Group 1 - The Hang Seng Technology Index fell over 3.8% during trading on October 17, with major stocks like Alibaba, Tencent, and Meituan experiencing declines [1] - The Hang Seng Technology ETF Tianhong (520920) saw a decrease of 2.96% with a trading volume of 167 million yuan and a turnover rate exceeding 6.8%, indicating active trading [1] - Since its listing, the Hang Seng Technology ETF Tianhong has attracted a cumulative net inflow of 1.374 billion yuan over seven consecutive trading days [1] Group 2 - Xiaomi's overall sales of the Xiaomi 17 have increased by 20% compared to the previous generation, with the Pro series sales being three times that of the last generation [1] - The report from Ping An Securities (Hong Kong) suggests that investors should actively consider buying Hong Kong stocks during the current market pullback, highlighting the advantages of lower valuations and increasing trading activity [2] - The core theme for the future of Hong Kong stocks is expected to be technological self-reliance, with leading companies in this sector likely to see medium to long-term development opportunities [2]

恒生科技ETF天弘（520920）紧密跟踪恒生科技指数，汇集港股科技龙头。恒生科技指数由科技主题高 度相关的前30只港股构成，集中度高，涵盖信息技术、可选消费、通讯服务等领域；同时，可通过 QDII投资于网易、京东、携程、百度、蔚来、腾讯音乐等非港股通上市公司。 10月17日，港股市场低开低走，恒生科技ETF天弘（520920）截至发稿跌1.8%，溢折率0.85%，盘中溢 价交易明显。成分股中，蔚来-SW逆市领涨超2%，比亚迪电子、中芯国际、金蝶国际等跌幅居前。 值得一提的是，恒生科技ETF天弘（520920）自9月30日上市以来虽然震荡回调，但却获资金青睐明 显，截至10月16日收盘，该ETF7个交易日持续获资金净流入累计超13亿元。 申万宏源证券近期指出，港股科技在人工智能浪潮下投资价值上升。全球AI算力产业链景气度持续攀 升，国内科技自主化需求迫切，港股科技板块作为国产AI核心资产聚集地，直接受益于行业发展浪 潮。南向资金年内净流入已超万亿元，南向资金持续加大港股配置力度，为港股科技板块提供充足流动 性支撑。 消息面上，天猫"双11"首次全面落地AI。据上游新闻，2025天猫"双11"将于10月20日晚 ...

Domestic Macro Viewpoints - The impact of the new round of tariffs on the domestic economy is expected to be limited, with a 16.9% year-on-year decline in exports to the U.S. in the first nine months, yet overall exports still achieved a 6.1% year-on-year growth[3] - Since Q3, domestic economic pressure has increased, with fixed asset investment growth dropping to 0.5% year-on-year in August and retail sales growth at 3.4% year-on-year, indicating a need for new growth stabilization policies[3] - The anticipated new growth stabilization policies are expected to be moderate, focusing on support rather than strong stimulus, with Q3 economic growth projected between 4.7% and 4.9%[3] U.S. Economic Outlook - The U.S. economy is expected to remain resilient, with the Federal Reserve likely to implement two more rate cuts, although the market has already priced in approximately 4.7 rate cuts by the end of next year, limiting further rate reduction space[3] - Market sentiment regarding tariffs is divided, with optimistic views suggesting a quick rebound in U.S. and Chinese stock markets, while pessimistic views foresee potential corrections due to a lack of substantial concessions[3] Market Trends - Following the tariff-related adjustments, the market is expected to enter a consolidation phase from October to November, with a potential shift from AI hardware to defensive sectors and industries supported by performance logic[3] - The bond market is experiencing a temporary downward adjustment in rates, with the 10-year yield expected to stabilize between 1.70% and 1.75% due to external risks and domestic economic fundamentals[4]

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 10 月 13 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周五 A 股低开低走，上证指数跌 0.94%报 3897.03 点，深证成指跌 2.7%，创业板指跌 4.55%，科创 50 跌 5.61%；沪深两市成交额 2.52 万亿元。申万行业方面，建筑材料、煤炭、纺织服饰等领涨；电子、 电力设备、计算机等领跌。概念板块方面，兵装重组概念、2025 三季 报预增、天津自贸区等上涨，国家大基金持股、中国 AI50、MCU 芯片 等下跌。港股方面，香港恒生指数收盘跌 1.73%报 26290.32 点，恒 生科技指数跌 3.27%，恒生中国企业指数跌 1.8%；海外方面，美国三 大股指全线收跌，道指跌 1.9%，标普 500 指数跌 2.71%，纳指跌 3.56%； 欧洲三大股指收盘全线下跌；亚太主要股指收盘涨跌不一。 【重要新闻】 【商务部回应近期中方相关经贸政策措施指出，中国的稀土出口管制 不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。中方事先已就措施可 能对产供链产生的 ...

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 为什么特朗普政府的关税态度会出现如此快速的软化？美国为什么很难长期坚持对其他经济体的高关税政策？归根到底，是因为美国很难长时间逆着经济规律 做事情。 所以虽然关税政策短期有很大的不确定性，但是中长期来看，沿着经济规律演绎又是相对确定的。 本次关税再起波澜，我们认为政策的纠偏其实只是时间问题，对市场的影响预计会相对可控。 从宏观视角看，本次关税冲击和4月那次相比，我们认为也需要 考虑其他几方面因素：首先，市场是有"经验"和"记忆"的。其次，中国的应对经验更丰富。此外，当前的宏观信心和预期会更强一些。 所以总结来说，我们认为，外部因素的短期波动对国内的边际影响其实没有那么大，而真正需要关注的是国内经济、政策等因素的变化。只要我们继续坚持做 正确的事，就没什么好怕的。 风险提示： 全球地缘风险；美国政策的不确定风险；监管政策变化风险。 【宏观】胜人者有力，自胜者强 近期美国特朗普政府又开始酝酿对一些国家挑起关税摩擦，也引起市场诸多的关注。 我们认为对于外部环境变化不需要太悲观。就像我们在去年年度展望报 告当中提到的，"胜人者有力，自胜者强"，战胜别人看起来是有 ...

整体视角：南向流入提速，外资流出放缓 国泰海通海外策略团队发布研报称，三季度以来，南向资金继续流入港股，Q3累计净流入3952亿港 元，较Q2流入幅度提升。行业层面上看，三季度南向主要流入港股可选消费/非银/医药(Q1-Q3均净流 入)与软件硬件(Q2净流出)。外资在港股多数细分行业占主导地位，尤其是互联网、金融及大部分消费 板块；而南向在少数行业有较强话语权，如运营商、煤炭石化、军工、半导体等，近两年南向在半导 体/泛消费/泛红利行业定价权显著提升。 国泰海通主要观点如下： 流量层面，三季度以来，南向资金继续流入港股，Q3累计净流入3952亿港元，较Q2流入幅度提升；外 资流出速率较前期放缓，尤其是稳定型外资，Q3累计净流出664亿港元，流出幅度连续三个季度减少。 存量层面，南向在港股中的持股市值占比继续突破、创下新高，港股通持股金额占比由Q2末20.7%升至 Q3末21.8%，与此同时稳定型外资占比从41.3%降至40.7%、灵活性外资占比则维持在19.1%。 行业视角：南向流向广泛，外资偏好科技 流量层面，三季度南向主要流入港股可选消费/非银/医药(Q1-Q3均净流入)与软件硬件(Q2净流出)；灵活 型 ...

71起 "新经济"与"A+H"构筑双引擎 港股市场正以亮眼数据彰显其独特吸引力。 Wind数据显示，截至10月10日，今年以来港股市场IPO已有71起，较2024年同期增加23起。从行业分布 看，医疗保健、信息技术及可选消费等"新经济"领域企业成为上市主力。 德勤中国资本市场服务部香港上市业务全国主管合伙人及上市业务华东区主管合伙人谢明辉表示，大量 海外资金持续流入港股，大幅推动港股成交，让估值继续回升，加上政策鼓励内地龙头企业来港上市、 简化A股上市公司的申请上市程序，促使超大型和大型新股项目再次云集香港新股市场，是让香港在第 三季度能够继续稳守全球新股融资排名冠军宝座的原因。 "A+H"上市模式已逐渐成为港股市场募资的重要部分。Wind数据显示，截至10月10日，今年以来已有 11家A股公司在港股上市。9月以来，包括新诺威、科兴制药、科泰电源等在内的众多A股上市公司公告 筹划赴港上市。 瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈认为，"A+H"股的价差不断收窄，将进一步提升港股IPO对内地 企业，特别是已在A股上市公司的吸引力。"港股在上市条件和包容度方面具备更强的吸引力，同时后 续融资的监管规则更加灵活，仅在事 ...

港股集体回调，截至午间收盘，中证港股通消费主题指数下跌0.9%，中证港股通医药卫生综合指数下跌1.3%，恒生港股通新经济指数、恒生科技指数均下 跌2.5%，中证港股通互联网指数下跌2.6%。Wind数据显示，恒生科技ETF易方达（513010）和港股通互联网ETF（513040）近期持续受资金关注 日,最新规模分别达224.7和53.5亿元,双双创下历史新高。 华泰证券指出，在美联储新一轮宽松周期开启、互联网及科技新一轮进展启动的背景下，港股情绪或仍有进一步改善空间，科技板块或依然处在布 港股新经济指数基本情况跟踪 (2025年10月10日) 恒生新经济ETF 跟踪恒生港股通新经济指数 该指数由港股通范围内、属于 "新经济"行业中市值最大的 50只股票组成,主要包括信息 技术、可选消费、医疗保健行 = 截至午间收盘 该指数涨跌 -2. 5% 该指数 滚动市盈率 26. 8倍 恒生科技ETF易方达 跟踪恒生科技指数 该指数由港股上市公司中与科 技主题高度相关的、市值最大 的30只股票组成,信息技术及 可选消费行业合计占比超90% 截至午间收盘 该指数涨跌 该指数 滚动市盈率 I 发 -2. 5% 24. 6倍 ...

长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 0919 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 消费行业的分类 消费行业，跟投资者的日常生活密切相关，也是最知名的行业。 一般提到消费行业，会有两种：必需消费、可选消费。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友问，消费有哪些细分行业，长期表现如何？ 过去20年，消费行业经历了哪些牛熊市？为啥今年比较低迷，之后还会起来吗？ 投资消费行业，需要注意哪些？ 针对大家的这些疑问，螺丝钉也通过直播课，进行了讲解。 （1）必需消费 是我们日常生活中必不可少的消费品。 主要是食品饮料，包括酒、乳制品、肉制品等。 （2）可选消费 是提高我们生活质量的消费品。 主要是汽车、家电、传媒娱乐等。 像之前比较火的新能源车属于可选消费，游戏属于传媒娱乐。 另外，消费行业和一些策略进行叠加，也可以组成新的指数。 比如，消费行业和龙头策略进行叠加，组成了消费龙头指数。 下面这张图，汇总了消费行业的常见指数，方便大家更加直观地了解消费行业的分类、具体情况等。 消费行业的长期表现 长期来看，消费行业的表现不错。 如下是11个一级行业从2004年年底以来的表现。 ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 10 09 年 月 日 邮箱：yangyewei@gszq.com 转债估值上行。截至 9 月 26 日，全市场可转债平均转股溢价率为 40.78%， 分位数位于 2023 年 1 月以来的 2.70%。余额加权的平均转股溢价率为 42.24%，分位数位于 2023 年 1 月以来的 7.00%，现存转债的算术平均转 股溢价率和加权平均转股溢价率差值不大，均位于 2023 年以来的底部位 置。与 8 月底数据相比，本月转债的加权转股溢价率环比上升 6.51pcts。 公募基金增持转债。据上交所披露的主要券种投资者持有结构数据，2024 年下半年以来可转债市场规模逐步缩小，2025 年 8 月上交所可转债市场 总计 3918.32 亿元，环比减少 74.74 亿元。8 月前五大可转债持有者分别 是：公募基金 1512.42（占可转换公司债券持有面值总额的 39%，后同）、 企业年金 676.97（17%）、保险机构 320.73（8%）、一般机构 251.07（6%）、 证券公司自营 268.18（7%）亿元，其中公募基金增持 92.63 亿元 ...