证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20260301 开门红：工业、地产和出口 2026 年 03 月 01 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 经济高频数据： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《市场稳定趋势延续，行业如何配 置？》 2026-02-26 《从利率曲线"久期分割"看 2026 年 货币政策空间》 2026-02-25 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2026 年 3 月 1 日，本周 ECI 供 给指数为 49.92%，较上周回落 0.16 个百分点；ECI 需求指数为 49.88%， 较上周环比持平。从分项来看，ECI 投资指数为 49.92%，较上周环比回 落 0.03 个百分点；ECI 消费指数 ...

二手房市场有哪些边际变化？20260226 摘要 2025 年二手房市场呈现供给压力加大和价格加速下跌的特征，挂牌量 较年初增长 9%，重点城市挂牌价格指数全年下降 14%，以价换量策略 持续。 2025 年四季度重点城市二手房挂牌量开始下降，一线城市降幅大于二 线城市，但深圳因取消限售政策影响，挂牌量显著增加，成都亦有相似 特征。 2025 年四季度二手房成交量同比明显下降，但绝对值维持稳定。2026 年 1 月成交量环比回升，同比实现增长，但 2 月受春节影响季节性下滑。 2026 年"小阳春"成交表现预计良好，主要基于 2025 年全年二手房 带看维持高位和节后成交爬坡的支撑。 2026 年初二手房价格跌幅收窄，但更高频数据显示挂牌价格出现环比 回升，该变化可能受成交量偏少影响，仍需进一步跟踪。 量价边际改善由外部政策和市场内部供需关系修复共同推动，卖方惜售 和主动撤牌，低总价房源更接近买方可支付区间。 行业调整进入"下半场"，阶段性出现自发修复，但系统性止跌仍依赖 就业、收入等预期改善，后续需结合宏观经济表现观察。 Q&A 2025 年重点 20 城二手房市场的量、供给与价格分别呈现何种特征？ 202 ...

仍下跌，二手房热度向新房传导不畅，核心原因在于价格与需求结构的 错配。 Q&A 2 月楼市销售数据及市场趋势解读 20260228 摘要 2026 年 1-2 月新房累计销售同比下降约 30%，各梯队房企降幅差异不 大，前三强降幅控制在 20%以内。金茂受益于积极拿地，2 月单月同比 增长约 20%，多数标杆房企销售承压，万科、华发、越秀同比降幅超 50%。 房企销售压力与拿地减少高度相关，除金茂、中海外，多数企业因货值 约束，短期业绩增长空间有限。2 月重点城市新房成交同比下降 28%， 一线城市降幅更大，三四线城市部分城市数据异常抬升需进一步核实。 1-2 月新房价格总体稳定，促销力度收敛，"返乡置业"促销不显著。 预计 3-4 月"小阳春"期间，新房供应放量但同比仍可能下跌，市场竞 争加剧，房企或加大促销力度，呈现"量升价跌"特征。 1-2 月二手房累计同比增长约 2%，高于新房市场。核心城市二手房热 度自 2025 年 12 月开始延续，成交量维持高位，市场情绪改善，部分 城市挂牌量下降，价格企稳。 上海 2 月二手房价格指数环比微增，为 2025 年二季度以来首次，体现 价格端边际企稳信号。2 月二 ...

从更长期的维度来看，综合房价累计跌幅、租金回报率和房价收入比等指标，我们认为全国的房价已接近估值底部， 年内实现止跌回稳的概率不低。但从节奏上看，当前全国房价跌幅收窄、核心城市房价止跌的态势能否在"金三银四" 结束后延续，主要取决于二手房挂牌量和租金价格的变化，这两个指标对于判断房地产市场的变化来说，也具备一定 的领先性。 当前房地产市场已进入止跌回稳的关键验证期。春节假期后，核心城市二手房挂牌量普遍出现回升。未来 2 个月核心 城市二手房挂牌量回升的幅度和持续性将成为影响后续房价走势的关键变量。 风险提示 房价下行幅度和速度超预期，房企债务风险超预期，宏观经济超预期下行。 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济点评 新房方面，本周（2.21-2.28）景气度下行趋缓，47 城新房成交量环比回升，受春节效应扰动，重点城市新房成交面 积同比回落，但较去年农历同期有所改善，同比增长 26.6%。当前新房市场处于淡季向旺季的过渡阶段，新房二手房 需求跷跷板效应持续显现。"金三银四"来临，预计房企将加大推盘力度，优质供给的入市有望带动新房成交改善。 图表1：新房成交由淡季向旺季过渡 0 100 20 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 03 月 01 日 正月初八至初十新房和二手房网签面积均高于去年农历同期 ——样本城市周度高频数据全追踪 周期/房地产 一、核心要点 图 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 2 月 26 日） 资料来源：Wind、房管局、招商证券等；备注：正月初八至初十新房和二手房网签面积农 历同比分别为+9%和+21%。 表 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 2 月 26 日） | 新房（1 | 月 | 1 日-2 月 | 26 日） | 二手房（1 | 月 | 1 日-2 月 | 26 日） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 城市能级 | 同比 | 较 | 12 月 | 城市能级 | 同比 | | 较 12 月 | | | 样本城市 | -20% | -收窄 | +3 PCT | 样本城市 | -1% | -收窄 | | +26 PCT | | （39 城） | | | | （16 城） | | | | | | 一线城市 | -12% | -收窄 | +18 PCT | ...

2、地产：（1）新房：截至 2 月 27 日（正月十一），30 城新房（滚动 7 天求 和）成交面积 76.96 万平方米，同比+48.1%。（2）二手房：截至 2 月 27 日 （正月十一），二手房成交（滚动 7 天求和）6.13 万平方米，同比+31.5%，也 强于往年同期。 消费相关：节后出行热度继续升温，国际油价微涨 1、出行：复工影响下，29 城地铁客运量环比走高。上周四至本周三，29 城 地铁客运量 232.5 万人次，环比+24.8%。百度迁徙指数看截至 2 月 27 日（正 月十一）出行同比+28.9%仍保持高位。 证券研究报 告 【债券周报】 节后投资复工偏快 ——每周高频跟踪 20260228 （1）动力煤：煤价继续上涨。本周工业需求回暖，下游补库意愿回升，非 电行业补库需求释放，电煤消费较节前回升，下游主动补库存。 （2）螺纹钢：价格持稳，库存上行。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格持 稳，春节后螺纹表需低迷、产量低位，库存持续累积。 （3）沥青：开工率低于节前。本周沥青装置开工率环比节前一周-0.3pct 至 21.4%，节后复工偏慢。 2、原油：截至 2 月 27 日，布伦特原 ...

证券研究报告|固收点评报告 [Table_Date] 2026 年 2 月 28 日 [Table_Title] 二手房挂牌价涨势扩大 [Table_Title2] able_Summary] 地产周速达 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 注：由于本周（2 月 20-26 日）包含四个春节假期日，成交数据受季节性因素影响普遍偏低且存在较多缺 失。本周内容聚焦于房价边际变化及上海楼市新政。春节期间地产成交详情详见《春节假期不能错过的事》。 1）房价观察：各线城市挂牌价涨势扩大 我们主要观察二手房价，因新房价格受推盘区域影响，波动往往较大。本周更新的是 Wind 披露的二手房 出售挂牌价指数（周度）。 二手房挂牌价普遍回升，二线城市领涨。2 月 16-22 日数据显示，各线城市二手房挂牌价走势集体上扬。 一线、二线、三线城市环比分别上涨 0.66%、0.74%和 0.32%，其中二线城市表现尤为突出。复盘 2 月前三周 表现，一线与三线城市二手房挂牌价呈现"先抑后扬"态势，首周回调后连续两周反弹，月初至今分别累计上 涨 0.23%和 0.07%。二线城市则呈现波动态势，本周虽录得显著涨幅，但月初至今仍微跌 0 ...

中经记者 黄永旭 北京报道 2026年以来，上海浦东新区、静安区和徐汇区收购二手住房用于保障性租赁住房项目的举措，激起了对 二手房市场重要性的重新认识。官方下场收储二手房，打通市民"卖旧买新"的置换堵点，被视为房地产 业转身的关键信号。 《中国经营报》记者观察发现，房地产行业深度调整大背景下，新房去化承压，二手房流通遇阻，楼 市"卖旧买新"链条梗阻不畅。近期，多地加码住房"以旧换新"，地方政府、国资平台直接收购二手 房、"老破小"，为增强房源流动性提供了政策背书。 "收购'老破小'的二手房，可以起到打通住房置换链条的作用，促进新房交易。"首都经济贸易大学京津 冀房地产研究院院长、北京市房地产法学会副会长赵秀池认为，通过促进"卖旧房买新房"尽快实现，帮 助改善性住房需求尽快进入市场，不仅推动了新房、二手房市场联动，还提高了住房交易效率和活力， 有利于加快存量去化和楼市止跌回稳。 "老破小"迎来利好 近日，上海市正式启动了首批收购二手住房用于保障性租赁住房的工作，试点区域为浦东新区、静安 区、徐汇区，由各区公租房公司作为收购主体，中国建设银行提供金融支持。 根据规定的收购标准，笼统地说，此次上海收购二手房的对象主 ...

•上海二手房成交量连续三个月保持在2万套以上。中原地产数据显示，2026年1月，上海二手住宅成交 2.03万套，同比增加26.69%。 要点速览 记者同日咨询多家房地产中介门店，多位中介人士表示，潜在购房群体范围明显扩大，去年底还在观望 的客户明显活跃起来。咨询人群主要集中在持有上海居住证但无社保的从业者、有社保的非沪籍年轻人 等。 "目前咨询人群中既有刚需购房者，也有改善型家庭。"上海宝山区一名房产中介告诉记者，"不少客户 之前担心政策风险或房价波动，现在政策信号明确，坚定了他们的买房意愿。" 新政之下的二手房市场已有波澜。记者了解到：一方面，有房东借新政"东风"加快挂牌节奏；另一方 面，也有房东选择提价或暂缓出售。"最近我负责的房源，有房东重新挂牌，也有多套下架，还有两套 涨价。"上述宝山区中介人士称，不少房东心态发生转变，认为市场预期改善，可以等待更合适的成交 时点。 从近期上海二手房交易数据来看，楼市修复行情延续，二手房成交量连续三个月保持在2万套以上。中 原地产数据显示，2026年1月，上海二手住宅成交2.03万套，同比增加26.69%。网上房地产每日网签数 据显示，工作日保持在500套以上，双休日 ...

北京商报讯（记者 李晗）北京市住建委官网数据显示，2月26日北京新房网签111套，网签面积13769.08平方米，其中住宅网签52套，网签面积7366.11平方 米；二手房网签543套，网签面积45142.42平方米，其中住宅网签495套，网签面积42602.84平方米。 | 2026年1月存量房网上签约 | | | --- | --- | | 网上签约套数： | 16912 | | 网上签约面积(m²)： | 1456848.5000 | | 住宅签约套数: | 15082 | | 住宅签约面积(m²)： | 1349072.2500 | | 可售期房统计 | | 2026 年1月预售许可 | | 2026/2/26J | | --- | --- | --- | --- | --- | | 可售房屋套数: | 92972 | 批准预售许可证: | 7 | 网上认购 | | 可售房屋面积(M-):7663183.6600 | | 批准预售面积(M²): 104566.1800 | | 网上认购面积( | | 其中 | 38720 | 其中 住宅套数: | 685 | 其中 住宅] | | 面积(M2): 54 ...