证券研究报告 | 2026年01月09日 宏观经济专题研究 十张图看大宗品开年狂欢 2025 年末至今，全球大宗商品市场迎来结构性上涨行情，工业金属与贵金 属领涨、传统周期品表现平淡，本质是地缘政治重构与全球经济结构转型共 振的结果。 本轮大宗商品脱离了传统制造业周期约束。 （1）2025 年 LME 铜价从不足 8000 美元 / 吨飙升至 13000 美元 / 吨以 上，累计涨幅超 60%，而美国制造业 PMI 长期徘徊在 48.2%-48.3% 的收缩 区间，全球制造业复苏呈现碎片化特征，供需两端形成鲜明反差。 （2）背后原因是，全球地缘政治不确定性系统性上升，俄乌冲突、委内瑞 拉政局动荡等事件频发，叠加主要经济体贸易保护主义抬头，获取关键资源 成为保障供应链安全的核心诉求，催生了显著的安全溢价。 算力需求引领品种分化。 （1）本轮行情另一特征是品种极端分化，铜油比、铜螺比等指标均超出两 倍标准差，创下多年罕见水平。 （2）这一现象本质是全球经济增长模式切换的直接映射。传统以房地产、 大规模基建为核心的增长模式，正逐步被以 "算力 + 电力" 为核心的数 字经济模式取代，AI、云计算、大数据等新兴产业爆 ...

王爷说财经讯：你敢信吗？全球大宗商品市场又出大动静！ 2026年1月6日，纽约商品交易所COMEX美铜主力合约正式突破6美元/磅的关键心理关口，创下历史新高，同时也刷新了去年夏季美国关税激增以来的最 高纪录。短 短一个交易日，期铜涨幅就接近6%，从5.69美元/磅一路飙升至6.007美元/磅的峰值。 可能有人会问，铜价涨涨跌跌不是常事吗？这次突破6美元有什么特殊意义？要知道，这可是铜价首次站上这一关键点位，而且距离去年7月美国宣布对进 口铜产品加征50%关税引发的市场震荡，还不到半年时间。 更关键的是，铜被称为"工业血脉"，从家电、建筑到新能源汽车、AI数据中心，几乎所有工业领域都离不开它，它的价格变动从来都不只是简单的市场波 动，更像是全球经济的"晴雨表"。这波疯狂上涨到底是什么在推动？又会给我们的生活和投资带来哪些影响？ 先梳理下这波铜价上涨的来龙去脉。 其实从2025年11月下旬开始，铜价就已经开启了加速上涨模式。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜在2025年累计涨幅超40%，成为当年表现最好的工业 金属品种，年底更是触及12960美元/吨的历史高位。 而进入2026年，涨势进一步升级！ 1月5日伦铜大 ...