石化&化工产品细分品类多，只能抓龙头炼油和乙烯能力。 2016年8月，国务院办公厅印发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，严控基础化工品、 炼化烯烃、煤化工等新建产能，以至于中国炼油能力增长比较和缓，一直到2024年之前并未出现明显的 过剩。但是2024年情况发生了变化，需求端出现了成品油达峰衰退。 乙烯和芳烃在"十三五"是比较鼓励的，一方面是2015年自给率还比较低，另一方面油转化比较符合成品 油需求达峰的预期。但是这造成了后续乙烯和的产能过剩。 因此主要化工品2025年上半年平均利润历史分位数均在50%以下，比如煤制丙烯、油头丙烯、乙烷裂 解、油头乙烯、PDH利润在历史10年的分位数分别为36%、36%、36%、27%、0%，合成氨利润在历史 5年的分位数分别为17%。 2025年反内卷的可能抓手 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，中国石化行业正面临结构性产能过剩挑战。2024年成品油需 求达峰衰退导致炼油能力过剩，而乙烯、芳烃等化工品因前期政策鼓励也出现产能过剩。2025年上半年 主要化工品利润分位数普遍低于50%，其中PDH利润更是跌至历史十年最低点(0%)。行业亟需通过淘汰 落后产能 ...