证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 15 日 [Table_Title] Q2FILA、其他品牌符合预期，主品牌略低于 预期 安踏体育 [Table_Title2] (2020.HK) | 评级： [Table_DataInfo] | 买入 | 股票代码： | 2020 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 106.3/65.9 | | 目标价格(港元)： | | 总市值(亿港元) | 2,520.88 | | 最新收盘价(港元)： | 89.8 | 自由流通市值(亿港元) | 2,520.88 | | | | 自由流通股数(百万) | 2,807.21 | 事件概述 [Table_Summary] 公司公告 2025Q2 运营数据：25Q2 主品牌/FILA/其他品牌同比低单位数正增长/中单位数正增长/50-55%正 增长。2025H1 安踏/FILA/其他品牌零售金额同比录得中单位数/高单位数/60-65%的正增长。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析判断 我们分析， ...

户外专题：为何兴起？趋势如何？20250610 摘要 中国户外运动市场在 2019 年人均 GDP 突破 1 万美元后迎来爆发，非竞 技性、强社交的特点使其更受女性欢迎，并注重体验和审美，与传统竞 技体育形成差异化竞争。 迪卡侬通过大众化产品定位和 100%自由品牌覆盖，压缩成本，提供入 门级和专业级产品，并设置体验区，但缺乏客户个性化服务，侧重大众 市场。 REI 通过高性价比产品、中高端市场覆盖和全渠道配送中心提高效率， 提供户外探险服务和课程，增强用户粘性，独特的社群运营模式使其拥 有强大的用户粘性。 K-Star Sports Q1 营收同比增长 26%，调整后毛利率增至 58%，技术 服装和鞋类增长显著。预计 2025 年收入增长 20%-22%，营业利润率 约 21%，计划全球新增 25 家门店。 Salomon 板块收入同比增长 29%，大中华区亚太增速超过 60%。预计 2025 年收入增长 15%，营业利润率约 9.5%，中国区目标年底开设 300 家门店。 Q&A 户外运动在疫情后为何迎来爆发式增长？ 在疫情之后，由于旅游限制和远距离出行的不便，近郊露营、溯溪、飞盘和野 餐等户外活动成为新 ...