本报记者 于宏 近期，券商密集披露最新回购进展。例如，7月2日晚间，东方证券发布公告称，自5月6日公司披露回购 方案以来，截至6月30日，公司已通过集中竞价交易方式累计回购A股股份2670.32万股，占公司总股本 的比例为0.31%，已支付的总金额为2.5亿元（不含交易费用，下同）。 7月1日，国泰海通、中泰证券、国金证券也纷纷披露股份回购情况。其中，截至6月30日，国泰海通已 通过集中竞价交易方式累计回购A股股份5922.44万股，占公司总股本的比例为0.34%，已支付的总金额 为10.51亿元；中泰证券已通过集中竞价交易方式累计回购股份3350.35万股，占公司总股本的比例为 0.48%，已支付的总金额为2.13亿元；国金证券已通过集中竞价交易方式累计回购股份719.46万股，占 公司总股本的比例为0.19%，已支付的总金额为5946.68万元。 除上述4家券商外，实施回购的券商还包括财通证券、华安证券、西部证券，回购股份数量分别为 4074.2万股、1751.72万股、614.79万股，回购金额分别为3亿元、1.08亿元、5009.6万元。 同时，还有部分券商已公布回购方案。例如，5月9日，红塔证券发布 ...

6月16日，券商股板块早盘活跃，截至发稿，中证全指证券公司指数涨0.38%，成分股中，东吴证券涨 超2%，华鑫股份、国信证券、东方财富、锦龙股份等跟涨。 国金证券表示，券商板块上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比， 建议关注2025上半年业绩超预期标的与持仓占比低的低配修复机会；券商并购预期增强，建议关注券商 并购潜在标的机会。 相关ETF中，证券ETF（159841）截至发稿涨0.51%，成交额超5500万元。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 值得关注的是，据Wind金融终端，证券ETF（159841）最新流动规模为59.17 亿元，为深市同标的产品 中规模首位。上周（6月9日-6月13日）成交额超9.7亿元，居深市同标的产品首位。 证券ETF（159841）密切跟踪中证全指证券公司指数，该指数聚焦了A股的大市值证券龙头，而且既有 传统证券龙头，也有金融科技龙头。证券ETF（159841）同时配置场外证券ETF联接基金（A： 008590，C：008591）。 中航证券表示，在政策利好的背景下，券商业务发展迎来 ...

6月10日，三大指数午后盘中均跌逾1%，证券板块震荡走低。相关ETF方面，证券ETF（159841）跌 1.22%，成交额超1.3亿元，当前溢折率0.07%。成分股方面，仅湘财证券及兴业证券两只个股小幅上 涨。 东兴证券指出，近期证券行业相关政策推出的频率下降，板块估值修复缺乏确定性催化剂。但6月18至 19日即将召开的陆家嘴论坛在"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"的主题下或有重大政策出 台，粤港澳大湾区全方位互联互通、境内企业在港上市、跨境并购重组和境内外投资便利化均可期待。 在当前境内IPO、定增业务增速放缓的情况下，并购重组有望成为券商投行业务的关键增量。同时，伴 随着国家对于科技创新的日益重视，证券行业有望持续受益于科技企业全方位的成长，更多创新业态有 望加速形成，行业ROE提升空间打开。其中，头部券商的资本优势和平台优势在业务和AI高度对接的 时代有望更为充分的体现。 国金证券称，2025Q1上市券商收入利润高增，券商板块的估值与较高的盈利能力产生错配，且资本市 场的利好政策与并购主题有望成为催化剂，券商板块存在较大补涨空间，继续看好券商板块估值修复。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构 ...

华泰证券表示，在资本市场深化改革与竞争格局重构的双重驱动下，证券行业集中度呈现加速提升态 势。2024年行业营收/净利润CR10分别达74%/63%，较2010年提升22/11pct。同时，行业资产规模集中 度持续提升，头部券商在扩表周期中扩张更快、用表能力更强、杠杆率持续领先。且伴随客户需求日趋 复杂，证券行业竞争已从单一业务转向全业务链综合服务能力的比拼。 五矿证券表示，伴随着引入中长期资金力度加大，入市主体增加、长线资金投资工具扩充，并购重组等 政策提升上市公司质量，资本市场稳定性以及投资者信心得以持续改善，利好经纪及自营业务，券商板 块业绩整体向好。截至2025年5月28日，券商板块PB1.25X，位于近十年22.41%分位，经济基本面回 暖、流动性宽松、券商业绩稳中向好等多重因素将支持板块估值修复。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 相关ETF中，证券ETF（159841）截至发稿涨0.85%，成交额超1亿元。 6月3日，金融板块盘中走强，截至发稿，证券公司指数涨1.01%，成分股中，国泰海通涨超4%，光大证 券、红塔证券、华鑫证券、 ...

国金证券认为，2025Q1上市券商收入利润高增,券商板块当前的估值与较高的盈利能力产生错配，且资 本市场的利好政策与并购主题有望成为催化剂。年初以来券商板块跑输主要指数及其他金融子板块，存 在较大补涨空间，继续看好券商板块估值修复。 湘财证券认为，持续稳定和活跃资本市场的相关举措将支撑市场交投保持活跃，有利于券商板块业绩和 估值持续修复。同时，主动权益基金的券商持仓相较业绩基准处于低配，公募新规影响下券商板块有望 迎来资金配置，估值有望提升。 消息面来看， 5月16日，证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，鼓励私 募基金参与上市公司并购重组。 5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，着力引导行业机构努力实现从"重规 模"向"重回报"转变，努力形成"回报增—资金进—市场稳"的良性循环。同时，将更大力度"引长钱"， 协同各方继续提升各类中长期资金入市规模和占比。 5月7日，国新办举行新闻发布会，一揽子增量金融政策重磅推出，支持稳市场稳预期。 5月19日，A股低开后震荡高走，临近尾盘沪指翻红。热门ETF中，深市同标的规模最大的证券ETF （159841）截至发稿涨0.10 ...

2025年Q1，沪深两市股基成交额达到99.55万亿元，同比增幅68%，日均成交额16872.58亿元，同比增 幅74%，推动42家上市券商实现营业收入1259.30亿元，归母净利润521.83亿元，分别同比增加 25%/83%。 1月24日，证监会发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点打通中长期资金入市的堵点 难点，为资本市场行稳致远提供增量动能，行业经营趋势整体向好。 天风证券（601162）发布研报称，券商行业维持头部集中的趋势，实现强者恒强的局面，自营业务增速 的大幅提升为业绩高增的主要推动力。随着政策红利不断释放，券商有望乘风起。 中资券商相关港股企业AH差价巨大，或也是港股表现更突出的原因之一。 中信建投发布券商 2025 年一季报综述称，2025 年一季度，券商业绩维系去年三季度以来的复苏态势。 但从去年的以自营为核心驱动，转向以经纪、两融、自营多业务为增量，叠加投行、资管等业务维持韧 性，促使上市券商的营收和利润分别同比大增 25%、83%，尤其经纪、自营、利息净收入分别同比增长 49%、51%、27%，全年来看，经纪、两融等业务增长前景可期，自营、资管、投行等业务韧性好于预 期， ...

高景气度下券商板块盈利能力与估值存在预期差 20240514 摘要 • 券商板块 EQ25 业绩虽受费用率影响，仍保持 55%正增长，主要驱动力来 自手续费收入，占比达 29%，受益于市场回暖及经纪业务高增长，自营业 务贡献显著提升至 43%，成为业绩增长关键。 • 公募基金高质量发展行动方案强化业绩基准约束，促使基金补配沪深 300 欠配行业，其中证券板块欠配 6.3%，东财和中信证券欠配程度最高，推 动非金融板块近期上涨。 • 广发证券被推荐基于其估值低估、基本面拐点，投行业务监管恢复有望兑 现业绩；资管特色明显，参控股易方达 ETF 排名行业第二，业绩贡献显著； 财富管理先发优势，与易方达、广发基金成立线下投顾学院。 • 券商未来发展关注业绩弹性与并购重组两条主线，同时国际业务对头部券 商业绩贡献日益显著，尤其关注港股 IPO 反弹带来的机遇，以及在国际业 务方面已具品牌优势的大型券商。 • 2025 年第二季度券商板块各项指标亮眼，同比增长 83%，环比增长 19%，自 2024 年第一季度起逐季改善，自营和经纪业务是推动业绩高增 的主要因素。 Q&A 今年券商板块的业绩增速情况如何？ 今年券商板块的 ...

1）扩表趋势延续，金融投资规模驱动总资产进一步扩张，但杠杆率分化； 2）投资贡献增长，大券商投资类收入普遍增长，体现较强弹性； 3）轻资本业务修复，一季度全市场日均股票基金成交额同比+71%，经纪净收入同比提升、投行净收入 普遍改善、资管净收入相对稳健。展望行业未来发展，政治局会议定调持续稳定和活跃资本市场，中央 汇金进一步发挥类"平准基金"的作用，后续资本市场支持性政策有望持续落地，关注资产负债表运用能 力强、业绩增长稳健的头部券商，把握并购主题的结构性机会。 智通财经APP获悉，记者调研发现，在境内外政策协同支持下，具备跨境一体化运营能力的头部中资券 商正加速深化港股IPO战略布局。 中信建投表示，2024年券商业绩显著修复，核心驱动来自政策利好、自营收益正增及2023年低基数效 应。 2025年，市场交投持续回暖下，股基交易额、融资余额及权益基金发行有望继续提升，继续提振券商财 富管理收入，叠加去年一季度自营投资低基数的影响，行业盈利弹性或会继续释放。当前券商板块兼具 估值安全边际与政策催化预期，建议持续关注。 华泰证券指出，2025年一季度大券商归母净利润合计同比大幅增长92%，扣非净利润同比+51% ...