中信证券研报认为，马年春节消费延续分化表现，整体符合预期，其中酒店、景区、高端酒等呈现较优景气度，受出行分 流的部分影响，零售、票房等表现总体一般。由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费 整体性机会可关注财政刺激类政策的可能性。 | | 中证消费50指数 | 中证港股通消费 主题指数 | | --- | --- | --- | | 本周涨跌幅 | -1.4% | -0. 9% | | 指数滚动 市盈率 | 16.7倍 | 18.0倍 | | 滚动市盈率 | 4. 6% | 2.5% | | 分位 | | | | 跟踪该指数 | 消费ETF易方达 | 港股通消费ETF易方达 | | 的ETF | (159798) | (513070) | 由可选消费与除乘用车及零部件行业外的主要消费行 业中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成, 食品饮料、家用电器行业合计占比约80% M 中证港股通消费主题指数 本周，中证港股通消费主题指数下跌0.9%，中证消费50指数下跌1.4%。相关ETF受资金关注，Wind数据显示，截至昨日， 港股通消费ETF易方达（513070）近一月合计"吸金"超1 ...

截至收盘，中证消费50指数下跌1.1%，中证港股通消费主题指数下跌1.9%。相关ETF受资金关注，Wind数据显示，截至昨日，港股通消费ETF易方达 （513070）已连续10个交易日"吸金"，合计超12亿元。 中信证券研报认为，马年春节消费延续分化表现，整体符合预期，其中酒店、景区、高端酒等呈现较优景气度，受出行分流的部分影响，零售、票房等表现 总体一般。由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费整体性机会可关注财政刺激类政策的可能性。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 ...

中信证券研报认为，马年春节消费延续分化表现，整体符合预期，其中酒店、景区、高端酒等呈现较优 景气度，受出行分流的部分影响，零售、票房等表现总体一般。由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气 的自身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。建议2026年重点 关注权益市场的财富效应传导、供给端优化推动的率先经营拐点机会，长期配置继续重视结构变化。 ...

Core Viewpoint - The report from CITIC Securities indicates that China's retail sales in December 2025 are projected to reach 45,136 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 0.9%, while retail sales of above-limit goods are expected to be 18,084 billion yuan, showing a decline of 2.0% [1] Group 1: Retail Sales Performance - Excluding automobiles and petroleum, the retail sales growth rate for above-limit goods is expected to be +1.4% [1] - The decline in automobile sales is attributed to a high base effect and the reduction of subsidies, leading to a more pronounced drop [1] - The food and daily necessities sectors are performing steadily, with the growth rate for daily necessities turning positive [1] Group 2: Consumer Behavior and Trends - There is a notable recovery in optional consumption, although the growth rate for national supplementary categories has decreased due to base effects [1] - December's retail sales figures are weaker than expected, with overall commodity sales remaining flat, but there are signs of recovery in optional consumption [1] - Service retail is becoming a key driver for consumption [1] Group 3: Future Outlook - Given the current weak macroeconomic environment, the self-recovery of consumer sentiment is expected to take time, and short-term consumption opportunities may hinge on potential fiscal stimulus policies [1] - For 2026, the focus should be on opportunities driven by wealth effect transmission and supply-side optimization [1] - Long-term investment strategies should emphasize the changes in consumer structure [1]

中信证券研报表示，2025年11月中国社零总额43,898亿元/同比+1.3%，低于Wind一致预期的+2.9%，限 额以上商品零售总额16,430亿元/同比-2.2%，剔除汽车、石油类限额以上零售额增速+1.8%。汽车高基 数叠加补贴退坡导致降幅走阔；粮油食品表现良好，日用品增速转负；低基数下可选表现平稳，国补品 类有所拖累；服务消费、餐饮收入稳健。11月社零读数低于预期，表明当前内需仍有待提振，商品销售 在补贴退坡后渐显疲弱。近期中共中央政治局会议、中央经济工作会议继续强调扩大内需的必要性，我 们认为，由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可 关注财政刺激类政策的可能性。同时，基于当前产业观察，2026年建议重点关注财富效应传导、供给端 优化推动的经营拐点机会。而长期配置再次强调重视消费结构的变化。 （文章来源：第一财经） ...