鸽声嘹亮？ 黄金、原油、股指、汇率市场 在提前交易"降息"？ 一、美联储内部分歧再次加大 会议后一周，市场对7月降息概率出现提升，全年降息幅度预期从45基点上调至60基点。另外美国总统持续抨击鲍威尔"失职"，并暗示将提名降息支持者 接任美联储主席，加剧政策不确定性。 截止6月27日，据CME"美联储观察"数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为75.2%，降息25个基点的概率为24.8%；美联储9月维持利率不变的概率为 10.6%，累计降息25个基点的概率为68.1%，累计降息50个基点的概率为21.3%。 美联储点阵图 数据来源：美联储官网 美联储在6月18日议息会议上维持利率不变（4.25%-4.5%），但经济预测显示年内降息预期分化：19名官员中，8人支持降息两次，7人反对降息，双方人 数接近。这种分歧在会后一周的官员讲话中进一步凸显： 鸽派阵营： 沃勒（美联储理事）： 6月20日明确表示"赞成7月降息"，认为关税不会导致持续通胀，且劳动力市场数据已足够支持政策转向。 鲍曼（美联储副主席）： 6月24日称"若通胀可控，支持最早7月降息"，强调需平衡经济韧性与政策滞后效应。 古尔斯比（芝加哥联储主席）： ...

消费的意义从来就不是"打败谁"，而是让每个中国人都有能力体面地花钱、放心地消费。 4月份以来，网上有种说法引发关注，即用中国猪肉、淡水鱼、汽车、空调等商品消费量超过美国，论 证中国早已是全球第一大消费大国了，乍一看很让人兴奋。过去五年多来，我一直在呼吁提振消费，研 究如何激发14亿人的消费潜力，让中国早日成为全球第一消费大国，莫非一夜之间，我们的梦想就成真 了？ 浏览这些广泛流传了两个多月的网文，我觉得还是有点来历蹊跷。 除了动机匪夷所思，更不用提这些说法还存在着严重的逻辑错误： 首先，中国人喜欢吃猪肉和淡水鱼，美国人不那么爱吃，所以就用猪肉和淡水鱼消费量去作比较，这样 能得出有意义的结论吗？消费能力不是比"谁更爱吃猪肉"，而是比"老百姓有多少钱，花在哪儿"。虽然 中国肉类消费量（含禽畜及副产品）已达每年人均64公斤，但跟美国124公斤相比，刚刚达到人家的一 半。 不仅如此，代表食品在家庭消费占比的恩格尔系数下降，才是一国消费升级的标志。中国恩格尔系数 28.4%，也就是国人30%的支出还被困在"吃饭"上，而美国恩格尔系数7.3%，其居民更多支出用于服务 和非必需商品。中国消耗更多猪肉和淡水鱼，一方面是饮食习 ...

本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：吴照银、陈梦赟，题图来自：AI生 成 五一假期期间，受关税谈判乐观预期刺激，亚洲市场风险偏好回升，人民币、港币、新台币、韩元等 东亚货币集体走强。 尤其是新台币大幅升值，5月2日和5月5日两个交易日合计涨超9%。港元也出现持续升值，导致港元 兑美元触及7.75强方兑换保证，根据联系汇率机制，5月3日香港金管局斥资465.39亿港元购买美元， 5月5日斥资95.32亿港元，5月6日再度斥资605.43亿港元。 美国一季度GDP环比折年率下滑至-0.3%，低于市场预期。虽然一季度环比转负更多受到"抢进口"的 拖累，但加征关税会导致消费和固定资产投资承压，对经济的拖累将在下半年体现。 分项来看，一季度消费增速已经开始回落，个人消费支出环比折年率为1.8%，低于前值的4%，拉动 GDP1.21个百分点，服务消费表现仍有韧性，但商品消费尤其是耐用品消费走弱。 4月美国密歇根大学消费者信心指数终值为52.2，较前值57大幅下滑，已经连续第四个月下降。 人民币表现同样较为强势，5月5日离岸人民币一度升穿7.19关口，是去年11月以来首次突破。 此轮东亚 ...

文 ｜ 杨帆 玛西高娃 王希明 从人民币需求角度以及汇率决定理论出发，我们研究了当前人民币的真实汇率，并得到三个核心结 论：第一，从出口和贸易需求看，实际有效汇率可能显示人民币已释放回调压力，我国强劲的出口 和贸易顺差反映人民币估值基本合理。第二，从资金流动和投资需求看，我们测算中美利差和风险 溢价等实操视角下的汇率运行中枢分别为7 . 5 0和7 . 3 5，两者均反映短期汇率可能仍有贬值压力。第 三，从汇率决定理论来看，我们测算和比较后认为BEER行为均衡模型效果更好，测算结果显示人 民币均衡汇率可能在7 . 3 - 7 . 4之间。综合国际收支、主体行为以及市场情绪等因素，我们认为当前 人民币汇率并未偏离7 . 3 0的均衡中枢，短期内可能在7 . 2 0 - 7 . 3 5内震荡运行。本周市场关注2月PM 数据和美国将对华额外加征1 0%关税政策，下周关注中国1 - 2月进出口贸易数据和美国2月非农数 据。 除了理论测算，还需要综合国际收支平衡、市场主体行为以及市场情绪对汇率进行研判。展望 2 0 2 5年，中美利差和风险偏好将成为未来人民币汇率走势的决定性因素。从短期来看，美国关税 政策"雷声大雨点 ...