2025年11月26日，在布鲁塞尔欧盟总部举行的闭门会议刚刚结束，一则突如其来的消息立即在全球范围内引发热议。欧盟27国联合向美国递交了一份备忘 录，表示愿意在经贸领域全面配合美方，甚至不惜主动切断与中国的相关合作，以此换取美国在钢铝关税问题上的让步。然而，这份充满"示好"意味的声明 还未完全冷却，特朗普团队却突然向中国释放友好信号，宣布重启部分中美贸易合作谈判，并准备简化中国商品进入美国的流程。这样的突然反转，让欧盟 27国瞬间陷入尴尬，被全球视作"用力过猛却被晾在一边"的典型例子。 事情之所以会发展成这样，源头在于美国不断加码的钢铝关税压力。美国方面近期 透露，将进一步扩大钢铝关税的征收范围，这无疑直接击中了欧洲制造业的要害。因为钢铁和铝材是欧洲汽车、机械制造、航空航天等主要产业最关键的基 础材料，美国的关税政策已经对欧洲相关企业造成巨大冲击。为了促使美方做出让步，欧盟27国可谓是竭尽全力。自今年年初以来，欧盟对美国的投资增长 了超过1500亿欧元，而美国在欧洲液化天然气进口市场中的份额也从45%飙升到60%。即便如此，欧盟仍担心不够，干脆把"中国牌"作为最终筹码，在谈判 中不断强调所谓"共同竞争对手"， ...

整体来看，展望 2026 年，钢铁板块仍面临较为明显的供应过剩局面，钢材下游消费结构发生较大变化，制造业与出口稳定增长，对冲地 产用钢的损失量。直接出口形成黑色价格的下沿支撑，同时也对价格上方形成较强压制，钢材价格低位区间震荡为主，关注钢材成本支撑、 关税政策、产量调控等情况...... 藏锋敛锷，静待时易 钢铁煤炭与建材研究 Research on Ferrous and Construction Commodities 本期分析研究员 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 华泰期货研究 2026 年期货市场展望 华泰期货研究院钢铁煤炭与建材研究 2025 年 11 月 30 日 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449 投资咨询号：Z0016137 期货研究报告 |钢材年报 2025-11-30 藏锋敛锷，静待时易 策略摘要 整体来看，展望 2026 年，国内钢材需求难以出现 ...

[微风]最近，英国《金融时报》的欧洲资深财经记者罗宾·哈丁来了趟中国。这不是简单的观光之旅，实 际上是一次对世界第二大经济体底层逻辑的探底。在这次访华过程里，哈丁反复向他遇到的所有中国的 经济学者、科技领袖和商界人士，提出了一同个核心问题： "贸易的本质是交换，你向我提供有价值的产品，我也需要回馈你相应的价值。那么，在可预见的未 来，中国真正渴望从世界进口的产品是什么？" 这一刻，哈丁除了尴尬之外可能还有一种深层的恐慌。他在其后的文章中不仅记录了这次访华见闻，还 得出了一个正从"预测"变为"现实"的结论：未来的中国，可能根本不想再从欧洲买什么东西了。 参与者试图打出"教育牌"，谈论欧洲历史悠久的高等学府。然而，现实却是在理工科的硬核学术严谨性 上，清华和北大早已不仅是竞争者，在许多维度上已经成为了超越者。 中国"自给自足"的决心 这并非中国的狂妄自大，背后其实是一套逻辑严密的国家生存战略。 欧洲疑问背后的利益牵扯 这是一场足以令布鲁塞尔彻夜难眠的对话。这个问题的棘手之处在于，它撇开全球化表面日益加深的合 作，直接指向了利益分配的核心。它撕开了全球化温情脉脉的面纱，直指利益分配的核心。 在交流中，有人提到了大宗 ...

欧盟的如意算盘打得不可谓不精明，但美国却完全不买账。美国商务部长卢特尼克与贸易代表格里尔在会晤中，对欧盟的"效忠"姿态毫无兴趣，而是直接抛 出了核心诉求：要求欧盟重新审视其《数字市场法》和《数字服务法》，在执行过程中充分考虑美国科技企业的利益。卢特尼克甚至许下空头支票，声称只 要欧盟拿出"平衡"的数字监管体系，就能吸引高达1万亿美元的投资。这一幕让欧盟代表团措手不及，欧盟委员会负责贸易的谢夫乔维奇会后坦言，他从未 预料到美国会将数字规则与钢铝关税如此紧密地捆绑在一起。 欧盟的困境在于，数字监管法规是其在国际舞台上赖以生存的重要资本。欧盟技术专员维尔库宁早已明确表示，这些法规将会坚定不移地实施，绝不放松。 近期，欧盟正是依据这些法规对亚马逊和微软启动了反垄断调查，此前还曾对谷歌处以高达29.5亿欧元的天价罚单。如果为了换取美国的关税让步而妥协， 不仅会严重损害欧盟的监管权威，还会破坏其内部市场的公平竞争。这种进退两难的境地，使得欧盟27国的"中国牌"显得格外苍白无力——既想讨好美国， 又不愿放弃自身的核心利益，最终只能将第三方的利益作为赌注。 更令欧洲各国始料未及的是，特朗普的"献礼"来得如此之快。美欧谈判结束 ...

这项举措与特朗普政府近期的施政重点高度契合。在此之前，共和党候选人在选举中连续遭遇失利，因 此特朗普将施政焦点转向民生领域的"可负担性"问题，力图通过调整经贸政策来改善民众的生活体验， 从而提升执政支持率。 对于普通消费者来说，面对不断上涨的物价，如果像咖啡和香蕉这样的日常食 品能够降价，的确会减轻不少负担。然而，特朗普依旧坚持认为，当前美国物价上涨和生活成本增加的 根本原因在于拜登政府的政策失误，而非他自身实施的广泛关税政策。 毫无疑问，这一立场延续了特朗普政府一贯的政策思路，他们试图通过区分前任政策与自身举措的差 异，争取民众对其经贸政策的理解和支持。个人认为，这种"甩锅"式的表述，虽然有可能争取到一部分 支持，但也容易引发争议，因为政策效果的好坏，民众是能够真实感受到的。 回顾特朗普政府上台后 的关税政策，这些措施虽在一定程度上保护了本土产业，但也引发了进口商品价格上涨的争议。而此次 针对特定国家部分商品的关税减免，被外界解读为在保持贸易保护主义立场的同时进行灵活调整。这意 味着，特朗普政府在兼顾本土产业利益的同时，也在尝试通过改善民生问题来提升政治支持度。 美国政府最近宣布，将取消对阿根廷、厄瓜多尔、 ...

与智库的警告相比，美国政界的反应几乎可以说是歇斯底里的。众议院中国特别委员会主席约翰·穆勒 纳尔做出了激烈反应，警告称中国正在武器化经济杠杆，呼吁美国与印度等盟国携手，建立一个新的替 代供应链，摆脱对中国的依赖。实际上，中国一直明确表示，药品关系到人类的健康和生命安全，因 此，将药品转化为地缘政治工具是违背中国外交理念的，因此中国不会将关税战扩展到医疗领域。这不 仅体现在制药行业，还包括其他领域。比如，在稀土出口管制政策中，中国特意为人道主义提供豁免。 可以说，中国的承诺是坚定的，而美国则显得焦虑不安，心情难掩。可要深究一下，其实美国才是恶人 先告状。事实证明，在医疗领域挑起战火的，恰恰是美国自己。今年4月，特朗普政府宣布对中国出口 的医疗设备加征高达145%的关税，并且从10月1日起，将对专利药征收100%的关税。这些措施无疑会 直接提高美国民众的医疗费用。更讽刺的是，特朗普还信誓旦旦地表示要把药品生产全部搬回美国。这 说明，美国真正担忧的并非药品的武器化，而是害怕自己在制药领域的主导地位丧失。 抛开这些不谈，如今中国制药业已经从跟随式创新迈向了首创式创新，完成了历史性飞跃。这不仅意味 着中国在新药研发和临 ...

前言 2016年，局座张召忠的一个军事预言引发热议："若特朗普执政八年，将是首个把美国经济从世界老大带入老二的总统"。 如今，美国对外关系委员会高级研究员杜如松，称中国已具备与美国平起平坐的能力。 那么，特朗普真的是美国滑落的罪魁祸首？中国的赶超又仅仅是靠对手的神操作吗？ 38万亿美债压顶，美国正在窒息 预言正在实现，前白宫国安委中国事务主任杜如松直接在《纽约时报》上发文，将中国与美国平起平坐的原因归咎于特朗普。 事实上在美国经济下滑这件事情上，特朗普是"主要功臣"，2025年4月特朗普推出的"对等关税"政策一落地，美国老百姓最先遭罪。 关税不是只针对中国，欧盟、日本这些多年的贸易伙伴也一样被加税，进口商品的成本上去了，商场超市里的东西跟着就涨价，企业的日子更不好过。 像苹果、特斯拉这些大公司，零件本来就来自全世界，关税一涨成本也上去了不说，政策还变来变去，生产成本根本没个准数，企业压根没法做长远规划。 更麻烦的是美元也出问题了，根据公开数据，特朗普执政以来美元已经贬值超过11%。 2025年上半年最深的时候跌了12%，以前美元是避险的硬通货，如今美元的信誉明显打了折扣。 最关键的是特朗普喊着"美国优先"搞单 ...

Core Points - The EU is seeking to negotiate with the US to lift the 50% tariffs on steel products in exchange for a united front against China, but the US has firmly rejected this proposal [1][4][5] - The EU's steel industry is significantly impacted by these tariffs, as countries like Germany, France, and Italy rely heavily on steel exports to the US [1][4] - The US is leveraging the steel tariffs to pressure the EU into making concessions in other areas, such as digital tax regulations, which the EU has implemented to protect its own market from US tech giants [4][5] Summary by Sections EU's Position - The EU believes that aligning with the US on China-related issues could improve relations and create conditions for tariff reductions [4] - The EU's proposal for a united front against China was met with a refusal from the US, which indicated that no concessions would be made regarding steel and aluminum tariffs [4][5] US's Strategy - The US is using the steel tariffs as a tool to compel the EU to compromise on digital tax and other trade issues, highlighting an imbalance in the US-EU relationship [5][7] - The US's insistence on maintaining tariffs while seeking cooperation on China reflects a strategy to protect its own economic interests and maintain global dominance [5][7] Implications for Global Trade - The ongoing trade tensions and the US's protectionist measures pose significant risks to global supply chains and economic stability [7] - The situation illustrates the complexities of international relations, where alliances may be tested by competing national interests, as seen in the EU's struggle to gain concessions from the US [7]

美国与中国之间的贸易战，如今又多了一项新景象：药品供应链的"暗战"。这条看似不为人知的供应链，不仅是关乎国民健康的生命线，更是两国战略角力 中的一个重要筹码。 根据最新的数据，中国在药物成分备案中占据了45%的市场份额，远超印度的19%。这一趋势并非偶然，而是经过数十年的发展，中国的制药工业已经完成 了从"跟随式创新"到"首创式创新"的华丽转身。这意味着，中国不仅在制造上占据优势，甚至在新药研发及临床试验方面都具备了强大的话语权。 美方智库已然意识到，试图与中国"脱钩"的想法显得不切实际。在追求供应链安全的同时，美国却需要特别警惕"恶人先告状"的现实。所谓的替代方案，比 如与印度合作，严重依赖中国资源的现状并没有得到根本改善。这样的供应链布局，注定不会容易破解。 面对这一复杂的局势，中国并没有简单地将药品视为一枚可利用的棋子，反而表现出了高度的责任感。官方多次强调，药品关乎人类健康，绝不应成为地缘 政治的工具。而在稀土出口时，中国还特别设立了人道主义豁免条款。这一系列做法，无疑显示出中国在全球医疗和制药领域的建设性作用，以及希望维护 供应链稳定的决心。 值得注意的是，中国作为近700种关键药物核心化学成分的唯 ...

在全球化的浪潮中，贸易关系越来越像是一场复杂的国际棋局，棋手之间的每一步走法都充满了深意和博弈。近日在布鲁塞尔上演的美欧贸易谈判， 恰恰为这一点提供了鲜活的注脚。欧盟委员会贸易委员谢夫乔维奇在与美国商务部长卢特尼克的会谈中，试图用"美欧联合应对中国"的提议来换取美 国取消对欧盟50%钢铁产品的高额关税。然而，美方显然并未给予任何面子，直接以"可以联合抗中，但钢铁税坚决不能减"来回应。这一幕，既显得 喜剧又让人深思，背后潜藏着的是美欧关系的微妙与复杂。 如果我们深入分析，便会发现这场贸易谈判中的矛盾不仅是简单的钢铁关税问题，实际上反映的是美国在国际贸易中存在的双重标准。特朗普政府曾 在8月扩大了被征收高额关税的钢铁产品清单，而他们所谓的理由——抑制中国钢铁转口贸易——显得苍白无力。根据欧盟统计局的数据，涉及到的这 种"中转"贸易量仅占欧盟对美钢铁出口的3.2%。真正令人感到讽刺的是，同期美国从墨西哥进口的钢铁量却激增27%，而墨西哥的钢铁进口也同步上 涨，背后隐藏的不过是美国在将中国钢材通过第三国"绕道"引入美国市场的把戏。 对于欧盟而言，尝试借助"中国牌"来换取美国的好处显然是一种极大的误判。美方不仅没有如愿 ...