商 品 研 究 2025 年 10 月 20 日 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 01合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 2344 800 2500 156 整体看，烧碱估值高度始终受氧化铝减产预期压制，未来关注预期被证实或证伪带来的行情。长期而 言，氧化铝减产问题终究会导致产业链负反馈。 【趋势强度】 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 烧碱：远月估值受压制 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 以山东地区为基准，10 月 17 日山东液碱市场涨跌互现，东部库存下滑部分价格小幅拉涨，西部高价走 货不佳，价格继续下调。 【市场状况分析】 10 月山东、河北等地区存在新增检修，烧碱供应压力不大。需求端，河北氧化铝厂集中采购烧碱，下 周随着省外订单的陆续发货，山东地区预期继续去库，短期山东市场大幅下跌难以出现。从氧化铝行业看， 氧化铝高产量、高库存格局，使得利润被持续压缩，边际产能供应未来可能受利润影响。虽然广西地区年底 到明年年初存在 560 万吨新增产能的备货需 ...