人民币升值，只是开始 20251225 摘要 Q&A 近期人民币汇率的升值趋势如何？其背后的主要推动因素是什么？ 从 8 月份开始，人民币汇率出现了一波明显的升值。截至目前，离岸人民币一 度突破 7.0 的整数关口，并在这一水平附近波动。自 12 月份以来，中国央行 在逆周期因子调节上已从负值转向正值，显示出对人民币温和升值速度的调控。 然而，即便如此，市场力量仍在推动人民币整体回升。从 8 月至今，人民币累 计升值 2.3%，其中美元走弱贡献了 1.6%，而人民币相对于一篮子货币的主动 升值贡献了 0.7%。这表明不仅美元贬值推动了人民币被动升值，同时也有中 国自身经济因素带来的主动升值。 年底时段是否是人民币汇率容易上升的窗口期？这种现象背后的原因是什么？ 年底通常是一个人民币汇率较容易上升的窗口期。过去几年中，除了 2024 年 外，在 2022 年和 2023 年的年底，人民币汇率都有明显的升值。这与企业在 逆周期因子已转正，表明对人民币升值速度进行温和调控，但市场力量 仍推动人民币升值。8 月至今，人民币累计升值 2.3%，美元走弱贡献 1.6%，主动升值贡献 0.7%，表明中国经济因素驱动人民币升 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：粤开志恒宏观 粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒 首席宏观分析师：马家进 摘要 12月25日，人民币对美元离岸汇率盘中升破7.0，在岸汇率距离"破7"也仅一步之遥。 1、2025年人民币对美元汇率显著走强，尤其是11月下旬以来呈加速升值态势，但人民币对一篮子货币 汇率仍小幅贬值。截至12月24日，2025年人民币对美元汇率升值4%，但美元指数下跌9.7%，表明美元 贬值是人民币对美元汇率升值的主要原因。截至12月19日，人民币对一篮子货币汇率的CFETS人民币汇 率指数下降3.5%，反映出人民币对非美货币总体贬值。 2、人民币对美元汇率升值，主要受四股力量驱动：一是美元指数走弱，人民币对美元汇率被动走强； 二是中国股市走强，人民币资产吸引力上升；三是年底出口企业结汇需求上升，同时人民币汇率升值进 一步推高结汇意愿，企业结汇与汇率升值相互促进；四是中国人民银行为保持人民币对一篮子货币汇率 稳定，引导人民币对美元汇率合理有序升值。 3、市场担忧人民币对美元汇率升值会对中国出口造成不利影响，但需要注意的是，真正影响出口的， 不是人 ...

以下文章来源于粤开志恒宏观 ，作者罗志恒 粤开志恒宏观 . 在这里，一起解读中国与世界。立足中国，全球视野；宏大叙事，微观关怀。 12月25日，人民币对美元离岸汇率盘中升破7.0，在岸汇率距离"破7"也仅一步之遥。 1、2025年人民币对美元汇率显著走强，尤其是11月下旬以来呈加速升值态势，但人民币对一篮子 货币汇率仍小幅贬值。 截至12月24日，2025年人民币对美元汇率升值4%，但美元指数下跌 9.7%，表明美元贬值是人民币对美元汇率升值的主要原因。截至12月19日，人民币对一篮子货币 汇率的CFETS人民币汇率指数下降3.5%，反映出人民币对非美货币总体贬值。 2、人民币对美元汇率升值，主要受四股力量驱动： 一是美元指数走弱，人民币对美元汇率被动走 强；二是中国股市走强，人民币资产吸引力上升；三是年底出口企业结汇需求上升，同时人民币汇率 升值进一步推高结汇意愿，企业结汇与汇率升值相互促进；四是中国人民银行为保持人民币对一篮子 货币汇率稳定，引导人民币对美元汇率合理有序升值。 3、市场担忧人民币对美元汇率升值会对中国出口造成不利影响，但需要注意的是，真正影响出口 的，不是人民币对美元汇率，而是人民币对一篮 ...