近期，市场对AI基础设施投资回报和融资可持续性的担忧升温，叠加美联储释放"慢降息"信号，海外科 技板块普遍承压并传导至A股。年末震荡行情窗口，资金或更青睐防御属性较强、股息率优势较明显且 具备底仓配置价值的红利类资产。 （数据来源：Wind，发布于25/12/17） 尽管近期市场波动加剧，红利类主题ETF标杆产品——红利低波ETF（512890）逆势吸金，已连续6个 交易日合计获8亿元资金加仓，四季度以来累计吸金48.75亿元，带动红利低波ETF（512890）最新份额 达218.35亿份，创下成立以来新高，同期基金规模达255.30亿元，成为市场首只且当前仅有的规模突破 250亿元的红利类主题ETF。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （研报来源：兴业证券-双轮驱动，攻守兼备：掘金岁末年初红利投资机遇-25/12/15） 除了红利低波ETF（512890）近期获得场内资金关注，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）也 持续受到个人养老金投资者的青睐。根据2025年基金三季报数据，截至25/9/30，华泰柏瑞中证红利低 波ETF联接Y（022951）基金规模达 ...

Core Insights - The report emphasizes the divergence in views within the Federal Reserve regarding interest rate cuts, highlighting the potential for a "fast cut" versus a "slow cut" scenario based on market perceptions [5][6]. Market Indices - The closing prices and percentage changes for major indices are as follows: - Shanghai Composite Index: 3820.09, down 0.30% - Shenzhen Component Index: 13070.86, down 0.04% - CSI 300: 4501.92, up 0.08% - Small and Medium-sized 100: 8037.16, up 0.20% - ChiNext Index: 3091.00, down 0.16% [3]. Industry Performance - The performance of various industries is summarized as follows: - Coal: up 1.97% - Non-ferrous Metals: up 1.19% - Building Materials: up 1.05% - Social Services: up 1.01% - Defense and Military Industry: up 0.85% - Automotive: down 1.94% - Pharmaceutical and Biological: down 1.41% - Computer: down 1.26% - Non-bank Financial: down 0.88% - Machinery Equipment: down 0.60% [4]. Stock Recommendations - The report lists the following stocks as part of the September stock portfolio: - 601816.SH: Beijing-Shanghai High-speed Railway - 601233.SH: Tongkun Co., Ltd. - 002409.SZ: Yake Technology - 300750.SZ: CATL - 600276.SH: Heng Rui Medicine - 688085.SH: Sanyou Medical - 600861.SH: Beijing Human Resources - 300395.SZ: Feiliwa - 603986.SH: Zhaoyi Innovation - 002938.SZ: Pengding Holdings [4].

美联储内部的主流观点和"鸽派"观点可能都认为当前美国就业市场面临更快降温的风险，所以需要用相 对较大的降息幅度来对冲这种风险，只是在降息节奏和幅度上存在分歧。 我们认为，当前美国就业市场的主要风险来源可能是房地产市场。美国的建筑业就业已经超过了"次贷 危机"以前的水平，且在疫情以后又有明显增长，其增长已经超出了建筑业生产活动的扩张速度。如果 高利率持续抑制美国房地产市场，这个部门的就业可能存在下滑风险。 中银证券近日发布美联储9月议息会议点评：如果市场相信美联储"慢降息"，就可能实现"快降息"的效 果；如果市场相信美联储"快降息"，反而可能实现"慢降息"的效果。本次议息会议最大的意义可能在于 展现现阶段美联储所谓"鸽派"观点对利率的预期。本月美联储FOMC迎来新成员米兰，所以本次投票以 及点阵图更能反映当前联储内部"鸽派"观点和主流观点的分歧。 以下为研究报告摘要： 本次议息会议最大的意义可能在于展现现阶段美联储所谓"鸽派"观点对利率的预期。本月美联储FOMC 迎来新成员米兰，所以本次投票以及点阵图更能反映当前联储内部"鸽派"观点和主流观点的分歧。 美联储内部"鸽派"与主流观点的差异可能主要在于降息的"快"与 ...

中银证券近日发布美联储9月议息会议点评：如果市场相信美联储"慢降息"，就可能实 现"快降息"的效果；如果市场相信美联储"快降息"，反而可能实现"慢降息"的效果。本次议 息会议最大的意义可能在于展现现阶段美联储所谓"鸽派"观点对利率的预期。本月美联储 FOMC迎来新成员米兰，所以本次投票以及点阵图更能反映当前联储内部"鸽派"观点和主流 观点的分歧。 以下为研究报告摘要： 我们认为，当前美国就业市场的主要风险来源可能是房地产市场。美国的建筑业就业已 经超过了"次贷危机"以前的水平，且在疫情以后又有明显增长，其增长已经超出了建筑业生 产活动的扩张速度。如果高利率持续抑制美国房地产市场，这个部门的就业可能存在下滑风 险。 我们认为在本次会议以后，美联储内部"快降息"和"慢降息"的观点均已较为清晰，市场 可能出现一种独特的情景：如果市场相信美联储"慢降息"，就可能实现"快降息"的效果；如 果市场相信美联储"快降息"，反而可能实现"慢降息"的效果。 风险提示：国内外实体经济出现超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张 局势升级等。（中银证券 张鹏,肖成哲） 【责任编辑：杨梓安 】 如果市场相信美联储"慢降息"，就 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 9 月 19 日 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《中美股债再平衡》20250512 《美国 4 月零售、通胀数据平淡》20250518 《美债这波下挫有何不同?》20250525 《美国关税政策面临法律挑战》20250530 《美国财政前景的变数》20250609 证券分析师：张鹏 peng.zhang_bj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 证券分析师：肖成哲 ...