国泰海通晨报 2025 年 09 月 05 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【煤炭开采研究】煤炭：受煤价下行影响，行业盈利能力持续下行，2025Q2 来到板块压力最 大时刻，但红利龙头业绩均超预期，下行风险探明。 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 黄涛(分析师) 021-38674879 huangtao@gtht.com S0880515090001 王楠瑀(分析师) 021-38032030 wangnanyu@gtht.com S0880525070029 行业半年报：煤炭《板块利空出尽，龙头再次展现领跑能力》 2025-09-03 投资建议：板块推荐角度，依然推荐龙头中国神华、陕西煤业、中煤能源，继续推荐兖矿能源、 晋控煤业。 我们认为 2025H1 中报龙头业绩整体超预期，判断 2025H1 为未来 3-5 年的底点。回顾 2025H1，煤 炭行业 1）需求端，2 ...