2025.07. 11 作者 | 一财资讯 "黄金平替"，单日大跌6%！ 湘财证券指出，持续稳定和活跃资本市场的相关举措将支撑市场交投保持活跃，有利于券商板块业绩 和估值持续修复。此外，主动权益基金的券商持仓相较业绩基准处于低配，券商板块有望迎来增量资 金配置，估值具备修复空间。 微信编辑 | 七三 推荐阅读 7月11日，证券板块震荡走高，截至发稿，中银证券、哈投股份、中原证券涨停，国盛金控涨逾 6%，国联民生涨近6%，中信建投、国金证券等涨幅居前。 国盛金控昨日晚间发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的 净利润为1.5亿元—2.2亿元，同比增长236.85%—394.05%。国盛金控表示，报告期内，公司经纪 业务、投行业务业绩同比有较好提升。 同日，哈投股份披露，公司预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润3.8亿元，同比增加 233.10%左右。公告称，本期业绩预增的主要原因为公司证券业务受市场波动影响导致金融资产公 允价值变动收益同比大幅度增加，以及买入返售金融资产信用减值损失同比大幅度减少。 本文字数：570，阅读时长大约1分钟 银河证券认为，国家"稳 ...

为深入贯彻落实"扩内需、稳增长"决策部署，浙江有礼选品中心小程序即将于2025年7月底正式上 线，"商户入驻礼包计划"将推出"入住有礼"专项补贴政策，以"政府补贴+平台赋能+全民参与"创新模 式，构建商户、消费者、社会力量多方联动的消费提振闭环。政策涵盖商户长效扶持、消费券直补、代 理推广激励三大维度，精准对接"提振消费、促消费、放心消费"政策导向，为浙江消费市场注入强劲动 能。 针对消费者端，同步推出"惠民补贴消费券"，覆盖食品生鲜、家居用品、文旅服务等全品类消费场景。 凡通过选浙江有礼选品中心小程序平台下单的用户，根据消费额度可享受平台直补30%，且可与平台自 有优惠叠加使用。这种"真金白银"的让利模式，旨在直接提升居民消费能力，增强消费信心。 代理端：全民代理招募计划启动，每成功推荐一户获百元奖励 为扩大政策覆盖面，"浙江有礼选品中心小程序"同步启动"消费推广代理"招募计划。社会各界人士均可 通过"浙江有礼选品中心小程序"申请成为推广代理，每成功推荐一家商户入驻平台，即可获得100元专 项补贴。代理机制配套专业培训、数据监测等支持体系，帮助推广者高效对接商户资源，形成"全民参 与促消费"的生动局面。 " ...

公共财政收入进度低于近5年平均水平，政府性基金预算收入受到低迷的土地出让金收入掣肘影响，今 年前5个月，广义财政收入（全国一般公共预算收入和政府性基金预算收入）约为11.2万亿元，同比有 所下降。 收入端承压并未影响到支出端的加力，今年前5个月，广义财政支出规模大幅扩张至14.5万亿元，同比 增长6.6%。在粤开证券首席经济学家罗志恒看来，支出增速大幅高于收入增速，反映出上半年财政政 策"非常积极"。 今年前5个月，全国一般公共预算支出进度创近5年同期新高；上半年，新增地方政府专项债券与置换债 券分别累计发行超2.1万亿元、1.7万亿元；截至6月末，2025年超长期特别国债已发行5550亿元……今年 以来，更加积极的财政政策加大支出强度、加快支出进度、优化支出结构，用"真金白银"支持稳增长、 惠民生、增后劲、防风险。 近期，财政部将4只超长期特别国债的发行时间较原计划提前7天至14天不等，以支持"两重""两新"政策 加快落实。6月以来，专项债券和超长期特别国债的发行节奏明显提速。在上半年各地基本完成今年置 换债券发行任务后，财政部门的工作重心已转向稳增长、扩内需。 财政部近期已明确，下半年将全力巩固经济发展和 ...

宏观 宏观：国内政策端聚焦中游制造和反内卷措施，工信部座谈会强调光伏行业治理，推动产业 升级，短期对新能源成长板块形成情绪提振。7 月政治局会议临近，市场预期将出台稳增长 政策。特朗普宣布关税延至 8 月 1 日生效，缓解短期压力，但远期不确定性可能继续压制外 贸依赖型板块。 市场分析：昨日股指期货整体呈现震荡偏弱格局，主要合约盘中冲高回落，收盘普遍下跌但 跌幅有限，中证 1000 跌幅相对较大，中小盘承压明显。市场成交活跃度较高，但机构持仓 变动显示部分主力席位减仓，叠加海外关税政策不确定性，短期市场情绪偏向谨慎。 参考观点：目前，股指期货在低无风险利率和政策利好预期下，中期趋势仍偏向震荡上行， 但需关注政策兑现节奏和外部风险。 原油 宏观与地缘：美元指数低位，托底油价，但美国非农数据压低 7 月降息可能以及 OPEC+7 月 会议有加速增产预期（有消息称沙特或将寻求增产以寻回丧失的市场份额）。因此，短期原 油价格震荡为主，关注反弹空间。 市场分析：特朗普推文称将拉低油价，鼓励美国大力投资新油田，因美国油井数量下降至 2021 年 11 月份以来最低水平。同时 OPEC+7 月会议或将加大增产力度，因此原油 ...

Group 1 - The Consumer Price Index (CPI) turned positive in June after four consecutive months of decline, with a year-on-year increase of 0.1% [1][2] - The core CPI, excluding food and energy, rose by 0.7% year-on-year, marking a 14-month high, indicating improvements in supply-demand structures in certain industries [2][3] - Industrial producer prices (PPI) continued to face downward pressure, with a year-on-year decline of 3.6%, reflecting weak domestic demand and excess supply in the market [1][4] Group 2 - The decrease in CPI was less severe than seasonal trends, with food prices dropping by 0.4% month-on-month, while energy prices saw a slight increase due to rising international oil prices [3][4] - Certain consumer goods, such as gold and platinum jewelry, experienced significant price increases of 39.2% and 15.9% year-on-year, respectively, driven by changes in international commodity prices [2][4] - The implementation of consumption-boosting policies is expected to support price stability and recovery in various sectors, including automotive and household appliances [1][5] Group 3 - The PPI's month-on-month decline remained at 0.4%, with pressures from domestic demand weakness and external factors such as tariffs and slowing foreign demand [4][5] - Some industries, particularly high-tech and advanced manufacturing sectors, showed signs of price stabilization and recovery, indicating potential growth opportunities [5] - The overall economic environment remains complex, but macroeconomic policies aimed at stimulating consumption are anticipated to gradually restore domestic demand [5]

证券时报指出，若全部退出，则行业实际产能利用率有望提升10%以上，后续环保等部门的介入有望加 速推动这一进程。当前水泥价格再次触底，价格协调机制有望再次发挥作用。反内卷背景下，水泥供给 格局有明确修复空间，当前板块盈利处于低位，弹性角度短期更利好低盈利标的，格局改善终局利好全 国性及区域水泥龙头。 据证券时报报道，受行业反内卷持续推进叠加成本下行双重驱动，多家水泥企业半年业绩预喜。福建水 泥8日公告，2025年半年度实现归母净利润约为2067万元，实现扭亏为盈。主要原因系公司积极实施错 峰生产，推动行业"反内卷"协同，促进水泥平均售价同比上涨以及商品销量略有增加。同时，煤炭价格 的下跌降低了采购成本，销售毛利率较上年同期大幅增加。 此外，塔牌集团也发布了预盈公告，预计2025年上半年归母净利润为4.07亿元至4.52亿元，同比增长 80%-100%。业绩增长主要得益于报告期内水泥销量同比增长，叠加煤炭价格的降低和公司降本增效， 使得水泥销售成本和运营费用下降，从而提升了盈利水平。 上周水泥协会发布进一步推动行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作意见，提出企业要积极上报备案产 能与实际产能的差额情况，并尽快补齐 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 08 日 反内卷升级，看好建材板块盈利能力修复 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/6/30-7/6）建材动态：水泥高温雨季压制需求，价格延续下滑趋势， 水泥协会发布《通知》打响"反内卷"攻坚战；浮法玻璃价格整体偏弱运行， 区域涨跌互现；玻纤中，粗纱稳中偏弱，电子纱高端产品仍有涨价预期；消费 建材方面，头部企业自律升级、破除内卷，消费建材中长期配置价值凸显。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 96 | 1.9 | | 总市值（十亿元） | 795.7 | 0.9 | | 流通市值（十亿元） | 736.6 | 0.9 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.1 15.0 24.4 相对表现 0.7 10.6 8.8 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Jul/24 Oct/24 Feb/25 Jun/25 (%) 建材 沪深300 相关报告 1、《建材行业定期报告—地产政策 延续止跌回稳，看好中报龙头基本面 修复》202 ...

英大证券研究所证券研究报告 2025 年 7 月 8 日 短期震荡蓄势不改中期向好格局 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周一沪指相对强势，但创业板以及深成指的回落下，三大指数分化明显，表 明市场震荡格局依旧。盘面上看，电力、房地产等板块一度表现下，支撑沪指保 持相对强势，不过，题材股整体疲软下，深成指以及创业板指全天走低。两市成 交额萎缩至 1.2 万亿。 我们认为，在政策持续发力（如稳增长、产业支持等）和经济基本面逐步修 复的大背景下，当前的震荡更应视为蓄势而非滞涨，是为后续方向选择积蓄能量。 一方面，国经济复苏态势逐步显现，但修复力度仍不够强劲，企业盈利改善的幅 度也未达预期。不过，随着政策持续发力下，经济回升以及企业盈利回升值得期 待；另一方面，海外美联储三季度降息预期增强，国内继续宽松也值得期待。 综上所述，目前基本面和流动性这两大关键因素还未能形成有力支撑的情况 下，集中发力推动市场全面上涨的概率较低，震荡上行的概率较大，结构性行情 为主。目光稍微长 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 7 月 7 日 宏观和大类资产配置周报 美国就业市场仍在温和降温 我们维持后续大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 资产表现回顾 本周沪深 300 指数上涨 1.54%，沪深 300 股指期货上涨 1.34%；焦煤期货 本周上涨 1.92%，铁矿石主力合约本周上涨 3.08%；余额宝 7 天年化收益 率下跌 7BP 至 1.13%；十年国债收益率环比持平，截至周五为 1.64%，活 跃十年国债期货本周上涨 0.04%。 资产配置建议 7 月 3 日，美国非农新增就业数据公布，6 月新增非农就业人数为 14.7 万 人，其中，私营部门项目下，商品生产就业增加 0.6 万人，服务生产就业 增加 6.8 万人,较上月减少 7.3 万人。失业率方面，6 月失业率实现 4.1%， 较 5 月下降 0.1 个百分点。当前美国失业率维持相对稳健。但需注意的是， 截至 6 月，连续 15 周失业的人员在总就业人口中的占比为 1.6%，较 5 月 增加 0.1 个百分点；此外，对找工作丧失信心的人数占比为 0.4%，较 5 月增加 0.1 个百分点， ...

2025 年 7 月 7 日 中国宏观周报（2025 年 7 月第 1 周） 暑运带动线下活动恢复 证券分析师 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 从高频数据观察，本周中国经济增长有两点支撑：一是暑运启动，百度 迁徙指数及国内航班显示出行热度提升，电影票房也有恢复。二是，原 材料生产边际恢复，或受到价格回稳的支撑。 1. 工业：原材料生产大多恢复。本周五大钢材品种产量和表观需求环比提 升，玻璃、沥青开工率也有提升；仅水泥熟料产能利用率，部分化工品 开工率边际调整。中下游行业存在一定分化，本周纺织聚酯开工率回升， 聚酯织造业、汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率有所调整。 2. 地产：新房成交边际回落。1）销售方面，本周（截至 7 月 4 日）30 大 中城市新房日均成交面积回落，月初季节性调整。2）价格方面，截至 6 月 23 日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.28% ...