2026年开年，A股市场以一场极具说服力的"开门红"吸引了全球目光，罕见地出现"14连阳"，上证指数 重回4000点上方且创十来年新高，市场交投活跃。但与历史上情绪驱动的全面"疯牛"不同，此轮行情的 结构性特征明显：一边是商业航天、人工智能与机器人等板块在各路资金簇拥下熠熠生辉，另一边则是 不少缺乏宏观和产业叙事支撑的个股仍默默无闻。 2025年全年，人民币兑美元即期汇率累计升值超4.2%。进入2026年，人民币汇率延续升值势头，持续 运行于7.0下方。在美国进入降息周期以及美联储独立性日益受到质疑的背景下，美元走弱（2025年美 元指数下跌9.4%）与人民币升值预期共同构成了"中国资产整体重估"的宏观基础——境外投资者持有人 民币资产不仅能分散风险以及分享中国经济与企业的成长红利，还能额外获取汇兑收益，这显著提升了 A股在全球资产组合中的吸引力与配置价值。 恰在此时，2026年中国人民银行工作会议提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇 率超调风险。这意味着央行2026年的汇率政策可能是允许波动但拒绝失控，也即市场可在一定区间内升 或贬，但在波动过度时政策随时备好"刹车片"。 目前来看，人民币 ...

财经五月花 . 以下文章来源于财经五月花 ，作者财经五月花 盘面上的反复拉锯也牵动着广大出口企业的心弦。 "由于此前美元坚挺、美元利率较高，国内大量贸易顺差没有结汇。"浙商证券宏观联席首席分析师廖博对《财经》表示，2025年9月，美联储开启降息周 期，美元趋于走弱推动人民币升值，进而引发企业结汇需求上升。 PingPong首席汇率风险管理专家牛纳庆对《财经》表示，过去一周，向他咨询汇率相关问题的客户变得异常密集。"大家希望了解银行金融机构对汇率的 观点，作为企业年末结汇操作的参考。" 《财经》杂志新媒体矩阵成员 · 金融专号，聚焦金融前沿，探知资本真相。 Wind数据显示，截至2025年12月31日，美元指数较年初下跌了9.04%。同期，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别升值约4.43%和5.18% 文 ｜ 唐郡 顾欣宇 编辑 ｜ 张威 来源｜ 财经五月花（Caijing-MayFlower） 封面来源 ｜ Unsplash 全球多个金融市场因圣诞休市之际，人民币兑美元汇率时隔 15个月再度升破7.0关口，多空双方在该点位上展开激烈争夺。 2025年12月25日-26日，离岸人民币数次上破7.0关口。26日上午， ...

人民币汇率强势升破6.98：多因素共振下的"破7"新周期？ 2026年底目标价6.75，主要逻辑为贸易顺差扩大与资本账户开放加速。结语：汇率市场化改革的里程碑意义人民币汇率突破 6.98关口，不仅是技术性升值，更是汇率形成机制市场化的胜利。当中间价与市场价价差收窄、企业行为趋于理性、跨境资 本流动更趋平衡，中国资本市场的"防火墙"功能显著增强。这场升值浪潮揭示了一个新趋势：在"双循环"战略下，人民币正 从"被动跟随"转向"主动定价"，其国际化进程与经济高质量发展形成共振。对于企业和投资者而言，适应双向波动、善用衍 生工具、聚焦基本面，将成为应对新时代汇率变局的关键。 2026年1月5日，人民币兑美元汇率在岸市场报收6.9806，连续两日突破6.98关口，创2023年5月以来新高。离岸人民币 （CNH）同步走强至6.9770，较2025年低点累计升值超4200个基点。这场由内外因素共同驱动的汇率升值浪潮，不仅打破 了"7.0心理关口"的魔咒，更引发市场对人民币进入"新升值周期"的热议。从美元信用动摇到中国经济韧性显现，从政策调控 到市场行为转变，人民币升值的底层逻辑正在发生深刻变化。一、外部驱动：美元霸权动摇与 ...

进一步侵害了实体部门的自由现金流使得现金流量表受到损害这是第一点第二点是资产负债表也受损了那么过去几年房价大跌导致那个居民和企业部门资产负债表的资产端都出现了非常明显的缩水 侵蚀了资产负债表的资产端而这种2到20年实体部门现金流量表和资产负债表同时受损这就是阶段性中国繁荣的耿主那么这种耿主现在正在得到修复那这种修复的序章主要体现在一方面是美联储重启降息跨境资本家属回流能够修复现金流量表那我们在 四季度以及年度策略展望攻守疫情当中就明确提示2020年开始中国对外出口规模中枢整体上台阶那么人民币汇率本应该从2020年开始就进入中长期的升值周期但是22到20年美联储加息跟住了人民币汇率升值的进程反而导致人民币汇率贬值而当前美联储已经不再加息了 人民币汇率升值的本主也已经cancel掉了那么这也就意味着人民币汇率会重新回归到2020年开始的中长期的升值趋势而美联储降息人民币汇率升值它会扭转跨年资本及国民财富外流的趋势那这能够非常显著的修复实体部门包括企业包括居民部门的信息流量表 那这是现金流量表修复的序章但真正中国走向繁荣破局的关键是美联储在明年QE能够打开国内化债政策空间修复中国实体部门的资产负债表那为什么这么说 ...

多位分析师均表示，人民币汇率升值预期的稳固及年末结汇需求释放等多重因素的共振助推汇率稳步升 值。但逆周期政策仍保持了一定力度，对汇率的升值节奏起到了一定的限制作用。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，2025年12月以来人民币对美元走强，有两个直接原因：首先是2025 年12月11日美联储降息前后，美元指数持续走弱，跌破100，背后是市场对2026年美联储继续降息的预 期在升温，这就带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程。 其次是2025年末，企业结汇需求增加，也在带动人民币季节性走强；特别是近期人民币对美元持续升值 后，前期出口高增累积的结汇需求有可能在加速释放。最后是近期人民币汇率持续走强，也在带动汇市 情绪升温，进而推升人民币汇价。 中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳表示，2025年12月，随着人民币汇率升值趋势愈加明显，逆 周期因子适度对冲了中间价的升值速率。经测算发现，逆周期因子在12月明显偏向于减缓中间价的升值 速率。在逆周期因子的调节影响下，中间价的升值速率明显缓于即期汇率，或显示出稳汇率政策适度引 导汇率升值的速度，这样的政策偏好与此前保持了相对一致。 中国外汇交易中心公布数据显示 ...

记者丨 边万莉 编辑丨周炎炎 2025年人民币兑美元汇率走出"先弱后强"的走势，从年初至4月初在7.30—7.35震荡偏弱，到4 月后迎来趋势性拐点由贬转升，年末离岸、在岸人民币汇率双双突破"7"这一关键心理关口， 分别创下2024年9月、2023年5月以来新高。 这一轮升值行情背后，是美元走弱、中国经济基本面稳健、年末结汇需求释放等多重因素的共 振助推，叠加出口韧性与人民币资产吸引力提升的合力支撑。 与此同时，"保持人民币汇率在 合理均衡水平上基本稳定"的政策基调已连续四年延续，央行2025年第四季度例会则进一步明 确防范汇率超调风险的导向。 展望2026年，在美联储降息预期、中国经济回升向好等利好因素与外部环境不确定性的交织作 用下，人民币汇率大概率不会出现单边走势，而是双向波动行情。 中银证券全球首席经济学家管涛认为，人民币汇率最终走势将主要取决于三大因素：中美两国 经济恢复的相对强度、美元利率与汇率的变化趋势、中国对外经贸关系的演进，其中，国内经 济恢复情况决定汇率双向波动的中枢方向。 多重因素共振助推破7 2025年以来，人民币对美元汇率呈现"先弱后强"的走势。从年初至4月初，人民币汇率震荡偏 弱， ...

徐绍祖（联系人） 人民币汇率大幅升值， 聚乙烯进口利润提升 聚烯烃月报 2025/01/04 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 从业资格号：F03115061 交易咨询号： Z0022675 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 聚乙烯供给端 07 聚丙烯供给端 02 期现市场 05 聚乙烯库存&进出口 08 聚丙烯库存&进出口 03 成本端 06 聚乙烯需求端 09 聚丙烯需求端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐—12月总结 估值：宏观情绪中性，市场启动26年一季度披露的年报，能化板块小幅反弹。 成本端：WTI原油下跌-1.02%，Brent原油下跌-2.03%，煤价无变动0.00%，甲醇上涨3.99%，乙烯上涨5.38%，丙烯下跌-4.90%，丙 烷下跌-1.83%。油价低位反弹，供需双弱背景下成本端影响较大。 供应端：PE产能利用率82.27%，环比下降-2.36%，同比去年下降-3.63%，较5年同期平均下降-13.00%。PP产能利用率75.65%，环比 下降-1.47%，同比去年下降-2.42%，较5年同期平均下降-11.98%，聚烯烃2605 ...

外汇研究 2025.12.27 如何看待年末人民币汇率的加速升值 李刘阳，CFA 分析员 施杰 分析员 SAC 执证编号：S0080523110005 SFC CE Ref：BSB843 liuyang.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080525030001 jie3.shi@cicc.com.cn 近期离岸人民币汇率升破 7.0 关口 人民币汇率在 11 月下旬以来连续升值，近期持续刷新年内新高，离岸人民币汇率升值突破 7.0，升值 速率有所加速。12 月 25 日，离岸人民币汇率升破 7.0，创下 2024 年 9 月后新高，在岸人民币汇率 距离 7.0 关口亦只有一步之遥，并创下 2023 年 5 月后新高。 我们认为，美元贬值和季节性因素或是人民币当前升值的直接推动力，不过货币当局适度抑制了汇率 升值的速率。整体来看，我们认为人民币汇率年末的升值行情并不意外，不过幅度略超预期，首要因 素或是美元跌幅较大，叠加季节性因素共振，推动了人民币汇率短期内的较快升值。 美元贬值或是直接因素 美元指数自 11 月下旬以来连续走弱，截至 12 月 25 日，其近一个月下跌幅度逾 2%。我们认为 ...

12月31日，港股今日半日市，早间开盘受压，恒指低开0.21%，国企指数低开0.23%，恒生科技指数低 开0.22%。恒生指数早盘走低，恒生ETF（159920）现跌近1%。持仓股跌多涨少，其中携程集团、网 易、泡泡玛特、中升控股、创科实业等跌幅靠前，紫金矿业、舜宇光学科技、中国宏桥、百度集团等涨 幅靠前。 中信证券认为，近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现。央行下阶段政策工具使用更加灵活， 重视内需目标。展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门 风险缓释中，收入与盈利修复。行业绝对收益逻辑来自于，银行系统性风险再评估带来的估值修复，同 时稳定权益回报特征驱动资金流入板块预计2026年板块将继续演绎估值提升方向。 银河证券认为，国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望继续保持净流入趋势。在加快科技 创新、新一轮供给侧改革、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升， 市场将迎来盈利与估值均上涨的格局，2026年港股总体有望震荡上行。 值得关注的标的： 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850）。 AI+平台经济：恒生科技指数E ...

恒生指数低开0.21%，恒生科技指数跌0.22%。盘面上，新能源汽车领涨，蔚来涨超3%，小鹏汽车涨超 2%；科网股调整。 华西证券认为，2026年1月港股解禁压力将明显减小。港股12月累计解禁1139亿港元，由此带来的解禁 压力是港股行情的掣肘之一；而1月，解禁市值将降至472亿港元，尤其是1月中旬至2月中旬，暂无解禁 市值达100亿港元的公司，解禁压力将明显减弱，资金可能提前博弈反弹行情。 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：蒋远华。 华泰证券表示，今年资产表现波动大、风格及行业轮动频繁，年底风险资产活跃度偏弱，导致主线清晰 度下降和投资行为右侧化。对此，该行对当前市场在港股相关议题上的两大共识与四大分歧，其中，共 识一：大宗品板块逻辑坚实，快速重估；共识二：内需弱修复，消费板块配置仍偏左侧。 中信证券认为，近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现。央行下阶段政策工具使用更加灵活， 重视内需目标。展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门 风险缓释中，收入与盈利修复。行业绝对收益逻辑来自于，银行系统性风险再评估带来的估值修复，同 时稳定权益回报特征驱动资金流入板块 ...