关于人民币汇率，有一种说法很流行，即虽然从购买力平价来看长期升值潜力很大，但由于经济高度依赖出口，国家一定会稳住过快升值的趋势 的，所以今年的汇率会有所升值，但幅度不会很大。这种说法对吗？观大势，敏于时，我是敏时大观，听我细聊。 首先能说我国经济高度依赖出口吗？答案是肯定的。国家统计局《2024年国民经济和社会发展统计公报》显示，2024年货物和服务净出口对经济 增长贡献率为30.3%，比2023年明显提升，来华旅游就属于服务出口。 2025年前11月我国的货物贸易顺差超1万亿美元，由于我国长期是服务贸易逆差，所以经常账户顺差会比这个数字小一些，但依然是个非常大的规 模。国际货币基金组织于2025年12月预测，2025年我国经常账户顺差约占GDP的3.3%。 但天量顺差并不等于这些钱都会换成人民币，从而直接带来较大的人民币升值压力。一部分顺差会以美元形式留在企业海外账户或国内美元存款 中，也可以用来偿还前期外债、对外投资或扩产等，不必然全部变成国内收入。 还是中美利差收窄对汇率的影响更为直接。本号2025年6月14日"金融化知多少"那期内容指出，全球外汇市场每天交易额约为两万亿美元，其中只 有约5%的交易与国 ...

相关研究报告 《2022 年外汇市场分析报告：人民币汇率大起 大落，彰显外汇市场韧性》20230201 《2023 年外汇市场分析报告：人民币汇率延续 调整，境内外汇供求和跨境资金流动生变》 20240123 《2024 年外汇市场分析报告：汇率维稳目标顺 宏观经济 | 证券研究报告 — 点评报告 2026 年 1 月 4 日 利完成，境内外汇供求缺口扩大》20250123 《1 月外汇市场分析报告：人民币汇率双向波 动，外汇供求缺口继续扩大》20250221 《4 月外汇市场分析报告：极限关税施压无碍银 行结售汇顺差扩大》20250521 《5 月外汇市场分析报告：中美贸易冲突缓和， 人民币汇率压力明显缓解，银行结售汇顺差继 续扩大》20250622 《6 月外汇市场分析报告：人民币汇率升值行情 延续，银行结售汇顺差继续扩大》20250725 《7 月外汇市场分析报告：汇率延续窄幅波动， 跨境资金流动生变》20250822 《8 月外汇市场分析报告：人民币升值动能增 强，市场预期基本稳定》20250923 《9 月外汇市场分析报告：境内外人民币汇率涨 跌互现，结汇意愿增强驱动银行结售汇顺差扩 大，但购汇动机 ...

美元指数震荡回落，人民币汇率升值加快，但市场预期基本稳定 管涛 | 立方大家谈专栏作者 12月19日，国家外汇管理局发布了2025年11月外汇收支数据。现结合最新数据对11月份境内外汇市场运行情况具体分析如下： 11月份，美联储降息预期大幅摇摆，美元指数结束上月反弹态势，在99至100区间维持震荡，全月回落0.3%至99.4。当月，人民币汇率补涨行情延续：中 间价继续保持渐进升值态势，累计升值91个基点至7.0789比1；在岸即期汇率（境内银行间市场下午四点半交易价，下同）升值加快，累计升值341个基点 至7.0794比1，创2024年10月中旬以来新高；离岸汇率更是较上月末升值了511个基点至7.0713。人民币汇率重回"三价"合一：在岸即期汇率与中间价日均 偏离幅度由上月+0.4%降至+0.3%，离岸与在岸汇率延续强弱互现格局，日均偏离幅度由上月+39个基点转为-2个基点，表明市场预期整体保持基本稳定， 并未积累较强的汇率升值预期（见图表1）。 11月份，滞后3个月环比的即期汇率均值连续第九个月升值，涨幅为0.9%，为近四个月以来新高；滞后5个月环比的即期汇率均值则是连续第七个月升 值，且升值幅度均超1% ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：粤开志恒宏观 粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒 首席宏观分析师：马家进 摘要 12月25日，人民币对美元离岸汇率盘中升破7.0，在岸汇率距离"破7"也仅一步之遥。 1、2025年人民币对美元汇率显著走强，尤其是11月下旬以来呈加速升值态势，但人民币对一篮子货币 汇率仍小幅贬值。截至12月24日，2025年人民币对美元汇率升值4%，但美元指数下跌9.7%，表明美元 贬值是人民币对美元汇率升值的主要原因。截至12月19日，人民币对一篮子货币汇率的CFETS人民币汇 率指数下降3.5%，反映出人民币对非美货币总体贬值。 2、人民币对美元汇率升值，主要受四股力量驱动：一是美元指数走弱，人民币对美元汇率被动走强； 二是中国股市走强，人民币资产吸引力上升；三是年底出口企业结汇需求上升，同时人民币汇率升值进 一步推高结汇意愿，企业结汇与汇率升值相互促进；四是中国人民银行为保持人民币对一篮子货币汇率 稳定，引导人民币对美元汇率合理有序升值。 3、市场担忧人民币对美元汇率升值会对中国出口造成不利影响，但需要注意的是，真正影响出口的， 不是人 ...

以下文章来源于粤开志恒宏观 ，作者罗志恒 粤开志恒宏观 . 在这里，一起解读中国与世界。立足中国，全球视野；宏大叙事，微观关怀。 12月25日，人民币对美元离岸汇率盘中升破7.0，在岸汇率距离"破7"也仅一步之遥。 1、2025年人民币对美元汇率显著走强，尤其是11月下旬以来呈加速升值态势，但人民币对一篮子 货币汇率仍小幅贬值。 截至12月24日，2025年人民币对美元汇率升值4%，但美元指数下跌 9.7%，表明美元贬值是人民币对美元汇率升值的主要原因。截至12月19日，人民币对一篮子货币 汇率的CFETS人民币汇率指数下降3.5%，反映出人民币对非美货币总体贬值。 2、人民币对美元汇率升值，主要受四股力量驱动： 一是美元指数走弱，人民币对美元汇率被动走 强；二是中国股市走强，人民币资产吸引力上升；三是年底出口企业结汇需求上升，同时人民币汇率 升值进一步推高结汇意愿，企业结汇与汇率升值相互促进；四是中国人民银行为保持人民币对一篮子 货币汇率稳定，引导人民币对美元汇率合理有序升值。 3、市场担忧人民币对美元汇率升值会对中国出口造成不利影响，但需要注意的是，真正影响出口 的，不是人民币对美元汇率，而是人民币对一篮 ...

Exchange Rate Trends - The RMB to USD exchange rate appreciated by 4% in 2025, while the USD index fell by 9.7%, indicating that the depreciation of the USD is a primary driver of the RMB's strength against the USD[2] - As of December 25, 2025, the offshore RMB to USD exchange rate broke 7.0, with the onshore rate close to the same threshold[10] Factors Driving RMB Appreciation - Four main factors are driving the RMB's appreciation against the USD: the weakening USD index, a strong Chinese stock market, increased demand for currency settlement by export enterprises, and the People's Bank of China's (PBOC) guidance for a reasonable appreciation of the RMB against the USD[2] - The PBOC has utilized a counter-cyclical factor to stabilize the RMB against a basket of currencies, leading to a controlled appreciation against the USD[14] Impact on Exports - Concerns exist that the RMB's appreciation against the USD may negatively impact Chinese exports; however, the actual effective exchange rate against a basket of currencies is more critical for export performance[3] - Despite the nominal appreciation of the RMB against the USD, the nominal effective exchange rate has decreased by 3.5%, indicating a competitive pricing advantage for Chinese goods in international markets[2] Future Outlook - The RMB is expected to maintain a strong trend against the USD in 2026, with 6.8 identified as a potential key level, although there may be risks of short-term corrections[4] - Export enterprises are advised to focus on their core business and utilize foreign exchange hedging strategies to mitigate risks associated with exchange rate fluctuations[4] Risks - Potential risks include unexpected external shocks and an accelerated appreciation of the RMB beyond expectations, which could impact corporate operations and financial markets[5]