发广泛关注。 事发于江苏连云港一家"好想来"门店，时间为7月5日晚。公开消息称，因收银员被指允许其他顾客插队而起争 执，一名女性店员当众跪地向涉事顾客道歉。 截至7月8日晚8时，好想来及相关方尚未通过官方渠道正式回应此事。 好想来是新崛起的零食品牌，2022年，万辰集团（300972）(300972.SZ)将其收入囊中，并与其他区域头部品牌整 合，开启了量贩零食行业的新纪元。 截至2025年3月底，好想来在营门店数量突破1万家，签约门店超过1.5万家，覆盖29个省市。 店员下跪风波背后扩张迅猛 快速扩张的量贩式品牌好想来因为店员下跪道歉引发广泛争议。 近日，一段店员给顾客下跪道歉的视频在网络上流传。画面中，店员情绪激动。该事件 ...

江西赣州崇义县，一家从县食品厂起步的企业正迎来高光时刻。齐云山食品近日向港交所递交招股书，准备登陆资本市场。 然而，"南酸枣依赖症"已经深入齐云山食品的骨髓。2024年，其南酸枣糕单品贡献了2.94亿元收入，占总营收的86.7%；而其他产品收入仅为1300万元， 占比萎缩至3.8%。 招股书中，齐云山食品多次提及"多元化"，但过去三年，其研发投入远远低于销售及营销开支。从营收占比来看，齐云山食品在营销上比先后签约杨幂、 肖战、时代少年团等明星的溜溜梅更敢"砸钱"。 在消费需求迭代加速、新锐品牌层出不穷的零食"战场"，老字号齐云山食品依赖的野果故事，未来又如何在资本市场上书写新篇章？ 大单品魔咒：一款糕点撑起IPO梦 南酸枣糕的绝对主导地位，成为齐云山食品最醒目的标签。2022年至2024年期间，该产品分别贡献了公司总收入的88.7%、84.7%和86.7%。 此外，齐云山食品推出的另外4种产品：南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖及南酸枣冻，均以南酸枣为核心原料。 | | | 2022财年 | | | 2023财年 | | | | 2024财年 | | | | | --- | --- | --- | --- | - ...

【导读】齐云山 IPO 疑云：单一产品撑局、线上转型失速，传统老字号如何讲出新故事？ 然而， " 南酸枣依赖症 " 已经深入齐云山食品的骨髓。 2024 年，其南酸枣糕单品贡献了 2.94 亿元收入，占总营收的 86.7%； 而其他产品收入仅为 1300 万元，占比萎缩至 3.8% 。 招股书中，齐云山食品多次提及 " 多元化 " ，但过去三年，其研发投入远远低于销售及营销 开支。从营收占比来看，齐云山食品在营销上比先后签约杨幂、肖战、时代少年团等明星的 溜溜梅更敢 " 砸钱 " 。 在消费需求迭代加速、新锐品牌层出不穷的零食 " 战场 " ，老字号齐云山食品依赖的野果故 事，未来又如何在资本市场上书写新篇章？ 大单品魔咒：一款糕点撑起 IPO 梦 南酸枣糕的绝对主导地位，成为齐云山食品最醒目的标签。 2022 年至 2024 年期间，该产 品分别贡献了公司总收入的 88.7% 、 84.7% 和 86.7% 。 此外，齐云山食品推出的另外 4 种产品：南酸枣粒、南酸枣凝、南酸枣软糖及南酸枣冻，均 以南酸枣为核心原料。 | | | 2022财年 | | | 2023财年 | | | | 2024财年 | | ...

在双方初步达成拟收购意向八个月后，近日三只松鼠（300783.SZ）方面表示，由于部分核心条款未达 成一致，停止收购湖南爱零食科技有限公司（以下简称"爱零食"）。对于停止收购以及相关情况，三只 松鼠方面向《中国经营报》记者表示："暂时不方便回应。" 在艾媒咨询CEO张毅看来，除了核心条款未达成一致之外，三只松鼠停止收购爱零食也与量贩零食赛道 的变化有关。他指出："目前线下零食连锁发展的时间并不长，但是整个产业链条竞争激烈，也影响到 企业的单店盈利能力。这也是三只松鼠在收购过程中所面临的市场环境。" 终止收购爱零食 近日，三只松鼠发布《关于投资事项的进展公告》，根据公告，由于部分核心条款未达成一致，决定终 止收购爱零食。三只松鼠方面同时表示，本次终止收购事项不会对公司的生产经营及经营业绩产生重大 不利影响，也不会影响公司未来的发展战略及经营规划。 在此之前的2024年10月28日，三只松鼠方面宣布三项收购。根据公告显示，三只松鼠全资子公司安徽一 件事创业投资有限公司拟以不超过2亿元收购爱零食；拟以不超过0.6亿元收购爱折扣；拟以不超过1亿 元收购安徽致养食品。 根据爱零食官网以及官方微信号的信息，爱零食2020 ...

每经记者｜陈晴 每经编辑｜张海妮 "你没事吧？没事就吃溜溜梅。"2013年，杨幂这句魔性广告词让溜溜梅品牌一炮而红。如今，其背后的 公司溜溜果园集团股份有限公司（以下简称溜溜果园）正在冲刺港交所IPO（首次公开募股）。 值得关注的是资本动向。作为早期投资方的北京红杉信远股权投资中心（有限合伙）（以下简称北京红 杉），在陪伴溜溜果园长达9年后，于2025年1月退出。北京红杉退出不仅让溜溜果园背负1.26亿元利息 支出，接盘方提出的对赌协议中更是明确设定了2025年底前完成上市的"生死线"。 渠道变化影响公司业绩 溜溜果园的主营产品是梅干零食和梅冻。溜溜果园招股文件中援引弗若斯特沙利文的资料称，2024年， 公司在中国梅产品行业（按零售额计）排名第一，市场份额为7.0%。 溜溜果园近年业绩不错，2022~2024年，公司收入分别为11.74亿元、13.22亿元和16.16亿元；净利润分 别为0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元。 溜溜果园收入增长与渠道变化有关。溜溜果园曾经有九成以上收入来自经销模式，随着量贩零食模式兴 起，2024年公司前三大客户均为连锁零食店，合计销售占比达到28.8%。从溜溜果园披露的信 ...

Group 1 - The chairman of Wancheng Group, Wang Jiankun, has had his detention lifted, allowing him to resume his duties, which is expected to stabilize the company's operations [1] - During Wang's detention, Wancheng Group's stock price increased significantly, rising from 94.99 yuan per share to a peak of 156.85 yuan per share, marking a gain of over 65% [1] - Wancheng Group reported a total of over 15,000 signed stores by the end of Q1, with a rapid opening pace, particularly in its "Haoxianglai" brand, which has over 10,000 stores [2][3] Group 2 - Despite the rapid expansion, Wancheng Group's revenue for the last year was 32.3 billion yuan, significantly lower than its main competitor, Mingming Hen Mang, which reported 39.3 billion yuan [2] - Wancheng Group's net profit for the last year was approximately 294 million yuan, while Mingming Hen Mang's adjusted net profit reached 913 million yuan, highlighting a substantial profitability gap [2] - In Q1, Wancheng Group achieved a revenue of 10.82 billion yuan, a year-on-year increase of 124.02%, and a net profit of approximately 215 million yuan, reflecting a staggering growth of 3344.13% [5] Group 3 - The company aims to enhance its supply chain efficiency and profitability through a value chain restructuring mechanism that includes direct procurement and centralized pricing [6] - Wancheng Group plans to continue investing in its supply chain, logistics, brand development, and digital capabilities to improve profit margins and operational efficiency [6] - The company acknowledges the need to maintain growth momentum in the face of a slowing store opening pace and is focused on optimizing its operational strategies [5][6]

A股零食巨头冲刺港交所IPO！ 5月26日，三只松鼠股份有限公司（以下简称"三只松鼠"）发布公告， 公司于4 月 25 日向港交所递交了发行境外上市股份的申请。目前，公司本次发行上市 的备案申请材料并于近日获中国证监会接收。这标志着三只松鼠港股上市再近一步。 国内市场上，休闲零食行业已进入"量贩零食"主导的低价竞争阶段，三只松鼠的营收也连续多年下滑，虽然2024年业绩开始反弹，但是2025年第一季度业绩 再度下滑。也暴露出目前传统电商红利消失，线下渠道受阻。如今，港股对于消费股的估值偏好，也为三只松鼠搭建"A+H"架构提供了便利。 那么，三只松鼠的港股IPO之路，会顺利吗？ 1、电商红利下的草根崛起 2012年，章燎原带领5人团队在芜湖创立三只松鼠，凭借对电商红利的敏锐洞察，以"萌系"品牌形象和极致用户体验迅速打开市场。上线仅65天便登顶天猫 坚果类目第一，2013年销售额更是突破3亿元。 而三只松鼠凭着创新性的"客服场景化服务"（如称呼顾客为"主人"）和双层牛皮纸包装设计，颠覆了传统散装坚果的消费体验，成为"互联网+食品"模式的 标杆。至2018年，公司连续6年蝉联天猫"双11"零食冠军，营收从2015年的 ...