财政部将于12月12日开展2025年到期续作特别国债发行。 12月10日，财政部发布《关于2025年到期续作特别国债（一期和二期）发行工作有关事宜的通知》，拟于12日 在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行2025年到期续作特别国债7500亿元，发行过程不涉及社会投资 者，个人投资者不能购买。 财政部有关负责人明确表示，2025年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对 应，不增加财政赤字。 本次财政部拟发行的2025年到期续作特别国债（一期）、（二期），期限品种分别为10年期4000亿元、15年期 3500亿元，在操作方式上依然参照此前多次特别国债续作方式。 2007年，经国务院同意和全国人大常委会批准，财政部发行了1.55万亿元特别国债，作为中国投资有限责任公 司的资本金来源。期限主要为10年、15年，2017年起陆续到期。此后，在2017年、2022年和2024年上述部分特 别国债到期时，财政部均向有关银行定向发行特别国债偿还。 回顾2017年8月，财政部彼时发布通知称，2007年第一期6000亿元特别国债将于2017年8月29日到期兑付。为做 好本期特别国债兑付工作，经国务院 ...

财政部将于12月12日开展2025年到期续作特别国债发行。 12月10日，财政部发布《关于2025年到期续作特别国债(一期和二期)发行工作有关事宜的通知》，拟于12日在全国银行间债券市场面向 有关银行定向发行2025年到期续作特别国债7500亿元，发行过程不涉及社会投资者，个人投资者不能购买。 财政部有关负责人明确表示，2025年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。 今年以来，中央财政不仅继续发行1.3万亿元超长期国债，更大力度支持"两重"项目建设以及加力扩围实施"两新"政策。今年中央财政还 专门发行5000亿元特别国债，为大型商业银行注入资本金。 近日召开的中央政治局会议明确明年将继续实施更加积极的财政政策。展望"十五五"开局之年，粤开证券首席经济学家罗志恒认为，基 建投资在"十五五"开局之年随着大型项目开工有望提速，但高度依赖中央财政支持力度。中央财政或通过超长期特别国债承担更多支出 责任以确保实物工作量。 校对：杨舒欣 本次财政部拟发行的2025年到期续作特别国债(一期)、(二期)，期限品种分别为10年期4000亿元、15年期3500亿元，在操作方式上依然 ...

财政部将于12月12日开展2025年到期续作特别国债发行。 12月10日，财政部发布《关于2025年到期续作特别国债（一期和二期）发行工作有关事宜的通知》， 拟于12日在全国银行间债券市场面向有关银 行定向发行2025年到期续作特别国债7500亿元 ，发行过程不涉及社会投资者，个人投资者不能购买。 财政部有关负责人明确表示，2025年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。 近日召开的中央政治局会议明确明年将继续实施更加积极的财政政策。展望"十五五"开局之年，粤开证券首席经济学家罗志恒认为，基建投资 在"十五五"开局之年随着大型项目开工有望提速，但高度依赖中央财政支持力度。中央财政或通过超长期特别国债承担更多支出责任以确保实物 工作量。 本次财政部拟发行的2025年到期续作特别国债（一期）、（二期），期限品种分别为10年期4000亿元、15年期3500亿元，在操作方式上依然参照 此前多次特别国债续作方式。 2007年，经国务院同意和全国人大常委会批准，财政部发行了1.55万亿元特别国债，作为中国投资有限责任公司的资本金来源。期限主要为10 年、15年，2017年起陆 ...

国债期货日报 2025/12/10 行业消息 \ 2、海关总署12月8日发布数据显示，2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿 元人民币，同比（下同）增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿 元，增长0.2%。11月份，我国货物贸易增速回升，进出口总值3.9万亿元，增长4.1%。其中， 出口2.35万亿元，增长5.7%；进口1.55万亿元，增长1.7%。 3、商务部副部长盛秋平在全国零售业创新发展大会上表示，"十五五"时期，要把零售业作 为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，实 现高质量发展。要学习推广胖东来等企业好经验好做法，加快转型提升。 | | 周三国债现券收益率多数下行，到期收益率1-7Y下行约0.5-0.7bp左右，10Y、30Y到期收益率 | | --- | --- | | | 分别变动0.15、-1.10bp左右至1.84%、2.24%。国债期货集体走强，TS、T、TF、TL主力合约 | | | 分别上涨0.04%、0.06%、0.06%、0.30%。DR007加权利率维持1.45%附近震荡。国内基本 ...

Core Viewpoint - The Central Political Bureau of the Communist Party of China emphasizes the need for a stable yet progressive economic approach in 2026, focusing on enhancing quality and efficiency through proactive fiscal and moderately loose monetary policies [1] Fiscal Policy - The fiscal policy is expected to remain expansionary in 2026, with a projected deficit rate around 4%. Special bonds are anticipated to increase slightly compared to 2025, with estimates of 5 trillion yuan in special bonds and approximately 2 trillion yuan in special treasury bonds [2][3] - Analysts predict that the fiscal policy will focus on "investing in people," with an increase in overall fiscal expenditure and an emphasis on optimizing expenditure structure [2][3] Monetary Policy - There is potential for further reductions in reserve requirements and interest rates in 2026, with expectations of 1 to 2 reserve requirement cuts of 50 to 100 basis points and 1 to 2 interest rate cuts of 10 to 20 basis points [3] - Structural policy tools are likely to continue expanding, supporting key areas such as technology finance, green finance, and inclusive finance [3] Policy Integration - The meeting highlights the importance of integrating existing and new policies to enhance their effectiveness, suggesting that large-scale economic stimulus measures are unlikely in the short term [4] - The focus will be on optimizing the efficiency of existing policies and resources, including improving credit structures and consolidating various subsidies and support funds [4] Demand-Side Incentives - Demand-side incentives, such as birth subsidies and trade-in programs, are expected to continue, indicating a sustained effort to promote consumption and improve living standards [5] - The emphasis on counter-cyclical and cross-cyclical adjustments suggests a balanced approach to addressing both short-term and long-term economic challenges [5]

（来源：燕财局） 咱们国家一年当中有4次重要经济研判会议和1次核心年度经济会议，而五次之中2次通常集中在12月。 前者的4次都由政治局主持召开，时间通常在每年的4月、7月、10月和12月，对当前经济形势进行分析和研判，尤其是12月那场通常专门研究下一年经济 工作，并为接下来（也在12月）的中央经济工作会议做准备。 后者的1次核心年度经济会议，也就是中央经济工作会议，主要任务是总结当年经济工作，分析研判经济形势，并部署下一年的经济发展规划。 换言之，今年12月有两场会议，第一场是政治局会议，这场会议会专门分析研判2026年该怎么走，给2026年经济工作定调；第二场则是之后的中央经济会 议，这场会议会完善更多的执行细则。 明眼人都能看出来，显然12月的这场政治局经济会议尤为重要，因为它将直接关系到房贷利息会不会降、收入会不会涨、养老金和育儿补贴会不会增加， 国家政策将重点向哪些产业行业板块倾斜，等等。 相当于是对2026年经济宏观政策的抢先预告，分量可以说几乎是全年之最。 上到企商界佬、投资精英，下到炒股的牛散，甚至都要逐字研究每句话背后的含义。 作者 | 燕大 12月重磅会议，给2026年经济划下大方向！ 而昨 ...

今年前三季度累计增长达到5.2%，为全年实现目标奠定良好基础。在"十五五"期间，高质量发展仍需统筹好量的合理增长和质的有效提升。 明年的宏观政策导向，决定明年宏观调控的力度和节奏，因而市场高度关注。首先，会议强调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争。这表 明国内国际双循环动能将成为驱动明年经济工作的主动力。展望"十五五"，国际经贸形势可能日趋复杂多变，一些经济体的保护主义势力扩大 将对经济全球化和国际贸易施加不利影响。而在当前内需还需提振的情况下，出口仍是拉动经济增长的重要驱动。值得注意的是，在今年国际 经贸不确定性升级的背景下，中国出口仍交出亮眼"成绩单"：11月出口逆势反弹，在较高基数下实现更快增长；前11月出口累计增长6.2%，显 示出中国外贸在国际经贸斗争中更显成色，更加"韧劲十足"。 其次，会议指出，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。会议提出，继续实施更加积极的财政 政策和适度宽松的货币政策，与去年中央经济工作会议的表述相同，延续"宽财政+宽货币"的政策组合导向。会议强调要"加大逆周期和跨周期 调节力度"，重提"跨周期"调节，表明宏观政策会根据经济增长和物价 ...

（原标题：学习笔记｜推动经济实现质的有效提升和量的合理增长） 第三，会议首次提出，发挥存量政策和增量政策集成效应。须知，增量政策往往是用于应对经济运行中 的突发情况和重大问题。同时，经济政策和产业政策都存在"递延"和"拖尾"的特征，政策从研究、出台 到实施、见效，需要经历一个存在"时滞"过程。增量政策的出台，起到的是一个"脉冲"的效应；存量政 策的落实，起到的则是一个"平滑"的作用。 最后，重点工作上，本次部署了8大重点任务。考虑到明年增长的外部不确定性增多，因此必须要借 助"十五五"开局之年的良好势头，把投资"快变量"的特征发挥出来，同时带动消费和物价持续回升。 12月8日，中共中央政治局会议召开，分析研究2026年经济工作。会议提出，坚持稳中求进工作总基 调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增 强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产 力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预 期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好 ...

会议肯定了今年以来我国经济运行"总体平稳、稳中有进"的态势，新质生产力稳步发展，改革开放迈出 新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。 对明年的经济工作，会议指出要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的 货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理 效能。 在多位受访人士看来，今年宏观经济在复杂多变的内外部环境下依然展现出一定的韧性，"十四五"平稳 收官，"十五五"蓄势待发。从政策基调看，明年的政策基调在于既有政策框架内执行的"质"和"效"，将 政策效力落到实处。从"以进促稳"到"提质增效"，政策重心从稳增长走向调结构。 稳增长与提质增效并重 回溯去年12月召开的政治局会议，彼时已明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完 善政策工具箱。货币政策方面，告别沿用十多年的"稳健"，"适度宽松"重回政策视野。在财政政策方 面，"实施更加积极的财政政策" 为狭义财政赤字和广义赤字提升释放了预期信号。 而在今年12月政治局会议中再次明确，2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极 的财政 ...

国债期货日报 2025/12/9 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 项目 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 107.980 | 0.12% T主力成交量 | 75883 | -22485↓ | | | TF主力收盘价 | 105.785 | 0.07% TF主力成交量 | 57038 | -15253↓ | | | TS主力收盘价 | 102.430 | 0.02% TS主力成交量 | 30157 | -7733↓ | | | TL主力收盘价 | 112.590 | 0.45% TL主力成交量 | 110374 | -64954↓ | | 期货价差 | TL2603-2512价差 | -0.16 | -0.10↓ T03-TL03价差 | -4.61 | -0.28↓ | | | T2603-2512价差 | -0.18 | +0.02↑ TF03-T03价差 | -2.20 | -0.03↓ | | | TF2603-2512价差 | 0.00 | -0.02↓ TS03-T03价差 | -5 ...