10月以来，市场开始宽幅震荡，投资难度随之加大。截至11月27日，创业板指从本轮行情最高点的最大回落幅度超过13%，但从今年以来的整体涨幅看，创 业板指依旧领涨各大宽基，截至11月27日，创业板指自6月23日大盘开启上攻以来涨幅超40%，在主流宽基指数中遥遥领先；拉长时间维度，今年以来创业 板指仍稳居第一梯队，展现出极强的市场弹性，同时近10年PE分位数处在约32%分位，在各大宽基中依旧处在相对低位。 值得注意的是，天弘基金今年联合深交所基金部联合推出创业板定投策略，该策略结合市场估值采取定期不定额的方式投资，更好实现"低买高卖"。天弘指 数基金经理沙川从7月底在支付宝开启实盘定投，并在8月底继续定投；但9月、10月随着市场冲高，创业板指估值较高，沙川根据定投策略设定暂停定投； 而时隔3个月之后，随着创业板指估值回落，11月份再次触发对创业板的策略定投。 为方便投资者直观了解，天弘基金发布了沙川定投记录表。感兴趣的投资者可借道创业板ETF天弘(159977，场外A类001592/C类001593)开启定投。每月定 投金额也可关注天弘基金官方微信，在菜单栏"工具·资讯"--"策略定投"进入专题页面，查看每月最后 ...

作者 | 张雅绮 编辑 | 硬 AI 近 日 ， 全 球 最 大 对 冲 基 金 桥 水 基 金 （ BridgewaterAssociates ） 联 席 首 席 投 资 官 GregJensen 做 客 挪 威 央 行 投 资 管 理 公 司 （NorgesBankInvestmentManagement）旗下播客节目。他与主持人NicolaiTangen深入探讨了当前影响全球金融市场的宏观力量，分享了桥水基金独特的管理 哲学，以及如何利用AI技术和纪律文化来应对未来挑战。 Greg Jensen深度剖析了重塑全球金融的"三大支柱"：现代重商主义（具通胀性）、AI颠覆（被市场低估，引发增长分化）和资本竞争。他主张"生存优先"的多元化投资哲学，并警 惕"美国集中陷阱"。他认为，纯阿尔法是核心，而投资是一个概率性练习，必须习惯犯错。桥水的成功源于其"激进透明"文化和将投资知识算法化的"安全花园"系统。 本次对话内容丰富，Jensen认为，当前世界正经历一场根本性转变，投资者必须关注三大核心主题： 现代重商主义的崛起 、 AI驱动的颠覆性变革， 以及 资本的 集中与竞争 。 在投资哲学方面，Jensen主张"生 ...

以下文章来源于棱镜 ，作者温世君 棱镜 . 腾讯新闻出品栏目，《棱镜》聚焦泛财经深度记录。 纷纷减持。 作者/温世君 编辑/孙春芳 跟着股神抄最后一次作业？ "很多时候，我们的领导者和富人得到的运气远超他们应得的份额，而这些人往往不愿 承认这一点。"距离退休不到两个月，9 5岁的巴菲特最后一次以伯克希尔·哈撒韦CEO的 身份撰写了公开信。 来源/棱镜 (ID： lengjing_qqfinance ) 11月1 2日，道琼斯工业指数冲上4 8 4 3 1 . 5 7点的历史新高。相较于2 0 2 3年初——也就是 本轮美股牛市的起点，已经上涨了4 6 %。 Ch a tGPT 引 爆 的 AI 革 命 是 本 轮 美 股 牛 市 的 核 心 驱 动 力 ， 纳 斯 达 克 指 数 的 涨 幅 自 然 不 遑 多 让 。 1 0 月 2 9 日 2 4 0 1 9 . 9 9 点 的 历 史 新 高 ， 相 较 2 0 2 3 年 初 翻 番 还 要 多 ： 上 涨 了 1 3 1 . 2 5 %。 关键的支撑来自几家数万亿市值的科技股：不到三年时间，微软、苹果股价翻番，总市 值 双 双 攀 升 至 4 万 亿 ...

" 未及降本的海水，先见营收的火焰——游戏AI探索的 「 腾网范 本 」 。 " 作者丨胡家铭 编辑丨董子博 很少有一个游戏品类，能像AI游戏这样，至今仍走在"寻找自我"的路上。 所谓的寻找自我，指的是目前游戏业界对于AI游戏的讨论，仍然大量集中在AI游戏本身的定义——究竟AI 要在游戏环节中发挥什么作用，这个产品才能称作真正的"AI游戏"？ 这并不是一个钻牛角尖的小问题。雷峰网在 "投资熄火"的AI游戏，正走在赛道爆发的前夜 中曾经提到 过， 游戏投资和AI投资，都是近两年降温剧烈的赛道，二者结合的AI游戏，更是一个"投资冰河"。 身份 的差异，直接影响到融资难度的高低。 话虽如此，走到2025年末的时间节点，业内仍然跑出了大量的AI游戏产品，它们或探索激进，或AI应用较 为保守，但相比此前停留于FLASH级别的AI游戏，已经迭代到精品独立游戏的形态。 与中小厂商和独立团队相比，腾讯、网易等游戏大厂，并不是AI游戏的主要阵地。但AI之于追求工业化大 生产的游戏行业，却有着极为现实的"降本"和"提效"需求。腾网二厂在此基础上的探索，也从未停止。 以此为始，游戏行业的"AI革命"路径已日益明朗：一是供给侧的AI ...

两三年前房价下跌初期，不少分析师认为只要销售面积到10亿或者9亿平方米就见底了。我当时就提出这个逻辑有问题，相当于你只通过观察股票交易量来 判断是否见底，而不是看估值是否合理来判断。我不喜欢用房价收入比来判断估值水平是否合理，因为很多城市居民可支配收入的可信度存疑。用租售比 （相当于市盈率的倒数）更清晰明了。国外核心城市的平均租售比为4.1%，中国合理的租售比应该是3%左右，与二套房的贷款利率相仿。 目前我国核心城市平均租售比在2%左右，相当于50倍市盈率，上海租售比应该不到2%，应该提高至3%，即接近30倍市盈率才可能见底。中国香港房价虽然 高，但租金也高，租售比接近5%，相当于20倍市盈率。前10个月房地产开发投资同比下降14.7%，似有加速下滑趋势，这是否意味着大家又在形成一致看跌 思维定式？ 房地产涉及从制造业到服务业等几十个行业，2026年经济仍将受到房地产下行的影响，如今年前10月民间投资增速降幅较大，达到-4.5%，即便剔除房地产 投资，还是接近零增长。房地产下行对银行、信托等金融业也带来明显的负面影响，好在我国金融机构绝大部分是国企，有各级政府做信用背书。西方国家 发生房地产泡沫破灭时，通常会 ...

李迅雷 | 立方大家谈专栏作者 再过一个多月就到2026年了。最近参加各类研讨会较多，至少表明相对于实体经济，会议经济的活跃度有所提升。现我把近 期会议上发表的观点归纳如下，供参考。 绕不开的房地产周期 从2000年到2020年房地产的长周期上行阶段，大家几乎都不相信房价还会下跌。朱宁教授写的那本《刚性泡沫》非常畅销， 当然他当时是看空房地产的。我在2017年的博鳌亚洲论坛上有一个发言，认为我国房地产将在2020年前后见顶。当时这个判 断引起很大争议，因为人性往往受制于"思维定势"，也就是惯性。房价涨的时间长了，就以为一直能涨下去，反之亦然。 两三年前房价下跌初期，不少分析师认为只要销售面积到10亿或者9亿平米就见底了。我当时就提出这个逻辑本身就有问 题，相当于你只通过观察股票交易量来判断是否见底，而不是看估值是否合理来判断。我不喜欢用房价收入比来判断估值水 平是否合理，因为很多城市的居民可支配收入的可信度存疑。用租售比（相当于市盈率的倒数）更清晰明了。国外核心城市 的平均租售比为4.1%，我觉得我国合理的租售比应该是3%左右，与二套房的贷款利率相仿。 目前我国核心城市的平均租售比估计在2%左右，相当于50倍 ...

由于房地产是一个大行业，上下游产业链很长，涉及到从制造业到服务业等几十个行业，2026年我国经济仍将受到房地 产下行的影响，如今年前10月民间投资增速降幅较大，达到-4.5%，即便剔除房地产投资，还是接近于零增长。同时， 房地产下行对银行、信托等金融业也带来明显的负面影响， 好在我国金融机构绝大部分是国企，有各级政府作信用背 书。 要在西方国家发生房地产泡沫破灭时，通常会发生金融机构的破产倒闭事件。 再过一个多月就到2026年了。最近参加各类研讨会较多，至少表明相对于实体经济，会议经济的活跃度有所提升。现我把近期 会议上发表的观点归纳如下，供参考。 绕不开的房地产周期 从2000年到2020年房地产的长周期上行阶段，大家几乎都不相信房价还会下跌。朱宁教授写的那本《刚性泡沫》非常 畅销，当然他当时是看空房地产的。 我在2017年的博鳌亚洲论坛上有一个发言，认为我国房地产将在2020年前后见 顶。 当时这个判断引起很大争议，因为 人性往往受制于"思维定势"，也就是惯性。房价涨的时间长了，就以为一直能 涨下去，反之亦然。 两三年前房价下跌初期，不少分析师认为只要销售面积到10亿或者9亿平米就见底了。我当时就提出这个 ...

Core Insights - Apple CEO Tim Cook is expected to remain in his position until at least the end of the current U.S. presidential term in 2028, contradicting previous speculation about his potential resignation in 2024 [1] - The Apple board has initiated a search for a new CEO, with John Ternus, the Vice President of Hardware Engineering, being a leading candidate for succession [1][4] - Cook has significantly increased Apple's market value from $348 billion in 2011 to $4 trillion, achieving an average annual growth rate of approximately 20% [2] - Cook has become the longest-serving CEO in Apple's history, surpassing Steve Jobs' tenure, and has received multiple accolades for his leadership [2] Company Performance - Under Cook's leadership, Apple has become one of the most profitable companies globally, although there are concerns regarding a perceived lack of innovation [2] - Recent challenges include lower-than-expected sales of iPhone Air, a pause in the Vision Pro headset project, and slowing growth in emerging markets for iPhone sales [2] - The company faces urgent issues such as talent retention and the need to address the AI revolution and hardware innovation bottlenecks [2] Talent Dynamics - In the past month, OpenAI has recruited approximately 40 engineers from Apple, including key designers and AI experts, indicating a competitive talent landscape [4] - John Ternus, who has been with Apple since 2001 and has led the development of core hardware products, is viewed as a suitable candidate to lead Apple in its strategic shift towards hardware technology [4]

Core Viewpoint - The article discusses the ongoing trend of "deposit migration" among residents, which is contributing to the active market environment and influx of new capital into the A-share market, with data indicators and reasons summarized until July 2025 [3]. Group 1: Deposit Migration Trends - The growth rate of non-bank deposits remains high, with year-on-year increases of 16.7%, 9.7%, and 11.8% for August, September, and October respectively [3]. - The growth rate of household demand deposits has rebounded from nearly 0% at the beginning of 2024 to 7.4% in October 2025, while time deposits have decreased from around 15% to 10.5% [3]. - Non-financial corporate demand deposits have also increased, reaching 10.7% in October, while time deposits have dropped from 7.3% to 1.4% [3]. Group 2: Investor Activity - Investor activity remains relatively high, with over 2.3 million new accounts opened on the Shanghai Stock Exchange from August to October, and margin trading balances rising from 1.8 trillion yuan to 2.5 trillion yuan [3][8]. - The turnover rate, calculated based on free float market capitalization, has decreased to around 4%, still above historical averages [3][10]. Group 3: Bank Wealth Management Products - The structure of bank wealth management products has changed, with a decrease in the proportion of long-term products as the market has warmed, dropping from 16.9% to 15.7% for products with a term of over one year [13]. - The annualized yield of bank wealth management products has declined, with median yields for various terms showing a decrease over the past year [15]. - The high liquidity and low volatility of short-term products continue to attract investors, especially in a recovering equity market [15]. Group 4: Market Outlook - The equity market is expected to remain active, with bank wealth management likely to further invigorate, supported by upcoming expirations of numerous long-term products [17]. - The article anticipates that the A-share market's upward trend since September 24 will continue into 2026, driven by various macroeconomic factors [17]. - The overall valuation of A-shares is considered reasonable, with ongoing support from international order restructuring and domestic innovation trends [21].

Core Viewpoint - The market is focused on the expected development trends for 2026, with a consensus emerging that A-shares present structural opportunities and that the macroeconomic environment will continue to show signs of recovery [1][2]. Group 1: Economic Outlook - Major securities firms predict China's economic growth for 2026 will be in the range of 4.9% to 5.0%, with a "front low, back high" growth pattern expected [3]. - The overall judgment from economists is that the macroeconomic environment will be "stable and improving, with structural optimization" [2][3]. - Export resilience and ongoing industrial upgrades are viewed as key supports for the macroeconomy, with expectations of strong export performance in 2026 [2]. Group 2: Policy and Structural Changes - The core direction for policy in 2026 will focus on structural optimization and a balanced approach to supply and demand [3]. - There is an expectation of moderate expansion in fiscal policy, which will support the conclusion of the deleveraging cycle [2][3]. - The need to address weak domestic demand remains a critical issue for 2026, with price stability being essential for growth [4]. Group 3: Investment Themes - The investment focus for A-shares in 2026 is expected to shift from being driven by sentiment, funds, and valuation to being driven by performance verification [5]. - Key areas of interest include technology growth, external demand breakthroughs, and cyclical recovery [5][6]. - The AI revolution is entering a critical application phase, which is anticipated to support the performance of Chinese assets [6]. Group 4: Sectoral Insights - Three main structural themes for 2026 include recovery trades in cyclical sectors, technology industry trends particularly in AI, and the enhancement of manufacturing influence [6][7]. - The potential for Chinese companies to improve their position in the global value chain is highlighted, with a focus on upgrading traditional manufacturing and expanding global presence [7].