投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-6-11 中美经贸磋商继续，黄金持稳 中美经贸磋商机制首次会议将继续进行，市场静待美国CPI数据， 黄金持稳。 重点资讯： 1）美国商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)告诉记者，正在伦敦举 行的美中贸易会谈进展良好，预计将持续至周二全天。 2）加州官员周一指责美国总统特朗普动用国民警卫队加剧了洛杉矶 本已紧张的局势，而白宫则认为，此次暴力示威活动证明有必要加大 驱逐非法移民的力度。 持续的美中贸易谈判是当前市场关注的绝对焦点，其结果将极大影响 美元走势和投资者避险情绪，进而左右金价。同时，中国最新公布的 5月对美出口数据创疫情以来最大跌幅（-35%），凸显了贸易环境的 变化。市场密切关注谈判进展是否能真正缓解紧张关系并促进全球经 济增长，且等待周三美国CPI通胀数据对未来利率路径的指引。 展望：周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32, 35】。 风险提示：中美贸易谈判，特朗普政策超预期 宏观研究团队 研究员： 朱善颖 从业资格号 F03138401 投资咨询号 Z002142 ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 宏观方面，一是 6 月美国国债到期，市场存担忧情绪，二是国内宏观利 好政策出台，央行在 6 月 5 日开展 1 万亿元买断式逆回购，来缓冲 市场资金流动性，三是中美关系异动，6 月 5 日晚中美首脑 3 个月内 第一次通电话，预计特朗普即将访问中国，并且启动新一轮中美贸易谈 判，四是 6 月 5 日欧洲央行降息，五是 CFTC 基金持仓净空恢复维持 2.94 万手。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测 8 月底为 155 万吨，去年是 214 万吨，23 年是 163 万吨，今年显然 商业库存偏紧。对于 09 合约，显然有支撑，所以现货基差偏强，棉花 短期基本面供应是偏紧的，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体 表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计 产量 720-750 万吨，巴西丰产至 395 万吨，美国干旱指数出现拐点 向下，预计单产提升，虽然面积减少，可能产量跟与去年保持持平。消 费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时 间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。短中期来看，进入 6、 7 月为对等 ...

简要观点 产业服务总部 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，杭州中天螺纹钢 3120 元/吨，较 前一日持平，10 合约基差 146（+7），关注中美贸易谈判进程。基本面 方面，根据钢联统计口径，上周螺纹钢表需环比下滑，可能有端午假期 影响，不过需求季节性走弱只是时间问题，当下长流程钢厂利润尚好、 短流程利润不佳，螺纹产量连续两周下滑，上周库存去化放缓，整体而 言供需相对均衡，后期可能小幅累库。后市而言：估值方面，目前螺纹钢 期货价格已经跌至长流程成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面， 政策端，近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供 需转向宽松，短期在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行，观望或者 短线交易为主。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，铁矿石盘面震荡运行。钢厂出口生产持续和中美再度谈判对矿价 有所支持。现货方面，青岛港 PB 粉 719 元/湿吨（-5）。普氏 62%指数 94.95 美元/吨（-0.25），月均 95.70 美元/吨。PBF 基差 60 元/吨（- 1）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,839.4 万吨，环+8.8 ...

晨会纪要（2025/06/11） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2025.06.11） 宏观及策略研究 关税缓和的效果滞后——2025 年 5 月进出口数据点评 固定收益研究 发行金额环比增长，成交金额环比下降——信用债周报 行业研究 淡季影响逐渐深入，关注中美贸易谈判——金属行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 晨会纪要（2025/06/11） 宏观及策略研究 关税缓和的效果滞后——2025 年 5 月进出口数据点评 周 喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、数据 海关总署发布最新贸易数据显示，2025 年 5 月美元计价中国出口同比增长 4.8%，前值增长 8.1%，市场预期 增 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 6 月 11 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 预期现实博弈，矿价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 中美贸易谈判预期向好，市场情绪回暖，驱动黑色金属低位回升，但铁矿石供需格局在走弱，矿 石终端消耗高位回落，且淡季存有减量空间，需求利好效应趋弱；相反财年末海外矿商冲量，矿石发 运积极，即便内矿生产受限 ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 6 月 11 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：中美贸易乐观预期仍在持续发酵，美豆呈现天气市波动特征，国内大豆市场持续获得美豆期价 提振；随着中国采购重回美国市场，美豆期价获得提振。短期豆类市场交易逻辑依然来自天气题材，合约 间结构发生微妙变化，走势上易涨难跌。日内跟随美豆期价短期波动，震荡偏弱运行为主。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种 策略解 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 6 月 11 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 上涨 | 低位震荡 | 多空交织，焦煤低位震荡 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 低位震荡 | 多空僵持，焦炭震荡调整 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：6 月 10 日夜盘，焦煤主力合约偏强震荡运行，夜盘报收于 78 ...

日度报告——综合晨报 洛杉矶骚乱事件持续发酵 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-11 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美总统特朗普：洛杉矶骚乱事件是"外国入侵" 特朗普把洛杉矶骚乱事件定义为外国入侵，这意味着短期内事 态可能进一步升级，美元指数短期震荡。 宏观策略（国债期货） 央行开展了 1986 亿元 7 天期逆回购操作 后续债市走牛已经成为市场一致预期，若资金面持续处于均衡 偏松的状态上，市场可能会抢跑。 综 宏观策略（股指期货） 合 国家领导人同韩国总统李在明通电话 晨 报 6 月 10 日下午 A 股突发跳水，股债商汇均有所表现。市场对于 中美会谈的预期有所恶化。当期阶段，由于估值水平较高，因 此利空扰动带来的波动将加大。 农产品（生猪） 傲农生物：2025 年 5 月生猪销量同比增加 9.38% 从中长期视角来看，能繁母猪存栏与仔猪落地情况均指向养殖 行业仍处于中长期过剩的格局，除非重大疫病冲击。 黑色金属（铁矿石） 郑州：将暂停消费品以旧换新家电产品补贴申领 需求下滑可控下短期下跌急速预计较为平缓。整体工业品情绪 低迷，叠加自身季节性压力，预计矿价延续弱势。 能源化工（PTA） ...

Group 1: Fundamental Analysis - Geopolitical tensions and economic uncertainties are driving demand for gold as a safe-haven asset, particularly due to the escalating Russia-Ukraine conflict and warnings from the World Bank about potential global trade stagnation [2]. - The progress of US-China trade negotiations is influencing gold price corrections, as market expectations of a potential agreement could ease trade tensions and reduce demand for safe-haven assets [3]. - Key economic indicators to watch include the US CPI data, with expectations of a rise in core CPI to 2.9% year-on-year, which could impact Federal Reserve interest rate decisions and subsequently affect gold prices [4]. Group 2: Technical Analysis - On the daily chart, gold showed a doji candlestick pattern, indicating a struggle between bulls and bears around current price levels, with significant support at 3293 and resistance at 3349 [5]. - The four-hour chart indicates that gold has completed a three-wave structure in its recent price movements, with critical levels at 3293 for support and 3349 for resistance, suggesting potential for further downward movement if these levels are breached [7].

Group 1 - The U.S. and India are expected to reach a temporary trade agreement by the end of the month, while the U.S. and Mexico are nearing an agreement on steel import tariffs [12] - The European Union proposed to lower the price cap on Russian oil to $45, with Putin announcing an extension of countermeasures [12] - The U.K. is fully pricing in two interest rate cuts by the Bank of England within the year due to a significant drop in employment numbers [12] Group 2 - The U.S. stock market saw all three major indices close higher, with the Dow Jones up 0.25%, S&P 500 up 0.55%, and Nasdaq up 0.6% [4] - In the Hong Kong market, the Hang Seng Index opened high but closed down 0.08%, with significant movements in sectors like aviation and rare earths [5] - The A-share market experienced a decline, with the Shanghai Composite Index down 0.40% and the Shenzhen Component down 0.86%, amid a chaotic market environment [6] Group 3 - The price of spot gold closed at $3322.6 per ounce, down 0.09%, while spot silver closed at $36.53 per ounce, down 0.63% [7] - WTI crude oil closed at $64.47 per barrel, down 0.14%, and Brent crude oil closed at $66.72 per barrel, down 0.09% [7]