谈及A股价值重估，黄付生系统阐述了市场三阶段演进逻辑。他指出，2023—2024年，当中国债券收益 率快速下行时，是红利股的牛市，这实际上是价值重估的第一阶段；自"9·24"之后到2025年，市场进入 成长股大行情，这是中国科技产业的再定价；展望2026年，市场将延伸至制造业盈利回升阶段——"反 内卷"政策推动工业品价格修复，消费品进入"以价换量"去库存阶段，后周期产业景气度上行将支撑戴 维斯双击。 21世纪经济报道 记者 崔文静 广州报道 "国内市场正经历三阶段演进：债市收益率下行推动红利股价值重估；DeepSeek时刻引爆科技成长股行 情；2026年将延伸至制造业盈利回升。"在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，中邮证券副总裁、 首席经济学家黄付生如是表示。 12月5日至6日，以"共识的力量——创新涌动，中国资产重估"为主题的南方财经论坛2025年会在广州召 开。作为圆桌对话的重要嘉宾，黄付生围绕"十五五"开局之年的经济与市场前景分享了独到见解。 黄付生首先分析了2026年全球经济与中国经济走势。他认为，全球层面，伴随2026年一季度美联储重启 量化宽松（QE）及欧洲政策转向，欧美经济有望实现软着陆。 ...