Core Viewpoint - The Trump campaign is accelerating its strategy regarding the Federal Reserve as the election approaches, focusing on potential candidates for the Fed chair position if Trump returns to the White House [2][9]. Group 1: Meeting Details - Scott Bessent, a former Treasury official and current economic advisor to Trump, hosted a private dinner with three former Fed officials to discuss potential successors for the Fed chair [2][3]. - The meeting shifted the discussion of potential Fed candidates from media speculation to a semi-public operation, with Bessent bringing a list of candidates including current Fed Governor Lael Brainard and former economic advisor Larry Kudlow [3]. Group 2: Candidate Perspectives - Lawrence Lindsey emphasized the need for the future Fed chair to establish accountability with Congress regarding inflation targets, suggesting a quantifiable approach to the 2% inflation goal [3][5]. - Kevin Warsh advocated for a strategic silence from the Fed, proposing a shift from forward guidance to data-triggered thresholds, while expressing cautious openness to returning to public office under specific conditions [4][8]. - James Bullard, known for his hawkish stance, proposed raising the long-term inflation target range to 2.5%-3% and suggested establishing a shadow FOMC to help the market digest policy differences [5][8]. Group 3: Candidate Recommendations - Lindsey supports Warsh for the Fed chair position due to his market trust and connections in Congress, while Warsh recommends Bullard for his academic authority and experience [6][7]. - Bullard suggests Lindsey as a candidate, arguing that an old-school hawk could quickly restore the Fed's credibility [7]. Group 4: Implications for the Market - The meeting's outcomes have led to immediate reactions in the market, with hedge fund managers adjusting their forecasts for interest rate cuts in late 2025 and the dollar index rising by 0.4% [9]. - Analysts warn that the meticulous preparation of Fed personnel by the Trump campaign could undermine the central bank's independence, making it a daily risk factor for traders [9]. Group 5: Next Steps - Bessent requested the three former officials to submit a joint memo by October 1, outlining an expanded candidate list, policy framework options, and key points for congressional hearings [8].

Group 1 - The report highlights the impact of the "Federal Reserve independence shock" on the U.S. economy, emphasizing direct and indirect interference with the Fed's operations [3] - It suggests that the traditional economic tools to suppress inflation may be compromised, potentially leading to a "re-inflation" scenario in the U.S. economy [3] - The report indicates that the dollar's status as a reserve currency and the credibility of U.S. institutions may be affected, with commodity markets, especially precious metals, likely benefiting from global investment diversification trends [3] Group 2 - The report discusses the August inflation data, noting a negative CPI of -0.4% and a narrowing PPI decline of -2.9%, indicating a divergence in inflation trends [5][25] - It points out that the core CPI has shown resilience, with a continuous increase over four months, reflecting a mild recovery in domestic demand [5][25] - The report emphasizes that the negative inflation implies a passive rise in real interest rates, which may prompt the central bank to lower financing costs for the real economy [5][25] Group 3 - The report on Hangzhou Oxygen Plant (杭氧股份) indicates a steady performance in H1 2025, with revenue of 73.27 billion and a net profit of 4.79 billion, reflecting a year-on-year growth of 8.92% and 9.61% respectively [19][40] - It highlights the industrial gas segment's revenue growth of 14% and a gross margin of 21.18%, suggesting a potential bottom reversal in the industrial gas market [19][41] - The equipment segment shows promising results, with a significant increase in orders for petrochemical equipment, indicating successful overseas expansion [19][42] Group 4 - The report on Youyou Green Energy (优优绿能) emphasizes the company's focus on high-power charging modules, projecting revenues of 13.5 billion, 16.2 billion, and 19.5 billion for 2025-2027, with a net profit forecast of 2.0 billion, 3.0 billion, and 4.1 billion respectively [11][35] - It notes the strong overseas market performance, with a gross margin of 50.2% for international sales, significantly higher than domestic margins [11][33] - The report highlights the company's commitment to R&D, with a focus on product innovation and a high R&D expense ratio compared to sales and management costs [11][34] Group 5 - The report on Longxin General (隆鑫通用) indicates a robust performance in H1 2025, with revenue of 97.52 billion and a net profit of 10.74 billion, marking a year-on-year increase of 27.21% and 82.26% respectively [12][36] - It highlights the successful overseas expansion of the "Wuji" brand, with significant growth in sales and a strong marketing presence across various platforms [12][37] - The report projects an upward revision of profit forecasts for 2025-2027, estimating net profits of 19.06 billion, 23.07 billion, and 27.13 billion, reflecting the company's strong growth trajectory [12][39]

民主党对此认为这一安排十分荒唐，并指出鉴于特朗普将决定米兰是继续留在美联储理事会还是重返白 宫继续任职拿薪，其所谓"独立性"难以令人信服。 民主党人伊丽莎白・沃伦表示："他很清楚，自己投下的每一票，都将决定他能否重返白宫的工作岗 位。"并称这种关系实为"人身依附"。 联邦公开市场委员会(FOMC)将于9月16日至17日召开会议。鉴于就业增长势头放缓，该委员会预计将宣 布自去年12月以来的首次降息。 现任白宫经济顾问委员会主席的米兰向参议员表示，他将以无薪休假的方式加入美联储。目前尚不清楚 在短期任期结束后，特朗普会提名其担任完整14年任期的美联储理事，还是要求其重返白宫原职。 智通财经APP获悉，美国参议院银行委员会周三按照党派路线投票，支持提名特朗普的顾问斯蒂芬・米 兰短期担任美联储理事。与此同时，共和党正加快行动，力求在下周的议息会议前让其就职。 据知情人士透露，周三以13票赞成、11票反对通过的此次投票，意味着米兰有望在周一获得参议院全院 的任职确认投票。 特朗普解雇美联储理事丽莎・库克的举动，以及他为干预美联储所展开的一系列广泛行动，已引发外界 对央行能否继续保持独立性的担忧。库克已通过法律途径对自己 ...

【要闻回顾】 周二晚上，当美联储理事库克就被解雇一事提起的诉讼正在法庭上进行时，一名法官阻止了特朗普总统 解雇她。 美国地方法院法官科布解释了授予库克临时禁令的决定，禁止她被免职，他写道："美联储独立性的公 众利益支持库克复职。" 9月10日，COMEX白银库存录得16271.13吨，较上一日增加75.32吨；comex白银周三（9月10日）收报 41.65美元/盎司，下跌0.68%，comex白银价格日内最高上探至41.78美元/盎司，最低触及41.15美元/盎 司。 最新comex白银库存数据： | 日期 | comex白银库存量(吨) | 增持/减持（吨） | | --- | --- | --- | | 2025-9-10 | 16271.13 | 75.32 | | 2025-9-09 | 16195.81 | 56.26 | 法官指的是库克的抵押贷款欺诈指控，特朗普将其作为解雇第一位黑人女性美联储理事的理由。 预计最高法院将对此案拥有最终决定权，这是美国总统首次以所谓的理由解雇美联储理事。 科布的决定意味着，库克将参加9月16日开始的美联储下一次会议。预计美联储将在为期两天的会议上 降息。 特朗普在 ...

周二晚间， 一名联邦法官批准了对美联储理事Lisa Cook的临时禁令，暂时阻止了特朗普总统将其解职的企图 。这一裁决是Cook本人乃至整个央行独立性的 一次重大法律胜利，它为Cook出席下周的会议并参与投票扫清了道路。 紧接着在周三上午，焦点转移至参议院银行委员会。共和党人火速推进了特朗普提名的顾问Stephen Miran的任命确认程序，试图填补美联储理事会的另一个 空缺席位。此举为本周参议院全院表决创造了可能， 一旦通过，Miran或将得以加入同一场议息会议。 在今年夏季一系列疲软的就业数据公布后，市场普遍预期美联储将在下周的会议上降息25个基点。 Timiraos表示，Cook一贯在政策上与主席鲍威尔保持一致，而Miran是否会投票支持更大幅度的降息尚不明朗。 这场关于与会资格的争夺将决定会议出席情况，它的重要性不仅在于它影响当下的投票结果，更在于与会官员将提交新的季度经济预测，而这份预测将塑造市 场对美联储未来政策路径的预期。 一场围绕美联储控制权的政治角力正趋于白热化，下周的FOMC会议不仅关系到利率决策，更是一场围绕美联储独立性展开的激烈博弈。 有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick ...

美国司法部9月10日紧急向哥伦比亚特区联邦上诉法院递交上诉通知，要求推翻地方法官JiaCobb一天前作 出的临时禁令，该禁令阻止总统特朗普以房贷欺诈为由即时罢免美联储理事丽莎·库克。这场罕见的府院 司法对决，不仅决定库克能否参加9月16日至17日的美联储利率会议，更被视为特朗普能否重塑美联储独 立性的风向标。 9月9日深夜，地方法官Cobb在33页裁决书中写道，总统援引的房贷欺诈指控既未经过行政程序验证，也 未给库克任何申辩机会，遑论《联邦储备法》明文规定理事须有正当理由方可被免职。她指出，特朗普仅 凭一条社交媒体帖子就宣布解雇，可能侵犯库克享有的宪法正当程序权利，并给美国央行信誉造成无法弥 补的伤害。因此，法院发布临时限制令，在诉讼进行期间冻结罢免决定，确保库克继续履职。 历史上，最高法院在涉及央行独立的案件中极少介入程序性争议，但若特朗普政府以国家经济紧急为由请 求大法官介入，不排除出现罕见加班开庭的情形。 白宫发言人KushDesai在裁决后发表声明，坚称总统依法行事，并指库克利用虚假信息获取优惠房贷，已 不适合继续监管金融机构。然而，联邦住房金融局（FHFA）局长BillPulte提供的指控材料尚未公 ...

中银国际固定收益研究 Fixed Income Research 中银国际固定收益研究 BOCI Fixed Income Research 2025. 9. 10 Wiley Huang (黄为一) (852) 3988 6324 wileywy.huang@bocigroup.com Wu Qiong (吴琼), CFA (852) 3988 6926 qiong.wu@bocigroup.com Rates, Currencies & Credits China Fixed Income Research 利率、汇率、信用 中国固定收益研究 特朗普解除美联储理事库克职务遇阻，美联储独 立性暂获喘息之机 9 月 9 日，华盛顿特区联邦地区法院作出初步禁令，暂时阻止总统特 朗普解除美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）职务。此前，特朗普于 8 月 25 日以"涉嫌住房抵押贷款欺诈"为由宣布解职库克；库克否认任 内不当行为，并在 8 月 28 日提出诉讼。 2 固 定 收 益 研 究 Fixed Income Research 从法律逻辑看，法院倾向于采纳对联邦储备法中"因故"（For Cause） 的狭 ...

随着美国经济政策的风向标再次转向，特朗普总统正通过一系列大胆举措，试图加强对美联储的掌控 力。白宫高级经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的美联储理事提名在参议院金融委员会的投票中 迈出关键一步，这一进展不仅为特朗普在美联储决策桌上增添了一位重要盟友，也可能对美国未来的利 率政策和货币调控方向产生深远影响。然而，米兰的提名之路并非一帆风顺，时间紧迫的确认程序和党 派间的激烈争斗为这一提名蒙上了一层不确定性。 米兰提名获参议院金融委员会通过，党派分歧明显 参议院金融委员会的激烈交锋 提名背后的政治考量 民主党参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）直言不讳地指出，米兰的提名"是特朗普对其忠诚度的 考验"。她认为，米兰在美联储的每一票都可能受到特朗普政治意图的直接影响，这种"从属关系"可能 威胁美联储作为独立机构的公信力。与此同时，共和党参议员、参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特 （Tim Scott）则高度赞扬米兰，称其拥有"深厚的经验、久经考验的领导力以及确保美国经济保持强劲 和竞争力的明确承诺"。斯科特的表态无疑为米兰的提名增添了更多政治背书，也为后续的参议院全体 审议铺平了道路 ...

美国联邦法院近日作出重要裁决，暂时禁止前总统唐纳德·特朗普罢免联邦储备委员会（简称美联储） 现任理事丽莎·库克。这一决定在金融界引发广泛关注，被视为维护美联储独立性的关键举措。 据《华尔街日报》9日报道，华盛顿特区联邦法院法官雅各布·弗里德曼在审理此案时，批准了库克提出 的紧急禁令申请。这项裁决意味着库克将继续保留其在美联储7人理事会中的席位，特别是在即将于16 日至17日举行的美联储货币政策会议前夕，这一决定显得尤为重要。法官在长达15页的判决书中明确指 出，库克在诉讼中胜诉的可能性相当高，并认为特朗普的解职决定未能满足《联邦储备法》规定的正当 理由标准。 这场法律纠纷始于上月28日，当时库克向华盛顿特区联邦法院提起诉讼，挑战特朗普的解职令。在长达 30页的起诉书中，库克将这一行为描述为史无前例且完全违法的政治操作。她指控特朗普试图通过施压 美联储来影响利率政策，这严重威胁了美联储的独立性。值得注意的是，这起诉讼不仅将特朗普列为被 告，还包括整个美联储理事会及其主席杰罗姆·鲍威尔。库克在诉状中解释称，这些机构和个人被列为 被告是因为他们 美联储发言人在回应此事时表示：我们将严格遵守法院的最终裁决。这一表态凸 ...

智通财经9月11日讯（编辑 黄君芝）富国银行首席执行官查理·沙夫（Charlie Scharf）周三表示，他"绝 对"支持美联储的独立性，但同时认为，美国总统特朗普可以自由表达他对央行应如何制定货币政策的 看法。 沙夫在接受最新采访时表示， "美联储必须而且目前是独立的"。他提到了这样一个事实，即美联储领 导人的任期与总统等民选政客不同。然而，他补充说， 特朗普对利率的看法与总统影响美联储独立性 之间存在差异。 对美联储而言，"独立性"一词指的是它在决定最有利于美国经济的货币政策时不受外部政治 影响的自由，即使这些决定不受欢迎。 当地时间周三上午，特朗普在其社交媒体平台Truth Social上发帖称："'太晚先生'必须立即大幅降低利 率。鲍威尔是个彻头彻尾的灾难，他一点都不知道！！" 此前一天，在美国劳工部发布大幅下修的年度非农就业数据后，白宫也再次向美联储"发起了进攻"。美 国财政部长贝森特在接受采访时表示："他们应该调整，让我们看看他们是否会行动，事实证明我们此 前掌握的数据并不准确。" 贝森特当天还在X平台发文称："特朗普总统继承的经济状况远比报告显示的更糟糕，他指责美联储通 过高利率扼杀增长是完全正 ...