华润置地&华润万象生活 20250622 摘要 华润置地 1-5 月开发业务保持领先，签约销售额 869 亿元，同比下降 6%，但排名行业第四。预计全年签约销售金额有望实现正增长，新增供 货主要集中在三四季度。 公司拿地态度谨慎，累计拿地金额 427 亿元，权益拿地金额 303 亿元， 排名第六，严格遵守毛利率 15%-20%、净利率 8%-10%及 IRR 15% 以上的投资要求。 经常性业务表现良好，1-5 月累计收入 204 亿元，同比增长 10%；经营 性不动产租金收入同比增长 13%，达 133 亿元，其中购物中心租金同 比增长 17%，同店增长 6%。 购物中心零售额同比增长 20%，重奢购物中心同店增速超整体增速，跑 赢港资公司，在奢侈品零售承压下表现突出，有望支撑购物中心租金收 入双位数增长。 华润置地估值被低估，若仅考虑经营性不动产，参考太古地产估值，则 隐含开发业务当前市值 PE 仅两倍。中国海外发展开发业务利润占比超 80%，对应 2025 年 PE 约 8.6 倍。 Q&A 华润置地和华润万象生活今年以来的股价表现如何？ 今年以来，华润置地的股价表现超过 20%的 YTD（年初至今）， ...

瑞士央行金融稳定报告：可能放大负面冲击影响的风险因素包括公共债务、全球住宅房地产估值、全球 企业债券以及美国股市。 ...

公司研究丨点评报告丨保利发展（600048.SH） [Table_Title] 投资边际转积极，估值仍存修复空间 ——保利发展 2024 年报&2025 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] Q1 投资边际转积极，估值仍存修复空间。周期压力已在后端业绩有所兑现，再次大幅下行压力 不大。投资边际转积极，重视库存去化与存量盘活，资产质量逐渐优化。可转债提升资金实力， 重视股东回报与市值管理。行业格局优化则为长期确定性逻辑，央企龙头仍存估值提升空间。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_Author] 刘义 袁佳楠 SAC：S0490520040001 SAC：S0490520070001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 保利发展（600048.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 投资边际转积极，估值仍存修复空间 2] ——保利发展 2024 年报&2025 年一季报点评 [Table_Summary2] 事件描述 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 ...