周期论道——中期展望：美股再上高台，配置该如何布防 20250612 摘要 美股面临三周期共振风险，包括 42 个月、100 个月和 200 个月周期， 预示下半年可能出现趋势性下跌，其级别或超 2008 年和 2000 年，引 发全球市场高波动。 流动性冲击下，黄金、美元和美债是关键避险资产。美元可能走强，美 债利率有望随经济衰退下降，但美股风险释放速度是关键，财政问题或 加剧美股压力。 国内市场下半年预计强于海外，推荐红利加科技的哑铃型配置策略，以 应对国内外经济环境变化，实现稳健投资回报。 全球商品市场已进入下行周期，避险资产利率和汇率也呈下降趋势。美 元指数波动剧烈，存在反弹可能，海外利率有望继续下降。 全球制造业 PMI、工业生产指数等宏观指标均显示经济进入下行周期， 预示未来经济活动和通胀将降温。 量化模型显示美国股票同比序列及其滤波均呈向下趋势，费城半导体指 数与标普全球同比一致，验证全球股票市场总体趋向。 A 股估值低，基本面增长因子处于低位，相对于美国股票更具优势，建 议采用红利加科技哑铃型配置，把握结构性的投资机会。 Q&A 如何看待今年下半年全球股票市场的整体趋势？ 目前基钦周期已经出现 ...

近期，创新药板块持续走强，引发市场广泛关注。Wind数据显示，截至6月5日，自年初低位以来，万 得创新药指数已上涨超过31%，明显跑赢大盘。 市场普遍预计，今年创新药将持续是医药板块的主线。长城医药产业精选基金经理梁福睿认为，当前创 新药板块正迎来政策支持、业绩兑现与估值修复的共振机遇，板块行情或具备较强持续性，可关注高增 长型与大单品逻辑标的。 寻找"三周期共振"的优质个股 梁福睿是长城基金内部培养的基金经理，在担任长城医药产业精选基金经理之前，从事医药研究6年， 重点关注创新药、医疗器械和中药领域。与之相对应的是，梁福睿的本科、硕士和博士学习阶段均与医 药相关，具备医药、生物技术和管理学的复合背景，对医药产业有深刻理解。 基于自上而下的分析，梁福睿自去年管理长城医药产业精选基金以来，就重点关注了创新药板块，再通 过自下而上的分析优选个股，力争在贝塔强劲的行业中捕获阿尔法收益。 为了挖掘到这样的优质标的，梁福睿形成了一套独特的"三周期共振"投资策略，即寻找产业周期、公司 成长周期和资本市场周期共振的公司。 产业周期层面，基于产业趋势，分析结构性变化、竞争格局，在全球竞争格局中寻找定价权。他认为， 在相对较强 ...

Core Viewpoint - The U.S. stock market is likely facing a downward trend due to the convergence of three economic cycles, indicating a prolonged period of market retraction ahead [1] Group 1: Economic Cycles - The S&P 500 index is currently in a downward phase of the 42-month cycle (Kitchin cycle) and the 100-month cycle (Juglar cycle), while the 200-month cycle (Kuznets cycle) is at its bottom [1] - Since 2022, the correlation characteristics of global assets have changed, inflation issues have become persistent, and U.S. debt constraints are gradually becoming apparent, suggesting a high probability of entering a Kondratiev down phase [1] Group 2: Market Outlook - The market rebound is nearing its end, and it is estimated that there will be a longer period of retraction in the future [1] - Historical instances of multi-cycle downturns often lead to liquidity crises, highlighting the importance of seeking safe-haven assets during such crises as a key focus for asset allocation in the second half of the year [1]