公用事业 2026 年 02 月 02 日 时代人行业书 申万宏源研究微信服务号 量电价机制完善 天然气 - 申万公用环保周报(26/1/24~26/1/30) 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 苏研究说 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 电力：国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》。各电源 o 精准定价，分类理顺调节性电源收益逻辑。对于电网侧独立新型储能,政策首次在国家层面明确 容量电价机制。对于抽水蓄能，政策采用 "新老划断" 的差异化策略。煤电明确 "通过容量电价 回收固定成本的比例不低于 50%" （折合每年每千瓦 165 元），直接增厚保供电源收益。对于气 电， ...

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 2026 年 02 月 02 日 容量电价机制完善 天然气消费持续 增长 看好 —— 申万公用环保周报(26/1/24~26/1/30) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 目录 | 1．电力： 完善容量电价机制 精准定价平稳收益 4 | | | --- | --- | | 2．燃气：全球气价高位震荡 天然气消费持续增长 5 | | | 3．一周行情回顾 | 10 | | 4．公司及行业动态 11 | | | 5．重点公司估值表 13 | | 请务必仔细阅读正文之后的各项信 ...

VA FEEDI 2026 年 02 月 01 日 时究人行业 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 容量电价引导调节电源投资 ¥ 价平稳收益 —《关于完善发电侧容量电价机制的通知》(发改价格 〔2026〕114 号）的点评 | 板块 | 代码 | 简称 | 评级 | 2026/1/30 | | EbS | | | PE | | PB(If) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 收盘价 | 25E | 26E | 27E | 25E | 26E | 27E | | | | 00836.HK | 华润电力 | 买入 | 17.80 | 2.88 | 3.13 | 3 ...

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 2026 年 02 月 01 日 容量电价引导调节电源投资 精准定 价平稳收益 看好 ——《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格 〔2026〕114 号）的点评 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 - ⚫ 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕 114 号，以下简称《通知》）。 ⚫ 应对新能源转型痛点，破解调节性电源发展瓶颈。本次容量电价机制完善的底层动因，源于新型电力系统 转型中的 "供需错配" 与现行机制的 "适配不足"。一方面，我国新能源已成 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为保证广州发展集团股份有限公司2025年度第三期超短期融资券（债券简称：25广州发展SCP003，债 券代码： 012581145.IB）兑付工作的顺利进行，方便投资者及时领取兑付资金，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 1.发行人：广州发展集团股份有限公司 2.债项名称：广州发展集团股份有限公司2025年度第三期超短期融资券 3.债项简称：25广州发展SCP003 4.债项代码：012581145.IB 5.发行金额：人民币8亿元 6.发行期限：270天 7.本计息期债券利率：1.71% 1.发行人：广州发展集团股份有限公司 联系人：郭晓川 联系方式：020-37850365 2.主承销商：中信银行股份有限公司 联系人：冯宁卓 8.本期应兑付本息金额：人民币810,119,452.05元 9.到期兑付日：2026年2月9日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间不 另计息） 二、兑付办法 托管在银行间市场清算所股份有限公司的债券，其兑付资金由银行 ...

股票简称：广州发展 股票代码：600098 公告编号：临 2026-005 号 公司债券简称：21 穗发 01、21 穗发 02、22 穗发 01、22 穗发 02 公司债券代码：188103、188281、185829、137727 广州发展集团股份有限公司关于 2025年度第三期超短期融资券兑付公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担法律责任。 为保证广州发展集团股份有限公司 2025 年度第三期超短 期融资券（债券简称：25 广州发展 SCP003，债券代码： 012581145.IB）兑付工作的顺利进行，方便投资者及时领取 兑付资金，现将有关事宜公告如下： 3.债项简称：25 广州发展 SCP003 4.债项代码：012581145.IB 5.发行金额：人民币 8 亿元 6.发行期限：270 天 7.本计息期债券利率：1.71% 8.本期应兑付本息金额：人民币 810,119,452.05 元 9.到期兑付日：2026 年 2 月 9 日（如遇法定节假日或休 息日，则顺延至其后的第 1 个工作日，顺延期间不另计息） ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the power and gas sectors, indicating a favorable investment environment for renewable energy and gas companies [2][3]. Core Insights - The report highlights a slight increase in overall power generation in 2025, primarily driven by wind and solar energy contributions, while traditional coal power generation shows a decline [8][9]. - The extreme cold weather in the U.S. has led to a significant spike in natural gas prices due to increased demand and supply constraints [18][22]. - The report suggests various investment opportunities across different segments of the energy sector, including coal power, hydropower, nuclear power, renewable energy, and gas companies [18][43]. Summary by Sections 1. Power Generation - In December 2025, total power generation was 858.6 billion kWh, a year-on-year increase of 0.1%. Coal power generation decreased by 3.2%, while renewable sources like wind and solar saw significant growth [10][11]. - For the entire year of 2025, total power generation reached 9715.9 billion kWh, up 2.2% from the previous year, with coal power down by 1.0% and solar power up by 24.4% [15][19]. 2. Natural Gas - As of January 23, 2026, the Henry Hub spot price surged to $30.72/mmBtu, reflecting a week-on-week increase of 903.53%. European gas prices also rose significantly due to low inventory levels and increased demand [20][28]. - The report notes that the extreme cold weather has tightened supply and demand dynamics, leading to higher global gas prices, particularly in Europe and Northeast Asia [22][37]. 3. Investment Recommendations - For coal power, companies like Guodian Power and Inner Mongolia Huadian are recommended due to their integrated coal and power operations [18]. - Hydropower companies such as Yangtze Power and State Power Investment Corporation are favored due to favorable conditions for energy storage and reduced capital expenditures [19]. - Nuclear power companies like China National Nuclear Power and China General Nuclear Power are highlighted for their stable cost structures and growth potential [18]. - Renewable energy operators such as Xinte Energy and Longyuan Power are recommended as new market rules enhance the stability of returns [18]. - Gas companies like Kunlun Energy and New Hope Liuhe are suggested for their potential recovery in profitability due to cost reductions and improved pricing mechanisms [43].

| | | 12月15日重要公告精选 | | --- | --- | --- | | 类型 | 公司 | 主要内容 | | 热点 | 康斯特 | SpaceX在2016年-2024年各年度采购的校准测试产品订单金额较小 | | | 法尔胜 | 不涉及"可控核聚变"、"超导"、"商业航天"等相关业务 | | 签约项目 | 龙旗科技 | 拟15亿元投建龙旗南昌高新区 AI+智能终端数字标杆工厂项目 | | 合同中标 | 蜀道裝备 | 中标6486万美元尼日利亚Rumuji天然气液化设施项目 | | 股权转让 | TCL科技 | 控股子公司拟60.45亿元购买深圳华星半导体10.7656%股权 | | 回购 | 一品红 | 拟1亿元-2亿元回购股份 | | 增减持 | 实丰文化 | 蔡俊权及其一致行动人蔡俊淞拟减持不超过3%股份 | | 其他 | 随升科技 | 拟向海南进升定增募资不超过4.7亿元 | | | 太力科技 | 与暨南大学签署战略合作框架协议 島 希隆汇 | 法尔胜(000890.SZ)：不涉及"可控核聚变"、"超导"、"商业航天"等相关业务 康斯特(300445.SZ)：SpaceX在2016年-20 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report indicates that the fund, AI Fund China Europe Dividend Select Mixed Initiation A, has shown a profit of 1.5113 million yuan in Q4 2025, with a weighted average profit per fund share of 0.032 yuan. The fund's net value growth rate for the reporting period was 2.8%, and the fund size reached 61.4973 million yuan by the end of Q4 [3][15] - The fund is categorized as a mixed equity fund, with a unit net value of 1.29 yuan as of January 22. The fund managers are Liu Yong and Zhang Xue Ming [3] - The fund management expresses optimism about the future of dividend investment in China, suggesting there is still room for further development and deeper exploration. They plan to enhance research in this area and refine existing dividend strategies [3] Group 2 - As of January 22, the fund's three-month cumulative net value growth rate is 4.09%, ranking 514 out of 689 comparable funds. The six-month growth rate is 6.58%, ranking 603 out of 689, and the one-year growth rate is 18.55%, ranking 581 out of 673 [3] - The fund's Sharpe ratio since inception is 1.3735, indicating a favorable risk-adjusted return [8] - The maximum drawdown since inception is 6.78%, occurring in Q2 2025, which is the highest quarterly drawdown recorded [11] Group 3 - The average stock position since inception is 86.6%, compared to the peer average of 84.04%. The fund reached its highest stock position of 92.16% at the end of Q3 2025 and its lowest of 67.43% at the end of Q3 2024 [14] - As of the end of Q4 2025, the fund's top ten holdings include Guangzhou Development, Nanjing High-Tech, Weifu High-Tech, Huadian International, Ordos, Nanjing Steel, Wuxi Bank, Shandong Publishing, Guiyang Bank, and Zhongchuang Zhiling [18]

股票简称：广州发展 股票代码：600098 公告编号：临 2026-004 号 公司债券简称：21 穗发 01、21 穗发 02、22 穗发 01、22 穗发 02 公司债券代码：188103、188281、185829、137727 广州发展集团股份有限公司 关于新能源项目框架协议进展情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整 性承担法律责任。 广州发展集团股份有限公司（以下简称"公司"）围绕 "建设成为国内领先的绿色低碳综合智慧能源企业集团"的 战略目标，加快转型发展步伐，多措并举推动产业布局从清 洁能源向绿色低碳综合智慧能源升级转型。2020 年以来，公 司及属下全资子公司广州发展新能源集团股份有限公司（原 名"广州发展新能源股份有限公司"，以下简称"新能源集 团"）与多地人民政府签署了多项新能源项目框架协议，现 将该类项目框架协议进展情况公告如下： 一、投资概述 （一）广东省韶关市武江区光伏项目 2020 年 12 月，新能源集团全资子公司韶关广发光伏发 电有限公司与韶关市武江区人民政府签署《战略合作框架协 议》，计划 ...