美国国债收益率的下跌势头有所放缓，10年期国债收益率最新报4.269%。 ...

证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《超长期限：行情还能走多远？——信 用周报 20250625》 - 2025.06.26 固收周报 7 月利率会破新低么？ ——流动性周报 20250629 ⚫ 止盈节奏可能是 7 月交易的胜负手 季末流动性维持宽松，资金价格季节性上行，最后一个工作日"堆 积"效应显著。本季末的跨季进度显著偏慢，6 月最后一个工作日是 周一，"堆积"效应可能带来资金面的波动加剧，但这大概率不会改变 7 月初资金面恢复到更加宽松的状态。相对而言，短端票息品种的表 现随市场情绪波动，同业存单在最后一周的抢跑效应明显减弱，利率 小幅提高，反映季末效应对于存单利率的影响。 长期利率也在抢跑后回到"低波动"状态。6 月最后一周，一方 面，抢跑之后的交易空间逼仄；另一方面，流动性宽松因素季节性减 弱；此外，权益市场情绪的显著修复也通过股债跷板压制债市。故 6 月末，长端利率并未"一鼓作气"，凝聚更多突破式下行的力量，相对 于已经拉长的久期和提高的仓位，交易盘进一步突 ...

意大利和德国10年期国债收益率差降至87个基点，为2015年以来最低水平。 ...

意大利-德国10年期国债收益率差降至87个基点，为2015年以来最低。 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 对央行国债买卖重启的预期或需推后 报告要点 [Table_Summary] 今年 6 月中旬以来，债市整体维持震荡，面临关键点位。后续曲线如果继续向下突破，需要更 大的力量推动，可能的路径之一是国债买卖的重启，但我们预计央行国债买卖操作或仍需等待。 央行买入国债可直接补充流动性，对政府债权和政府存款同步增加。但央行持有的短国债到期 后，并不直接带来流动性的收缩，央行预计不急于续作。财政供给节奏来看，8 月和 11 月或为 今年下半年流动性扰动的关键时点，从而预计央行国债买卖操作重启或最早要等到 8 月左右。 近期建议 10 年期国债收益率 1.65%附近逢调配置，若回落到 1.6%需要关注回调风险。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 对央行国债买卖重启的预期或需推后 [Table_Summary2] 事件描述 今年 6 月中旬以来，债市整体维 ...

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | | TS2509 | TS2512 | TF2509 | TF2512 | T2509 | T2512 | TL2509 | TL2512 | | | 昨日收盘价 | 102.542 | 102.668 | 106.265 | 106.335 | 109.045 | 109.065 | 120.89 | 120.76 | | | 前日收盘价 | 102.510 | 102.642 | 106.170 | 106.240 | 108.950 | 108.980 | 120.72 | 120.56 | | | 涨跌 | 0.032 | 0.026 | 0.095 | 0.095 | 0.095 | 0.085 | 0.170 | 0.200 ...

日本10年期国债收益率上涨1.5个基点，至1.445%。 日本10年国债收益率 ...

长江固收 10 年期国债能破 1.6％吗？20260629 摘要 短期内，国债收益率在 1.6%附近面临较强阻力，一季度债市曾下探至 1.57%左右，这些位置构成阻力位。当前收益率在 1.65%-1.7%之间调 整空间有限，接近 1.65%时可逢低配置，但接近 1.6%时需关注回调风 险。 市场对国债买卖重启的预期需要推迟。央行重启国债买卖需满足国债供 给和收益率两个条件。短期内国债供给无明显增加，若财政不进行大规 模新增特别国债或增发，年内重启概率较低。 央行更能接受国债收益率上行，大幅度下行存在系统性风险。为避免直 接跌破关键点位如 1.6%，央行可能会等待市场调整到更高水平再考虑 重启。稳定汇率同样重要，更倾向于贬值而非升值。 央行购买国债会增加流动性，国债到期财政兑付给央行不涉及银行，不 会直接影响基础货币和流动性。财政兑付时，央行资产端和负债端同步 减记，体现缩表，但对流动性的影响是间接的。 今年中国央行降息空间可能有限，或有一次降息机会，幅度约为 10 个 基点，时间在三季度末或四季度初，需根据外部形势变化决定。下半年 的降息可能更多服务于稳增长，应对经济压力。 Q&A 当前市场情绪和利率债表现如 ...

周五（6月27日）北美尾盘，加拿大10年期基准国债收益率跌0.98个基点，报3.307%，本周累涨0.4个基 点。 加拿大标普/TSX综合指数收跌0.22%，报26692.32点，本周累计上涨0.73%，整体呈现出M形走势；小盘 股指收跌1.00%，报896.97点，本周累跌0.99%。 两年期加债收益率跌2.6个基点，报2.600%，本周累跌4.5个基点；五年期加债收益率跌3.4个基点，报 2.852%，本周累跌4.2个基点。 ...

Group 1 - The yield on the 10-year U.S. Treasury bond increased by 3.52 basis points, reaching 4.2769% [1] - The 10-year Treasury yield has decreased by a total of 9.83 basis points this week, trading within the range of 4.4028%-4.2378% [1] - The yield on the 2-year U.S. Treasury bond rose by 2.86 basis points, now at 3.7480% [1] Group 2 - The 2-year Treasury yield has seen a cumulative decline of 15.97 basis points this week, fluctuating between 3.9289%-3.7071% [1]