证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 07 月 01 日 报告列表 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年07月01日 华源晨会精粹 20250701 固定收益 制造业 PMI 延续改善——2025 年 6 月 PMI 点评：6 月制造业 PMI 环比上 升 0.2pct 至 49.7%，或因关税暂缓和存量政策落地共同形成支撑。6 月产需相关指 数均位于扩张区间，价格指数略有上升，企业规模分化明显，大型企业景气水平持 续位于扩张区间，小型企业连续 14 个月位于收缩区间。6 月非制造业商务活动指数 为 50.5%，环比上升 0.2pct。6 月服务业商务活动指数和建筑业商务活动指数分别为 50.1%和 52.8%，较上月分别-0.1pct/+1.8pct。6 月综合 PMI 产出指数为 50.7%， 较上月+0.3pct，持续位于扩张区间，显示企业生产经营活动总体扩张有所加快，经 济内生动力稳步改善。明确看多收益率 2%以上的长久期城投债及银行资本债。 风险提示：财政大幅发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带 来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有 ...

证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 01 日 经济的边际变化或在于消费 ——利率周报（2025.6.23-2025.6.29） 投资要点： 本周（6/23-6/29）市场概览： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 宏观要闻：6 月 24 日央行等六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导 意见》。6 月 23 日央行政策委员会召开了 2025 年第二季度例会，会议认为世界经 济增长动能趋缓，对国内经济表述更加乐观，近期实施降准降息的概率可能不大。 目前以色列和伊朗宣布正式停火，国内国际油价大幅走低。 中观高频数据：经济修复呈现"消费韧性与工业分化并存、地产链弱势未改"的格 局。消费市场政策刺激成效显著：截至 6 月 22 日当周乘用车厂家日均零售同比 +30.0%，截至 6 月 13 日当周三大家电零售量/额同比分别+24.6%/+13.5%。交运物 流方面供应链韧性凸显：截至 6 月 22 日当周铁路货运量同比+2.4%，当周高速 ...

截至2025年6月4日 11:23，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价106.04元。拉长时间看，截至2025年6月3日，国开债券ETF近1年累计上涨1.96%。 流动性方面，国开债券ETF盘中换手0.52%，成交601.26万元。拉长时间看，截至6月3日，国开债券ETF近1年日均成交5.56亿元。 截至2025年6月4日 11:19，公司债ETF(511030)上涨0.01%，最新价报105.82元。拉长时间看，截至2025年6月3日，公司债ETF近1年累计上涨2.13%。 流动性方面，公司债ETF盘中换手0.89%，成交1.36亿元。拉长时间看，截至6月3日，公司债ETF近1月日均成交17.71亿元。 规模方面，公司债ETF最新规模达152.48亿元，创成立以来新高。 份额方面，公司债ETF最新份额达1.44亿份，创近1月新高。 从资金净流入方面来看，公司债ETF近14天获得连续资金净流入，最高单日获得3.23亿元净流入，合计"吸金"15.57亿元，日均净流入达1.11亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF最新融资买入额达201.06万元，最新融资余额达274.83万元。 截至2 ...