野村- 结构分化进入下半场？20251229 摘要 A 股和港股在阶段性缓和的中美关系背景下表现良好，哑铃策略聚焦流 动性改善下的结构性行情，兼顾科技成长和红利资产配置，受益于市场 流动性充裕。 预计 2026 年 A 股市场将延续结构性分化，体现在行业景气度、企业盈 亏和内外需动能三个方面，由科技创新、经营头部化和外需拉动共同推 动。 将沪深 300 指数 2026 年和 2027 年的盈利预测分别调升至 7.2%和 8.4%，指数上涨更多依赖基本面推动，投资机会偏向结构性。 资金面关注制造类高附加值商品出海、审美出海以及增量资金被动化特 征，OCI 政策执行后，偏红利类央国企股票对保险公司吸引力大增。 TMT 板块成交热度居高不下，科技板块逐渐成为大市值，对市场风向产 生引导作用，被动基金等增量资金入市也推升了成交热度。 经济结构转型对 A 股盈利结构产生显著影响，科创板块净利润占比持续 提升，而金融地产板块的营收和净利润占比下降。 内外需分化导致海外营收占比较高公司的贡献不断攀升，这些公司的营 收和净利润在全 A 股的占比持续扩张，受益于国内需求疲软。 Q&A 2025 年 A 股市场的整体表现如何？有 ...